行情走势 - 2025年11月4日红枣期货主力合约大跌5.55%，报收9695元/吨 [2] - 同日看跌期权合约暴涨，红枣2601沽9500期权单日大涨173.81%，价格从42.0元涨至115元，另一关联合约红枣2601沽10000上涨98.3% [2] - 市场情绪在短短一个月内从炒作减产急速转向担忧供应过剩 [2] - 此前6月至8月红枣主连合约曾从8560元/吨大幅拉升至11825元/吨，之后多空拉锯，10月17日后空头取得主动权，期价从11480元/吨开始下落，两周内跌破10000元/吨关口 [4] 供给分析 - 新季红枣因节气影响提前下树，和田、且末等地区在10月底进入集中采摘期，阿拉尔、阿克苏地区也零星下树 [5] - 新枣集中上市将在11月中旬附近达到高峰，届时现货市场可能面临较大供应压力 [7] - 今年红枣质量优于去年同期，天气状况良好有利于上糖和品质提升，红枣出成率预计较去年显著提高 [7] - 前期新疆7月大风天气影响头茬花坐果，市场预期减产20-30%，但后期二三茬花坐果补量较好，新季供应趋于正常年份水平 [7] - 市场对减产幅度存在严重分歧，多头认为新季产量将大幅减产至约40万吨，空头则认为约为55万吨，仅小幅减产 [4] 库存状况 - 去年新疆气候良好，红枣大丰产，2024年我国红枣年度产量达606.9万吨，较2023年288.2万吨增加318.7万吨，增幅高达110% [8] - 上周36家红枣样本点物理库存在9348吨，较此前一周增加245吨，环比增加2.69%，同比增加120.78% [10] - 当前库存水平处于近年同期最高，随着产区红枣下树，样本点库存开始累库，短期供应较为充裕 [10] - 旧作库存压力依旧难以消化，随着旧作可通过车船板参与次年合约交割，供应压力从现货转移至期货 [14] 需求表现 - 我国红枣主要需求在国内，出口占比极小，传统消费旺季在秋冬季 [12] - 年轻群体消费偏好转移，传统“熬粥、炖汤”使用红枣占比从2020年的60%降至当前35%左右 [12] - 红枣不属于居民日常生活必消品，需求弹性较大，高价格对需求抑制作用显著 [12] - 主要销区河北市场，盘面价格下跌后客商采购积极性明显减弱，目前价格市场接受度一般 [12] - 广东如意坊市场到货量减少，下游客商拿货积极性尚可，市场以交易陈枣为主，下游贸易商刚需补库 [12] 市场价格 - 新季主流收购价格在6.50元/公斤至8.00元/公斤，高于去年同期的约4.50元/公斤至5.50元/公斤 [5] - 阿克苏地区通货主流价格参考6.30-7.00元/公斤，阿拉尔地区参考6.60-7.50元/公斤，喀什地方价格在6.90-7.50元/公斤，若羌8.50-10.00元/公斤，和田地区8.00-8.50元/公斤 [6] - 河北崔尔庄市场到货参考价特级9.90-10.00元/公斤，二级7.60元/公斤，广东如意坊市场参考价特级11.80元/公斤，一级10.80元/公斤 [6] 机构观点 - 新湖期货分析认为现实更偏向于小幅度减产预期，今年新枣出成率较高导致仓单加工成本下降，短期盘面利空因素已计价较多，但长期在旧作库存充足、需求增量有限背景下基本面受压为主 [13][14] - 紫金天风期货指出短期市场面临新季集中上市与旧季高库存双重压制，若终端消费未能有效消化高价货源，价格或继续维持震荡偏弱走势，建议短期维持逢高偏空操作 [15] - 混沌天成期货维持整体产量55万吨±5万吨的观点，认为质量较好，整体供需过剩比较明确，继续维持反弹逢高空的策略 [15] - 三立期货认为前期减产预期已充分消化，11月市场流通量及注册仓单预计显著增加，短期供给过剩风险显著，走势或依旧不乐观 [16] - 南华期货指出在陈枣高库存的供应叠加下，红枣或仍存下行压力 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 红枣期现货价格走势 - 三季度天气未有持续利多，红枣期价冲高回落，持仓量处于上市以来高位水平 [6] - 三季度红枣现货价格高开低走整体低位震荡反弹 [32] - 新疆产地通货红枣现货价格高开，但幅度低于市场预期 [35] - 10月底红枣2601合约对现货升水（标准品沧州特级）收窄收敛 [38][39] - 红枣期货苹果期货呈现弱相关 [42] 国内供需情况 - 2025年新季产量不同调研口径差距很大，搜狐网专项调研预估产量42万吨，减产35%；永安期货预估产量20 - 26万吨，减产14% - 23%；东方财富网行业分析预估减产15%；市场极端预期产量39 - 45万吨，减产31% - 40% [49][50] - 2024产季新疆灰枣产量为70万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%，机构调研预测2025年新疆红枣产量可能落到50万吨左右 [53] - 红枣现货库存季节性降低，11月份将开始季节性累库 [54] 10月份新季上市季节天气整体情况 - 中国红枣生长阶段分为萌芽期（4月）、初花期（5月）、盛花期（5、6月）、幼果期（5、6月）、果实迅速增长期（7、8月）、成熟期（9、10月）、落叶期（11月）、休眠期（11月至来年3月） [61]

文章核心观点 - 近期红枣期货价格大幅下跌主要由于新季红枣大幅减产预期落空以及旧枣库存高企、消费需求疲软所致 [1][2][5][6][8][11] - 市场对新季红枣减产幅度存在严重分歧，多头预期减产至40万吨，空头预期为55万吨，实际更可能为小幅减产 [5][6] - 郑州商品交易所修订的交割规则允许旧枣贴水交割，首次在2601主力合约实施，加剧了近期期货价格的波动 [13][14][15] 红枣市场行情表现 - 截至2025年10月31日当周，红枣期货主连合约报收10145元/吨，单周下跌5.63%，连续两周累计下跌11.17% [2][4] - 同期现货价格（干制红枣）仅下跌0.84%，文华商品指数上涨1.72%，期货跌幅远大于现货 [2][13] - 期货价格在6月至8月曾大幅上涨，从8560元/吨拉升至11825元/吨，之后进入多空博弈的震荡下跌阶段 [4][5] 新季红枣产量与市场博弈 - 市场共识新季红枣将减产，主因是2024年创纪录丰产75万吨消耗树体营养，以及2025年6-8月关键生长期新疆产区天气异常 [5] - 减产幅度存在巨大分歧，多头预期大幅减产至约40万吨，空头预期小幅减产至约55万吨 [6] - 由于节气影响，新疆部分地区红枣提前下树，和田、且末等地10月底进入集中采摘期，新枣供应增加对价格构成压力 [6] 库存与消费需求分析 - 截至2025年10月31日当周，36家样本点红枣物理库存为9348吨，环比增加2.69%，同比大幅增加120.78% [1][8] - 库存高企主因2024产年丰产75万吨，但需求一般，旧枣库存消化缓慢 [1][8] - 消费端表现疲软，2025年春节前置导致传统旺季缩短约20天，中秋国庆双节备货季也较冷清 [11] - 2025年9月广东如意坊红枣批发市场到货92车，低于正常年份的100车以上，近期主销区日均到货约3-4车，下游采购谨慎 [11] 交割规则变化的影响 - 郑商所修改交割规则，允许上一生产年度的旧枣在12月、1月、3月合约以贴水方式进行车（船）板交割 [13] - 新规从2512合约开始执行，但当前2601合约是旧枣可交割的第一个主力合约，市场参与者对新规不熟悉加剧了担忧 [13][15] - 分析认为，新规短期内影响跨期价差逻辑，但不会改变红枣长期价格趋势，1万元/吨被视为重要的市场底部 [15] 行业数据与未来展望 - 红枣出口保持增长势头，2022年至2024年出口量分别为2.22万吨、2.81万吨、3.56万吨，年增长率分别为8.61%、26.54%、26.90% [16] - 2025年前9个月累计出口2.35万吨，同比增长5.12% [16] - 当前新枣通货主流收购价为6.50-8.00元/公斤，加工成仓单成本约4000元/吨，折合盘面价格区间为10500-12000元/吨 [16] - 分析指出，当前期货价格已处于成本区间的底部附近，后续若无超预期信息，价格波动将趋于平稳 [16]

市场行情表现 - 10月24日红枣期货主力合约低位震荡，开盘报11200元/吨，最高触及11215元，最低下探10840元，跌幅达3.34%附近 [1] - 郑商所红枣期货旧季仓单集中注销，新季仓单将于11月1日起开始注册 [1] - 截至10月23日，36家样本点物理库存为9103吨，周环比增加94吨，但同比大幅增加109.22% [1] 新季供应情况 - 受积温及节气影响，新疆红枣成熟期较去年提前，阿拉尔、阿克苏等地区部分枣园在霜降节气前已开始零星下树 [1] - 初步估算新季产量较2022年度正常年份下降5-10%，较2024年度下降20-25%，预估新季产量在56-62万吨 [1] - 新作预期减产确认，但减产幅度不及2023年绝对小年幅度 [1] 机构后市观点 - 大陆期货认为需关注新季红枣产量、质量及开秤价，若减产预期兑现且消费恢复，红枣期货有望延续上涨趋势并可能击穿前高12000元附近，若库存压力持续或消费疲软，价格可能冲高回落并结束本轮上涨态势 [1] - 东证期货指出未来一周是红枣下树前收购价格形成的关键期，期价预计受开秤价炒作频繁波动，建议在收购价形成前以观望为主 [2]

期货市场表现 - 红枣2601合约本周小幅上涨 截至9月12日收盘价11155元/吨 环比上涨155元/吨 涨幅1.41% [1] - 现货基差CJ01为-1655 环比下跌155 [1] 现货价格与库存 - 2024产季新疆灰枣收购价集中在4.50-5.50元/公斤 收购均价5.33元/公斤 [1] - 河北一级灰枣现货价9500元/吨 环比持平 [1] - 36家样本点物理库存9321吨 较上周减少89吨 环比下降0.95% [1] 新季产量评估 - 新季红枣产量预估56-62万吨 较2022年度下降5-10% 较2024年度下降20-25% [1] - 新季枣树存在过渡透支问题 减产预期强烈 [1] 产区生长状况 - 新疆主产区枣树进入上糖期 本周气温15-31度 [1] - 下周预计降温降水 需关注降雨对枣果品质的影响 [1] 供需与市场表现 - 销区市场到货量少 采购积极性一般 成交清淡 [1] - 2024产季红枣产量大但质量不佳 库存压力持续存在 [1] - 36家样本点去库平缓 供需矛盾未有效缓解 [1] 价格走势展望 - 若后续产量评估不及预期 红枣价格可能延续上涨趋势 [1] - 需关注双节备货需求 短期内价格易涨难跌 [1] - 陈枣库存高企 若减产不及预期 价格可能重回弱势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对新季红枣减产认可但产量有分歧，结合各产区情况估算新季产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估在56 - 62万吨 [2] - 产量落地前，新作减产预期支撑红枣期货价格，随着前期价格上涨消化减产利多，红枣2601合约驱动力减弱，短期偏强调整，关注新作实际产量，操作建议短线交易为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价11470元/吨，主力合约持仓量136661手，较前值变化 - 6手；期货前20名持仓净买单量 - 10404手，仓单数量9826张，有效仓单预报小计1237张，较前值变化 + 1张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6元/公斤，河北一级灰枣批发价格4.8元/斤，阿拉尔红枣统货价格5.2元/公斤，河南一级灰枣批发价格4.75元/斤，阿克苏红枣统货价格4.8元/公斤，河南红枣特级价格10.5元/公斤，河北红枣特级价格10.44元/公斤，较前值变化 - 0.02元/公斤，广东红枣特级价格11.5元/公斤，广东红枣一级价格10.5元/公斤 [2] 上游市场 - 红枣年产量318.7万吨，种植面积199.3万公顷，较前值变化 - 4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存9686吨，较前值变化 - 98吨；红枣当月出口量1765107千克，较前值变化 - 464120千克，累计出口量17115674千克，较前值增加1765107千克 [2] 下游情况 - 山西省太原市河西农副产品市场红枣批发价较前值变化 - 8元/公斤；好想你红枣销量累计值36480.43吨，较前值变化 - 2981.06吨，产量累计同比1.47%，较前值变化 - 34.59% [2] 行业消息 - 8月21日阿拉尔地区小雨转多云，气温16 - 28℃，枣农积极田园管理，即将进入上糖期，需关注降雨对枣果影响 [2] - 周四红枣2601合约收涨0.39%，第33周36家样本点红枣物理库存9686吨，较上周减少98吨，环比减少1.00%，同比增加79.94% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新作减产预期支撑红枣期货价格，但前期价格上涨已消化减产利多 红枣2601合约短期偏强调整 建议短线交易为主关注新作产量 [2] 各目录总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价11530元/吨 环比-20；主力合约持仓量135531手 环比-8102 [2] - 期货前20名持仓净买单量-11868手 环比2517；仓单数量9832张；有效仓单预报小计1236张 环比-343 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6元/公斤 环比0；河北一级灰枣批发价格4.8元/斤 环比0 [2] - 阿拉尔红枣统货价格5.2元/公斤 环比0；河南一级灰枣批发价格4.75元/斤 环比0 [2] - 阿克苏红枣统货价格4.8元/公斤 环比0；河南红枣特级价格10.5元/公斤 环比0 [2] - 河北红枣特级价格10.44元/公斤 环比-0.02；广东红枣特级价格11.5元/公斤 环比0 [2] - 广东红枣一级价格10.5元/公斤 环比0 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨 环比318.7；种植面积199.3万公顷 环比-4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存9686吨 环比-98；当月出口量1765107千克 环比-464120 [2] - 累计出口量17115674千克 环比增加1765107 [2] 下游情况 - 山西省太原市河西农副产品市场红枣批发价20元/公斤 环比-8 [2] - 好想你红枣销量累计值36480.43吨 环比-2981.06；产量累计同比1.47% 环比-34.59 [2] 行业消息 - 8月20日阿克苏地区晴转小雨 温度14 - 26℃ 枣农积极进行田园管理 目前枣果处于膨果期 头茬大果已逐渐泛红 关注降雨量 [2] - 周三红枣2601合约收跌0.77% 第33周36家样本点红枣物理库存在9686吨 较上周减少98吨 环比减少1.00% 同比增加79.94% 样本点库存下降 [2] 观点总结 新季作物处于坐果关键期 市场对减产认可但对产量有分歧 初步估算较2022年度下降5 - 10% 较2024年度下降20 - 25% 预估新季产量在56 - 62万吨 [2]

供需博弈与价格波动 - 红枣期货价格近期呈现宽幅震荡，南疆产区不利天气导致新季减产预期升温，同时高库存和弱需求压制陈枣价格[1] - 5-6月沙尘天气影响头茬花坐果，6月中旬高温加剧对二茬花和三茬花的担忧，期货价格从9800元/吨攀升至11000元/吨[2] - 7月初期货主力合约触及11325元/吨后快速回落，因2024年丰产导致结转库存高企，贸易商采购谨慎[2] - 7月下旬高温导致幼果脱落，减产预期再升温，8月期货价格加速上涨至11825元/吨[2] 减产幅度分歧 - Mysteel调研预估2025年红枣产量较2022年下降5%-10%，较2024年下降20%-25%，新季产量预计56-62万吨[3] - 中国日报网调研显示2025年新疆灰枣产量或降至42万吨，较正常年份65万吨减产35%，差异源于7月下旬高温损害未充分反映[3] - 机构间调研结果差异显著，部分可能低估枣园内膛区域因通风透光差导致的减产[3] - 网络自媒体反馈混乱，投资者对调研结果差距表示困惑[4] 库存与消费现状 - 截至7月底全国红枣库存40-45万吨，河北沧州占比大，预计旺季消化后结转库存仍达30-35万吨[5] - 下游消费疲软，2025年终端需求平淡，贸易商按需采购，电商渠道分流传统批发市场需求[5] 后市关注点 - 10月定产数据若显示超预期减产可能引发阶段性反弹[6] - 需关注旺季库存消化进度，若不及预期价格将承压[6] - 9月新疆雨水情况影响红枣品质，过多降雨可能导致裂果并扰动市场情绪[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑枣主力价格上涨0.04%，市场购销氛围改善，去库存进程良好，新季作物处于坐果关键期，初步估算新季产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估新季产量在56 - 62万吨，新作预期减产但幅度不及2023年绝对小年，支撑红枣期货价格趋势偏强运行，红枣2601合约虽上周技术调整但整体仍在上行通道内，下方支撑关注11000元/吨，操作上建议以偏多交易为主，未来需关注天气影响和消费端情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑枣主力价格上涨，周度涨幅0.04% [8][11] - 行情展望：第32周36家红枣样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%，市场购销氛围改善，去库存进程良好，新季作物处于坐果关键期，初步估算新季产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估新季产量在56 - 62万吨，新作预期减产但幅度不及2023年绝对小年，红枣期货价格趋势偏强运行，红枣2601合约上周技术调整但整体仍在上行通道内，下方支撑关注11000元/吨，操作上建议以偏多交易为主 [8] - 未来交易提示：关注天气影响和消费端 [8] 期现市场 - 期货价格：本周郑枣主力价格上涨，周度涨幅0.04% [8][11] - 持仓情况：截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 - 16035手 [15] - 仓单情况：截止本周，郑枣仓单数量9214张 [17] - 期货价差：截止本周，郑商所红枣期货2605合约与2601合约价差为140元/吨 [21] - 基差走势：截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为 - 1095元/吨 [22] - 新季主产区收购价格：截止2025年8月15日，阿克苏红枣统货价格为4.8元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.2元/公斤，喀什红枣统货价格为6元/公斤 [25] - 一级红枣现货价格：截止2025年8月15日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.60元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.75元/斤 [29] - 特级红枣现货价格：截止2025年8月15日，河北沧州特级灰枣批发价格为10.45元/公斤，河南特级灰枣批发价格为10.5元/公斤 [33] 产业情况 - 供应端：第33周36家样本点红枣物理库存在9686吨，较上周减少98吨，环比减少1.00%，同比增加79.94%，样本点库存下降；作物生长良好，预计2024/25产季红枣产量有所恢复 [38][43] - 需求端：2025年6月份我国红枣出口量1765107千克，环比下跌20.82%，1 - 6月份累计出口17115674千克，环比上涨11.50%；本周BOCE新疆枣好牌订货量未成交 [46][50] 期权市场及期股关联 - 期权市场：本周红枣平值期权隐含波率情况有展示，但未提及具体数据 [52] - 期股关联：展示了好想你市盈率情况，但未提及具体数据 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前新疆枣果进入膨大期，部分头茬果开始挂红，上周销区现货走货速度加快，沧州现货报价稳中有升，特级与一级均价分别参考10.12元/公斤和9.15元/公斤，周环比上升0.25元/公斤和0.32元/公斤 [1] - 近期红枣期价震荡上行，上周五强势上涨并突破前高压力位，市场交易重心聚焦供应端，多空双方对新季红枣产量预期分歧大，红枣期货总持仓量周五增至23万余手，处历史最高水平 [1] - 本年度灰枣6 - 7月遭受沙暴、高温和大风等天气，市场认可新季红枣减产预期但对减产幅度争议大，产量争议会转移至新季开秤价的预期博弈 [1] - 目前上游看涨氛围偏强，叠加近期现货稳步小涨，推动红枣期价突破上行，CJ601合约走强趋势明显，建议近期以偏多思路看待红枣期价 [1] 操作建议 - CJ509合约注意限仓和到期风险，CJ601合约多单继续持有，长线视角可等待开秤博弈结束后择机逢高空CJ605合约 [2]