文章核心观点 - 瑞银研究报告指出，尽管金价已显著上涨，但在多重核心支撑因素下，其涨势尚未终结，未来数月有望升至4200美元/盎司，并维持黄金“有吸引力”的战略评级 [1] 金价表现与预测 - 今年以来黄金价格累计涨幅已超50%，本周五全球多数资产大跌时金价保持坚挺，突破4000美元每盎司 [1] - 瑞银预计未来数月金价将升至4200美元/盎司 [1] 支撑金价的核心宏观因素 - 美国政府停摆与财政担忧为黄金交易注入新动能，市场对美国财政稳定性的担忧升温 [2] - 日本、法国近期政治领导层变动引发两国财政前景不确定性，进一步推升避险需求 [2] - 美国重启降息周期，叠加市场对美元长期购买力的疑虑，成为黄金的重要支撑 [2] - 持有黄金的“机会成本”——美国实际利率已降至2022年中以来最低水平，且可能进一步下行至负区间，削弱美元吸引力 [2] - 黄金表现全面跑赢全球主要股票和债券指数，其与股债资产的低相关性使其成为优质分散化工具 [2] 金价未来上行的核心逻辑 - 美联储降息预期与粘性通胀并存，导致实际利率持续走低，可能跌入负区间，显著降低持有黄金的机会成本并压制美元 [3] - 全球央行购金需求接近历史高位，瑞银预计2025年全球央行黄金购买量将达900-950吨，成为市场“压舱石” [4] - 黄金ETF持仓量已接近历史纪录，零售端需求旺盛，珀斯铸币厂数据显示9月黄金销量环比激增21% [4] - 瑞银预测2025年全球黄金总需求约为4850吨，有望创下2011年以来的最高水平，若私人投资者追随央行趋势将带来额外上行推力 [4] 黄金在资产配置中的角色 - 在当前股票处于历史高位、市场不确定性仍存的背景下，黄金的“避险+分散化”属性愈发重要 [5][6] - 黄金的价值储存特性、高流动性以及对冲突发风险的能力，使其成为多元化投资组合中不可或缺的一部分 [6] - 建议寻求组合抗风险能力的投资者将黄金配置比例提升至“中等个位数百分比”，以对冲通胀与不确定性 [7] - 除黄金外，还应通过优质债券、对冲基金等工具进一步分散风险，黄金的配置价值适合纳入长期战略资产配置框架 [7]

市场宏观焦点 - 市场聚焦三大焦点：川普关税政策、美伊核谈判及美联储利率决议 [1] - 关税政策推升通胀预期并削弱美元购买力，同时加剧市场避险情绪，对黄金形成双重利好 [1] - 美伊核谈判若取得突破可能短期抑制黄金避险需求，但长期谈判反复或未达成协议仍将支撑黄金 [1] - 美联储维持鸽派立场将进一步打压美元，从而支撑黄金价格 [1] 黄金价格走势 - 黄金价格在经历上周四大幅回调70美金后，长期上涨趋势未改 [3] - 黄金价格今日早盘直接拉升突破新高至3396位置，并在破前高后加速冲刺，再次刷新历史高点 [3] - 月线图与周线图均呈现完美上涨趋势，技术指标持续走高，长线与中线均看涨 [3] - 当前上方阻力位于3396-3400，下方支撑位于3354-3349 [3] 交易操作策略 - 晚间操作建议以回调做多为主，反弹高空为辅 [3] - 建议反弹至3396-3403区间做空，止损3410，目标看3380-3360 [4] - 建议回调至3355-3350区间做多，止损3343，目标看3380-3400 [5]