报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格冲高回落，周度跌幅约3.08%；产区走货西强东弱，全国主产区苹果冷库去库速度加快，山东和陕西产区库容比均下降；销区节后销售平稳，到货量偏低，走货放缓；受低库存、优果率偏低及交割逻辑等影响，短期苹果主力合约价格波动加剧 [4][8] 各目录总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格冲高回落，周度跌幅约3.08% [4][8] - 截至2026年3月4日，全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨，环比上周减少25.39万吨，去库速度加快 [4] - 山东产区库容比为41.561%，较上周减少1.45%，陕西产区库容比为41.75%，较上周减少2.13% [4] - 山东产区冷库看货客商按需补充货源，部分果农存在让价心理；陕西产区客商数量增多，部分由甘肃产区转移而来，延安产区好货略偏硬，整体成交仍一般 [4] - 销区节后市场销售平稳，到货量偏低，走货有所放缓 [4] - 受低库存、优果率偏低及交割逻辑等影响，短期苹果主力合约价格波动加剧，需注意风险控制 [4] 期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2605合约价格冲高回落，周度跌幅约3.08% [8] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为5540手，仓单数量为0张 [14] 现货市场 - 截止2026年3月13日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在3.7元/斤；山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.40元/斤 [17] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2026年3月11日，全国主产区苹果冷库库存量为499.72万吨，环比上周减少27.82万吨，去库速度加快；山东产区库容比为40.05%，较上周减少1.51%，陕西产区库容比为39.21%，较上周减少2.54% [22] - 需求端：截止3月12日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润0.35元/斤 [26] - 需求端：截止2026年3月6日，全品种苹果批发价格为9.51元/公斤，较上周环比上调0.09元/公斤；富士苹果批发价格为9.37元/公斤，较上周环比上调0.01元/公斤 [31] - 替代品情况：截止2026年3月6日，5种水果周度批发均价为7.97元/公斤，环比下调0.05元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [35] - 需求端：2025年12月我国鲜苹果合计出口约15.65万吨，环比增加28.625%，同比增加28%，出口金额162842207美元 [39] 期权市场 - 本周苹果平值期权隐含波率情况展示 [40] 期股关联 - 展示宏辉果蔬市盈率情况 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2026年3月11日主产区苹果冷库去库速度加快 产区走货西强东弱 受低库存、优果率偏低及交割逻辑等影响 短期苹果主力合约价格波动加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9984元/吨 环比-252 前20名净买单量6998手 环比-2213 主力合约持仓量101066手 环比-14883 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5.25元/斤 环比0 山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.4元/斤 环比0 陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤 环比0 山东烟台栖霞纸袋80以上一级二级果农货苹果现货价格3.7元/斤 环比0 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 环比增加168.34万吨 全国苹果园面积1955.77千公顷 环比-19.58千公顷 [2] 产业情况 - 苹果周批发价9.51元/公斤 环比0.09元/公斤 富士苹果周平均批发价9.37元/公斤 环比0.01元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存499.72万吨 环比-27.81万吨 山东苹果库容比0.4 环比-0.02 陕西苹果库容比0.39 环比-0.03 [2] - 苹果出口数量当月值160000吨 环比增加40000吨 苹果出口金额当月同比30.7% 环比增加14.5% 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1775355万美元 环比增加657409万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤 环比0 [2] 下游情况 - 鸭梨周批发价6.67元/公斤 环比-0.02元/公斤 西瓜周批发价6.75元/公斤 环比-0.13元/公斤 香蕉周批发价6.52元/公斤 环比0 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为9.6辆、12.4辆、18.4辆 环比分别-2.65辆、-2.85辆、-4.85辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨、看跌期权隐含波动率均为37.07% 环比均增加0.81% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果基本面偏强，库存处于历年同期偏低位，走货情况好转，去库速度加快，5月合约基本面较强，但今日价格涨幅大或有获利单平仓，追高需谨慎，建议回调后建仓多单；单边、套利、期权操作均建议观望 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为110.41，较下一工作日价跌0.15；6种水果平均批发价为7.94，较下一工作日价跌0.06；多个产地苹果价格保持稳定 [2] - 期货价格方面，AP01收8573，涨33；AP05收10287，跌29；AP10收8637，跌15；AP01 - AP05为 - 1714，涨62；AP05 - AP10为1650，跌14；AP10 - AP01为64，跌48 [2] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01为 - 573，跌33；栖霞一、二级80 - AP05为 - 2287，涨29；栖霞一、二级80 - AP10为 - 637，涨15 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2026年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨，较上周减少25.39万吨，同比减4.1% [7] - 2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；进口量0.31万吨，环比增21.31%，同比增20.02%；2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增19.72% [7] - 山东苹果价格稳定，甘肃及陕西部分产区价格小幅上涨，产地客商多、采购积极，好货供应偏紧 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，外贸商多采购中小果，栖霞地区纸袋富士80以上主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格上浮，客商采购好货，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格4.0 - 4.5元/斤 [7] 交易逻辑 苹果基本面偏强，库存处于历年同期偏低位，春节前后走货情况较好，3、4月是其他水果上市空窗期，近期走货好转、去库加快；3月进入交割月，冷库苹果交割及仓单成本受关注；5月合约基本面强，但今日价格涨幅大或有获利单平仓，追高需谨慎，建议回调后建仓多单 [5] 交易策略 单边、套利、期权操作均建议观望 [8] 第三部分 相关附图 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等相关附图 [11][12][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格大涨周度涨幅约5.70% 产区走货西强东弱 全国主产区苹果冷库去库速度加快 销区节后市场销售平稳到货量偏低走货放缓 受低库存、优果率偏低及交割逻辑等影响 短期苹果主力合约价格波动加剧 需注意风险控制 未来需关注水果价格和消费情况 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格大涨周度涨幅约5.70% [4][8] - 截至2026年3月4日全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨 环比上周减少25.39万吨 去库速度加快 山东产区库容比为41.561% 较上周减少1.45% 陕西产区库容比为41.75% 较上周减少2.13% [4][23] - 山东产区冷库看货客商数量尚可 按需补充货源 部分客户询价后成交一般 部分果农存在让价心理 陕西产区客商数量增多 部分客商由甘肃产区转移至陕西寻找好货 延安产区好货略偏硬 整体成交仍一般 [4] - 销区节后市场销售平稳 到货量偏低 走货有所放缓 [4] - 受低库存、优果率偏低及交割逻辑等影响 短期苹果主力合约价格波动加剧 需注意风险控制 [4] - 未来需关注水果价格和消费情况 [4] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2605合约价格大涨 周度涨幅约5.70% [8] - 截止本周 苹果期货前二十名净持仓为14058手 仓单数量为0张 [14] 现货市场情况 - 截止2026年3月6日 山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在3.7元/斤 山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.40元/斤 [18] 产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年3月4日 全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨 环比上周减少25.39万吨 去库速度加快 山东产区库容比为41.561% 较上周减少1.45% 陕西产区库容比为41.75% 较上周减少2.13% [23] 需求端 - 截止3月5日 广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少 80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [27] - 截止2026年2月27日 全品种苹果批发价格为9.42元/公斤 较上周环比下调0.12元/公斤 富士苹果批发价格为9.36元/公斤 较上周环比上调0.06元/公斤 [32] - 截止2026年2月27日 5种水果（富士、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜）周度批发均价为8.04元/公斤 环比上调0.24元/公斤 [36] - 2025年12月我国鲜苹果合计出口约15.65万吨 环比增加28.625% 同比增加28% 出口金额162842207美元 [40] 期权市场 - 报告展示了本周苹果平值期权隐含波率相关情况 [41] 期股关联 - 报告展示了宏辉果蔬市盈率情况 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货盘面近期走强，核心驱动因素是好货供应偏紧推高交割成本，强化了交割逻辑对期价的支撑，现货市场两级分化格局加剧了这一逻辑的影响 [1] - 短期内，交割逻辑仍将主导期货市场走势，好货供应偏紧若持续，期价有望维持强势，现货市场两级分化格局或延续，好货价格保持坚挺、差货价格继续承压 [2] - 中长期来看，市场走势取决于消费需求复苏情况和新季苹果产量预期，若消费回暖叠加减产预期，苹果价格有望迎来新一轮上涨行情，反之则上涨空间受限 [2] - 操作建议为05合约多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货盘面情况 - 苹果延续涨势，主力合约突破10000元/吨整数位，盘中涨幅超3% [1] 各主产区情况 - 甘肃仁大镇库存纸袋晚富士75起步商品果价格在5.00 - 5.50元/斤，静宁产区采购商挑拣好货，随着库存消耗好货资源逐渐减少 [1] - 陕西洛川产区库存纸袋晚富士70以上半商品成交价格4.10 - 4.30元/斤，交易尚可且优果优价明显，渭南产区交易沉闷，受品质和渠道因素影响行情疲软 [1] - 山东栖霞、沂源产区库存苹果走货缓慢，行情疲软，仅好货有零星成交 [1] - 山西运城临猗产区库存富士价格变动不大，供需关系相对稳定 [1] 库存情况 - 当前冷库库存总量较往年偏低，好货库存紧张进一步强化了交割逻辑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果市场维持两级分化，客商偏好好货，整体交易氛围一般，主产区补货需求稳定但走货量不多，行情价格无明显变动，去库速度放缓，销区到货量低且走货放缓，苹果主力合约因近月合约拉涨而大幅跟涨，市场情绪高涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为10283元/吨，持仓量为156104手，环比增加25500手，前20名持仓净买单量为17106手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格有不同表现，其中甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格为5.25元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格为2.4元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量为5128.51万吨，水果批发价苹果为9.56元/公斤，富士苹果平均批发价为9.36元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为552.92万吨，环比减少19.08万吨，山东苹果库容比为0.44，环比增加0.01，陕西苹果库容比为0.43，环比减少0.01 [2] - 苹果出口数量当月值为160000吨，较上月增加40000吨 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元，苹果出口金额当月同比为30.7% [2] - 一二级纸袋苹果80存储商利润为0.3元/斤 [2] - 鸭梨、香蕉、西瓜等水果批发价有不同变化，其中鸭梨批发价为6.81元/公斤，环比增加0.07元/公斤 [2] 下游情况 - 广东江门、下桥、槎龙等批发市场早间日均到车量有不同程度下降，其中广东江门批发市场早间日均到车量为12.25辆，环比减少17.95辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率和看跌期权隐含波动率均为27.29% [2]

中期业绩概览 - 公司取得收入人民币4100万元，同比增加11.41% [1] - 公司拥有人应占亏损为人民币940万元，同比减少35.17% [1] - 每股基本亏损为人民币62.78分 [1] 收入表现 - 回顾期间收入同比增长11.41%，至人民币4100万元 [1] 亏损及原因分析 - 回顾期间拥有人应占亏损同比减少35.17%，至人民币940万元 [1] - 亏损减少主要由于员工成本整体下降 [1] - 亏损减少主要由于一般及行政开支显著减少 [1] - 亏损减少主要由于结算后拨回了贸易及其他应收款项以及应收贷款的预期信贷亏损拨备 [1] - 上述亏损减少因素部分被生物资产产生的公允价值亏损所抵销 [1]

中期财务业绩概览 - 截至2025年12月31日止六个月，公司录得收入约人民币4100万元，较2024年同期的人民币3680万元增长约11.4% [1] - 回顾期间公司拥有人应占亏损约为人民币940万元，较2024年同期的亏损人民币1450万元收窄约35.2% [1] 收入与亏损变动原因 - 亏损减少主要归因于员工成本整体下降、一般及行政开支显著减少，以及结算后拨回了贸易及其他应收款项与应收贷款的预期信贷亏损拨备 [1] - 生物资产产生的公允价值亏损部分抵消了上述成本节约及拨备回拨带来的正面影响 [1]

文章核心观点 - 水果消费升级体现在从“高价尝鲜”到日常消费品的转变 这不仅是消费者购买力提升的结果 更是供给侧持续优化、技术提升和成本下降的体现 行业的长远发展依赖于过硬的品质与实在的性价比 而非营销噱头 [1][2][3] 高价水果市场现状与消费动因 - 春节期间 电商平台出现一批高价水果 例如30元一颗的黑草莓、200元一斤的手指柠檬、800元一个的粉菠萝 部分商品显示“缺货” 表明市场存在为“新奇”买单的需求 [1] - 高价成因包括育种培育技术限制导致的种植面积与亩产有限 以及依赖进口带来的高物流与关税成本 其“稀缺性”是基础 [1] - 消费动因包括“悦己消费”和“情绪消费”渐成风尚 消费者不仅为产品本身付费 也为新奇体验和社交分享付费 这进一步推高了价格 [1] 价格下探的潜力与先例 - 消费者普遍期待新奇水果能兼具好品质与适中价格 这种期待有实现的可能 [2] - 近期案例是“车厘子自由” 受益于中国与智利等主产国的自贸协定带来的进口关税大幅减免 以及跨境冷链物流效率持续提升 本产季车厘子价格显著降低 [2] - 远期案例是西瓜 在一些国家价格昂贵 但在中国已成为便宜好吃的大众水果 [2] - 农业科技工作者正持续进行新品种与新技术的攻关 为价格下探提供技术支持 [2] 市场风险与长远发展关键 - 靠噱头制造的热度难以持久 新鲜感来得快去得也快 [2] - 部分高价水果因口感与普通品种差异不大 被消费者迅速“用脚投票”而退出市场 [2] - 部分果农盲目跟风扩种 但品质管控跟不上 导致陷入增产不增收的困境 [2] - 行业长远发展的核心在于过硬的品质与实在的性价比 高端不应只是包装 特色不能只是营销噱头 [2] - 行业需沉下心来打磨产品品质 方能获得长远发展 [2] 供给侧发力的方向 - 关键在加强农业科技创新以降低种植和流通成本 案例如云南蓝莓依托基质栽培技术提升品质 海南“树上熟”榴莲实现本土挂果 [3] - 需完善冷链物流体系 畅通国内外流通渠道 利用中国超大规模市场优势 让更多特色水果以合理价格进入市场 [3] - “十五五”规划建议提出“大力提振消费” 水果从尝鲜到日常的转变 表明消费升级也依赖于供给侧的优化 [3] - 行业需做优品质、做强品牌 让消费者在追求性价比的同时也能尝鲜选优 产业方能行稳致远 [3]

公司战略与市场拓展 - 公司于2026年2月24日首次历史性地以空运方式将产自新西兰的宝石红奇异果正式引入中国市场 旨在最大程度缩短运输时间 确保果实以最佳新鲜度与风味上市 这也是公司首次有机会在中国春节期间供应新西兰产奇异果 [1] - 此次空运的首批货量预计约92吨 于2月24日起的一周内陆续抵达中国 [3] - 在2026产季 公司预计将向全球市场供应530万标准零售箱宝石红奇异果 其中约200万标准零售箱销往大中华区市场 采用航空运输的将达2.6万标准零售箱 [5] 产品供应与销售表现 - 2025产季 宝石红奇异果的全球产量为300万个标准零售箱（约10800吨） 其中150万标准零售箱供应大中华区市场 [5] - 从最初供应的1万标准零售箱 增长到2026产季大中华区200万标准零售箱的供应量 显示该产品在中国市场的显著增长 [5] - 此次空运的宝石红奇异果除小部分用于客户及供应链培训外 大部分将在百果园 鲜丰 盒马 京东 本来生活 抖音 美团小象 叮咚买菜 Ole等零售平台以及国内核心批发市场进行销售 [3] 产品特性与研发背景 - 宝石红奇异果是公司与新西兰奇异果育种中心经过20多年培育推出的拥有独立植物新品种权的产品 [5] - 该产品富含天然花青素 维生素C和膳食纤维等多种关键营养元素 旨在满足消费者对健康 美味与颜值并存的高品质水果需求 [5] 管理层观点与公司信心 - 公司全球供应链市场端负责人表示这是历史性尝试 首次以空运方式正式上市最新产自新西兰的奇异果 并期待开启新产季节征程 [5] - 公司大中华区总裁认为2026产季意义非凡 此次正式空运引入体现了公司对新产品及中国市场消费潜力的高度认可以及对供应链效率与产品新鲜度的不懈追求 并对新一季的中国市场表现充满信心 [5]