公司核心优势与变革 - 公司名酒底蕴深厚，复星入主后实现全方位赋能 [1] - 全面变革下公司营收实现快速增长 [1] - 公司以“老酒”作为核心差异化卖点，并强化其“醉得慢、醒得快、更舒适”的功能价值表达 [1] 经营表现与拐点 - 2024年公司率先基于外部环境进行调整 [1] - 2025年二、三季度营收增速较一季度边际改善显著，经营拐点或已确立 [1] - 调整期底部蓄势，强化巩固渠道信心，反转弹性可期 [1] 产品与品牌战略 - 本轮调整期逆势完成对高线光瓶酒、千元价格带的布局 [1] - “沱牌+舍得”一高一低双品牌布局下，有望互相借力实现多价格带增长 [1] - 调整期公司在管理、产品、渠道层面的内功均得到增强 [1] 估值与投资观点 - 参考可比企业，考虑到公司业绩具备较强修复弹性，给予公司2026年30倍PE估值 [1] - 对应合理价值67.15元/股 [1]

文章核心观点 - 高端白酒行业竞争已从品类香型升维至品牌价值与用户心智的深层角逐 破局关键在于跳出同质化营销 实现品牌价值深度触达与商业转化高效协同[1] - 四特酒通过“天工十二宴”沉浸式品鉴活动 以“老酒”为核心战略资产 构建“文化体验+品销合一”融合模式 为区域名酒高端化升级提供了创新范本[1] 品牌价值构建与沟通 - 以“老酒”为战略支点重构高端消费对话方式 将品牌沟通从单向宣讲升华为双向共鸣的价值对话[2] - 活动围绕天工12采用的“12年基酒+30年调味老酒”黄金配比 结合天工古法工艺、70余年不间断使用的“活窖池”、万吨地下酒库等稀缺资源 将抽象的“时间价值”转化为可感知的品质语言[2] - 借助“231储酒工艺”等标准化工艺解读 为产品建立起扎实的品质背书 为高端定价构筑内在逻辑支撑[2] - 在国家级大师鉴评会上 行业专家一致认可天工12“老酒含量高”的酒体品质 并给出“特香风格典型”等专业鉴评语[3] - 通过五感融通的沉浸式体验设计 让高端客群亲身感知品质 降低理解门槛并在潜移默化中构筑深层次品牌信任[5][6] - 该模式推动品牌跳出价格竞争红海 迈入以“做时间的朋友”为战略内核的价值竞争新维度[6] 商业模式与销售转化 - 活动构建了一套“品销合一”的闭环模型 实现了从品牌曝光到商业转化的高效协同[7] - 创新采用“品鉴+招商”与“品鉴+会销”双模式并行 分别面向高净值意向经销商与终端核心消费者[8] - 在沉浸式体验中直观呈现品牌实力与文化价值 极大缩短了从认知建立到信任转化的周期 实现“B端签约与C端动销”同步推进 有效破解高端酒渠道动销难题[8] - 将活动打造为标准化的高端品鉴解决方案赋能经销商 结合“不压货、零库存”的配套政策 助力其从传统配送商转型为高附加值服务商[11] - 此举提升了渠道忠诚度 构建起品牌与经销商利益共享、风险共担的命运共同体 实现了高端化红利的可持续分配[11] 用户运营与生态构建 - 作为“天工私董会”理念的首个重要实践 活动旨在打造一个持续运营的高端价值圈层[1][10] - 通过持续的宴饮与文化交流 将高净值用户沉淀为品牌的认同者、传播者甚至共创者[10] - 这个圈层本身成为品牌最宝贵的资产 能够产生持续的口碑裂变、资源整合和需求拉动 推动品牌从一次性“交易”关系迈向长期互信的“共生”关系[10] - 该模式系统性地回应了高端白酒“重体验、重关系、重认同”的消费本质 推动行业从传统的资源驱动、渠道驱动 转向以用户运营与价值共创为核心的新增长逻辑[12] 行业意义与战略高度 - “天工十二宴”完成了从“产品推介”到“价值共生”的深层跃迁 是四特天工高端化战略的关键落子[14] - 其前瞻性的实践为整个白酒行业揭示了未来竞争的一个核心方向[14]

财务业绩 - 上半年营业收入27.01亿元 同比减少17.41% [1] - 归母净利润4.43亿元 [1] - 第一季度营收15.76亿元 第二季度营收11.25亿元 [1] 产品结构 - 中高档酒实现营收19.73亿元 毛利率达76.82% [1] - 核心产品包括"天子呼""舍之道"等 [1] 行业环境 - 白酒需求短期不及预期 消费价位呈现明显分化趋势 [1] - 行业挤压式存量竞争加剧 [1] - 客户信心仍处于修复阶段 [1] 公司战略 - 坚持"老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化"战略 [1] - 实施老酒"3+6+4"营销策略 [1] - "控量挺价"战略使业绩逐渐回归正常轨道 [1] 营销活动 - 以"过年要舍得，把福都满上"为主题整合营销活动 [1] - 打造"舍得×福"IP [1] - 上线播客《历史长河里的舍得》 [1] 管理层变动 - 2024年10月9日副总裁王维龙因个人原因辞职 [1] - 2025年2月28日首席财务官发生变更 [1]