市场整体表现 - 自去年"924"行情以来5429只个股涨幅均值达83.81% 其中1477只个股实现翻倍 [2] - 破净股数量从836只减少至293只 占全A公司比重降至5.39% [2] 绩优破净股表现 - 13只绩优破净股上半年营收同比正增长且归母净利润增幅超50% [2] - 绩优破净股今年涨幅均值16.32% 显著高于全部破净股3.52%的平均涨幅 [3] - 广宇集团涨幅38.43%居首 市净率0.92 上半年营收29.42亿元(+36.44%) 净利润0.91亿元(+248.50%) [3][4] - 金能科技涨幅34.64% 市净率0.77 营收85.47亿元(+24.13%) 净利润0.26亿元(+161.43%) [4] 破净股回购情况 - 58家破净股公司实施回购 其中40家已完成 14家实施中 [5] - 中国建筑回购金额8.87亿元居首 宝钢股份回购5.43亿元 九安医疗回购5.00亿元 [5] - 中国建筑市净率0.48 今年股价下跌7.50% [6] 高股息破净股 - 21只破净股近1年股息率超5% [7] - 百隆东方股息率7.48%最高 市净率0.87 上半年营收35.91亿元(-9.99%) 净利润3.90亿元(+67.53%) [7][8] - 平煤股份股息率7.28% 市净率0.85 营收101.20亿元(-37.95%) 净利润2.58亿元(-81.53%) [8] - 上峰水泥股息率7.10% 市净率0.98 营收22.72亿元(-5.02%) 净利润2.47亿元(+44.53%) [8] 国家队持仓破净股 - 国家队二季度重仓71只破净股 [9] - 建设银行持仓市值13331.81亿元最高 市净率0.71 持股比例55.64% [9] - 中国银行持仓市值10919.87亿元 市净率0.67 持股比例61.61% [9] - 农业银行持仓市值10453.13亿元 市净率0.95 持股比例41.03% [9] - 国家队加仓闰土股份1969.03万股 总持股4213.15万股 市值约3亿元 [9] 低价破净股 - 28只破净股股价低于3元 [10][11] - 华侨城A股价2.40元最低 市净率0.41 上半年营收113.17亿元(-50.82%) 亏损28.68亿元(-171.52%) [10][12] - 河钢股份股价2.43元 市净率0.49 营收663.08亿元(+12.73%) 净利润5.98亿元(+44.75%) [12] - 中国能建股价2.40元 市净率0.92 营收2120.91亿元(+9.18%) 净利润28.02亿元(+0.72%) [13]

核心观点 - 投资者在牛熊周期中未能获得与GDP增长匹配的收益 主要因牛市末期转向低质量垃圾股 导致熊市时本金损失[1][2][3] - 优质公司（网球）在熊市下跌后能反弹并创造长期收益 而垃圾公司（鸡蛋）可能永久下跌或退市[3][5][6] - 长期投资成功依赖于聚焦财务稳健、管理优质的高质量企业 避免追逐价格波动大的二线股票[7][8][15] 市场表现数据 - 上市超10年的申万绩优成份股中 80%个股过去十年涨幅超一倍 仅8%未超越十年前股价[1] - 红利指数成份股中 86%个股股价超越2015年5178点高位[1] - A股过去20年有400多只个股涨幅超5倍（年化收益15.8%） 其中恒瑞医药、格力电器等涨幅超40倍[13] 投资策略分析 - 牛市成熟期投资者倾向将组合从高质量高ROE股票转向低质量高波动股票 最终持仓垃圾股是亏损主因[2][4] - 熊市期间优质股和垃圾股均下跌 但优质股靠业绩托底反弹 垃圾股可能失去股价锚定甚至退市[3][11] - 应限制二线股票在组合中占比不超过20% 因多数新兴公司可能消失 一线股票虽回报不惊人但长期稳定[7][8] 成功投资框架 - 巴菲特投资成功与失败比例约100:1 核心是聚焦少数财务稳健、竞争力强、管理诚信的公司[15] - 价值投资本质是以100元价格买入现值200元且未来值400元的资产 低估加成长带来超额收益[16] - A股因高波动性提供更多低估买入和泡沫卖出机会 是价值投资的沃土[14]

绩优股良性循环机制 - 业绩持续提升是良性循环的根基 通过优化内部流程提高生产效率降低成本或加大研发投入推出新产品服务开拓新业务领域实现利润增长 [1] - 估值提升基于市场对公司未来发展前景的乐观预期 反映过去成绩认可和未来价值提前定价 为股价上涨提供内在逻辑支撑 [1] 投资者行为与股价表现 - 新投资者因估值提升和业绩光环涌入 带来大量资金推动股价上涨 这种上涨基于企业基本面向好而非资金炒作 [2] - 股价屡创新高具有坚实业绩支撑 业绩增长提供可持续内生动力 形成业绩与股价相互印证的新常态 [2] 价值投资实践 - 价值投资强调挖掘企业内在价值追求长期稳定回报 绩优股良性循环是该理念的现实体现 [2] - 长期持有绩优股预期收益率最高 相比追涨杀跌能降低投资风险并分享企业发展红利 [3]

机构调研概况 - 今年前4个月A股共有2534家上市公司接待了六类机构调研 [1] - 机构在上市公司披露一季报和年报之际进行调研 有利于把握企业发展潜力并蕴含市场信息 [1] 绩优股调研重点 - 前4个月有69家公司接待超200家机构调研 其中36家公司去年及今年一季度净利润实现同比增长 [2] - 澜起科技2024年营业收入36.39亿元 同比增长59.20% 净利润14.12亿元 同比增长213.10% [2] - 澜起科技今年一季度营业收入12.22亿元 同比增长65.78% 净利润5.25亿元 同比增长135.14% [2] - 前4个月共有595家机构调研澜起科技 仅4月份就有332家机构调研 [2] - 绩优股在净利润和市场地位表现突出 机构调研可评估其内在价值并发现被低估的投资机会 [3] 多维度价值挖掘 - 立讯精密2024年汽车业务销售额137亿元 相比2023年增长近50% [4] - 立讯精密今年第一季度汽车业务销售额同比增速超过50% [4] - 汽车线束占据立讯精密汽车业务60%的份额 在2024年新增的45亿元销售额中线束产品贡献27亿元 [4] - 立讯精密预计今年线束业务营收有望成为中国线束企业第一名 [4] - 机构还对水晶光电、中控技术、蓝思科技等企业从技术优势和业务布局方面进行调研 [4] 调研活动意义与展望 - 机构对2534家公司的调研是对市场的一次扫描 体现了对上市公司发展能力的重视 [5] - 机构调研活动蕴含的信息将在资本市场中体现 为投资者决策提供参考 [5] - 未来机构调研方向和重点可能随市场环境和政策变化而调整 [5]