监管与政策动态 - 国家网信办起草规定，拟禁止互联网应用程序频繁索要个人信息权限，影响用户正常使用[1] - 市场监管总局修订《市场监督管理投诉举报处理办法》，明确网店、直播间等平台内经营者投诉管辖权，并规制恶意索赔现象，将于4月15日起施行[1] - 国家医保局公布新修订的中药饮片医保编码规则，为每一味中药饮片配备新“医保身份证”[2] - 商务部印发《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》，推动服务业开放提速加力[2] 宏观经济与产业趋势 - 中国金融结构正发生历史性转折，间接融资增量占比下降，直接融资增量占比上升[2] - 未来一段时间，货币政策“小步走”的可能性较大，降准降息仍有空间[2] - 2025年居民定期存款增速明显放缓，资管产品增长提速，预计2026年仍有万亿量级资金从存款流向资管领域[2] - 全球太空资源竞争加速，中国在2025年最后一周向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗[2] - 冬季旅游市场迎来错峰游窗口期，1月10日至28日国内机票预订成本预计便宜40%[3] 资本市场与投资动态 - 黄奇帆建议可考虑设立一个由银行资金、社保基金、商业保险资金及外汇储备资金等参与的股权引导基金，用以补充企业股本[1] - 开年以来短短四个交易日，港股主题ETF净申购额合计超百亿元，多只ETF份额创上市以来新高[4] - 多家基金公司接到通知，QDII额度要更多地使用在公募产品上，以引导金融资源向普通投资者倾斜[4] - 2026年1月1日以来，摩根大通在港股密集增持宁德时代、赣锋锂业、信达生物等H股公司，涵盖新能源、生物医药等多个领域[5] - 金价在2025年内50多次刷新历史新高，伦敦现货黄金累计涨幅超过60%，美元指数同期从108附近下跌至98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现[4][5] 科技创新与产业突破 - 中国科研团队在盐湖锂资源分离领域取得新突破，攻克沉锂母液中锂、钠、钾离子高效分离技术瓶颈，并在盐湖碳酸锂生产企业实现万吨级产业化应用[2] - 存储涨价压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷调价，PC端头部厂商涨价动作尤为明显[4] 公司特定动向 - 杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导，中信证券担任辅导机构，公司与特斯拉Optimus产业链关系密切[6] - 小米董事长雷军发文称，小米SU7是迄今为止唯一击败特斯拉Model 3的同档纯电轿车[6] - 腾讯新任首席科学家姚顺雨表示，当前模型相关的生产力提升或商业化机会才刚刚开始，尚未充分释放（目前机会不到1%）[6] - 北汽新能源与北京出行共同启动北汽极狐阿尔法S（L3版）规模化上路通行试点运营，首批车辆投入指定高速区域，计划今年二季度逐步面向个人用户开放[6] - 长盈精密表示，公司为便携式卫星通讯接收站提供结构件产品，但此业务占公司营收比重极小[6]

文章核心观点 多位中国资深经济学者在资本市场论坛上，就如何通过完善股本补充机制、健全预期管理、推进多端改革及优化金融结构来发展中国资本市场提出了系统性建议，旨在提高直接融资比重并推动市场长期健康发展 [2][3][4][5][6][7] 完善企业股本补充与引导基金设立 - 建议设立由银行、社保、保险及外汇资金参与的股权引导基金，以多渠道提高直接融资比重 [2] - 若按国际惯例允许商业银行3%的资本金用于股权投资，中国庞大的银行资本金可提供约1万亿元人民币作为股权投资基金母基金来源 [2] - 若社保基金按30%比例用于股权投资，预计可形成约2万亿元人民币作为母基金来源 [3] - 若商业保险资金每年资产收入按30%用于股权投资，预计可形成约3万亿至4万亿元人民币作为母基金来源 [3] - 汇总银行、社保、保险及外汇资金并引导社会资本跟投后，预计可形成四五十万亿元人民币规模的股权投资基金以支持补充企业股本 [3] - 具体运作可参照新加坡模式，由财政部牵头组建多个类似淡马锡的投资集团 [3] 健全预期管理机制与资本市场治理 - 在“十五五”时期及更长时期内，健全预期管理机制将成为健全资本市场治理体系乃至宏观经济治理体系的突破口和重头戏 [3] - 市场预期偏弱和社会信心不足是当前经济发展面临的突出挑战，需从需求、供给、预期管理三者结合着力稳定市场、就业、企业和预期 [4] - 健全预期管理机制的前行方向概括为“三进”：将预期因素纳入宏观经济分析框架、将预期引导纳入宏观政策配置目标、将改革行动纳入宏观调控操作工具箱 [4] - “稳住楼市、股市”表面是稳价格，实质是稳预期和信心，健全预期管理机制意味着中国资本市场的治理体系也在重构视野之内 [4] 资本市场资产端、投资端与制度端改革 - 未来资本市场改革需围绕资产端、投资端和制度端三方面展开，以满足企业融资和居民财富管理需求 [5] - 资产端改革需调整上市公司结构，让高科技企业和科创型企业成为主体，因其发展与技术进步是资本市场发展的底层逻辑 [5] - 投资端改革关键在于引入“大资金”以扩大市场流动性，当前市场以中小投资者为主，社保基金、商业保险资金、养老金等机构中长期资金入市仍存限制且期限不够长 [5] - 引入社保基金、商业保险资金、养老金等长期资金能扩张市场流动性并提升定价能力 [5] - 制度端改革核心是让市场有信心和预期，需将确保市场透明度放在首位 [6] - 需强化监管威慑力与责任追究机制，对信息造假、市场操纵、内幕交易等行为实行严惩，未来应从以行政处罚为主过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主的法律体系 [6] 优化金融结构与提高直接融资比重 - 中国金融结构优化空间很大，金融结构变革机遇大于挑战，金融体系效率仍有提高空间 [7] - 将银行体系沉淀的部分家庭部门长期储蓄转化为耐心资本和长期资本，对优化金融结构及提高直接融资比重有积极意义 [7] - 大力发展资本市场是金融结构优化的方向，包括积极发展股权、债券等直接融资 [7] - 部分耐心资本和长期资本仍沉淀在银行体系，近年全国社保基金理事会地方养老基金投资资本市场年化收益率能够超过5%，明显高于保底收益 [7] - 截至2024年末，中国基本养老金总规模达8.7万亿元人民币，若很大一部分进入资本市场将对推动其发展有积极意义 [7] - 医保结余和住房公积金缴存余额目前以银行存款形式存在，若部分资金能进入资本市场，对提高居民储蓄投资收益率和资本市场发展均有积极意义 [7]

文章核心观点 文章总结了在第三十届中国资本市场论坛上，四位资深学者关于中国资本市场发展的核心观点，主要围绕如何通过完善股本补充机制、健全预期管理、推进多端改革以及优化金融结构来提高直接融资比重，从而推动资本市场高质量发展 [1] 黄奇帆：完善企业股本补充机制 - 建议设立由银行资金、社保基金、商业保险资金及外汇资金参与的股权引导基金，以多渠道提高直接融资比重 [2] - 银行资金方面，参照国际标准（3%的资本金可用于股权投资），中国庞大的银行资本金可提供约1万亿元作为股权投资基金母基金来源 [4] - 社保资金方面，若按30%的比例用于股权投资，预计可形成约2万亿元的母基金来源 [5] - 保险资金方面，按每年资产收入的30%用于股权投资，预计可形成约3万亿至4万亿元的母基金来源 [5] - 汇总上述四个渠道资金并引导社会资本跟投后，预计可形成四五十万亿元规模的股权投资基金，用以支持补充企业股本，具体运作可参照新加坡模式，由财政部牵头组建类似淡马锡的投资集团 [5] 高培勇：健全预期管理机制 - 认为在“十五五”时期及更长时期内，健全预期管理机制将成为健全资本市场治理体系乃至宏观经济治理体系的突破口和重头戏 [6][7] - 指出市场预期偏弱、社会信心不足是当前经济发展面临的突出挑战，未来需从需求、供给、预期管理三者结合的角度着力稳市场、稳就业、稳企业、稳预期 [9] - 提出健全预期管理机制的“三进”框架：将预期因素纳入宏观经济分析框架；将预期引导纳入宏观政策配置目标；将改革行动纳入宏观调控操作工具箱 [9] - 强调“稳住楼市、股市”本质是稳住对其的预期和信心，中国资本市场的治理体系重构也在预期管理机制的视野之内 [10] 吴晓求：资本市场三端改革 - 未来资本市场改革应聚焦资产端、投资端和制度端，以满足企业多样化融资和居民财富管理需求 [11][12] - **资产端**：需调整上市公司结构，让高科技企业、科创型企业成为主体，因为企业的技术进步是资本市场发展的底层逻辑 [14] - **投资端**：需扩大市场流动性，关键是引入社保基金、商业保险资金、养老金等“大资金”作为长期资本入市，以提升市场定价能力 [14] - **制度端**：改革核心是让市场有信心、有预期，首要任务是确保市场透明度，并强化监管威慑力与责任追究机制，对信息造假、市场操纵等行为应从以行政处罚为主过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主的法律体系 [14] 丁志杰：优化金融结构与提高直接融资 - 认为中国金融结构优化空间巨大，金融结构变革机遇大于挑战，将银行体系沉淀的部分长期储蓄转化为耐心资本、长期资本对提高直接融资比重有积极意义 [15][16] - 指出大力发展股权、债券等直接融资是金融结构优化的方向，但部分耐心资本、长期资本仍沉淀在银行体系 [18] - 以数据为例：截至2024年末，中国基本养老金总规模达8.7万亿元，若其很大一部分进入资本市场，将积极推动市场发展；全国社保基金理事会地方养老基金投资进入资本市场后，年化收益率能够超过5%，明显高于保底收益 [18] - 还指出，医保结余和住房公积金缴存余额目前多以银行存款形式存在，若部分能进入资本市场，将有助于提高居民储蓄投资收益并发展资本市场 [18]

资本市场发展观点 - 中国资本市场包含两个“轮子”：一个是由上市公司、证券公司及股民形成的股票市场，另一个是涉及全社会工商企业资本金形成与补充的股权投资基金市场 [1] - 当前中国工商企业长期存在股权资本不足、补充机制不够的问题 [1] - 发展资本市场需要两个“轮子”一起转，既要发展好股票市场，也要发展好企业股权投资基金、完善企业股本市场化补充机制 [1] 政策建议与潜在影响 - 建议设立一个由银行资金、社保基金、商业保险资金以及外汇储备资金等参与的股权引导基金，用以补充企业股本 [1] - 上述四个资金渠道预计可形成四五十万亿元规模的基金 [1] - 该举措预计可使中国企业的负债率从当前的70%下降15～20个百分点，有助于改善企业风险和经营状况，并将推动培育新质生产力 [1]

核心观点 - 资深专家建议通过发展股票市场与股权投资基金“两个轮子”一起转，以多渠道提高企业直接融资比重并完善企业资本金补充机制 [1] - 专家具体建议设立一个由银行、社保、保险及外汇储备等多方资金参与的股权引导基金，用以补充企业股本，预计该基金规模可达四、五十万亿元 [1] 政策与市场建议 - 完善企业资本金补充机制需要发展好股票市场 [1] - 完善企业资本金补充机制需要同时发展好企业股权投资基金、完善企业股本市场化补充机制 [1] - 建议设立的股权引导基金参与方包括银行资金、社保基金、商业保险资金以及外汇储备资金 [1]