美国电力供需与数据中心需求 - 文章核心观点：美国电力供应，特别是针对数据中心的需求，预计将出现显著缺口，且输电能力构成制约 [1][4] - 根据相关纪要预测，仅NVIDIA一家公司供应的GPU集群在2027年就将消耗150-200GW电力 [1] - 2023年全球数据中心总耗电量为20GW，突显未来几年需求的爆炸性增长 [1] 美国电力供应现状 - 2024年美国净发电量约为4309TWh（4.309万亿千瓦时），折合平均发电功率约为492GW [1] - 2024年美国净夏季装机容量约为1230GW，铭牌总装机容量约为1325GW [1] - 实际平均发电功率远低于装机容量，受负荷与设备利用率影响 [1] 电力缺口预测 - 预测到2028年，美国电力缺口约为50GW [1] - 2024年时预测的电力缺口约占美国实际发电量的1.1% [2] - 目前预测到2028年，电力缺口将占实际发电量的9%，缺口比例显著扩大 [3] 输电基础设施制约 - 美国输电系统存在问题，制约了新电力需求的满足 [4] - 以德州为例，在投建2GW电力后，已难以找到供应能力超过1GW的新电源 [4] - 数据中心对电力质量要求高，而类似挖矿机使用的低质量电力不被考虑 [4] - 电力供应与输电限制可能迫使数据中心等设施另寻建设地点 [5]

报告投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，美国缺电程度正在加剧，数据中心等大型负荷的增长是重要驱动因素，但缺电问题不会阻碍AI发展，反而会带动电力基础设施投资 [7][8][9][10][11][12] 问题一：美国缺电程度分析 - 2024年美国电力用户平均停电时长（SAIDI）大幅增长至662.6分钟，约为11小时，同比提升81%，创近10年新高，凸显缺电程度加剧 [7][17] - 2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%；数据中心集中区域PJM电网同期平均销售电价为13.14美分/kWh，涨幅达9% [7][23] - 数据中心规模与供电可靠性呈正相关性，在运数据中心容量较大的得克萨斯州和弗吉尼亚州2024年SAIDI分别达到1614.3分钟和962.1分钟，同比增长57%和44% [20] 问题二：缓解缺电的潜在措施效果 - 2025-2030年，美国火电机组计划累计退役约54GW [8][25] - 截至2024年1月，美国存在约10.3GW加密货币挖矿设施，在高电价背景下可能退出市场 [8][25] - 假设火电机组不再退役且加密货币设施全部退出，可缓解电力缺口约53.49GW，仅占预测总缺口201GW的36.2%，对电力系统只能起到短期小幅支撑作用 [8][27][30] 问题三：数据中心并网政策趋势 - 2025年10月23日，美国能源部要求FERC制定规则，确保大型用电负荷（如AI数据中心）及时、有序、无歧视地接入跨州电网系统，FERC已开展相关工作 [9][31] - 各州政策趋势包括：科罗拉多州鼓励数据中心使用清洁能源和储能；缅因州限制数据中心用电量占比但鼓励自建电源；得克萨斯州要求新接入数据中心具备负荷灵活性并参与需求响应 [34][35][37] - 数据中心加速并网已成趋势，但配建或购买当地电网所需服务逐步成为主流要求 [9][37] 问题四：数据中心配套储能项目落地情况 - AI数据中心配建储能项目越来越多，例如得克萨斯州GW Ranch离网发电园区远期5GW电力将配建5GW燃气发电和1.8GW储能 [10][38][39] - 阿联酋阿布扎比Masdar&EWEC项目将为1GW数据中心配建5.2GW光伏和19GWh储能 [10][38][41] - 美国多个州已有数据中心配套储能项目落地，旨在加大供电可靠性保障 [39][41] 问题五：各类自建电源经济性比较 - 针对100MW数据中心共址自建电源，天然气联合循环发电、分布式内燃机、SOFC、光伏+储能的度电成本分别约为0.0468、0.0608、0.0717、0.0815美元/kWh [11][42][43][45] - 燃气发电技术成熟且成本较低，应为首选；SOFC部署快但成本较高，为次选；光伏+储能成本高且调度复杂，但在资源不足或有绿色要求时需求可能超预期 [11][45] 问题六：自建电源对互联网大厂资本开支的影响 - 假设数据中心单位投资为35000美元/kW，联合循环机组、分布式内燃机、SOFC、光伏+储能配套建设对数据中心初始投资的提升比例分别约为6%、9%、7%、16% [12][46] - 自建电源未对初始投资造成大幅提升，发展AI的重要性远高于约10%的额外资本开支，缺电问题不会阻碍AI发展，反而会带动电力基础设施建设 [12][46]

美国缺电与电力出海主题 - 美国缺电成为未来主线投资话题 为产业链公司带来可观价值增量[1] - 相关公司如金盘科技和伊戈尔出现涨停 京泉华和四方股份也表现不错[1] 电力出海产业链与技术 - 台达电涉及HVDC方案和产业链公司[2] - 分析美国电力体制及中美贸易框架对电力出海的影响[2] - 伊顿公司收购宝德的热管理部门 标志着液冷技术进入2.0时代[2] AI数据中心发展 - AI数据中心发展进入下半场 重点关注电力和节能需求[2]