点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 美国工程机械租赁行业受益于大美丽法案、制造业回流和美联储潜在降息，且受关税直接影响较小。 我们预计美联储降息和大美丽法案将刺激美国整体 建设需求，带动工程机械制造和工程机械租赁业务增长。年初至今，美国领先的工程机械租赁提供商联合租赁股价表现跑赢标普500指数，与工程机械制 造商相比，租赁提供商的上游供应商和下游客户均以美国国内为主，受到关税的直接负面影响较小，同时受益于美国制造业回流趋势和住宅回暖周期。 美国工程机械租赁行业有何特征？ 租赁公司从制造商采购设备（如高空作业平台、叉车等），通过规模化采购降低成本，并建立专业维护团队保障设备 可靠性。通常情况下对客户按日/周/月收费，满足客户临时性需求（如施工高峰期、特定项目），降低客户资本开支门槛。过去20年美国工程机械租赁市 场规模CAGR约5%，根据美国租赁协会测算，2024年美国工程机械租赁市场规模约780亿美元，我们认为门店数量增加、租赁服务可靠性提高有望驱动美 国租赁渗透率进一步提升。 该行业主要参与者是谁？ 联合租赁 ：成立于1997年，2024年公司收入154亿美元，占美国设备租赁市场约15%的份额， ...

9月10日，焦煤期货盘面表现偏弱，截至发稿主力合约报1123.5元/吨，跌幅1.36%。 陕西煤业（601225）9月9日晚间公布8月主要运营数据，8月份煤炭产量1430.48万吨，同比增长5.27%； 8月份自产煤销量1289.95万吨，同比增长4.54%。8月份总发电量52.39亿千瓦时，同比增长15.3%；8月 份总售电量49.2亿千瓦时，同比增长17.74%。 机构观点 宁证期货：短期煤焦市场基本面呈现弱势格局，主要受下游库存累积与需求复苏缓慢双重因素主导。中 期价格走势核心将取决于铁水产量的实际变化轨迹及供给端政策力度。后续需关注金九银十旺季需求复 苏强度、美联储潜在降息的宏观影响以及成本端边际变化。 建信期货：综合来看，在经历了8月中旬以来的明显回调后，双焦期货已释放大部分多头风险，考虑到 目前焦化厂和钢厂焦炭库存普遍不高，未来焦炭现货价格提降空间有限，而国内煤矿在接近完成长协任 务后明显增产的可能性不大，那么未来焦炭、焦煤市场触底反弹的时间窗口逐步打开，只是时间上可能 还有阶段性反复，需关注成材利润恢复节奏和钢厂、焦化厂补充原料库存意愿带来的行情变化。 【消息面汇总】 9月10日蒙古国ETT公司 ...

核心观点 - 重申煤价"淡季不淡"观点 动力煤龙头或优先受益 [1] - 煤价反弹不只是短期反弹 而是基本面改善驱动的趋势 [1] - 最高负荷持续超预期 进口量维持收缩 两大因素改善煤炭基本面 [1] - 若"抓超产"政策带来供给冲击 煤价反弹动能或进一步获得支撑 [1] - 2025年下半年美联储潜在降息预期 可能催化红利逻辑 [1] 行业基本面 - 最高负荷持续超预期 显示需求端强劲 [1] - 进口量维持收缩态势 供给端持续收紧 [1] - 两大因素已逐步兑现对煤炭基本面的改善 [1] - "抓超产"政策可能带来额外供给冲击 [1] 投资机会 - 看好市占率高 盈利能力稳健的动力煤龙头优先受益 [1] - 建议关注具备稳定现金流的企业 [1] - 建议关注高比例分红的相关企业 [1]