报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响苹果价格走势的核心矛盾在于03、04合约受节前备货提振短期偏强运行，但旺季消费不及预期时节后去库压力大、淡季合约后续有回落风险，05合约最终可能缺货，跟随近月回落后有安全垫价格、后续或再创新高 [2] - 短期苹果行情定位为强势上涨，近月合约突破前高，05合约涨幅更大，盘面呈Contango结构，上周得利席位增加净多 [7] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 03、04合约受春节前备货影响，短期偏强运行，但替代品对苹果需求有压制，若旺季消费不及预期，节后去库压力大、后续有回落风险 [2] - 05合约最终可能缺货，因入库量历史最低、可交割果稀有，库存货源在多节假日后更稀少，苹果硬度下降快，可交割品稀缺性达顶峰，跟随近月回落后有安全垫价格、后续或再创新高 [2] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位为短期强势上涨，近月合约突破前高，05合约涨幅更大，盘面呈Contango结构，上周得利席位增加净多，净持仓增加1006手至5508手 [7] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定，月差策略建议观望 [8] 1.3 产业客户操作建议 - 苹果价格区间预测为9200 - 10000元/吨，当前波动率10.5%，当前波动率历史百分位57.8% [9] - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价过低，可做空苹果期货锁定利润、卖出看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为25%，入场区间分别为9800 - 10000、160 - 180 [9] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货少收购价过高，可买入苹果期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例分别为50%、75%，入场区间分别为9300 - 9400、140 - 160 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至2026年1月7日，全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，环比上周减少12.66万吨，去库速度环比略有增快，同比仍低于去年同期 [12] - 截至2026年1月8日，全国冷库库存比例约为51.13%，较去年同期低4.92%，近两周全国冷库库容比下降2.18%，去库存率8.48% [12] - 本周晚富士产区询价客商略有增多，果农货源出货集中在甘肃、辽宁产区，其余产区走货缓慢，客商多包装自存货源，果农交易以低价货源为主，整体发货量不大，价格弱稳 [12] - 广东三大批发市场车辆较上周整体减少，元旦后市场走货转缓，近期消费转缓，下游拿货积极性下降，到车日内消化有压力，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货 [12][13] 2.2 下周重要信息 - 关注卓创、钢联每周四库存数据 [16] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上，上周苹果期货前期回调后强势上涨，主力05合约持仓季节性回落，本周上涨驱动下持仓增加但低于去年水平，上周得利席位增加净多，净持仓增加1006手至5508手，05合约短期偏强但上方有压力 [16] - 基差月差结构方面，苹果基差结构复杂，因每年苹果质量情况不一、期货交割规则不停修改，今年可交割果存在不确定性；3 - 5价差自12月以来重新转强，受近月交割逻辑驱动，可交割果少使近月合约对标价格上涨推升价差，但后续是否进一步推升存疑，03合约走势比04和05合约更强，近月好货短缺明显 [18] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 苹果利润分种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，其好坏与开秤价有关，今年好货少差货多，存储面临巨大考验 [20] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 受春季热干风、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均明显下降，2025年苹果总产量约3400万吨，相比去年减产8%、减少300万吨 [22] - 根据入库情况推算，钢联和卓创数据均显示相比去年同期减少10%，相对期初库存在750 - 770万吨之间，因次果等较多，有效库存可能更低 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，但近期波动较大，单边、套利、期权操作均建议离场观望 [16] 各部分总结 第一部分 逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周山东、山西部分货源入库，地面交易收尾，库存交易有限，甘肃果农好货出库顺畅，销区处淡季，柑橘挤压苹果销售空间 [7] - 山东产区地面交易收尾，部分地区仍在少量入库和出库，晚富士不同规格有不同价格区间；陕西入库基本结束，开始出库，不同产区成交情况和价格有差异 [7] 供给分析 - 截至2025年11月20日，全国冷库库存比例55.69%，较去年同期低7.94个百分点，同比降12.48%，本周库容比降0.18个百分点，去库存率0.32% [12] - 山东冷库库容比55.74%，本周增加0.57个百分点，入库与出库同时进行，出口中小果价格上涨；陕西冷库库容比54.55%，本周降0.08个百分点，不同产地货源流转多 [12] - 截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量773.16万吨，较上周增加8.92万吨 [11][16] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车变动不大，各产地苹果有不同价格，市场走货以甘肃货源为主，二三级批发商拿货积极性不高，库存少量积压 [15] - 11月20日6种重点检测水果平均批发价7.18元/公斤，较上周五略跌，处历年同期高位；2025 - 2026产季栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [15] 交易策略 - 交易逻辑为苹果产量降、优果率差、保存难，预计有效库存偏低，基本面偏强 [16] - 单边、套利、期权操作均建议观望 [16] 第二部分 周度数据追踪 苹果供需情况 未提及具体数据内容 库存及出货 未提及具体数据内容 价差与基差 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货10月合约价格重心震荡向上，预计继续向下空间不大，建议逢低建仓多单 [4][5] - 预计新季苹果总产量与旧季变化不大，晚熟富士收购初期价格较高，后期随大量上市价格将下降 [20] - 7、8月是苹果需求淡季，预计冷库苹果出库量和终端日均到货量维持低位 [22] - 6月苹果出口量低，7月预计有所增加但仍较低；进口量6月偏高，7月预计开始减少 [28] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：苹果期货10月合约价格重心从7600 - 7700元/吨涨至7800 - 8000元/吨，因冷库库存低和早熟苹果价高支撑 [4] - 市场展望：期货10月合约价格已至7800 - 8000元/吨，库存低支撑早熟苹果开秤价，新季产量存疑，8月交易新季价格对晚熟富士影响，预计向下空间不大，建议逢低建多单 [5] - 策略推荐：单边逢低偏多，套利观望 [6] 基本面情况 - 行情回顾：7月苹果价格高位回落，期货10月合约价格重心上移；8月中下旬早熟苹果大量上市预计需求好转，现货价格维持高位 [10] - 苹果库存较低：截至7月25日，全国主产区苹果冷库库存70.45万吨，同比减31.75%，8月预计出库量和库存维持低位 [13] - 新季苹果预期：早熟苹果价格高于去年，预计后期价格仍相对高位；新季苹果总产量与旧季变化不大，晚熟富士收购初期价高，后期下降 [18][20] - 苹果需求处于淡季：7月冷库苹果出货量和终端批发市场到货量低，8月预计出库量和终端日均到货量维持低位 [21][22] - 进出口情况：6月鲜苹果出口量环比减18.6%、同比减38.6%，进口量环比增5.3%、同比增6.4%；7月出口预计增加但仍低，进口预计减少 [28] - 替代品情况：7月西瓜价格下跌，8月预计继续下调但空间不大；7月6种重点监测水果价格跌幅4%，8月预计随夏季水果上市进一步下跌 [31] 后市展望及策略推荐 - 供应端：目前冷库库存低，新季早熟苹果供应将增加；需求端：8月中旬后早熟苹果大量上市预计需求改善，早熟苹果价格坚挺支撑晚熟富士初期价格 [34] - 期货方面：10月合约价格7800 - 8000元/吨，库存低支撑早熟苹果开秤价，新季产量存疑，8月交易新季价格对晚熟富士影响，预计向下空间不大，建议逢低建多单 [36]