财险行业固定成本率核心观点 - 财险行业固定成本率（不含理赔人员薪酬）在2024年降至9.0%，实现连续五年下降[3][5] - 行业固定成本增速（年均复合增速5.9%）显著低于保费收入增速（年均复合增速8.8%），固定成本增速约为保费增速的65%[5][18] - 固定成本率的持续下降是推动财险行业综合费用率连续下降的重要因素之一[5][18] 财险行业固定成本率时间趋势 - 行业固定成本率从2016年的12.0%下降至2024年的9.0%，呈现明显下降趋势[4][15] - 2014年至2024年间，财险行业原保费收入累计增长133%，而固定成本累计增长77%[5][18] - 2024年财险行业原保费收入为1.68万亿元，固定成本为1516亿元[3][15] 不同规模财险公司固定成本率对比 - 头部公司固定成本率显著低于中小型公司，规模效应明显[6][23] - 2024年老三家（TOP3）固定成本率最低，为7.6%，较2014年的9.5%下降1.9个百分点[23] - TOP4-8公司2024年固定成本率为8.1%，较2021年的11.1%明显下降，但仍高出老三家0.5个百分点[23][24] - TOP9-20公司2024年固定成本率为15.6%，高出TOP4-8公司约5-7个百分点[23][24] - TOP41-END公司（保费规模25亿以下）固定成本率最高，2024年为20.7%，但近两年相比历史水平已明显下降[23][24] 固定成本率测算方法论 - 测算基于新保险合同准则下财险公司年报及附注信息，通过从业务及管理费中"剔除"变动成本部分得到固定费用[9][12] - 采用保费分配法计量新业务获取费用率作为市场变动费用率，2024年上市财险公司获取费用率约为18.3%[9] - 理赔人员薪酬对固定成本率的影响约为1个百分点，通过现金流量表与利润表中职工薪酬的差额进行估算[13] 不同规模公司综合成本率表现 - 2024年行业综合成本率为99.0%，较2014年的99.3%有所改善[28] - 老三家综合成本率最低且最为稳定，2024年为98.2%[28] - 公司规模越小，综合成本率越高，TOP41-END公司2024年综合成本率为104.7%[28] - 综合成本率的变化趋势与固定成本率的下降趋势相一致[28]

电力商品特性 - 电力难以储存 目前业界正在加速研发第一代大容量储能电池以解决该问题 但现阶段发电量仍需随发随用以避免电网损坏 [1] - 电力输送依赖电网基础设施 在可存储运输前无法像普通商品采用多样化物流方式 [1] - 电力需求缺乏价格弹性 消费者几乎无法找到替代品 [2] 电力市场化进程 - 爱迪生通过中央发电站电网开创电力消费时代 将电力转化为可交易商品 其商业计划使电力成为家用照明装置销售载体 [10] - 塞缪尔·英萨尔运用"自然垄断"理论建立电力帝国 通过兼并实现规模经济 推动行业形成垂直整合垄断模式 [15][17] - 20世纪后期市场逻辑逐渐取代垄断逻辑 电力流动被重塑为充满计算和竞争的市场 [8][18] 电力行业技术经济演变 - 早期电力公司通过出售生产设备盈利 19世纪末转向消费者市场 催生管理资本主义模式 [10][14] - 电网运营分为发电/输电/配电三大环节 自然垄断企业通常垂直整合三类业务 [14] - 电力公司曾通过家电推广创造需求 如招募家庭经济学家说服妇女使用电器以解决昼夜需求不均衡问题 [17] 电力产业经济学特征 - 电力商品化挑战传统经济理论 其供需平衡需在秒级完成 无法像棉花/刀具等商品通过库存调节 [11] - 自然垄断理论源于高启动成本行业特性 英萨尔成功将其转化为电力行业监管依据 [15][17] - 二战后政府与企业达成和解 电力垄断模式成为主流 直至近年才被市场竞争逻辑逐步解构 [18]