动力电池行业，正像一列全速冲向未来的高铁，万亿级的市场空间在前方向上展开，从电动汽车到储能 电站，强大的"电力心脏"正被植入世界的每一个角落。资本和人才以前所未有的密度涌入，试图搭上这 趟时代列车。 但过热的警报也同样刺耳。最直接的症状，是几乎贯穿整个产业链的"失血式"价格战。曾经被视为高科 技壁垒的电池包，如今在采购清单上"论斤卖"；利润被极限压缩，曾经的"现金牛"业务，如今需要精打 细算才能维持盈亏平衡。 更令人焦虑的，是"引擎室"里传来的巨大噪音。一方面，是"技术参数"的通货膨胀。当用户的里程焦虑 和充电便利性问题还远未被根治时，发布会上的充电倍率竞赛已从6C飙升至12C；另一方面，是"未来 科技"的提前透支。当全固态电池的产业化仍是横亘在全球科学家面前的"珠穆朗玛"时，"准固态""半固 态"等名词创新已令人眼花缭乱，试图在消费者心智中提前抢占一个"未来"的席位。 巨大的加速度、喧嚣的噪音，共同构成了行业核心矛盾。在这样的高速与高热中，一个根本性的问题摆 在了所有"掌舵者"面前：当所有人都踩下油门，究竟该看哪个仪表盘？是紧盯短期的市场份额，还是回 归到发动机的结构图纸，确保这趟列车能安全、持久地抵达终点 ...

创业成功要素 - 创业者需把握天时、地利、人和三大要素，天时指顺应外部趋势如科技发展、政策变化和消费者需求转变，地利涉及选址和资源利用，人和强调团队协作与外部关系建立 [1] - 进入市场时机至关重要，过早需承担教育市场的高成本，过晚则面临激烈竞争和份额被瓜分的困境 [1] 创业风口特征 - 风口行业因技术、政策或需求等因素短期内聚集资本、人才和技术，形成快速增长，但需警惕过度乐观忽视商业规律 [2] - 中国创新生态以政治驱动为核心，通过战略定力、资源聚集、制度弹性和动态平衡四维机制实现技术赶超和成本优化 [2] - 风口演变从商品经济、房地产到互联网、移动互联网及人工智能时代，均依托改革开放和定向政策引导 [2] 创业战略选择 - 选择优于努力，需形成终局思维，避开过度依赖资本或政策监管的赛道，聚焦可控因素提升成功率 [3] - 城市选择需匹配产业方向，如杭州（数字经济）、深圳（高端制造）、广州（直播电商）、合肥（科技创新）、上海（高端服务）、成都（电子信息） [4] 团队与资源管理 - 成功团队需技能互补、共同愿景、执行力强、适应性强，并合理分配股权和资源 [4] - 创业者认知水平决定成败，涵盖市场、技术、商业模式、管理、风险及自我认知等多维度 [5] - 中国商业环境重视人情网络，高端圈层可提供资本、信息和市场机会，精英创业者多具高学历或技术背景 [5] 行业门槛与周期 - 高门槛赛道（如认知、资金、技术门槛）竞争压力较小，成功概率更高 [6] - 创业者需理解行业周期和创业周期，把握进入时机和决策节奏 [6]

港股溢价现象的深层逻辑 - 全球资产定价权的争夺战：港股国际机构占比超过40%，定价更看重公司海外市场爆发力，外资对标比亚迪港股30倍左右估值体系[1] - 稀缺性溢价的货币化：港股新能源标的池中唯一具备"全技术路线+全场景应用"统治力，神行电池配套极氪001、小米SU7等爆款车型，固态电池研发领先同行1-2年[2] - 现金奶牛特质显性化：2024年经营活动现金流净额达969.9亿，是净利润的1.9倍，现金流质量显著优于同行[3] 公司竞争优势分析 - 工程师文化的复利效应：研发费用达186亿（占营收5.14%），在磷酸锰铁锂、凝聚态电池等领域专利数超LG新能源30%，单wh利润0.1元是二线厂商3倍[4] - 产能军备竞赛的终局思维：通过LRS模式（技术授权+代运营）绑定10-20家车企，货币资金3035亿，有息负债率仅17.52%，财务费用-41亿元[5] - 产业链话语权的货币化：应付账款2085亿显示对上游强势账期管理，应收账款仅601亿体现下游议价能力[6] 估值水位与安全边际 - 当前估值定位：港股静态26倍PE/A股24.6倍PE处于20-25倍合理区间上限，较此前15倍低估仍有溢价[8] - 巴菲特式估值思考：按2025年预测净利润660亿计算，25倍PE对应1.65万亿市值，需满足全球新能源车渗透率从35%提升至50%、储能需求翻倍、技术代差保持3年以上等条件[9] 市场观点总结 - 乐观派视角：龙头溢价+全球化潜力+技术储备支撑当前估值[11] - 谨慎派视角：制造业终局PE难超20倍，需等待行业极端情况下的估值回调机会[11]

重阳说 查理·芒格先生有一句广为流传的话："我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没 有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一 本长着两条腿的书。" 熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。 现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 【好书】第275期：《终局思维：站在未来设计你的当下 》 [美]哈尔·赫什菲尔德（Hal Hershfield） 著 冯颙 译 中信出版集团 推荐人 营销编辑左亚琦 2025年1月 互动话题：结合本书，就怎样建立起自己的"终局思维"发表你的看法。 留言时间：2024年2月26 日 - 2025年 3月5日 每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。 每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。 我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。 世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情 徜徉。 （鼓励原创，只要你的内容足 ...