但真正的准备应该做在前，用巴菲特的话说，"巨大的机会是很少发生的，当天上掉金子的时候，应该拿 桶去接，而不是管子"。市场恐慌性抛售优质资产时，正是天降金子时；用桶而非管子的本质，是将深度 研究后的结论转化为果敢行动，在价值被严重低估时重仓出击"质价双优"的标的。一旦市场回暖，此前的 布局就会迎来收获。 近期中泰资管的基金经理田瑀以及其持有人，正步入这样的收获阶段。截至2025年8月27日，由田瑀管理 的中泰开阳价值优选混合A过去一年的净值增长率为39.80%，近一年业绩比较基准收益率为21.84%（注 1，过往业绩不代表未来收益）。 本文于9月2日首发于"中国基金报"官微 随着上证综指突破十年新高，扼腕"之前没准备好"的投资者也越来越多。 不追赛道也不预判热点，田瑀选择从生意模式出发，研究和挖掘有宽阔护城河的企业，并在高品质公司跌 出便宜价格时果断出手。 第一性原理直达价值投资本质 在日常直播和交流中，田瑀经常用"价值型管理人"来定义自己。在他看来，价值投资是以买企业的思维去 买上市公司，以长期股东的视角去理解公司的价值。一家优质的公司，即便它退市或者不在二级市场上 市，只要有业绩增长带来的价值，就应该是价值 ...

巨硬计划项目概述 - 马斯克旗下xAI推进"巨硬计划" 基于Grok大型语言模型构建多智能体系统 部署数百个专门AI代理协同模拟完整软件开发团队[3] - 项目核心逻辑为软件公司不生产实体硬件 因此从编码设计测试到管理的全部流程均可被AI复制[5] - 巨硬计划开发的AI软件将用于优化特斯拉自动驾驶算法 工厂自动化和人形机器人Optimus功能 特斯拉海量真实世界数据反哺训练[17] 算力基础设施部署 - Colossus II算力集群6个月从零建成 已完成200MW供电规模 支持11万台英伟达GB200 GPU NVL72[1][12] - 项目第一阶段部署11万个GB200 GPU 最终目标超55万个GPU 峰值功率需求超1.1吉瓦 长远规划扩展至100万个GPU[13][14] - 采用跨区域能源策略 在密西西比州收购前杜克能源发电厂 现有7台35MW燃气轮机运行 另部署168个特斯拉Megapack电池储能系统保障供电[15] 建设进度与比较优势 - 仅用6个月完成OpenAI和甲骨文等合作方15个月的工作量 创造行业新纪录[2] - Colossus I集群曾用122天建成约20万台H200 GPU 92天内规模翻倍 至今仍是最大AI训练算力集群[6][8] - Colossus II于2025年3月7日启动 收购100万平方英尺仓库和100英亩地块 7月已开始安装机架[10][11] 资源投入与执行力度 - 与Solaris Energy Infrastructure成立合资公司（Solaris持股50.1% xAI持股49.9%） 第二季度投入1.12亿美元资本支出[15] - 马斯克亲自督战 周末连续进行技术评审 现场审查变压器和电力生产进展 项目进入冲刺阶段[16] - 密西西比州监管机构临时批准发电厂运行燃气轮机12个月 无需正式许可 加速部署进程[15]

关于第一性原理，在中国互联网上已经火了好几年了。 好多专家和老师都讲过它，有人说它是"高级思维"，有人认为它让人"毛骨悚然"，真是让人可叹可笑啊。 有次参加饭局，听到一个大姐侃侃而谈： "家庭的第一性原理是经济，生意的第一性原理是赚钱，婚姻的第一性原理是互相依靠，朋友的第一性原理彼此利用……" 这个社会确实是多元化的。 马斯克推崇的"第一性原理"是一种思维方式。 我们都听过马斯克做火箭的故事，他做在SpaceX项目中，马斯克通过第一性原理分析发现火箭成本高昂的主因是"一次性使用"的行业惯例，而非材料本身， 从而推动了可回收火箭的变革，大幅度降低了发射的成本。 第一性原理强调从最基本的、不可再分的事实或假设出发，通过逻辑推理构建解决方案，而非依赖类比或既有经验。 这是一种直抵事物本源的思考方式，帮助马斯克回归事物最基本的条件，将其拆解成各种要素进行分析，以找到实现目标的最优路径。 因为SpaceX、特斯拉等的不断成功，人们也愈发信服马斯克的倡导的这种回顾物理定律的理念，在他看来，只要不违背物理定律，那就皆有可能。 "物理定律才是真理，任何人都可以违反人类创造的定律，但我还没有看到有人违反物理定律。" 第一性原理 ...

就在刚刚，混沌君了解到一件大事！ 中国AI应用市场迎来历史性转折点，字节跳动旗下豆包月活跃用户规模达到 1.5742亿 ，环比增长6.6%，一举 超越此前领先的DeepSeek，登顶中国原生AI应用月活榜首 （ 据 QuestMobile发布的2025年8月AI应用行业月度 报告显示 ） 。 这一转折令人惊讶不已。豆包刚出道时一副憨憨的样子，如今却成功逆袭一哥。其成功背后，蕴含着怎样的第 一性原理思维？ 有些人将它当作聊天伙伴解闷，有些人把它当作高情商沟通导师学习日常人情世故，还有人把它当作恋爱军师 和旅游向导。这种极致的大众定位，使豆包打破了AI应用的技术壁垒，真正实现了"谁都可以用"。 产品的第一性原理是解决用户需求 第一性原理要求我们打破基本假设，直击本质。在AI领域，技术专家往往陷入"参数竞赛"的陷阱，而字节跳动 则回到了一个最根本的问题：AI对用户的价值是什么？ 豆包的答案异常清晰：AI不是炫技工具，而是满足大众日常需求的服务。这一认知使得豆包与其他AI产品形成 明显差异。 "很多学生和职场专业人士会更倾向于DeepSeek，因为它的深度推理能力方面确实出色。" 而豆包则走了另一条路——生活化和娱乐 ...

情感智能具有不可替代性。当我们面试一位候选人时，不仅仅是在评估技能匹配度，还在感知细微的情 感变化、价值观认同和团队融合潜力。这些微妙的人类互动，是算法难以完全捕捉和理解的。一次会心 的微笑、一个眼神的交流，那种"就是ta了"的直觉，这些人类招聘官的核心竞争力，短期内AI还难以替 代。 文化契合度有赖于人的深度判断。每个组织都有其独特的文化基因。优秀的招聘官能够敏锐判断候选人 是否能够融入并丰富这种文化，这种判断往往建立在直觉、经验和深度互动的基础上。AI可以通过数 据分析提供参考，但难以完全复制人类对文化契合度的整体性判断。 复杂情境下的谈判与平衡依赖人的临机决断。薪酬谈判是一个动态博弈的过程，需要洞察对方需求、权 衡内部公平、灵活运用策略。当遇到多个候选人竞争一个岗位，或一个候选人有多个offer(工作邀约) 时，需要的人类情商和判断力是AI目前难以掌握的。 AI正在重塑招聘官本身的"投入产出比"，催生招聘的效率革命。传统招聘中，HR花费约60%的时间在 简历筛选、初筛沟通和面试安排等事务性工作上。AI平台可以在几分钟内完成人类需要数小时甚至数 天完成的简历筛选工作，其匹配精度随着算法优化而持续提升。这种 ...

" 以第一性原理全面创新，重塑全球高端洗护格局。 " 作者丨 徐陟 编辑丨 余快 2010 年世界杯，施魏因斯泰格在范加尔指导下从中场突击手转型为后腰，并迎来个人竞技状态的最高 峰；四年后里约盛夏，他再一次带着满身伤痕与坚定意志为德国捧起大力神杯。 这位被誉为德国足球史上最伟大球员之一的传奇，用 17 年职业生涯向世人诠释了真正的巅峰，永远诞生 于敢于告别舒适区的转身。 而今，在 IFA 2025 的追觅展台上，这位昔日的球场统帅与智能科技领域迎来了一场意味深长的相遇。 他伸手触碰追觅洗衣机 L9 的那一刻，绿茵场与科技圈似乎在此刻交汇 —— 一个是把胜利写进国家史诗 的队长，一个是把洁净写进未来生活的品牌。 IFA 2025 上，追觅发布 高端旗舰 AI 双变频洗烘套装 L9 ，完成了洗衣机品类的全球首秀。 01 第一性原理与「不要」哲学 在洗衣机行业技术日趋同质的当下，追觅却以独特的创新逻辑开辟出属于自己的路径。 他们的创新哲学中始终坚持两个独特而有效的方法论：一是倾听用户 " 不要什么 " 的反向洞察；二是以 第一性原理重新思考产品本质。 追觅不仅关注用户「想要什么」，更专注倾听用户「不要什么」。这些被 ...

作者 & 采访 | 王启隆 出品丨AI 科技大本营（ID：rgznai100） 三十年的软件工程江湖，像一条奔流不息的河。 有人淘金，有人摆渡，有人筑坝，而 吴穹 ， 是那个试图画出河流走向图的人。 1995 年，师从杨芙清院士和梅宏院士，吴穹正在北大参与"青鸟工程"，一个近乎理想主义的尝试——在中国建立一条真正的"软件工业生产线"。做学 术研究时，他内心总有一个强烈的声音在催促：如何将这些抽象的理论"落地"？毕业前夕，他找到了当时在全球软件工程领域声名赫掣的 Rational 公 司，毛遂自荐，最终竟促成了这家巨头在中国的第一个办事处。就这样，他几乎是以一己之力，将 Rational 及其方法论 RUP（Rational Unified Process） 这本"圣经"引入了中国。 那是一个"引渡者"的黄金时代。UML 统一建模语言、RUP，这些来自海外的严谨范式，如同精确的图纸，被递到了一群最渴望规范与秩序的中国工程 师手中。吴穹和他的同仁们，就像当年的普罗米修斯，将理性的火种带到东方。他亲手将 RUP 翻译成中文，免费提供给整个社区，无数 CTO 和 CIO 都曾感念，是 RUP 为他们野蛮生长的研发体系 ...

做人之道，也是生存之道。 ♬ 点上方播放按钮可收听洞见主播韩丹 朗读音频 这几天，字节跳动发布的一则处罚通报，受到了整个职场圈的关注。 今年第二季度，有100多名员工因为触犯红线被辞退。 洞见 （ DJ00123987 ） —— 不一样的观点，不一样的故事， 3000 万人订阅的微信大号。点击标题下蓝字 " 洞见 " 关注，我们将为您提供有价值、有意思的 延伸阅读。 作者：洞见ciyu 其中有18人涉刑事犯罪、恶意损害公司利益等严重情节，8人已移交司法机关。 这些员工犯的事花样百出。 有栽在接私活上的，不少外部咨询公司会以一定报酬，找资深员工做行业访谈、专家调研。 这在公司是被明令禁止的，毕竟明眼人都知道，表面是访谈，实际想套公司保密信息。 还有污蔑诋毁的，一位离职员工用匿名方式或冒用其他员工身份，捏造在职员工存在不正当男女关系、攻击公司招聘标准等不实信息。 尽管已离职，他仍被实名通报，同步到行业联盟。 更奇葩的是还有使劲薅公司福利的，有个实习生一天能打13份员工餐。吃的还不够，茶水间的零食他直接搬空了，行政部门的杯子、勺子、纸 巾，也整盒整盒往家带。 或是大德有亏，或是小节有损，这些人最后都用自己的前途买单 ...

**全球宏观研究经验与思考 20250905 关键要点总结** **一、行业与公司** * 行业为全球宏观研究领域 专注于自上而下的投资方法论 涉及任何国家、货币、市场和资产类别[1][4] **二、核心观点与论据** * 全球宏观研究价值在于通过数据驱动和科学方法论提高判断准确性 从宏观趋势和全球失衡中寻找投资交易机会[2][4] * 买方有效研究需兼具广度与深度 构建"梯形"结构 横向了解多领域多资产 纵向深入特定领域 并注重实证研究和反馈[5] * 有效市场假说认为市场价格反映所有信息 难以预测获取超额收益 但通过系统化数据驱动方法仍可发现潜在机会[6][7] * 宏观经济判断最重要的是把握方向 例如2023年判断美国经济软着陆而非金融危机 2025年判断资金流向推动中国股市[15][16] * 好的研究方法论包括从好问题开始 系统性思考 严谨对待细节 扎实学术训练和不断接受反馈[17] * 广义货币超发未导致通胀 因货币流通速度下降 利率越低持有货币机会成本越低 进一步降低了流通速度抑制通胀 中国广义货币总量达320万亿但通胀未显著上升[22][23] * 市场研究需逻辑、理论与实证相结合 重视叙事和反馈机制 对自身观点保持严苛 并具备独立研究能力[28] **三、其他重要内容** * 需注意研究中的典型错误和误区 例如美联储2021年误判通胀为暂时性 澳大利亚央行2020年政策承诺不到一年就撤销[3] * 分析问题应采用外部视角（宏观共性）和内部视角（微观个性）结合的方法 先找共性再找个性[9][10] * 进行正确类比需找到最根本驱动力（如人的行为） 避免错误类比（如用1998年亚洲金融危机类比2008年次贷危机）[11] * 简单将中国与日本类比存在问题 因两国市场规模和发展水平不同 1985年日本人均GDP达美国150% 中国则利用庞大市场规模和AI技术巩固产业优势[14] * 油价下跌对中国经济影响较小 国际油价跌20%但国内油价仅下调几个百分点 消费者节省有限 对实体经济带动作用不大[21] * 分析宏观经济问题需系统性思考 包括准确把握概念 同时考虑供给与需求 进行框架性思考 明确传导渠道和细致数据处理[25] * 确保论据可靠性需价格与数量匹配 自上而下与自下而上匹配 流量与存量匹配 区分主要因素与次要因素[27] * 市场研究与学术研究不同 追求共性和深入浅出 需简化内容易于理解[30] * AI在宏观经济分析中有局限性 因数据非独立同分布 样本点少 变量相关性高 无法替代人工判断[31] * 优秀市场研究人员需具备强烈好奇心 掌握系统性思考框架 注重细节和实证 主动寻求反馈[33]

财务表现 - 上半年营收同比大增67.6%至15.67亿元，毛利率高达65.4% [2] - 产品及解决方案业务收入同比翻3.5倍至7.78亿元，出货量198万套，其中中高阶产品解决方案出货量98万套，占总出货量的49.5%，贡献超八成收入 [4] - 软件及授权服务收入7.38亿元，同比增长6.9%，为超30家车企提供算法与软件 [5] - 研发投入高达23亿元，同比增加62%，重点投向城区智驾和云服务 [6] - 运营亏损15.92亿元，净亏损13.33亿元 [6] 业务里程碑 - 征程系列硬件出货突破1000万套，正式跨入千万级芯片出货量行列 [2] - 征程6E芯片已开启量产，首批搭载车型覆盖名爵、荣威、奇瑞等多款热门车型 [6] - 累计获得近400款新车型的定点，其中具有中高阶辅助驾驶功能的车型超过100款 [6] - 上半年有超过15款搭载中高阶辅助驾驶方案的车型成功量产上市 [6] 战略方法论 - 在没有竞争的地方竞争，避开英伟达中心计算领域，聚焦边缘计算如机器人、智能汽车等自主移动设备 [9] - 聚焦芯片细分领域中最难的车规级芯片，工艺难度和严苛远超工业级、消费级 [9] - 不在悬崖边跳舞，花80%精力考虑死门并避免，非常重视现金流，即使在2019年战略聚焦汽车业务、裁撤1200人时，账上依旧保留30多亿现金 [10] 发展历程与愿景迭代 - 2015年成立初期愿景为"成为边缘人工智能芯片的全球领导者"，但缺乏商业敏感，试水智能玩具、智能电器等多领域后处处碰壁 [15][16] - 2019年战略聚焦汽车业务，明确客户为汽车产业，愿景迭代为"让每一辆车都搭载地平线的智能计算方案"，更偏向To B [17] - 2022年底进一步迭代愿景为"打造人人爱用的智能驾驶产品"，更偏向To C的品牌塑造，从功能价值转向情绪价值 [18][19] - 最终目标为"给汽车和机器人时代打造计算平台"，软硬结合，通过软件连接供给和需求 [21] 行业洞察与商业哲学 - 汽车将成为继手机后的下一代智能终端，计算平台是核心基础设施 [17] - 商业的第一原理是明确客户是谁，而非技术本身 [17] - 遵循第一性原理，逻辑上成立的事必然会发生，创业要遵循商业的本质和商业设计的第一性原理 [12] - 软硬结合，通过软件连接芯片供给和市场需求，否则商业闭环无法成立 [21]