行业定义与范畴 - 绿色液体燃料主要包括绿醇、绿氨和SAF（可持续航空燃料）等 [1] - 该行业是航运、航空、化工等领域实现脱碳的主要抓手之一 [1] 行业驱动因素与前景 - 行业受益于碳税等政策加码以及持续降本，正驶入发展快车道 [1] - 行业未来5年有望迎来近10倍增长 [1] - 行业远期市场空间达万亿元 [1] 国内厂商竞争优势 - 国内厂商拥有丰富低廉的绿电资源优势 [1] - 国内厂商具备完备的设备供应和下游配套体系优势 [1] - 国内厂商正加速完善绿色液体燃料产业布局和商业模式，以实现跨越式发展 [1] 投资建议关注方向 - 建议重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商 [1] - 建议重点关注电解槽等核心设备供应商 [1]

行业前景与市场空间 - 绿色液体燃料是航运、航空、化工等领域脱碳的主要抓手之一 [1] - 行业受益于碳税等政策加码以及持续降本 正驶入发展快车道 [1] - 未来5年行业有望迎来近10倍增长 远期市场空间达万亿元 [1] 具体产品与技术路径 - 绿色液体燃料包括绿醇、绿氨和SAF（可持续航空燃料）等 [1] 国内产业竞争优势 - 国内厂商拥有丰富低廉的绿电资源优势 [1] - 国内具备完备的设备供应和下游配套体系优势 [1] - 国内厂商正加速完善绿色液体燃料产业布局和商业模式 实现跨越式发展 [1] 投资关注方向 - 建议重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商 [1] - 建议重点关注电解槽等核心设备供应商 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 在政策和市场驱动下，绿色液体燃料（绿氨、绿醇）市场稳步发展，作为绿氢的重要消纳途径，受到广泛关注 [3][18] - “十四五”期间，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3][53] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至12月12日收盘，本周环保板块下跌0.61%，表现劣于大盘（上证综指下跌0.34%至3889.35）[3][10] - 细分板块表现分化：环保设备板块上涨4.21%，大气治理板块上涨2.60%，固废其他板块上涨1.41%；水治理板块下跌3.41%，资源化板块下跌1.26% [3][13] 二、专题研究：绿色液体燃料市场稳步发展 - **绿氨产业现状与政策**：我国绿氨项目数量为119个，规划产能合计2017万吨/年 [3][18]。国家政策明确支持，如《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》提出10%掺烧目标 [19] - **绿氨成本与需求**：中国绿氨生产成本较全球平均水平低44%-50%，约为673-748美元/吨 [21]。国际能源署预测，2050年氨掺混发电年需求量在可持续发展情景下为60Mt，净零排放情景下为85Mt [3][22] - **绿氨项目投资**：全国76个绿氢合成氨项目已披露投资规模合计达6805.61亿元，主要由中能建、华电等央国企推动 [22] - **绿醇产业现状与政策**：我国绿色甲醇项目累计达165个，规划总产能超过5257万吨/年 [18][28]。航运领域是其主要应用方向，国际海事组织目标2050年实现全球航运业净零排放 [28] - **相关公司动态**： - **金风科技**：计划投资约189.2亿元人民币建设风电制氢氨醇一体化项目，规划绿色甲醇60万吨/年、绿氨40万吨/年 [31] - **中国天楹**：加速推进氢基能源业务，计划2026年具备年产20万吨电制甲醇能力，2030年前后达100万吨 [31] - **吉电股份**：大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目已投产，年产绿氨18万吨，为全球最大单体绿氨项目 [32] 三、行业动态 - 12月12日，工信部与央行联合印发通知，明确绿色金融政策将重点支持国家绿色工厂采用绿色低碳技术的投资项目 [3][33] - 12月9日，生态环境部就《突发生态环境事件水污染物应急控制水平确定技术指南（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，截止时间为2026年1月9日 [3][34][35] - 12月5日，生态环境部发布《中国移动源环境管理年报（2025年）》，显示2024年全国移动源污染物排放总量为1858.2万吨 [37] - 12月5日，国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作，强调要更高水平更高质量推进，在经济发展中促进绿色转型 [40] 四、公司公告（摘要） - **中再资环**：子公司中标“2025-2026年度美的绿色回收项目”，总中标含税金额合计20,529.9万元 [46] - **清新环境**：全资子公司拟公开摘牌收购眉山国润金象排水有限公司100%股权 [48] - **重庆水务**：所属公司以38,152.74万元收购关联方重庆水务环境集团建设的三个污水处理厂扩建工程资产 [51] 五、投资建议 - **重点推荐**：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][53] - **建议关注**：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][53]

行业前景与市场空间 - 绿色液体燃料是航运、航空、化工等领域脱碳的主要抓手之一 [1] - 行业受益于碳税等政策加码以及持续降本，正驶入发展快车道 [1] - 未来5年行业有望迎来近10倍增长，远期市场空间达万亿元 [1] 国内产业优势与布局 - 国内厂商拥有丰富低廉的绿电资源，以及完备的设备供应和下游配套体系优势 [1] - 国内厂商正加速完善绿色液体燃料产业布局和商业模式，实现跨越式发展 [1] 投资建议关注方向 - 建议重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商 [1] - 建议重点关注电解槽等核心设备供应商 [1]

公司股价表现 - 早盘股价上涨超过5% 截至发稿时上涨4.87%至15.06港元 成交额达1.02亿港元 [1] 项目进展与成就 - 兴安盟绿氢制50万吨绿色甲醇项目气化炉一次投料成功并完成工艺验证 气化装置运行稳定 [1] - 甲醇合成装置已完成接气 项目流程全线贯通并成功产出绿色甲醇 [1] - 该项目被列入全国绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目（第一批）名单 成为首批试点之一 [1] 战略转型与市场定位 - 公司是全球风电整体解决方案龙头企业 正携手马士基与赫伯特等航运企业促进绿色能源转型 [1] - 绿色甲醇产能的顺利投产标志着公司从风电解决方案向绿色能源解决方案的战略跃迁 [1] - 绿色甲醇业务有望成为公司第二成长曲线 为参与全球绿色能源市场打开广阔空间 [1] 行业发展机遇 - 全球风电市场预计将长期蓬勃发展 [1] - 国家能源局于2025年9月公布了首批全国绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目名单 [1]

绿色液体燃料的战略定位 - 绿色液体燃料是脱碳重点难点行业的"即用型"低碳能源 更易于融入现有能源体系 [1][3] - 涵盖燃料乙醇 绿色甲醇 绿氨等类型 属于新兴行业 发展时间短且技术尚未完全成熟 [3] - 在航空 航运等难以电气化领域是实现深度脱碳的关键路径 具备高能量密度 易存储运输和强终端设备兼容性等独特潜力 [3] 国家政策与试点部署 - 国家能源局批准9个绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目 包含3万吨/年纤维素燃料乙醇等 要求2026年12月底前建成投产 [3] - 试点项目需在2027年6月底前实现高负荷稳定生产 第一批试点工作于2027年12月底前完成 [3] - 国家能源局对符合条件的试点项目优先推荐并纳入制造业中长期贷款支持 符合条件的技术装备优先纳入能源领域首台（套）重大技术装备 [8] 行业发展制约因素 - 绿色液体燃料成本约为同类型传统化石燃料成本的2倍 缺乏市场竞争力 需依赖绿色溢价或碳税加持 [5] - 产业链协同难度大 涉及原料供应 生产加工 运输储存 终端应用等多环节 存在脱节现象 [6] - 技术不成熟 标准与认证体系不完善 产能和供应量远未达到商业规模 [5] 成本与技术进步前景 - 以可再生能源风光电制甲醇为例 年产能10万吨规模下整体成本可达每吨2900元 但仍缺乏市场竞争力 [6] - 中国绿氨生产成本较全球平均水平低44%—50% 依托风光资源优势 [11] - 随着技术进步和规模化生产推进 生产成本将逐步降低 未来3—5年行业有望迎来快速发展 [11] 企业战略与行业协同 - 企业需加大研发投入 强化产学研合作 攻克核心技术难题 如氢储能等前沿技术 [11] - 加强与产业链上下游企业合作 联合建设协同创新平台 共同开发共性技术 [11] - 积极开拓航运 航空等重点市场 参与国际标准制定 提升产品国际竞争力 [11] 政策支持与地方配套需求 - 地方政府需出台绿色液体燃料加注补贴和生产补贴 对示范项目按投资比例给予奖励 [8] - 加快推动绿色液体燃料在航空航运等领域应用 提高公众认知与认可度 [8] - 从制 储 运 用等多方面促进产业链高效协同 如加快新能源船舶建设投产应用 [8]

绿色液体燃料技术攻关项目 - 国家能源局公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目共9个 其中绿色甲醇和绿氨项目占8个 [3][4] - 重点绿色甲醇项目包括金风科技一期25万吨/年项目 辽宁华电45万千瓦风电制氢耦合项目 岚泽能源30万吨/年项目等 [3][4] - 重点绿氨项目包括远景零碳技术P1期30万吨/年合成氨 中能建松原氢能产业园项目 大安风光制绿氢合成氨一体化项目等 [3][4] 项目技术路线与产业意义 - 项目通过捆绑风光可再生能源制氢和生物质利用 构建"绿电-绿氢-绿色燃料"完整闭环 [4] - 项目旨在验证技术路线可行性与经济性 破解绿氢成本高和应用场景有限的瓶颈 [4] - 项目覆盖交通燃料(船舶 汽车)和工业原料(化肥 发电 储运)等多元化应用场景 [4] 产业发展前景 - 项目勾勒出绿色甲醇与绿氨作为未来液体燃料"双支柱"的差异化发展路径 [4] - 项目为中国抢占全球万亿级绿色航运燃料及工业脱碳市场提供实践基础 [4] - 项目推动绿色液体燃料从实验室走向产业化落地 [4] 行业活动与资源 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举办 [2] - 势银提供氢能及燃料电池产业月度分析报告 产业研究 数据产品和咨询服务 [3]

国家能源局绿色液体燃料技术攻关项目 - 国家能源局公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目共9个 涵盖燃料乙醇 绿色甲醇和绿氨三大方向 分布在黑龙江 吉林 内蒙古 辽宁 江苏五省区 [2] - 绿色氨醇项目占比达89% 其中绿色甲醇项目5个 绿氨项目3个 燃料乙醇项目1个 [2][3][4] - 重点项目包括金风科技绿氢制50万吨绿色甲醇一期25万吨/年 远景赤峰152万吨/年零碳氢氨P1期30万吨/年合成氨等 [4][5] 绿色甲醇产业化项目详情 - 洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化项目由上海电气绿源科技实施 吉林省能源局推荐 [4] - 金风科技绿氢制甲醇项目一期产能25万吨/年 由金风绿能化工与兴安盟汇科能源联合实施 [4] - 辽宁华电调兵山项目配套45万千瓦风电制氢 岚泽大丰港项目规划年产30万吨绿色甲醇 [4][5] 绿氨产业化项目布局 - 远景零碳技术在赤峰建设152万吨/年零碳氢氨项目 首期30万吨合成氨 内蒙古能源局推荐 [4] - 中能建松原氢能产业园项目由中国能源建设集团参与 实施绿色氢氨醇一体化 [4] - 国家电投大安项目采用风光制绿氢合成氨技术 由吉林省能源局推荐 [4] 液态阳光产业论坛信息 - 2025年9月24-26日在大连举办 聚焦二氧化碳高值化利用 绿色甲醇制备技术及SAF等议题 [6][8] - 论坛设置4大主题 包括二氧化碳捕集加氢制甲醇催化剂 生物质气化耦合绿氢等关键技术 [8] - 参会单位包括中科院大连化物所 清华大学 马士基 吉利等 覆盖产学研400+上下游企业 [9][11] 行业技术前沿动态 - 中科院大连化物所李灿团队将探讨液态阳光发展战略路径 清华大学魏飞分享二氧化碳制绿色航煤技术 [11] - 东方电气将展示生物质炭粉纯氧加压气流床气化技术 霍尼韦尔介绍绿色甲醇制备e-SAF关键工艺 [11] - 吉利披露远程醇氢电动解决方案及甲醇制备技术布局 马士基分享航运脱碳实践 [11]

绿色液体燃料技术发展 - 浙江省能源局发布首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点通知，试点方向包括可持续航空燃料（SAF）、可持续柴油、生物燃料乙醇、绿色甲醇和绿氨 [2][3][4][5] - 截至2024年底，中国SAF项目累计达45项，总规模超800万吨/年，已建成107万吨/年，其中浙江省镇海炼化已建成10万吨/年产能并获民航局认证 [7] - 国内绿氨项目119个，披露产能合计2017.49万吨/年，绿色甲醇项目165个，总产能超5257万吨/年，项目主要分布在三北地区和沿海区域 [10][11] 浙江省绿色燃料产业布局 - 中石化宁波工程已执行14套合成氨装置设计（总产能450万吨/年），并开发10万吨/年CO₂加氢制甲醇工艺包，中试装置于2023年投产 [11] - 吉利创新中心形成甲醇循环经济闭环，技术涵盖CO₂加氢合成甲醇、生物质气化制备甲醇及车载碳仓技术 [11] - 浙江省海上风电规划装机容量2025年达1041万千瓦，光伏装机全国前列，可再生能源装机占比30.7%，为绿氢生产提供电力支撑 [12] 浙江省产业优势与挑战 - 舟山绿色石化基地具备4000万吨/年炼化能力，可延伸至绿色甲醇和SAF领域，巨化集团布局氢能装备及碳捕集技术 [12] - 宁波舟山港开展生物燃料加注试点，2023年完成全国首单海上生物燃料加注，航运和航空业需求迫切 [13] - 浙江理工大学开发多元拓扑合金ALK催化电极技术，中国能建浙江院研发"绿氢及二氧化碳耦合技术"通过验收 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业顶层关注力度不减，驱动反转核心力量或从政策干预转向产业自发，中美贸易缓和利好大储，推荐相关龙头企业[2][5] - 风电行业大金重工订单有望持续落地，整机出海提速，看好头部整机企业盈利修复[2][5] - 电网行业人工智能与电力融合推进，特高压建设持续，25年是开工大年，关注相关受益标的[2][8] - 新能源车行业周度数据同比走弱但环比正常，吉利财报表现略超预期，持续看好25年车市需求[3][10] - 锂电行业中美关税下降或引发囤货，半/全固态电池新品发布，产业进展向前，看好25年周期触底反转[11] - 氢能与燃料电池行业跨省项目和高速过路费减免政策推动氢高速发展，绿液燃料迎来新机遇[3][8] 根据相关目录分别进行总结 子行业周度核心观点 - 光伏&储能行业走出过剩困境曙光初现，中美贸易缓和利好大储，推荐阳光电源、阿特斯[2] - 风电行业大金重工订单有望持续落地，整机出海提速，看好头部整机企业盈利修复[2] - 电网行业国网推进人工智能与电力融合，特高压建设持续，关注相关受益标的[2] - 新能源车行业周度数据同比走弱但环比正常，整体销量需观望后续走势[3] - 锂电行业中美关税下降，中国锂电池出口有望恢复，半固态电池逐步产业化[3] - 氢能与燃料电池行业绿色液体燃料迎来新发展，氢高速渐入正轨，氢车推广提速[3] 本周重要行业事件 - 光储风行业人民日报发文整治竞争，中美关税下调，广东发布电价政策，大金重工签单[4] - 电网行业国网发布白皮书，疆电特高压工程环评公示[4] - 新能源车&锂电行业吉利发布财报，零跑新车上市，中美关税利好锂电，企业发布固态电池新品[4] - 氢能与燃料电池行业六盘水和嘉兴有相关项目，远景能源签约建设园区[4] 子行业周观点详情 光伏&储能 - 行业走出过剩困境曙光初现，中美贸易缓和利好大储，推荐阳光电源、阿特斯等[5] - 关注实质性受益中美缓和、组件产能全球化、硅料环节整合、新技术/金属化相关标的[5] 风电 - 大金重工订单有望持续落地，整机出海提速，看好头部整机企业盈利修复[5] - 推荐运达股份、金风科技等整机环节，东方电缆、海力风电等海缆、单桩环节，金雷股份、日月股份等大型化铸锻件、叶片环节企业[8] 电网 - 国网推进人工智能与电力融合，特高压建设持续，25年是开工大年，关注相关受益标的[8] - 推荐电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节相关企业[8] 氢能与燃料电池 - 跨省项目和高速过路费减免政策推动氢高速发展，绿液燃料迎来新机遇[8] - 看好绿氢一体化项目方向，关注制氢设备、绿色运营商、燃料电池相关企业[10] 新能源车&整车 - 吉利25Q1财报表现略超预期，电车放量拉动业绩，后续电车板块有望量利齐升[10] - 持续看好25年车市需求，关注整车车企销量及业绩兑现和边际估值重塑机会[11] 锂电 - 中美关税下降或引发电池囤货，半/全固态电池新品密集发布，产业进展持续向前[11] - 看好25年锂电周期触底反转，关注龙头公司和技术变革，推荐相关企业[11][12] 产业链主要产品价格及数据变动情况及简评 光伏产业链 - 截至5月14日，本周产业链价格下跌，硅料、硅片、电池片、组件盈利承压，海外组件价格持稳，光伏玻璃和EVA树脂价格下跌[14][24][27] 锂电产业链 - MB标准级、MB合金级钴价格持平，碳酸锂价格小幅反弹，正极材料、负极材料、负极石墨化、6F价格有波动，隔膜、电芯价格持平[32][35][38][44][48][51] 本周新能源与电力设备板块景气度 - 光伏&储能、锂电底部企稳，风电、氢能与燃料电池拐点向上，电网、新能源车高景气维持[54]