流动性表现 - 现金流ETF嘉实盘中换手率达1.72%，成交金额2169.32万元 [2] - 近1周日均成交额为8770.62万元 [2] - 近5个交易日合计资金流入3.69亿元 [2] 规模与份额增长 - 基金规模达12.63亿元，创成立以来新高 [2] - 近1周份额增长1.08亿份，新增份额位居可比基金第一 [2] 指数成分股结构 - 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57.66% [2] - 权重排名前五分别为上汽集团(10.10%)、中国海油(9.73%)、美的集团(9.20%)、格力电器(7.50%)、洛阳钼业(5.04%) [2][4] - 成分股涨跌分化明显，中国动力涨1.45%而中国铝业跌2.26% [4] 策略逻辑与市场环境 - 自由现金流策略聚焦经营稳健、具备持续现金生成能力的企业 [5] - 高自由现金流是企业分红的前置条件 [5] - A股市场单日成交额连续三日站上2万亿元水平，市场量能迈上新台阶 [4] 产品布局 - 场外投资者可通过现金流ETF嘉实场外联接(024574)参与投资 [5]

自由现金流指数定义与重要性 - 自由现金流指企业经营活动现金流量净额扣除资本支出后的剩余现金 反映企业可自由分配给股东或用于再投资的实际现金能力[1] - 衡量企业赚到真金白银的能力而非账面利润 例如某公司净利润1亿元但资本支出1.5亿元时自由现金流为负 可能面临资金链风险[1] 中证全指自由现金流指数 - 从全市场筛选100只成份股 要求企业自由现金流和企业价值均为正 剔除金融地产及低流动性证券[3] - 行业分布以煤炭 石油石化 交通运输为主 防御属性突出[3] - 采用自由现金流加权方式 个股权重上限10% 季度调整[11] - 前三大行业为煤炭 石油石化和交通运输[12] 沪深300自由现金流指数 - 样本严格限定在沪深300成份股内 精选50只大市值蓝筹[4] - 要求连续5年经营性现金流为正 权重集中于石油石化等传统高分红行业[4] - 适合追求较低波动的投资者[4] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[13][14] 中证800自由现金流指数 - 从沪深300和中证500中选取50只大中市值股票[5] - 能源行业（石油石化+煤炭）占比超40% 受大宗商品周期波动影响显著[5] - 适合波段策略[5] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[13][14] 富时中国A股自由现金流聚焦指数 - 纳入港股通标的 港股占比约30% 全球视角筛选50只大中盘股[6] - 剔除高波动证券 央国企占比较高 兼具跨境配置与避险属性[6] - 需警惕港股流动性风险[6] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[15][16] 国证自由现金流指数 - 覆盖范围更广 兼顾大中小市值 从沪深北交易所选100只非金融地产股[7] - 行业分散于石油石化 汽车 家电等领域 攻守兼备特征显著[7] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10%[17][18] 市场环境与政策背景 - 2022年起市场进入偏价值风格 以红利 现金流为代表的价值风格趋势持续[21] - 2024年监管层出台多项政策强调企业盈利质量及现金流可持续性 4月国务院发布新国九条强化分红约束[21] - 自由现金流策略核心逻辑是挖掘经营稳健 具备持续现金生成能力的企业 企业高自由现金流是分红前置条件[21]

热点事件 - 国务院新闻办公室举办新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 央行货币政策措施 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括超预期降准降息政策 [2] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 华福证券认为降准是兼顾流动性投放和稳汇率目标的高效率和低成本最优选择 [2] - 低利率环境下债券等固定收益产品吸引力下降，资金可能转向更具潜力的投资方向 [2] 金融监管总局增量政策 - 金融监管总局提出八项增量政策，包括三条支持资本市场的措施 [3] - 拟批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10% [3] - 推动长周期考核机制促进长钱长投 [3] - 险资权益类资产配置比例上限从45%提高至50%，预计释放数千亿元增量资金 [3] - 险资对高股息、高自由现金流资产配置需求有望加大，特别是符合IFRS9/IFRS17会计准则的标的 [3] 证监会举措 - 证监会强调价值投资、长期投资、理性投资理念 [4] - 巴菲特的投资方法是在低估值时出手，长期持有能持续产生自由现金流的企业 [4] - 自由现金流是企业真正能分配给股东的现金，是衡量企业内在价值的重要指标 [4] 投资方向 - 华夏国证自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918） [5] - 同标的指数规模最大且费率最低 [5] - 跟踪指数连续6年正收益，2019-2024年业绩分别为13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07% [7]