报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应过剩价格大概率向下，郑糖主力05合约考虑反弹沽空 [3] - 纸浆供应不紧张且需求进入淡季，短期受仓单成本支撑，建议暂时观望 [3][4] - 双胶纸成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，可短期逢高空配 [5] - 棉花内外价差拉扯，国内期价预期窄幅波动，05合约多单减持 [6] - 苹果供应端有支撑，期价或高位区间波动，等待逢低做多机会 [7] - 红枣期货端贴水，建议2605合约空单逢低离场，可考虑反套及期权策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|供应端支撑仍在，近期商品情绪反复，短期或震荡反复|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|反弹沽空|全球糖供应过剩，国内糖供应旺季，整体供应充足|5070 - 5100|5300 - 5320|*| |纸浆2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，价格承压，但美元报价持稳，仓单成本有支撑|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行后基差支撑|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单减持|远端利多预期在，中期支撑未变，但外盘探底，内外价差制约国内价格|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月5日，全国主产区苹果冷库库存563.51万吨，周环比降37.5万吨，同比降55.49万吨 [17] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场到货多，出货尚可，价格稳定 [17][18][19] 红枣市场情况 - 截止2月29日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减1255吨，环比降9.55%，同比增12.84%，持货商春节前积极出货 [20] 白糖市场情况 - 2025/26榨季截至1月上半月，巴西中南部累计产糖4023.6万吨，同比增34.5万吨；1月上半月，甘蔗入榨量、ATR、产乙醇量同比增加，制糖比、产糖量同比减少；截至2026年2月3日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 210289张 [22] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，转售的BSK市场价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，加拿大和北欧产的NBSK价格持稳 [26] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点；开工负荷率在57.43%，环比升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 [27] 棉花市场 - 截至1月底，纺织企业在库棉花工业库存量为100.1万吨，较上月底增1.72万吨；2026年全国棉花意向种植面积4647.9万亩，同比减82.7万亩，减幅1.7%，推算总产727.5万吨，同比减45.2万吨，减幅5.8%；12月澳大利亚棉花出口量约9.7万吨，环比减25%，同比增25.5%；1月巴西棉出口量为31.7万吨，环比减29.9%，同比减23.7% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9517|-18|-0.19%| |红枣2605|8725|30|0.35%| |白糖2605|5261|33|0.63%| |纸浆2605|5200|-34|-0.65%| |棉花2605|14580|0|0.00%|[29] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5310|10|-640| |纸浆（山东银星）|5300|-20|-1400| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|15967|-58|1150|[33] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1280|-38|1909|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|-15|140|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-13|-2|-133|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-125|-5|40|震荡偏弱|逢高做空|[54] 第六部分期货持仓情况 未提及具体分析内容，仅展示相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3350|0|-722| |白糖|14461|87|-9667| |纸浆|146447|0|-193040| |棉花|10580|5|3815|[87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 展示苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率图表 [90][92][95] 白糖期权数据 - 展示白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率图表 [98][99][102] 棉花期权数据 - 展示棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率图表 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周全球宏观市场受多重变量交织影响，多板块呈现高波动特征，后市短期受系列事件验证，长期指向美国AI战略推进等方向；各品种受不同因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素并做好风险控制[2] 各板块总结 金融期货 - 宏观方面日本众议院选举执政联盟获过半议席，加拿大央行关注贸易协议影响，日本财务大臣提及外汇储备使用，首相考虑降消费税[1] - 核心研判上周全球宏观市场多变量主导博弈，流动性预期、政策等影响资产定价，后市受系列事件验证[2] - 人民币汇率前一交易日升值，后续关注美国就业数据和美联储发言，短期受季节性结汇支撑[3] - 股指震荡整理，节前难走强，大盘股指或占优，关注美国非农和国内CPI数据[5] - 国债上周期债走高，本周关注交易情绪，中线多单可移仓，3月合约可止盈[6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂上周期货价格大跌，春节前下游补库结束，建议轻仓或空仓过节，关注卖波动率机会，中长期需求增长逻辑未变[9][10] - 工业硅和多晶硅供需双弱，2月排产下滑，库存高位去库，预计工业硅价格或下探[11][12] 有色金属 - 铝产业链氧化铝供给端扰动增加，铝震荡整理，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差[15][16] - 铜上周初跌停后反弹，节前短线区间操作，关注98000 - 100000区间[17][19] - 锌窄幅震荡，节前供需双弱，可布局内外反套，关注就业数据[20] - 镍 - 不锈钢周内回调，跟随大盘和宏观情绪，供需双弱，多空博弈不减[21] - 锡震荡为主，关注美国就业与CPI数据[22][23] - 铅下方有支撑，节前缺少上行驱动，偏弱震荡[23] 油脂饲料 - 油料外强内弱，关注2月USDA报告，外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期反弹、远月或受限，菜粕独立涨势难延续，可轻仓尝试单边多头[24][25] - 油脂节前资金流出，市场偏弱震荡，一季度有支撑，不建议做空，可卖出看跌期权[25][26] 能源油气 - 燃料油弱势运行，供应紧张缓和，需求淡季，需留意地缘反复[28] - 低硫燃料油裂解低迷，供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限[29][30] - 沥青上涨乏力，假期临近需求降，行情跟随原油，春节后或有跌势[30][31] 贵金属 - 铂金&钯金波动加剧，受多种因素影响，中长期牛市基础仍在，高波动需控制仓位[33][35] - 黄金&白银高波震荡，短期操作难，中长期上涨趋势未改，可逢低做多补仓，节前轻仓或空仓[36][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价走低，基本面偏空，纸浆可部分平仓、区间交易或轻仓低多，胶版纸回归区间交易[41][42] - LPG地缘仍存反复，关注仓单变化[43][44] - PX - PTA得益于PX供需结构，近期估值抬升后回落，PX易涨难跌，逢低布多，PTA高位加工费难维持[45][48] - MEG - 瓶片需求走弱，供应改善，关注伊朗地缘影响，价格见底，宽幅震荡[49][50] - 甲醇单边参与难，建议空仓过节[53] - 塑料PP短期关注成本端波动，节后留意累库和边际装置利润[54][55] - 纯苯 - 苯乙烯地缘反复，纯苯供需走弱，苯乙烯供需转松，短期单边观望[56][57] - 尿素建议多单离场，空仓过节[58][59] - 玻璃纯碱延续偏弱运行，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，丙烯基本面有支撑，关注成本波动[60][64] 黑色 - 螺纹&热卷螺纹累库加速，热卷去库转累库，价格震荡走弱，关注是否突破区间下沿[65][67] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，操作上节前谨慎观望[68] - 焦煤焦炭关注节后供需博弈，若节后供需错配或引发行情，反之价格或下行[69][70] - 硅铁&硅锰下方成本支撑，上方受下游累库压力，区间震荡[71] 农副软商品 - 生猪市场整体弱势，北方供大于求，南方供应压力大，可空03合约多05合约[73][74] - 棉花内外价差走强，短期震荡，关注下游进口和新增订单[75][76] - 白糖临近春节销售清淡，国内白糖上行空间有限[77][78] - 鸡蛋节前备货结束，可选择JD2603 - C - 3100卖涨期权[79][80] - 苹果春节备货尾声，盘面易涨难跌[81][82] - 红枣节前购销放缓，短期低位震荡，中长期供需偏松[83]

中国特色期货市场的发展理念与历史路径 - 核心理念是以人民为中心，服务国家战略，根本宗旨是服务实体经济，功能在于发现价格、管理风险和配置资源，以提升产业链供应链韧性 [1] - 价值取向是“金融为民”，例如通过创新“保险+期货”等模式，将金融服务精准滴灌至中小农户和广袤乡村 [1] - 战略方向始终对接国家重大部署，主动服务农业强国、制造强国、绿色低碳发展等国家战略 [1] - 在中国特色金融发展之路统领下，探索出有别于其他市场的发展路径 [1] 中国特色期货市场的具体实践探索 - 推出特色品种，基于国情上市了全球独有的苹果、红枣、花生期货以及生猪（活体交割）期货，并围绕化工、钢铁等构建了全球独特的全产业链避险工具体系 [1] - 创新业务模式，开创“保险+期货”这一中国特色金融支农模式，并衍生出“保险+期货+订单农业”、“保险+期货+银行”等升级服务，期货公司还通过仓单服务、基差贸易、含权贸易等深度嵌入实体企业生产经营 [2] - 基本构建中国特色监管与风控体系，建立证监会、派出机构、期货交易所、监控中心、期货业协会紧密联动的“五位一体”协作监管机制，实施保证金安全存管、统一开户、穿透式监管、风险准备金等制度，成功抵御多次外部市场极端风险冲击 [2] - 强化制度保障，以“强监管、防风险、促高质量发展”为核心方法论，强监管是基础，防风险是永恒主题，促高质量发展是目标，推动市场安全、规范、透明、有活力、有韧性发展 [3] 中国期货市场未来发展的核心目标与支柱 - 发展核心应从“跟随国际规则、服务国内市场”迈向“参与乃至引领国际规则、配置全球资源”的新阶段 [4] - 所有具体方向应围绕提升国际定价影响力、制度规则吸引力和风险管理服务能力这三大支柱展开 [4] 未来发展的六大具体方向 - 提升大宗商品定价权，实现从“中国价格”到“中国基准”的转变，扩容对外开放“产品池”，优化“交易通路”，使国内重要品种期货价格成为亚太乃至全球贸易定价基准 [4] - 建设世界一流交易所，实现从“市场设施”到“综合服务枢纽”的转变，发展场外衍生品市场，提供中央对手方清算、数据指数服务，推动技术标准与规则输出，探索国际交易所合作 [5] - 构建合理的投资者结构，实现从“以散户为主”到“机构化、专业化、国际化”的转变，培育长期机构投资者，放宽养老金、保险资金等参与限制，为产业客户设计便利套保机制，稳步引入多元化境外机构 [5] - 完善市场监管，实现从“严格管控”到“智慧监管与高水平开放”的转变，监管理念向事中事后监管与完善基础设施并重转变，应用大数据、人工智能技术，推动监管规则与国际接轨 [5] - 强化经营机构服务能力，实现从“通道服务”到“综合风险管理服务商”的转变，推动期货公司转型升级为“一站式衍生品综合服务商”，提升产品设计、风险管理方案提供和交易执行能力 [6] - 优化资源配置功能，实现从“场内风险管理”到“全产业链资源配置”的转变，推动期货市场与现货、场外、银行信贷、仓储物流等深度融合，通过标准仓单融资、场外衍生品清算等创新，引导要素高效流动 [6] 未来发展的总体愿景 - 发展是一个系统性升级过程，目标是建成一个与中国经济实力和全球地位相匹配的、开放而有韧性的现代风险管理市场和资源配置中心 [7] - 要求在坚持服务实体经济根本宗旨和有效防范系统性风险前提下，通过全方位制度型开放、深层次市场化改革和前瞻性科技赋能，形成兼具中国特色与国际竞争力的发展新范式，在全球金融治理中扮演更重要角色 [7]

郑州商品交易所2026年春节假期风控调整 - 核心观点：郑州商品交易所为应对2026年春节长假，分两个阶段对多个期货品种的交易保证金标准和涨跌停板幅度进行了上调，并在节后根据市场情况对部分合约的风控参数进行差异化恢复 [1][2] 节前风控参数上调 - 自2026年2月9日结算时起，甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货合约的交易保证金标准上调至10%，涨跌停板幅度上调至9% [1] - 自2026年2月12日结算时起，玻璃、纯碱、苹果、红枣期货合约的交易保证金标准上调至12%，涨跌停板幅度上调至10% [1] - 自2026年2月12日结算时起，菜油、菜粕、花生、棉花、烧碱、硅铁、锰硅、尿素、丙烯期货合约的交易保证金标准上调至10%，涨跌停板幅度上调至9% [1] - 自2026年2月12日结算时起，白糖、棉纱期货合约的交易保证金标准上调至8%，涨跌停板幅度上调至7% [1] 节后风控参数恢复与调整 - 2026年2月24日恢复交易后，在满足特定条件下，部分品种的主力及次主力合约的风控参数将分阶段恢复，而非简单地统一恢复至调整前水平 [2] - 对于甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货，其2603合约的涨跌停板幅度将分别恢复或调整至8%、7%、7%、7%、7% [2] - 对于甲醇、对二甲苯、PTA、短纤、瓶片期货，其2604、2605合约的交易保证金标准将分别调整至9%、8%、8%、8%、8%，涨跌停板幅度分别调整至8%、7%、7%、7%、7% [2] - 苹果期货2603、2604、2605合约的交易保证金标准维持在12%，涨跌停板幅度维持在10% [2] - 锰硅期货合约的交易保证金标准恢复至8%，涨跌停板幅度恢复至7% [2] - 除上述特别列明的合约外，其他品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度将恢复至此次春节调整前的水平 [2]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7] 有色金属 - 铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][9] 能源化工 - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][17] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行 [1][27] 农业畜牧 - 生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行为主；油脂短期预计回调但幅度有限 [1][30] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观因素、基本面供需、政策消息等多方面影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需结合各品种具体情况，关注相关因素变化，谨慎做出投资决策 [5][9][30] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，市场韧性较强，虽周二上证指数上涨，但银行等板块下跌，中共中央发布乡村振兴意见，股指或震荡运行且中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，《求是》杂志发表重要文章，目前债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，若无更多配置资金入场，债券收益率下方空间有限，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小幅上涨，市场情绪回暖，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮影响短，大型煤矿供应稳定，双焦或震荡运行适合短线交易 [7] - 螺纹钢周二期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格下跌，05 合约基差变化，其期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存季节性增加但绝对库存偏低，供需矛盾不大，适合区间交易 [7] - 玻璃供给上日熔量回升、库存稳定但高于往年，需求上北方乏力、南方订单维持至月底，年前产销或下滑，纯碱远兴二期预计 1 月末出货，成本重心下移，虽有库存等利空但期货价格处于低位，宏观地产有利好，技术上空方力量减弱，关注 1030 - 1050 区间可谨慎做多 [8] 有色金属 - 铜本周受宏观因素主导价格剧烈波动，先创新高后大幅回落，之前地缘政治推动上涨，特朗普提名人出炉后交易逻辑扭转，基本面上供应仍偏紧、需求趋弱，库存微增，节前多头避险，价格有回调风险，建议观望 [9] - 铝山西河南铝土矿价格承压，几内亚散货矿价格下跌，氧化铝产能下降、库存增加，临近春节部分企业焙烧炉轮修可逢高布局空单，电解铝产能持平，新投产能有进展，海外有项目投产，需求端下游开工率下降，近期有色市场受资金情绪影响，沪铝短期预计高位震荡，建议加强观望 [11] - 镍印尼 2026 年 RKAB 配额下调刺激多头情绪但基本面偏弱价格回调，镍矿端因雨季发运或受阻表现强势，精炼镍过剩、现货成交一般，镍铁价格上移、下游不锈钢价格冲高，钢厂产量高位叠加矿端支撑预计镍铁价格偏强，不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨但需求偏弱，硫酸镍成本高涨、需求疲弱，建议观望 [13] - 锡 12 月国内产量环比增长、进口增加，印尼出口减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等水平且较上周增加，缅甸复产推进、非洲局势紧张，锡精矿供应偏紧，下游维持刚需采购，预计锡价延续震荡，建议区间交易并关注供应复产和下游需求情况 [13] - 白银和黄金特朗普提名沃什为美联储主席使市场鹰派预期升温，贵金属价格回调，美联储 1 月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，二者中期价格运行中枢上移，预计价格延续震荡调整，建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应端宁德枧下窝矿山停产、宜春矿证风险仍存，1 月产量环比减少，12 月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强、去库延续，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端淡季 2 月排产环比下降，1 月排产高增，11 月正极排产环比增长，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产、成本中枢上移，宁德复产预期延后，库存延续下降，步入动力需求淡季，预计价格区间震荡 [17] 能源化工 - PVC 主力合约收盘及各地市场价有变化，成本上绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比 30%左右；供应开工高位、2026 年无新投产、海外有 100 万吨去化；需求上地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，印度等新兴市场需求好但出口退税取消，内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低且关注出口退税等政策及成本扰动，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求或拖累，长期可能倒逼产业升级，建议谨慎追涨并关注多方面因素 [17] - 烧碱主力合约及山东市场等价格有变动，需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压难支撑，供应端氯碱企业开工高、供应压力大，企业节前需降价去库，短期有交割压力，中期若氧化铝等商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，需关注供应检修、减产，氧化铝开工利润，烧碱库存、合约持仓变化 [19] - 苯乙烯主力合约及现货价格上涨，因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨把握节奏，中长期上游投产少、下游有投产、宏观边际转暖，关注成本和供需格局改善情况，后期关注原油、纯苯价格等因素 [19] - 橡胶全球总供应进入季节性减量阶段，海外原料价格易涨难跌，成本端有支撑，但库存延续季节性累库，临近春节交易者资金避险、现货买盘情绪不高，预计短期区间震荡，需关注库存、轮胎企业产能利用率、原料价格、现货价格及基差等情况 [21] - 尿素供应端开工负荷率提升，云南、四川、河南部分检修装置复产，日产量增加，下周四川检修装置计划恢复，供应有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率和库存提升，部分肥企储备货源，三聚氰胺开工提升但其他工业需求支撑减弱；库存端企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，参考区间 1730 - 1830，需关注复合肥开工等多方面情况 [23] - 甲醇供应端装置产能利用率降低、周度产量减少；需求端甲醇制烯烃行业开工率下滑，山东地区新增装置使区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，传统下游需求持续弱势，工厂开工负荷不高、谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量减少，港口库存量增加，内地供应环比减少、下游需求下滑，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响局部价格偏强，建议区间交易 [24] - 聚烯烃 2 月 3 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯生产开工率和产量增加、检修损失量减少，PP 石化企业开工率有变化、粒料和粉料周度产量有增减；需求端国内农膜、PE 包装膜、管材及 PP 下游平均开工率均下滑；库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化，本月聚丙烯反弹，成本端因地缘局势原油价格偏强支撑聚烯烃成本，但供应端产量放量、2 月新增计划检修量有限，需求端进入淡季且临近春节开工率下滑，节前有累库压力，预计 PE 主力合约区间内偏弱震荡关注 7100 压力位，PP 主力合约震荡偏弱关注 7000 压力位，以逢高沽空为主，需关注下游需求等多方面情况 [25] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，上周碱厂库存下滑、交割库库存小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨使生产成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面进一步下跌空间有限，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱方面，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数显示价格情况，据美国农业部报告，2025/26 年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有压制，但长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观看待 [27] - 苹果产区整体包装发运略有加快，但主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异 [28] - 红枣 2025 产季新疆灰枣收购区间价格有参考范围，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [28] 农业畜牧 - 生猪 2 月 4 日多地现货价格下跌，养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，叠加二次育肥猪出栏，供应预期增长，需求端春节备货展开但需求增量谨慎看待，短期供需双增价格难言乐观；中长期上半年供应同比增长、出栏体重偏高，若年前库存去化有限节后价格更承压，下半年因产能去化预期价格偏强，但 2025 年 12 月能繁母猪存栏仍在均衡水平之上且行业降本，去产能预计偏慢，高度谨慎看涨，策略上短期淡季合约反弹逢高滚动空操作，远月谨慎看涨，产能未有效去化前产业可在利润之上逢高套保滚动操作，需关注二次育肥等多方面情况 [30] - 鸡蛋 2 月 4 日多地报价下跌，2 月新开产蛋鸡对应 2025 年 9 月补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节旺季蛋价涨幅超预期，当前养殖端可淘老鸡占比不高，预计老鸡出栏量低于预期，换羽延养积极性提升，供应压力后移，春节后需求季节性转淡，蛋价预计承压下行；中长期 25 年 10 - 26 年 1 月补栏量同比下滑，对应 26 年 3 - 6 月新开产压力不大，但春节现货表现好削弱淘汰积极性，补苗情绪好转且鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场会反复磨底，目前盘面基差偏低、整体估值偏高，等待现货涨势不及预期，可逢高套保节后合约，同时考虑春节前后换羽延养，可逢高套保 05、06 合约，需关注淘鸡等情况 [32] - 玉米 2 月 3 日多地收购价有变化，春节临近产区购销转淡，节前基层售粮近六成，节后售粮压力不大，下游节前备货尾声，节后补货需求或支撑价格；中长期 25/26 年度玉米种植成本下移、生长期天气适宜预计丰产，旧作结转库存偏低、进口同比预增但处于偏低水平，需求端生猪等存栏缓慢去化、饲料需求刚性，深加工利润低、产成品走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体供需格局同比偏松，施压上方空间，短期现货购销平衡，盘面震荡，中长期供需偏松限制涨幅，需关注政策、天气情况 [34] - 豆粕 2 月 3 日美豆 03 合约上涨，巴西升贴水报价，华东地区豆粕现货价格报价，海外市场在阿根廷干旱减产预期与巴西丰产兑现间权衡，未来两周巴西降水充沛但关注对收割影响，阿根廷降水改善，近期巴西内陆运费上涨推动升贴水偏强，国内下游提货缓慢，叠加 4 - 6 月拍卖传闻打压近月盘面，进口成本 4 - 7 月在 2600 以上关注底部支撑，短期 M2603 合约震荡，下方关注 3030 支撑，远月 05 合约关注 2800 - 2850 压力，建议区间操作 [35] - 油脂 2 月 3 日美豆油主力合约上涨，马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变动。棕榈油方面，1 月马棕油产量下降、出口增加，2 月处于减产季，印尼禁止 UCO 出口，美国生物柴油政策利多，但 12 月底库存高，国际原油转弱和资金离场压制价格，国内 2 月到港预估增加、冬季需求一般，限制去库速度，短期预计马来 04 合约高位回调关注 4200 支撑；豆油方面，美豆出口及压榨需求强势，美国生物柴油政策利好但存在落地不及预期风险，南美阿根廷产量或下调、巴西预计丰产，国内大豆和豆油库存高但外资油厂库存少，市场担心 1 - 3 月到港减少，部分区域提货紧张利好库存去化；菜油方面，中国购买加菜籽，3 月降低进口关税可能性大，澳菜籽开始压榨，预计 2 月开始国内菜系供需紧张格局边际递减，库存去库能力有限。短期三大油脂预计回调但幅度有限，建议逢低回调多思路 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖基本面供应宽松，国际原糖易跌难涨，建议郑糖主力 05 合约空单持有，SR2605 合约支撑位关注 5070 - 5100，压力位关注 5300 - 5350 [4] - 纸浆供应压力减轻但下游进入淡季，纸厂补库动力不强，2605 合约上方压力 5450 - 5500 元，支撑 5200 - 5300 元，操作上暂时观望，回到区间低位可尝试多配 [5] - 双胶纸现货持稳，成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，关注 4000 - 4050 元支撑，压力 4250 - 4300 元，短期尝试逢高空配 [6] - 棉花期价受整体商品情绪影响短期或震荡调整，建议 05 合约多单减持，05 合约支撑区间预估 13500 - 13600，压力区间预估 15400 - 15500 [7][8] 生鲜果品板块 - 苹果期价受整体商品情绪影响短期或继续震荡，建议等待逢低做多机会，2605 合约支撑区间 8800 - 8900，压力区间上移至 11000 - 11500 [9] - 红枣期价减仓低位弱势震荡，建议 2605 合约 9000 点以下空单逢低离场，持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空 2605 多 2609 反套，参考支撑位置 8700 - 9000 点，压力位置 9500 - 9800 点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |---|---|---|---|---|---| |苹果 2605|多单减持|供应端支撑仍在，但近期整体商品情绪偏弱，短期或震荡反复|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣 2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖 2605|空单持有|国际糖和国内糖供应均充足|5070 - 5100|5300 - 5350|*| |纸浆 2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，纸浆缺乏新增供给利多，但美元报价持稳，仓单成本抬升或支撑短期价格|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸 2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花 2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘探底、内外价差制约国内价格，近期商品情绪偏弱，短期期价或震荡反复|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025 年 12 月鲜苹果出口量约 15.65 万吨，环比增 28.63%，同比增 26.76%；截至 2026 年 1 月 29 日，全国主产区冷库库存 601.01 万吨，周环比降 31.31 万吨，同比降 61 万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，客商包装意愿和数量增加，栖霞地区 80以上一二三级货源主流报价 3.0 - 3.5 元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库包装数量增加，洛川产区 70起步主流价格 3.8 - 4.2 元/斤，好货 4.5 - 5.0 元/斤；销区市场到货增加，销售尚可，礼盒装货源销售较好，主流价格稳定 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止 1 月 29 日，36 家样本点物理库存 13143 吨，较上周减 925 吨，环比减 6.58%，同比增 23.99%，样本点库存环比下降；春节前是消费旺季，但走货速度不及去年同期，预计年前出货量占内地采购总量四至五成，后续增量有限，且受春节假期影响，物流月底停运，年前备货近尾声 [23] 白糖市场情况 - 截至 2026 年 1 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量 1950.3 万吨，较去年同期增 302.4 万吨，增幅 18.35%，已开榨糖厂 515 家，较去年同期增 14 家 [26] - Stonex 预计 2026/27 榨季巴西中南部地区食糖产量 4070 万吨，较此前预估减 80 万吨，乙醇产量 365 亿公升，较之前预估增 4 亿公升 [26] - 截至 1 月 27 日当周，ICE 原糖期货 + 期权总持仓 1179469 手，较前一周增 34535 手；投机多头持仓 156257 手，较前一周增 18851 手；投机空头持仓 338385 手，较前一周减 2189 手；投机净空持仓 182128 手，较前一周减 21040 手 [26] - 1 月 27 日，印度食品部宣布 2026 年 2 月食糖内销配额 225 万吨，较 1 月增 5 万吨，2 月 1 日起生效 [26] 纸浆市场 - 受期货价格下跌和关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，1 月 7 日期货价格见顶后疲态明显；此前供应商提价吸引买家，期货反转后买家离场，转售的 BSK 市场价格和进口 NBSK 现货报价下滑；目前看跌情绪下推高 NBSK 进口价格遇阻，主要港口库存上升，部分浆厂转自产模式；加拿大和北欧产的 NBSK 价格分别持稳于每吨 690 - 700 美元和每吨 680 - 690 美元，NBSK 中间价保持在每吨 690 美元不变 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降 2.05%，降幅环比收窄 0.40 个百分点，部分纸厂出版订单未执行完延续降库，但市场新签订单有限，行业去库速度下降 [29] - 本周双胶纸开工负荷率 57.43%，环比升 0.07 个百分点，增幅环比收窄 0.67 个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [29] 棉花市场 - 据 CFTC 最新公布的基金持仓报告，截至 1 月 27 日，ICE 棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 38973 张，较前一周减 13592 张；仅期货非商业性持仓净多单 - 38967 张，减 13143 张；商品指数基金净多单 53548 张，减 6545 张 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |---|---|---|---| |苹果 2605|9380|-138|-1.45%| |红枣 2605|8820|-130|-1.45%| |白糖 2605|5207|-41|-0.78%| |纸浆 2605|5266|-34|-0.64%| |棉花 2605|14575|-95|-0.65%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |---|---|---|---| |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|0|-580| |纸浆（山东银星）|5375|-25|-1225| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|16070|-113|1344|[36] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅列出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |---|---|---|---|---|---|---| |苹果|5 - 10|1271|55|1781|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-225|-10|155|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-15|1|-148|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-110|30|40|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅列出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |---|---|---|---| |苹果|0|0|0| |红枣|3317|0|-699| |白糖|14069|-50|-10059| |纸浆|142447|0|-196281| |棉花|10325|36|3612|[89] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表 白糖期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表 棉花期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表

行业投资评级 - 苹果和红枣投资策略均为中性 [4][8] 核心观点 - 苹果市场供需呈现供应端有支撑、需求端持续偏缓的格局，销区表现疲软呈现“产区热、销区冷”，受春节延后影响备货周期后移，需求端疲软是核心压制因素，后续需关注终端消费、备货进度及替代品动态 [3] - 红枣市场进入春节前备货旺季，但呈现旺季不旺特征，受结转库存高、新旧季货量充裕及消费端需求疲软影响，后续需关注销区走货节奏、采购商心态及产区天气情况 [7] 市场要闻与重要数据 苹果 - 昨日苹果2605合约9532元/吨，较前一日变动+28元/吨，幅度+0.29% [1] - 山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1532，较前一日变动 - 28；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1132，较前一日变动 - 28 [1] 红枣 - 昨日红枣2605合约8830元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.11% [6] - 河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 830，较前一日变动 - 10 [6] - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，不同地区价格有差异，产区原料收购以质论价 [6] - 1月27日，河北崔尔庄市场停车区到货8车，市场到货以等外为主，广东如意坊市场到货车2车，价格暂稳运行 [6] 近期市场资讯 苹果 - 产区目前客商发前期包装好货源为主，整体包装发运略有加快，主产区果农货成交量仍显有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，仍以客商发自存货源为主；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可；山东产区成交一般，礼盒开始零星包装，少量75货源、三级货源出库为主，交易不多 [2] - 销区市场中转库积压严重，受竞品水果影响明显，苹果走货不快 [2] 红枣 - 由于年前备货时间有限，近期市场走货尚可，物流将于一周后陆续停运，后续备货力度或有下降 [6] - 广东如意坊市场下游按需拿货，市场放假时间在腊月二十五 - 正月初八，据客商反馈物流将在腊月十五 - 腊月二十三陆续停运，年前可供购销时间有限 [6] 市场分析 苹果 - 苹果期价宽幅震荡，供应端有支撑、需求端持续偏缓，产区出货靠节前备货拉动，局部走货慢，果农主动让价出货意愿提升 [3] - 上周全国主产区进入春节备货阶段，交易较前期好转，但备货氛围偏淡，行情分化，山东、山西产区去库速度加快但成交清淡，甘肃产区交易活跃，果农货走货过半 [3] - 销区表现疲软，走货缓慢，中转库积压严重，呈现“产区热、销区冷”格局，受车厘子、柑橘等低价替代品冲击明显，高价优质果品消化压力突出 [3] 红枣 - 红枣期价震荡微跌，市场步入春节前备货旺季，受秋冬消费旺季和春节延后影响，下游集散市场到货量攀升，成交量较新枣上市初期显著增长 [7] - 产区新疆灰枣收购工作基本收尾，枣树进入休眠期，市场关注重心转向下游消费，内地加工厂陆续停工，行业出现主动去产能 [7] - 销区市场进入春节备货阶段，但旺季不旺，成交偏淡，贸易商备货意愿不强，多按需拿货，走货以周边小订单补货为主，去库速度放缓，等外品成交相对尚可 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面宽松，郑糖主力05合约可考虑反弹沽空操作；纸浆供应压力减轻但国内成品纸进入淡季，短期区间波动为主，靠近5200附近可尝试多配；双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，成本驱动减弱，上行空间预计受限；棉花商品利多情绪带动，回归偏强震荡，05合约多单谨慎持有；苹果市场大的支撑逻辑未变，期价或进入支撑区间，建议逢低做多；红枣期货端期现价差矛盾缓解，2605合约9000点以下空单逢低离场，可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [3][4][5][6][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、库存同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，短期近月合约回落|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|反弹沽空|国际糖供应充足，国内糖供应旺季，整体供应较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300|*| |纸浆2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，纸厂补库意愿减弱，阔叶浆现货走弱，但仓单成本抬升可能对盘面形成支撑|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，双胶纸产能利用率偏低，上涨高度难乐观|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格探底走势，内外价差对国内价格形成制约，期价短期进入震荡反复|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量682.78万吨，环比上周减21.88万吨；截至1月22日，库存量632.32万吨，周环比降23.25万吨，同比降29.69万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，客商包装意愿尚可，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库包装数量增加，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场到货增加，销售尚可，礼盒装货源销售较好，主流价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减349吨，环比减2.23%，同比增41.27%，产区收购基本结束，市场货源流转平稳，贸易商在疆内囤原料现象普遍，随着腊月临近，节日备货需求预计带动市场进入阶段性走货高峰 [22] 白糖市场情况 - 1月27日，印度宣布2026年2月食糖内销配额225万吨，较1月增5万吨；巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量10.86万吨；截至1月26日，配额内巴西糖加工完税估算成本3997元/吨，配额外5077元/吨；1月27日云南新增2家糖厂开榨，2025/26榨季已开榨47家，同比增2家，预计榨蔗能力16.53万吨/日，同比增0.82万吨/日；截至1月21日当周，巴西港口等待装运食糖船只51艘，此前一周48艘，等待装运食糖数量178.16万吨，环比增11.87万吨，增幅7.13%；ISMA预计2025/26榨季印度食糖消费量小幅回升至2850万吨 [24][26] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，此前供应商提价吸引买家，期货走弱后买家离场，转售的BSK价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，但加拿大和北欧产的NBSK价格持稳 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点，部分纸厂出版订单未执行完毕，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降；本周开工负荷率57.43%，环比升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [29] 棉花市场 - 孟加拉国批准在吉大港建立首个自由贸易区，有望2026年底初步达成；截至1月23日当周，巴西马托格罗索州棉花播种进度提升19个百分点至48%，较去年同期29%有所提升 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9532|28|0.29%| |红枣2605|8830|10|0.11%| |白糖2605|5187|19|0.37%| |纸浆2605|5374|32|0.60%| |棉花2605|14940|375|2.57%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5270|0|-640| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1200| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|15933|-20|1207|[35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1112|-15|1622|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-200|25|180|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-11|6|-144|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-70|75|80|震荡偏弱|逢高做空|[55] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3313|-12|-703| |白糖|13715|0|-10413| |纸浆|140494|0|-198234| |棉花|10209|4|3496|[88] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球市场处于“海外等待政策验证、国内等待需求修复”过渡阶段，国内工业企业利润现积极拐点，2026年有望温和增长 [2] - 美日或联合干预日元，美元指数承压，人民币有升值基础，后续关注美元指数和央行调控 [4] - 各品种走势分化，如碳酸锂短期补库需求支撑价格，铜价下探支撑位，油脂短期偏强等 各目录总结 金融期货 - 宏观：美联储主席人选本周或揭晓，涉及日本、美国等多则资讯 [1] - 人民币汇率：前一交易日在岸、夜盘及中间价有变动，关注美国政府停摆风险，春节结汇等因素推动人民币升值 [3][4] - 股指：结构性行情延续，中小盘指数大概率偏强，大盘股指较弱 [8] - 国债：短期观望，中线多单持有 [9] - 集运欧线：近弱远强，关注06合约支撑，存在多空因素博弈 [9][10][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：补库情绪仍存，短期价格和基差或走强，中长期价值有支撑 [14][15] - 工业硅&多晶硅：4月出口退税窗口期，短期工业硅易涨难跌，多晶硅关注会议结果及去库存情况 [17][18] 有色金属 - 铜：市场情绪左右价格，下探支撑位，给出策略建议 [20][22] - 铝产业链：铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强 [23][24] - 锌：日内上方压力大，基本面偏弱震荡 [24] - 镍 - 不锈钢：部分多头离场，持续回调 [25][26] - 锡：印尼消息和新模型拉动价格，短期高位宽幅震荡 [27][28] - 铅：偏弱窄幅震荡 [29] 油脂饲料 - 油料：外盘美豆、内盘豆粕和菜粕均缺乏驱动，菜粕空配减仓后底仓保本持有 [30][32] - 油脂：短期偏强，棕榈油最强势 [33][34] 能源油气 - 燃料油：裂解偏强，高硫基本面较差但有支撑 [36][37] - 低硫燃料油：上冲乏力，供给压力大，需求未提振 [38][39] - 沥青：地缘扰动，警惕回调，短期震荡，关注炼厂情况 [40][41][42] 贵金属 - 铂金&钯金：CME提保，中长期牛市基础仍在，回调可逢低布多 [45][46] - 黄金&白银：现货黄金逼近5200，易涨难跌，回调可布多 [47][49] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期价走低，胶版纸略有回升，均先观望 [51][52] - PTA - PX：震荡运行，后续或回调，回调布多 [53][56] - MEG - 瓶片：随情绪回调，短期见底，宽幅震荡 [57][59] - PP：短期基本面压力不大，供需双弱，关注宏观和装置检修 [60][62] - PE：基本面偏弱，受宏观情绪影响，观望为主 [63][65] - 纯苯 - 苯乙烯：情绪回落，关注出口、原油和下游反馈 [66] - 橡胶：震荡回调，关注库存和合成橡胶走势 [67][96] - 尿素：多单持有，05合约有涨价预期但或回调 [73][74] - 玻璃纯碱：反复为主，纯碱过剩预期加剧，玻璃供需双弱 [75][76] 黑色金属 - 螺纹&热卷：底部区间震荡，关注钢厂增产和需求季节性变化 [77][78] - 铁矿石：波动缩小，价格下行空间有限 [79][80] - 焦煤焦炭：试探下方支撑，关注矿山复产和宏观情绪 [81][83] - 硅铁&硅锰：震荡偏弱，受成本支撑和库存压制 [84] 农副软商品 - 生猪：LH2603继续承压下跌 [86][88] - 棉花：关注下游走货，回调布多不追涨 [88][89] - 白糖：利多不足，期价走高概率有限 [90][91] - 鸡蛋：期货提前交易节后淡季预期，JD2603承压下跌 [91][92] - 苹果：关注交割品短缺逻辑能否回归盘面 [99][100] - 红枣：短期低位震荡，关注下游采购，中长期供需偏松价格承压 [101] - 原木：波动率低位，短期观望，给出策略建议 [102][103]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 软商品板块中白糖基本面宽松可反弹沽空，纸浆供应压力减轻但受下游淡季影响，双胶纸现货持稳、期货上行空间受限，棉花内外棉价差拉锯或调整 [3][4][5][8][9] - 生鲜果品板块中苹果大支撑逻辑未变可偏多操作，红枣供需两旺、期现价差矛盾缓解 [10][11] 3. 根据相关目录分别总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2605多单减持，红枣2605短线逢低买入 [19] - 软商品期货白糖2605反弹沽空，纸浆2605区间偏空，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单减持 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息2025年12月鲜苹果出口量同比增加，截至2026年1月22日主产区冷库库存量同比下降且去库速度加快 [20] - 现货市场情况山东产区库存苹果价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区市场到货增加、销售平稳 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日样本点库存环比下降，产区收购基本结束，后续关注终端走货及渠道去库 [23] 白糖市场情况 - 截至1月21日当周巴西港口等待装运食糖数量环比增加，截至1月20日当周ICE糖非商业净多持仓减少，12月下半月巴西中南部甘蔗入榨量增加、产糖量减少，ISMA预计2025/26榨季印度食糖消费量回升 [25] 纸浆市场 - 供应商前期提价后涨势未持续，中国纸浆市场需求放缓，贸易商与投资者采购谨慎 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数降幅环比收窄，开工负荷率增幅环比收窄，行业去库速度下降 [29] 棉花市场 - 11月印度棉花进口量同比增加，2025/26年度累计进口量同比增加，截止1月15日当周美陆地棉签约和装运量周增 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9466，日跌0.72%；红枣2605收盘价8760，日跌0.45%；白糖2605收盘价5172，日跌0.15%；纸浆2605收盘价5374，日跌0.44%；棉花2605收盘价14650，日跌0.31% [31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变、同比增0.45元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤、同比降5.30元/公斤；白糖现货价5270元/吨，环比降10元/吨、同比降640元/吨；纸浆（山东银星）现货价5400元/吨，环比不变、同比降1150元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4350元/吨，环比不变、同比降600元/吨；棉花现货价15995元/吨，环比增125元/吨、同比增1288元/吨 [35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1191，环比降6，同比增1746，震荡偏强可逢低做多；红枣5 - 9价差 - 240，环比不变，同比增150，逢高反套可观望；白糖5 - 9价差 - 17，环比降2，同比降154，震荡波动可观望；棉花5 - 9价差 - 155，环比增10，同比不变，震荡偏弱可逢高做空 [57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变；红枣仓单量3325，环比增27，同比降679；白糖仓单量13715，环比降30，同比降10413；纸浆仓单量139554，环比不变，同比降197742；棉花仓单量10144，环比增172，同比增3428 [91] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容