行业现状与核心矛盾 - 动力电池行业呈现高速发展态势，万亿级市场空间从电动汽车延伸至储能电站，资本和人才密集涌入 [2] - 产业链面临"失血式"价格战，电池包利润被极限压缩，从"现金牛"转为盈亏平衡业务 [2] - 技术参数通货膨胀现象显著，充电倍率竞赛从6C飙升至12C，全固态电池产业化尚未突破但"准固态"等概念已泛滥 [2] - 行业核心矛盾体现为高速发展与技术/商业可持续性之间的失衡 [2] 技术战略与制造平台 - 叠片工艺被认定为下一代电池产业化的关键制造平台，因其适配固态电池陶瓷电解质脆性特性及超充电池结构稳定性需求 [3][4] - 第三代热复合叠片技术通过隔膜裁断、单片检测等工艺实现高精度制造，为固态/超充技术产业化提供底层支撑 [4] - 技术价值判断标准应回归第一性原理：以合理成本规模化解决产业痛点，而非营销噱头 [3] 新兴市场增长机会 - "越野新能源"形成万亿级细分市场，满足消费者"情绪价值"需求，兼具硬派性能与城市使用经济性 [6] - 全球化HEV市场成为战略突破口，中国产业链优势可对抗日系车企，适应充电设施欠发达地区需求 [6] - 商用车新能源化呈现爆发性增长，一季度同比增170%，全生命周期成本优势驱动不可逆切换 [7] 前沿技术商业化路径 - 固态电池2030年成本预计为液态电池数倍，需通过低空飞行器、医疗设备等利基市场完成冷启动 [8][9] - AI机器人电池需求面临"先有鸡还是先有蛋"困境，需建立小批量柔性化生产模式匹配早期产业规模 [10] 企业核心竞争力构建 - "终局思维"要求平衡技术"矛"与平台化"盾"，龙鳞甲电池技术结合模块化制造体系形成护城河 [11][12] - 全球化下半场竞争从"产品输出"升级为"体系输出"，需建立本土化研发制造体系并实现价值理念同频 [12]

行业现状与核心矛盾 - 动力电池行业呈现高速增长态势，万亿级市场空间正在展开，涵盖电动汽车和储能电站等领域 [2] - 产业链面临激烈价格战，电池包价格大幅下降，利润被极限压缩，行业从"现金牛"转为盈亏平衡状态 [2] - 技术参数出现"通货膨胀"，充电倍率竞赛从6C飙升至12C，而用户实际需求如里程焦虑尚未解决 [2] - 未来技术被提前透支，"准固态""半固态"等概念涌现，但全固态电池产业化仍面临重大技术挑战 [2] 技术战略与制造平台 - 企业应回归第一性原理，技术价值取决于能否以合理成本规模化解决产业痛点，而非营销噱头 [4] - 叠片工艺被视为下一代电池制造的必然选择，因其能解决全固态电池陶瓷电解质脆性和超充电池结构稳定性问题 [4][5] - 蜂巢能源重点投入第三代热复合叠片技术，通过隔膜裁断、单片检测等工艺打造高精度、高可靠性的制造平台 [5] - 先进制造平台是技术产业化的关键，能快速将实验室样品转化为规模化、成本可控的商品 [5] 新兴市场与增长机会 - "越野新能源"成为万亿级细分市场，满足消费者对"情绪价值"和城市使用经济性的双重需求 [7] - 全球化背景下HEV（非插电式混合动力）是中国车企拓展东南亚、南美等充电设施不足市场的关键武器 [7] - 商用车新能源化趋势明显，新能源商用车一季度同比增长170%，全生命周期成本优势推动市场切换 [8] 前沿技术商业化路径 - 固态电池面临工程和商业挑战，2030年成本可能仍是液态电池数倍，难以直接竞争主流家用车市场 [9] - 固态电池商业化应优先切入对成本不敏感但对重量、体积或安全性有极致要求的特殊领域，如低空飞行器和高端医疗设备 [9][10] - AI和人形机器人电池需求存在但产业规模小，需要柔性化生产模式匹配，传统电池厂面临转型挑战 [10] 企业战略与全球化竞争 - 企业需平衡"矛"（独门技术）与"盾"（平台化能力），避免过度依赖单一客户或产品导致风险 [11][12] - 蜂巢能源采用模块化组合策略，通过平台化开发实现标准化与差异化的平衡，降低研发和制造成本 [12] - 全球化下半场考验"体系输出"和"价值输出"能力，需建立包含研发、制造、服务在内的完整海外体系并融入当地文化 [13]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着行业去库存结束，材料环节 23 - 24 年盈利下行态势有望扭转，欧洲市场有望二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车推动下有望高增长，行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [4] 根据相关目录分别进行总结 小米投资合肥固态电池企业，金龙羽签订固态电池订单 - 小米旗下瀚星创业投资有限公司等成为合肥因势新材料科技有限公司股东，注册资本从 100 万元增至约 111.67 万元，该公司 5 月初完成技术成果转化 [1][11] - 2025 年 5 月 20 日，金龙羽新能源签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，其 EC01 系列超能固态电芯能量密度 500Wh/kg，零下 40℃极寒环境 3C 倍率放电达 70%，订单约定一年内采购十万支 [1][11] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块下跌 0.48%，全行业排名 14 名，跑输沪深 300 指数 0.3pcts [2][12] - 本周电新行业子板块中，涨幅前三是锂电池（2.69%）、核电（0.77%）、综合能源设备（ - 0.02%）；跌幅前三是车用电机电控（ - 3.53%）、太阳能（ - 3.46%）、配电设备（ - 2.74%） [12] 个股表现 - 本周电动车板块 190 个股票，上涨 54 个，下跌 132 个，横盘 4 个；涨幅前十为江淮汽车等，跌幅前十为长城科技等 [16] - 本周美股重点公司均下跌，跌幅前三是 QUANTUMSCAPE（ - 16.07%）、阿特斯太阳能（ - 9.68%）、新纪元能源（ - 9.65%） [16] 估值情况 - 行业板块估值情况：截至 2025 年 5 月 23 日，电新板块估值 58x，全行业排名第 6 位，沪深 300 估值 13x；电机（304x）、储能（202x）估值较高，部分细分板块估值低于平均水平 [23] - 重要标的估值情况：报告给出宁德时代等多家公司总市值、本周涨跌幅、归母净利润及 PE 等数据 [31] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 锂：电池级碳酸锂价格 6.3 万元/吨，环比下降 2.93%；氢氧化锂价格 6.48 万元/吨，环比下降 2.41% [32] - 钴：硫酸钴价格 4.89 万元/吨，环比下降 0.61%；四氧化三钴 20.68 万元/吨，环比下降 0.96% [32] - 镍：硫酸镍价格 2.89 万元/吨，环比持平 [32] - 三元正极：三元正极 523、622、811 价格分别为 11.8、12.6、14.65 万元/吨，环比下降 0.84%、0.79%、0.68% [32] - 铁锂正极：磷酸铁锂价格 3.15 万元/吨，环比持平 [32] - 负极：天然石墨高端、中端价格 5.75、3.7 万元/吨，环比持平 [32] - 电解液：三元/圆柱/2600mAh 电解液价格 1.96 万元/吨，环比持平；六氟磷酸锂电解液价格 5.4 万元/吨，环比下降 1.82% [32] - 隔膜：9μm 湿法、16μm 干法基膜价格 0.75、0.425 元/平方米，环比持平；9 + 3μm 涂覆隔膜价格 0.9375 元/平方米，环比持平 [32] - 铜箔：6μm 铜箔价格 9.785 万元/吨，环比下降 0.66% [32] - 铝箔：12μm 铝箔价格 3.385 万元/吨，环比增加 0.59% [32] 重要上市公司公告 - 天力锂能股东拟减持不超 3%股份 [38] - 宁德时代控股股东持股比例被动稀释 [38] - 万润新能与宁德时代签订供货合同，2025 - 2030 年预计供货约 132.31 万吨 [38][43] 重要产业动态 - 蜂巢能源展示第二代龙鳞甲电池和叠片技术，电池续航超 400KM，兼具 5C 快充 [44] - 2024 年中国锂电市场“量增价跌”，电芯价格跌入 0.2 元/Wh 时代，产业链上游材料端营收普遍下滑 [44] - 沧州中孚新能源发布萨拉弗凝胶电解质膜，可增强液态三元电池安全性，支持高能量密度电池体系开发 [44]

展会概况 - 第十七届深圳国际电池技术交流会(CIBF2025)在深圳国际会展中心开幕 展览面积近30万平方米 15大展馆 超3200家全球企业参展 预计吸引专业观众超40万人次 [1] - 参展企业包括宁德时代 比亚迪 蜂巢能源 欣旺达 先导智能等产业链各环节龙头 [1] - 展会聚焦"链动全球·赋能绿色·驱动未来"主题 设置固态电池 末端快充 绿色制造与国际标准对接四大趋势展示与对话空间 [1] 技术趋势 - 固态电池成为展会热点 2030年全球出货量预计达6426GWh 年均复合增速超130% [2] - 蜂巢能源认为固态电池和超充是未来两大技术方向 叠片工艺是实现量产的最优路径 尤其适用于氧化物体系固态电池 [2] - 蜂巢能源今年量产快充电池将导入末端快充技术 4C快充电池全窗口充电时间优化至15分钟 比行业水平提高4分钟 末端充电时间缩短至5分钟 速度提升30% [2] 产品创新 - 宁德时代展示能源储能和电芯制造系统化布局 材料企业如贝特瑞 浙江华友 五矿资源发布高镍正极 分子级材料创新新品 [1] - 设备企业先导智能 嘉拓智能展示干法电极设备 智能化产线 切入零碳制造话题 [1] - 蜂巢能源第二代龙鳞甲电池6月中旬量产 搭载高端MPV/SUV/轿车 800V 65度电增混电池 系统能量密度185Wh/kg 快充循环寿命超1600圈 支持5C充电 纯电续航超400公里 [2] 行业动态 - 展会同期举办200余场主题演讲及高端论坛 发布《锂离子电池行业蓝皮书2024》《低空飞行器电池标准白皮书》等报告 研讨储能 飞行器 AI应用 电池护照等新兴议题 [3] - 2025年一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦 同比增长21% 占新增装机比重达90% [3] - 电池产业竞争进入数智化能力和闭环生态比拼阶段 中国企业正以技术与标准双轮输出 加快全球价值链重构 [1][3]