市场行情与指数表现 - 截至收盘，中证A500指数下跌0.1% [1] - 截至收盘，中证A50指数下跌0.1% [1] - 截至收盘，中证A100指数下跌0.2% [1] 机构市场观点 - 中信建投证券认为，近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化 [1] - 当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束 [1] - 市场情绪充分释放，调整较为到位，春节后春季行情有望延续，可考虑持股过节 [1] 主要指数产品与特征 - A500ETF易方达跟踪中证A500指数，该指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [3] - 中证A500指数当日涨跌为-0.1%，滚动市盈率为17.4倍 [3] - A100ETF易方达跟踪中证A100指数，该指数由具有行业代表性的市值较大、流动性较好的100只证券组成，覆盖46个中证三级行业，反映大盘核心龙头上市公司证券的整体表现 [3] - 中证A100指数当日涨跌为-0.2%，滚动市盈率为17.5倍 [3] - 中证A50ETF易方达跟踪中证A50指数，该指数由各行业龙头上市公司中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，行业分布均衡，超大盘风格突出 [3] - 中证A50指数当日涨跌为-0.1%，滚动市盈率为18.3倍 [3]

市场整体表现 - 市场早盘高开高走，沪指涨超1%，中证A500指数上涨1.63% [1] - 券商观点认为，外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位，春节后A股春季行情有望延续 [1] 行业板块表现 - 光伏概念爆发，算力硬件概念集体走强，AI应用端、化工板块表现活跃 [1] - 油气股表现较弱 [1] 中证A500指数ETF交易情况 - 截至上午收盘，场内多只跟踪中证A500指数的ETF涨超1% [1] - 有11只中证A500相关ETF成交额超1亿元，其中2只超64亿元 [1] - A500ETF基金早盘成交额为95.27亿元，A500ETF华泰柏瑞早盘成交额为64.44亿元 [1] - 多只中证A500相关ETF录得上涨，例如A500ETF基金现价1.237元，涨1.64%；A500ETF华泰柏瑞现价1.314元，涨1.62% [2] - 部分ETF存在小幅折价交易，例如A500ETF基金IOPV为1.2387元，溢折率为-0.14% [2]

核心观点 - 中信建投证券研报认为，近期A股春季行情呈现阶段性调整，但调整已较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [1] 行情调整原因 - 近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化 [1] - 内因包括主动降温和宽基ETF遭遇抛售潮 [1] - 外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突以及Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动 [1] 市场现状与展望 - 当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击 [1] - 集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位 [1] - 春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [1]

市场整体表现与资金流向 - 2026年2月3日A股市场探底回升三大指数集体收涨成交额超过2.5万亿元[1] - 当日全市场股票ETF资金净流入近百亿元达97.52亿元扭转了此前连续多日资金净流出的局面[1][3][4] - 全市场1327只股票ETF总规模达4.15万亿元当日成交额为2987.50亿元较前一交易日减少近200亿元[2] 资金流入板块与产品 - 宽基ETF与港股市场ETF净流入居前分别达112.49亿元与23.6亿元[4] - 跟踪中证500指数沪深300指数科创板50指数的宽基ETF以及证券ETF恒生科技ETF等资金净流入靠前[1] - 中证500指数相关ETF净流入居前其中中证500ETF南方基金净流入35.66亿元A500ETF南方净流入9.73亿元[4][5] - 科创50ETF净流入7.60亿元沪深300ETF易方达净流入7.07亿元恒生科技ETF华泰柏瑞净流入7.02亿元[5] - 头部基金公司旗下ETF产品吸金易方达基金ETF规模单日增加96.4亿元华夏基金旗下恒生互联网ETF和科创50ETF分别净流入9.11亿元和7.6亿元[7] 资金流出板块与产品 - 商品ETF净流出居前达78.71亿元其中SGE黄金9999指数净流出达68.46亿元[4] - 有色金属光伏等行业主题ETF是资金净流出较多的品种当日有26只股票ETF净流出超过1亿元[1][5] - 有色金属ETF南方基金净流出29.58亿元工业有色ETF万家净流出5.67亿元[6] - 光伏ETF嘉实净流出2.41亿元光伏50ETF净流出2.27亿元[6] 市场领涨板块与产品表现 - 新能源有色板块领涨当日涨幅前十大股票ETF中新能源板块占据4席有色工程机械分别占据3席和2席[2] - 中韩半导体ETF华泰柏瑞当日涨幅8.62%成交额67.65亿元光伏ETF国泰涨幅7.42%有色ETF汇添富涨幅6.87%[3] - 券商银行相关ETF表现不佳跌幅居前的包括新经济ETF港股通科技ETF券商ETF银行ETF等产品跌幅多在1%上下最高接近7%[2] 行业观点与展望 - 国泰基金基金经理黄岳表示2026年A股大多数行业板块有望见到盈利拐点随着一系列政策逐渐落地今年一季度有望迎来春季行情关注证券新能源半导体服务消费等板块的机会[7] - 景顺长城基金经理王开展认为随着中美经济库存周期逐步走向同向对于下半年国内制造业整体回暖有较强信心届时PPI有望转正资本市场机会或从当下的单一方向逐步扩散[8]

市场下跌原因分析 - 2026年2月2日上证综指下跌近2.5个百分点[1] - 美联储新主席提名（凯文·沃什）引发短期紧缩预期，市场押注其获提名概率高达98%[3][8] - 前期涨幅较大的周期板块（如有色金属）出现回调，例如COMEX黄金在2026年1月30日单日跌幅创历史第二高[6] 核心观点：春季行情未结束 - 驱动春季行情的政策与流动性宽松因素短期未逆转，市场调整被视为逢低配置机会[3] - 短期国内流动性可能维持宽松，2026年2月有3000亿元MLF到期，央行可能在春节前加大资金投放[3][11] - 1月新发基金规模大幅回升至1012亿份，且全A成交额维持在2.5万亿元之上，显示股市资金仍较充裕[3][11] 行业配置建议 - 科技成长和周期双主线在调整后可能重新占优，自1月30日起，有色金属、钢铁、化工、计算机、电子分别下跌14.8%、8.6%、6.0%、4.6%、3.4%[3][13] - 短期绩优行业可能相对占优，从2025年报预告看，美容护理、非银金融、国防军工、社会服务盈利同比增速分别高达451.0%、271.2%、140.3%、136.1%[15][17] - 从工业企业利润看，交运、有色金属、TMT（除传媒）、公用事业2025年1-12月累计同比增速较高，分别为31.2%、22.6%、19.5%、13.9%[19][20] - 基本面支持有色与化工行业景气度，贵金属价格持续上涨，铜铝库存下行，碳酸锂、六氟磷酸锂价格维持高位[21][26] - 电子等行业受益于AI需求，NAND Flash存储器价格上涨，CPU价格指数和景气信心指数自2025年9月开始上行[28][31] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期[2][33]

市场整体走势与判断 - 周三A股市场窄幅震荡，上证指数全天窄幅震荡，深证成指与创业板指高开回落后探底回升并窄幅震荡 [1][4] - 市场呈现板块快速轮动、结构分化明显的态势，前一交易日活跃的科创方向高开低走，而资源类周期股全面上涨 [5] - 中期来看，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证，宏观经济改善与企业盈利上升是推动市场中期上行的核心动力 [1][4] - 当前A股春季行情仍有望延续，但整体将以结构性行情为主，转向全面牛市仍需基本面的坚实配合 [1] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，当前上行趋势仍未逆转 [4][5] 行业板块表现 - 盘中有色金属、煤炭、采掘以及能源金属等行业表现较好 [4] - 光伏设备、电池、航天航空以及汽车零部件等行业表现较弱 [4] 市场驱动因素与监管动态 - 近期监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情 [4] - 此轮调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑 [4] - 1月下旬上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场关注点转向业绩验证 [4] - 需关注国内年初降准降息的可能性及财政前置力度，同时关注海外流动性变化以及政策动向 [1][4] 投资策略与资金动向 - 短期内，打破快速轮动格局仍需等待一个关键，否则资金在各大热点板块及题材间快速转换的局面可能还会持续 [5] - 在成交额保持较高水平的情况下，盘面上仍将有较多的结构性机会 [5] - 建议短期宜顺应趋势，积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期 [5] - 节奏上，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时可合理低吸 [5]

市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指上涨0.49%，深证成指微涨0.09%，创业板指下跌0.37%，科创50指数下跌0.73% [1] - 沪深北三市合计成交额约1.93万亿元 [1] - 市场呈现分化态势，超3500只个股下跌 [1] 行业板块动向 - **上涨板块**：石油、有色、煤炭、半导体、券商板块表现强势，获得拉升，黄金概念与分散染料概念活跃 [1] - **下跌板块**：医药、汽车、零售等板块走势疲软，出现下跌 [1] 机构市场观点 - 东莞证券认为，短期指数可能继续围绕均线附近震荡调整，板块轮动节奏预计加快 [1] - 该机构判断A股春季行情仍有望延续，但整体或以结构性行情为主 [1] 机构配置建议 - 建议进行均衡配置，关注三条主线 [1] - 主线一：低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑 [1] - 主线二：建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线 [1] - 主线三：建设强大国内市场背景下的扩内需主线 [1]

市场流动性近期变化 - 近期A股市场流动性出现边际变化，宽基ETF出现明显集中赎回，自1月中旬以来累计净赎回超5000亿元[1][5] - 具体来看，挂钩沪深300指数的ETF净赎回规模达3259亿元，挂钩中证1000指数的ETF净赎回达819亿元[1][6] - 同时，交易所将融资保证金最低比例从80%上调至100%，导致短期杠杆资金流入速率有所放缓[1][5] 历史春季行情结束的信号 - 实质性政策收紧是导致春季行情结束的核心原因，例如2007年5月印花税从1‰上调至3‰，以及2017年3月底金融去杠杆节奏加快[2][6] - 外部事件冲击也常引发行情终结并导致市场急跌，例如2008年初美国次贷危机、2021年底美联储大幅加息、俄乌冲突及国内疫情复发等[2][6] - 基本面数据不及预期同样会导致行情结束，例如2012年经济目标下调及工业企业利润增速超预期下滑，以及2023年春节消费复苏成色不足[2][6] 对当前市场及政策的判断 - 当前政策的本意仍是呵护市场，近期的降温举措意在平滑市场节奏，引导市场走向长牛、慢牛[2][7] - 市场流动性仍相对充裕，行业及主题类ETF申购仍较积极，上调保证金比例后杠杆资金并未明显流出[2][7] - 对比历史，除震荡市及熊市的小反弹外，春季行情期间指数最大涨幅往往在20%以上，本次行情对比历史仍有差距[3][7] 中长期市场展望与行情本质 - 从中长期视角看，本次春季行情的本质是始于2024年9月24日的A股牛市仍在纵深推进[3][7] - 当前政策宽松环境未变，且政策或将进一步发力，有望助力宏观经济实现开门红，为市场上涨提供基本面支撑[3][7] - 未来随着基本面修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场[3][7] 行业配置建议 - 在AI浪潮驱动下，科技成长依然是本轮牛市的行业主线，建议关注AI应用落地的细分板块[3][7] - 价值板块的配置机会也值得关注，例如部分资源品、地产等行业[1][3] - 服务消费板块或可阶段性重视[1][3]

核心观点 - 市场回暖背景下，为控制规模过快增长、保护持有人利益及维持运作稳定性，多家基金公司对旗下部分权益类产品实施限购，这被视为行业追求高质量发展、优化资金入市节奏的体现 [1][2] - 尽管有限购措施，但增量资金正通过公募基金渠道持续入场，行业普遍看好春季行情后续上行空间，认为市场逻辑将从估值修复转向盈利增长 [3] 权益类基金限购情况 - 多家基金公司于2026年1月集中发布旗下权益类基金限购公告，例如中银基金自1月15日起暂停中银收益混合单日单账户超过1万元人民币的申购 [1] - 融通蓝筹成长混合将限购金额定为10万元人民币，西部利得专精特新量化选股混合于1月14日起限购 [1] - 部分公司对多只产品“打包”限购，如摩根基金旗下摩根双核平衡混合等多只基金在1月13日发布暂停大额申购公告 [1] - 一些重仓AI应用等热门方向的基金也加入限购行列，例如永赢信息产业智选自1月14日起限购100万元人民币，德邦稳盈增长A、C份额限购额度分别为10万元和1万元人民币 [2] 限购原因与行业影响 - 2026年1月市场回暖，部分主动权益类基金净值快速攀升吸引资金申购，基金为“降温”主动采取限购措施 [2] - 过多的资金涌入可能导致基金经理短期建仓困难、交易成本上升，影响产品后续收益表现 [2] - 限购行为被视为对规模追求的克制，旨在考虑后续投资难度、保护既有持有人利益，并为“借基入市”的资金优化入市时间 [1][2] 增量资金与市场展望 - 近三个月（2025年10月18日至2026年1月18日）权益类基金首募规模接近1500亿元人民币 [3] - 截至2026年1月9日，全市场主动权益类基金平均仓位为86%，较1月2日加仓0.34个百分点 [3] - 行业观点认为，市场情绪未达极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，A股春季行情后续仍有上行空间 [3] - 随着上市公司年度业绩预告披露，市场逻辑预计将从估值修复转向盈利增长 [3] - 对2026年全球经济进入修复周期持乐观态度，预计全球流动性宽松的外溢效应将持续，美联储降息周期将为新兴市场带来资金流入，A股有望直接受益 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 A股市场积极因素较多，2025年贸易顺差创新高支撑GDP，虽美联储降息预期下调推动美元指数走强，但人民币仍处升值通道支撑一季度宽货币预期，股市向汇市收敛，且春节靠后使市场提前交易两会政策预期，春季行情前置，沪深北交易所提高融资保证金比例对市场短期有降温效果，但对春季行情持续演绎整体影响较小 [2] 根据相关目录总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4746.6，环比+13.6；IH主力合约（2603）3108.0，环比-7.6；IC主力合约（2603）8206.8，环比+31.6；IM主力合约（2603）8195.4，环比+37.2 [2] - IF-IH当月合约价差1647.4，环比+18.8；IC-IF当月合约价差3465.4，环比-18.0；IM-IC当月合约价差37.4，环比+16.4等 [2] - IF当季-当月-5.4，环比-7.8；IH当季-当月3.4，环比-1.6；IC当季-当月-10.6，环比+12.6；IM当季-当月-59.4，环比+26.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-42,952.00，环比+1896.0；IH前20名净持仓-17,364.00，环比+1240.0；IC前20名净持仓-35,402.00，环比-1814.0；IM前20名净持仓-51,836.00，环比-303.0 [2] 现货价格 - 沪深300 4751.43，环比+9.5；上证50 3,105.6，环比-6.5；中证500 8,223.3，环比-4.4；中证1000 8,240.8，环比-16.4 [2] - IF主力合约基差-4.8，环比-2.9；IH主力合约基差2.4，环比+0.5；IC主力合约基差-16.5，环比+13.4；IM主力合约基差-45.4，环比+55.8 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）29,384.94，环比-10483.68；两融余额（前一交易日，亿元）26,982.31，环比+152.38 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）4636.33，环比+426.97；逆回购（到期量，操作量，亿元）-99.0，环比+10793.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-889.40，环比-698.62；上涨股票比例（日，%）40.72，环比-9.46；Shibor（日，%）1.374，环比-0.016 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）17.00，环比-0.60；IO平值看涨期权隐含波动率（%）13.71，环比-0.07 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2601）16.40，环比-14.60；IO平值看跌期权隐含波动率（%）13.71，环比-0.07 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）12.21，环比-1.05；成交量PCR（%）53.75，环比-2.45；持仓量PCR（%）74.73，环比-0.40 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.30，环比-1.40；技术面4.10，环比-0.90；资金面4.60，环比-1.70 [2] 行业消息 - 1月14日海关总署数据显示，中国2025年12月出口（以人民币计价）同比增5.2%，进口增4.4%；出口（以美元计价）同比增6.6%，进口增5.7% [2] - 截至1月13日，A股超140家公司发布2025年业绩预告或快报，63家业绩预增，5家预告扭亏，72家净利润逾1亿元，22家净利润在10亿元以上 [2] - 经证监会批准，沪深北交易所调整融资保证金比例，将新开融资合约融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] 观点总结 - A股主要指数收盘多数下跌，沪深两市成交额大幅回落，行业板块多数下跌，海外美国12月CPI、核心CPI涨幅持平，国内12月出口增速回落、进口增速加快，贸易顺差同比增速大幅回落 [2] - 已发布2025年业绩预告及快报的公司中，超一半上市公司净利超一亿，近一半公司业绩增长，上市公司盈利情况良好 [2] - 沪深北交易所提高融资保证金比例对市场短期有降温效果，但对春季行情持续演绎整体影响较小 [2]