报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃估值短暂修复，建议逢高沽空为主。聚丙烯延续反弹趋势，成本端因地缘局势升级，原油价格偏强震荡，加强聚烯烃成本端支撑。供应端检产量维持放量，2月新增计划检修量有限，压力增大。需求端进入传统淡季，临近春节整体开工率下滑。库存方面，节前上游企业积极去库，库存向下游转移，但因供应端放量，节前仍有累库压力。聚烯烃价格短暂交易估值修复逻辑，市场交易情绪高涨，但基本面未明显转好，上行空间预计有限。预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注7100压力位，PP主力合约震荡偏弱，关注7000压力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 塑料 - **周行情回顾**：1月30日塑料主力合约收盘价7014元/吨，月环比+8.37%。LDPE均价为9066.67元/吨，月环比+7.94%，HDPE均价为7337.50元/吨，环比+6.92%，华南地区LLDPE（7042）均价为7213.89元/吨，环比+10.67%。LLDPE华南基差收于199.89元/吨，环比331.41%，5 - 9月差 - 55元/吨（ - 33） [10] - **重点数据跟踪 - 月差**：1 - 5月差2026/1/30为81元/吨，较2026/1/23变动60元/吨；5 - 9月差2026/1/30为 - 55元/吨，较2026/1/23变动 - 33元/吨；9 - 1月差2026/1/30为 - 26元/吨，较2026/1/23变动 - 27元/吨 [17] - **重点数据跟踪 - 现货价格**：不同地区不同品类的PE现货价格有涨有跌，如华北地区薄膜主流价7666元/吨，涨18元/吨；华东地区薄膜主流价7686元/吨，跌28元/吨等 [18][19] - **重点数据跟踪 - 成本**：上周WTI原油报收65.74美元/桶，较上月+8.10美元/桶，布伦特原油报收69.83美元/桶，较上月+8.80美元/桶。无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ - 0） [21] - **重点数据跟踪 - 利润**：油制PE利润为 - 562元/吨，较上周 - 32元/吨，煤制PE利润为364元/吨，较上周 + 120元/吨 [26] - **重点数据跟踪 - 供应**：本周中国聚乙烯生产开工率85.35%，较上周 + 0.68个百分点，聚乙烯周度产量70.60万吨，环比 + 1.02%。本周检修损失量8.51万吨，较上周 - 0.44万吨 [30] - **重点数据跟踪 - 2026年投产计划**：2026年有多套装置计划投产，总计产能550万吨，涉及山东裕龙石化、山东新时代高分子材料等多家企业 [33] - **重点数据跟踪 - 检修统计**：燕山石化、中原石化等多家企业有多条产线停车检修，部分开车时间暂不确定 [34] - **重点数据跟踪 - 需求**：本周国内农膜整体开工率为34.56%，较上周 - 1.76%；PE包装膜开工率为42.07%，较上周 - 2.89%，PE管材开工率27.83%，较上周 - 1.17% [36] - **重点数据跟踪 - 下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比34%，与年度平均水平相差0.8%；低压薄膜目前占比9.8%，与年度平均水平相差2.7% [41] - **重点数据跟踪 - 库存**：本周塑料企业社会库存47.96万吨，较上周 + 0.22万吨，环比 + 0.46% [43] - **重点数据跟踪 - 仓单**：聚乙烯仓单数量为9379手，较上周 - 1095手 [46] PP - **聚丙烯周行情回顾**：1月30日聚丙烯主力合约收盘价6824元/吨，较上月末 + 476元/吨，环比 + 7.50% [50] - **重点数据跟踪 - 下游现货价格**：PP粒T30S 2026/1/30价格6716元/吨，日涨跌5元；PP粉225价格7150元/吨，日涨跌50元等 [55] - **重点数据跟踪 - 基差**：1月30日，生意社聚丙烯现货价报收6720元/吨（ + 2.13%）。PP基差收 - 104元/吨（ - 28），5 - 9月差 - 33元/吨（ - 1） [57] - **重点数据跟踪 - 月差**：1 - 5月差2026/01/30为 - 23元/吨，较2026/01/23变动 - 12元/吨；5 - 9月差2026/01/30为 - 33元/吨，较2026/01/23变动 - 1元/吨；9 - 1月差2026/01/30为56元/吨，较2026/01/23变动13元/吨 [61] - **重点数据跟踪 - 成本**：上周WTI原油报收65.74美元/桶，较上月 + 8.10美元/桶，布伦特原油报收69.83美元/桶，较上月 + 8.80美元/桶。无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ - 0） [64] - **重点数据跟踪 - 利润**：油制PP利润为 - 548.13元/吨，较上周 - 83.05元/吨，煤制PP利润为 - 81.73元/吨，较上周 + 259元/吨 [69] - **重点数据跟踪 - 供应**：本周中国PP石化企业开工率74.58%，较上周 - 1.44个百分点。PP粒料周度产量达到77万吨，周环比 - 1.89%。PP粉料周度产量达到5.77万吨，周环比 + 4.20% [73] - **重点数据跟踪 - 检修统计**：齐鲁石化、洛阳石化等多家企业有多条生产线停车检修，部分开车时间待定 [76] - **重点数据跟踪 - 需求**：本周PP下游平均开工率52.08%（ - 0.79%）。塑编开工率42.04%（ - 0%），BOPP开工率64.17%（ + 0.15%），注塑开工率57.62%（ - 2.58%），管材开工率36.87%（ - 0.16%） [78] - **重点数据跟踪 - 进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 332.73美元/吨，相比上周 + 54.19美元/吨。出口利润 - 49.20美元/吨，相比上周 - 15.12美元/吨 [84] - **重点数据跟踪 - 库存**：本周聚丙烯国内库存40.09万吨（ - 7.39%）；两油库存环比 - 11.79%；贸易商库存环比 + 0.77%；港口库存环比 - 1.99% [86] - **重点数据跟踪 - 仓单**：聚丙烯仓单数量为17236手，较上周 - 14手 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃估值短暂修复，等待逢高沽空。本周成本端地缘局势升级，原油价格偏强震荡，加强聚烯烃成本端支撑；供应端检修量下降，产量放量；需求端PE下游开工持续下滑，PP有注塑支撑，整体开工持稳；预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注6600支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，以逢高沽空为主 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [50] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 1月23日塑料主力合约收盘价6865元/吨，周环比+2.54%；LDPE均价9033.33元/吨，环比-1.28%；HDPE均价7200元/吨，环比-0.52%；华南地区LLDPE（7042）均价6987.78元/吨，环比+0.38%；LLDPE华南基差收于122.78元/吨，环比-58.33%；5 - 9月差-22元/吨（+6） [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差2026/1/23为21元/吨（+196），5 - 9月差为-22元/吨（+6），9 - 1月差为1元/吨（-202） [15] - **现货价格**：不同地区不同品类聚乙烯价格有涨有跌，如华北地区薄膜主流价7516元/吨（+53），华东地区薄膜主流价7579元/吨（-7）等 [17][18] - **成本**：上周WTI原油报收61.28美元/桶，较上周+2.06美元/桶，布伦特原油报收65.39美元/桶，较上周+1.19美元/桶；无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [20][68] - **利润**：油制PE利润为-530元/吨，较上周+1元/吨，煤制PE利润为244元/吨，较上周+27元/吨 [25] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率84.67%，较上周+3.08个百分点，聚乙烯周度产量69.89万吨，环比+4.34%；本周检修损失量8.95万吨，较上周-2.32万吨 [8][31] - **2026年投产计划**：多家企业有聚乙烯装置投产，总计产能550万吨 [34] - **检修统计**：多家企业聚乙烯装置处于停车检修状态，部分装置开车时间暂不确定 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为36.32%，较上周-0.61%；PE包装膜开工率为44.96%，较上周-3.19%，PE管材开工率29.00%，较上周-0.33% [8][37] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比34.7%，与年度平均水平相差1.9%；线型茂金属与年度平均数据差异明显，占比5.1%，与年度平均水平相差1.6% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存47.74万吨，较上周-0.69万吨，环比-1.42% [43] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为10474手，较上周-153手 [47] 聚丙烯部分 周行情回顾 - 1月23日聚丙烯主力合约收盘价6656元/吨，较上周末+160元/吨，环比+2.46%；聚丙烯相关产品价格有不同程度涨跌 [51][53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S价格7500元/吨（0），PP粉225价格7000元/吨（+100）等 [56] - **基差**：1月23日，生意社聚丙烯现货价报收6580元/吨（+0.05%）；PP基差收-76元/吨（-157），1 - 5月差-11元/吨（+250） [58] - **月差**：1 - 5月差2026/01/23为-11元/吨（+250），5 - 9月差为-32元/吨（+6），9 - 1月差为43元/吨（-256） [66] - **成本**：同塑料成本数据 [68] - **利润**：油制PP利润为-465.07元/吨，较上周+154.20元/吨，煤制PP利润为-340.73元/吨，较上周+77.58元/吨 [73] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率76.02%，较上周+0.40个百分点；PP粒料周度产量达到78.49万吨，周环比+1.18%；PP粉料周度产量达到5.54万吨，周环比-2.65% [8][79] - **检修统计**：多家企业聚丙烯生产线处于停车检修状态，部分装置开车时间暂不确定 [82] - **需求**：本周PP下游平均开工率52.87%（0.34%）；塑编开工率42.04%（-0.56%），BOPP开工率64.02%（+0.46%），注塑开工率60.20%（2.27%），管材开工率37.33%（-0.84%） [8][84] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-386.92美元/吨，相比上周-135.39美元/吨；出口利润-34.09美元/吨，相比上周+4.54美元/吨 [90] - **库存**：本周聚丙烯国内库存43.29万吨（0.44%）；两油库存环比8.70%；贸易商库存环比-6.14%；港口库存环比-7.51%；本周塑编大型企业成品库存为930.76吨，环比-2.93%，BOPP原料库存12.50天，环比+4.60% [92][95] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为17250手，较上周-258手 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货低位运行 下游需求端总体开工率见高位 需求稳步释放 前期受原油及商品整体弱势影响 聚烯烃估值走低 但昨日美联储降息25bp国际原油价格止跌反弹 对内盘聚烯烃构成支撑 盘面或逐步止跌反弹修复估值 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL 1月、5月、9月前日收盘价分别为6561、6599、6635 前2日收盘价分别为6557、6610、6656 涨跌分别为4、 -11、 -21 涨跌幅分别为0.06%、 -0.17%、 -0.32% 成交量分别为289654、280955、2747 持仓量分别为267012、409894、6370 持仓量增减分别为 -72250、50119、625 [2] - PP 1月、5月、9月前日收盘价分别为6162、6243、6283 前2日收盘价分别为6192、6280、6322 涨跌分别为 -30、 -37、 -39 涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.59%、 -0.62% 成交量分别为272617、203963、3106 持仓量分别为380203、374591、19070 持仓量增减分别为 -30955、33415、432 [2] - LL价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -38、 -36、74 前值分别为 -53、 -46、99 PP价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -81、 -40、121 前值分别为 -88、 -42、130 [2] 原料与现货市场 - 原料甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2057元/吨、6090元/吨、596美元/吨、5600元/吨、6030元/吨、8700元/吨 前值分别为2071元/吨、6090元/吨、589美元/吨、5600元/吨、6083元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6700 - 7100、6550 - 6850、6650 - 7050 前值分别为6700 - 7100、6550 - 6850 8100 - 8250 PP华东、华北、华南市场现值分别为6150 - 6350、6100 - 6250、6200 - 6400 前值分别为6150 - 6350、6100 - 6250、6200 - 6400 [2] 消息 - 周三(12月10日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶58.46美元 比前一交易日上涨0.21美元 涨幅0.36% 交易区间57.66 - 59.05美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶62.21美元 比前一交易日上涨0.27美元 涨幅0.44% 交易区间61.35 - 62.73美元 [2]