报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周CBOT大豆大幅下挫后低位反弹，国内豆粕市场走势略强于外盘 连粕市场在多重因素共振下偏强震荡，主力合约或围绕3050元/吨附近震荡反复 操作上短线波段操作为宜 下周短期CBOT大豆或在1150美分/蒲式耳之上运行，连粕市场主力合约考验3000元/吨支撑力度，保持逢低做多的思路对待[6][81] 各部分总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 CBOT大豆周一大幅下挫，主力合约跌停收盘，后低位反弹 国内豆粕市场走势略强于外盘，连粕在多重因素共振下偏强震荡，主力合约或围绕3050元/吨附近震荡反复 操作上短线波段操作为宜[6] 美豆出口情况 截至2026年3月12日的一周，美国大豆出口检验量为966,082吨，2025/26年度迄今出口总量达28,061,287吨，同比减少28.3%，达到全年出口目标的65.5% 当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的46.8%[11] 南美市场（巴西及阿根廷） 巴西部分地区降雨有利作物生长，部分地区降雨有限，大豆收割进度7%，玉米收割进度65% 阿根廷部分地区降雨增加，部分地区干燥，大豆田水分亏缺有分布差异，向日葵收获率42%，玉米收获率9%[20][21] 国内外油籽市场 巴西将就对华大豆出口检验和安全要求与中国谈判；巴西卡车司机酝酿罢工；2026年美国大豆种植面积预计增加，玉米种植面积预计减少；2026年3月巴西大豆出口量估计为1632万吨，高于2025年3月；维持2025/26年度巴西大豆产量预测不变；2025/26年度全球大豆产量将创纪录，贸易量、消费量将创新高；2026年巴西大豆产量与压榨预期双双上调；2026年第10周阿根廷农户销售新季大豆步伐加快[33][34][37] 大豆播种及收割进度 阿根廷大豆播种进度达99.5%，巴西大豆收割进度达59.2%[39][41] 大豆港口库存及压榨利润 本周巴西大豆盘面榨利继续回升 截至本周末，国内港口进口大豆库存总量约为830.56万吨，理论上可压榨天数为27天，预计到下周末港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约477.65万吨[48] 大豆进口成本及内外价差 5月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4569元/吨，（正常关税）4173元/吨；巴西5月到港进口大豆成本3886元/吨 本周巴西升贴水继续回升[51] 豆粕相关情况 国内主要大豆油厂开机率较上周增长，处于较高水平；国内豆粕库存量较上周减少，合同量也减少 当周豆粕表观消费量为182.28万吨，上周同期为151.4万吨 本周国内豆粕现货走高，基差继续回升[55][57][60] 菜粕相关情况 国内主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长，整体处于几乎停滞水平；国内进口压榨菜粕库存量较上周增加，合同量也增加 未提及菜粕基差具体分析情况，但有相关图表展示[62] 油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比小幅回升，菜籽类主力合约油粕比震荡回升，豆菜粕主力合约价差继续走扩[68] 蛋白粕月间差套利关系 本周豆粕5 - 9价差冲高回落，菜粕5 - 9价差高位回落[72] 后市展望 季节性分析 有美豆、美粕、连粕、生猪的指数与季节指数相关图表展示，但未作具体文字分析[75][76][78] 下周市场展望 技术层面，豆粕和菜粕短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕 基本面，国际市场中东局势加剧使海运成本上升，巴西官员访华商谈大豆出口事宜，美国生物柴油政策可能落地；国内市场关注巴西大豆发运情况，下周油厂开工可能下滑，连粕市场主力合约考验3000元/吨支撑力度，保持逢低做多思路[80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周CBOT大豆震荡走高，连粕主力合约大幅走高，国内豆粕现货价格上调，短期连粕市场偏强格局延续；下周国际关注中美磋商和中东局势，CBOT大豆在1200美分/蒲式耳之上偏强运行，国内连粕市场短期偏强但需警惕高位平仓风险 [6][80][81] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - 美豆震荡走高，交易逻辑受中东局势、原油价格、美豆油需求等因素影响，周五电子盘期价高位略有回落；连粕主力合约大幅走高，国内豆粕现货价格上调，近月基差坚挺，终端补库积极，3、4月进口大豆到港存在不确定因素 [6] 美国市场—美豆出口情况 - 美国大豆出口检验量较一周减少24%，比去年同期增长约3%；2025/26年度迄今出口检验总量同比减少29.6%，达到全年出口目标的63.2%；当周对华出口检验量占比46.8% [11] 南美市场—巴西及阿根廷 - 巴西大豆收获进度慢于去年同期，部分地区受天气影响，产量或下降；阿根廷部分地区降雨增加，对作物有一定改善，但干旱地区仍面临压力 [20][30] 国内外油籽市场 - 2025/26年度美国大豆期末库存或调低，全球大豆期末库存与2月基本持平；中国1 - 2月大豆进口量同比下降，未来有望回升；巴西3月大豆和豆粕出口量预计增长 [30][31] 大豆—南美大豆播种及收割进度 - 阿根廷大豆播种基本完成，巴西大豆收割进度慢于去年同期，不同地区进度有差异 [36][38] 大豆--港口库存及压榨利润 - 巴西大豆盘面榨利回升，国内港口进口大豆库存总量增加，理论可压榨天数为28天，预计下周末库存为504.00万吨 [44] 大豆—进口成本及内外价差 - 5月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4716元/吨，巴西5月到港进口大豆成本3940元/吨，本周巴西升贴水止跌反弹 [47] 豆粕---大豆开工率和豆粕库存 - 国内主要大豆油厂开机率增长，全国油厂大豆压榨总量增加；国内豆粕库存量和合同量均增加 [53] 豆粕、菜粕---周度表观消费量 - 当周豆粕表观消费量为151.4万吨，上周同期为86.99万吨 [55] 豆粕---基差分析 - 本周国内豆粕现货走高，豆粕基差止跌回升 [58] 菜粕—菜籽开工率及压榨量 - 国内主要油厂进口油菜籽开机率增长，全国油厂进口油菜籽压榨总量增加；国内进口压榨菜粕库存量和合同量均增加 [60] 菜粕---基差分析 未提及具体内容 油脂油料品种间套利关系 - 本周豆类油粕比高位回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回落，豆菜粕主力合约价差小幅走扩 [67] 蛋白粕月间差套利关系 - 本周豆粕5 - 9价差和菜粕5 - 9价差大幅回升 [72] 后市展望 季节性分析 未提及具体结论性内容 下周市场展望 - 技术层面：豆粕和菜粕短线、中线指标偏多，长期指标缠绕 - 基本面：国际关注中美磋商和中东局势，CBOT大豆偏强运行；国内连粕市场短期偏强，但需警惕高位平仓风险，追高谨慎，低位多单谨慎持有 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国增加美豆采购预期推动美豆上涨，对国内而言，远期供应压力增加且进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格延续震荡走势[9][11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息包括中国增加美豆采购量、美国大豆出口情况、巴西大豆产量及播种收割率、国内大豆到港及库存情况、全球及主要国家大豆产量预测等[9] - 基本面评估从估值和驱动两方面对蛋白粕进行分析，多空评分综合后预计短期蛋白粕价格延续震荡走势[11] - 交易策略建议单边和套利均为观望[12] - 提供全球、美国、巴西、阿根廷大豆及全球、加拿大菜籽供需平衡表数据及环比、同比变动情况[13][14][15][16][17][18] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕、广东黄埔菜粕现货价格，主力合约基差，月间价差，豆粕 - 菜粕价差相关图表[21][24][27][30] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、落叶率、优良率图表[36][39] - 展示巴西、美国、阿根廷大豆降水量观测与常年同期对比图表及大豆主产区天气情况总结[42][45] - 展示美国大豆压榨利润、现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存图表[50][51] - 展示美豆出口进度相关图表，包括累计签约量、对华出口量，我国大豆和菜籽月度进口量图表[53][56][59] - 展示中国油厂大豆和菜籽压榨量图表[62] - 展示巴西大豆出口情况、对华发运量相关图表[65][68][71] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存图表[76] - 展示沿海主要油厂豆粕、菜籽粕库存图表[79] - 展示广东进口大豆、沿海进口菜籽压榨利润图表[82] 需求端 - 展示主要油厂豆粕累计成交、豆粕表观消费图表[86] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘震荡运行，美豆整体长势良好，期价受丰产前景和出口需求担忧双重压力下行，中美谈判未突破引发国内四季度大豆供应担忧，支撑国内蛋白粕价格，国内后期进口菜籽减少使菜粕价格走强，提振豆粕行情 [3] - 油脂夜盘豆棕偏弱运行，菜油震荡收涨，马棕7月1 - 25日产量增加5.52%，出口量分别预估减少9.2%和15.22%，中美双方共识使市场担忧贸易走势，提振油脂板块整体走强 [3] 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8240、棕榈油主力8982、菜油主力9621、豆粕主力3010、菜粕主力2730、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力涨14、棕榈油主力涨12、菜油主力涨129、豆粕主力涨27、菜粕主力涨75、花生主力涨26 [2] - 涨跌幅：豆油主力0.17%、棕榈油主力0.13%、菜油主力 - 3.15%、豆粕主力0.91%、菜粕主力2.82%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为52、P9 - 1为 - 4、OI9 - 1为65、Y - P09为 - 742、OI - Y09为1381、OI - P09为639 [2] - 价差前值：Y9 - 1为38、P9 - 1为2、OI9 - 1为50、Y - P09为 - 744、OI - Y09为1266、OI - P09为522 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 - 39、RM9 - 1为307、M - RM09为275、M/RM09为1.10、Y/M09为2.74、Y - M09为5230 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 - 45、RM9 - 1为281、M - RM09为323、M/RM09为1.12、Y/M09为2.76、Y - M09为5243 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为4244、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为996、CBOT美豆油/美分/磅为56、CBOT美豆粕/美元/吨为274 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨14、CBOT大豆跌12、CBOT美豆油跌1、CBOT美豆粕跌2 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.33%、CBOT大豆 - 1.21%、CBOT美豆油 - 1.09%、CBOT美豆粕 - 0.72% [2] 国内现货市场 现货价格及涨跌幅 - 天津一级大豆油现值8410，涨跌幅0.72%；广州一级大豆油现值8440，涨跌幅0.48%；张家港24°棕榈油现值9020，涨跌幅0.00%；广州24°棕榈油现值8990，涨跌幅0.78%；张家港三级菜油现值9690，涨跌幅1.36%；防城港三级菜油现值9630，涨跌幅1.26% [2] - 南通豆粕现值2890，涨跌幅0.70%；东莞豆粕现值2910，涨跌幅1.39%；南通菜粕现值2620，涨跌幅3.56%；东莞菜粕现值2610，涨跌幅3.57%；临沂花生米现值7600，涨跌幅0.00%；安阳花生米现值7550，涨跌幅0.00% [2] 现货基差 - 天津一级大豆油、广州一级大豆油、张家港24°棕榈油、广州24°棕榈油、张家港三级菜油、防城港三级菜油现货基差分别为170、200、38、8、69、9 [2] - 南通豆粕、东莞豆粕、南通菜粕、东莞菜粕、临沂花生米、安阳花生米现货基差分别为 - 120、 - 100、 - 115、 - 125、 - 506、 - 556 [2] 现货价差 - 广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 670，前值 - 670；张家港三级菜油和一级大豆油现值1350，前值1310；东莞豆粕和菜粕现值240，前值239 [2] 进口利润及压仓单 进口利润 - 近月马来西亚棕榈油、美湾大豆、巴西大豆、美西大豆、加拿大毛菜油、加拿大菜籽现值分别为 - 355、 - 197、 - 91、84、564、467，前值分别为 - 334、 - 231、 - 125、97、426、314 [2] 压仓单 - 豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕、菜粕、花生现值分别为13709、0、3487、22562、0、0，前值分别为21113、0、3487、35782、0、0 [2] 行业信息 - 商务部部长王文涛表示，中美在经贸领域已形成日内瓦共识和伦敦框架，双方团队在斯德哥尔摩举行经贸会谈 [3] - 巴西国家供应公司预计2024 - 2025农业周期内粮食产量达3.396亿吨，同比增长14.2%，今年1 - 6月巴西对华出口190亿美元大豆，占总出口额74.6% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月国际贸易消息频出，油料作物生长大致正常，需关注中美经贸会谈结果、USDA月报以及美豆对华出口装船情况；豆粕市场受国际贸易、天气和政策影响，四季度需警惕美豆供给缺席；菜籽粕市场加菜籽产量库存中规中矩，澳菜籽进口重启，国内菜籽去库，豆菜粕价差回归合理 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 外盘美豆11合约收于1011.25，涨幅 -1.49%；美豆粕12合约收于279.4，涨幅 -3.12%；ICE油菜籽07合约收于723.1加元/吨，涨幅3.33% [7] - 国内豆粕2509最新价2977，涨幅1.19%；菜籽粕2509最新价2635，涨幅3.01% [7] 豆粕市场概况 国际供需情况 - 7月美国贸易协商密集，涉及大豆贸易，近期美豆对华维持0发船，新作大豆0销售；我国再提“低蛋白日粮”，贸易商购买3万吨阿根廷豆粕 [15][16] - 截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受干旱影响；冷锋将带来降雨，此前天气炎热潮湿 [17] - 截至7月27日，大豆开花率76%，结荚率41%，优良率70% [17][18] - 巴西9月前大豆供给充足，Anec下调7月巴西大豆出口预估至1211万吨，上调豆粕出口预估至240万吨；阿根廷上调24/25年度大豆产量预估至5090万吨 [19] - USDA周度出口数据显示，24/25美豆累计销售5081万吨，进度99.78%，其中对中国累计销售2248万吨，同比降194万吨；25/26美豆累计销售260万吨，同比转降30万吨，进度5.49% [19] 国内供需情况 - 7月底中美会谈悬而未决，8月是关键月，决定美豆单产和对华销售情况 [25] - 7月24日国内豆粕暴跌，受中美会谈、“低蛋白日粮”和采购阿根廷豆粕影响 [25] - 6月中国大豆进口量1226万吨，创历史同期最高，同比增长10.3%；1 - 6月累计进口巴西大豆3186万吨，同比降7.5%，进口美国大豆1615万吨，同比增长33%，进口阿根廷大豆111,603吨，同比降47.5% [26][27] 菜籽粕市场概况 国际油菜籽供需状况 - 7月加拿大农业部月报显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计1780万吨，较上年减少7.2%，出口量预计600万吨，较上年减少36.8% [37] - 7月18日前后，中澳接近达成协议，允许澳出口15 - 25万吨试验性油菜籽至中国 [38] - USDA 7月WASDE月报预计全球菜籽2025/26年度产量为8954万吨；5月预计全球菜籽产量为8955.8万吨，期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1万吨 [38][39] 国内油菜籽供需状况 - 截止7月25日，江苏南通菜粕价报2520元/吨，与活跃合约期价基差报 -155元/吨；6 - 8月油菜籽预估到港量分别为26、13、48.5万吨 [51] - 豆菜粕2509价差约350元/吨，比价约89%，在水产旺季大致合理；豆菜粕2601价差约650元/吨，属往年平均 [51] - 国内进口菜籽库存低，菜粕提货顺畅，菜籽油库存高于往年；6月允许乌拉圭豆粕、油菜籽粕进口 [51] - 回顾2024下半年以来中加贸易政策扰动，致使豆菜粕价差低于历史平均水平 [53]

菜籽粕期货价格走势 - 4月29日盘中菜籽粕期货主力合约最低下探至2568 00元 收盘报2588 00元 跌幅2 16% [1] - 菜籽粕期货主力合约当日跌超2% 引发市场对后市行情的关注 [2] 机构观点汇总 华闻期货观点 - 预计菜粕价格或继续走低 因海关检疫流程可能加快导致豆粕现货大幅走弱 [2] - 油厂复工推进 豆粕现货价格周末下跌幅度较大 拖累蛋白粕期货市场 [2] - 巴西大豆陆续进港 油厂进口大豆库存恢复较快 油料供应端整体转向宽松 [2] - 新菜籽上市在即 厂家采购清淡 等待新菜籽 国产菜籽集中上市后将带来较大供应压力 [2] 宝城期货观点 - 本周菜系市场价格波幅明显扩大 豆类市场情绪波动扩散至菜系 菜粕期价高弹性特征凸显 [3] - 国内压榨厂开工率稳定 菜粕提货量周比回升 压榨厂菜粕库存大幅下降 [3] - 下游备货需求集中体现 今年水产需求同比延期一个月 5月份市场需求将明显回暖 [3] - 短期菜粕期价动荡仍未结束 情绪对期价影响依然较大 需关注期现联动 [3] 中辉期货观点 - 国内菜粕库存远高于过去两年同期 5月将迎来新季菜籽收获上市 [4] - 豆菜粕现货价差扩大至900元/吨以上 菜粕替代性下降 [4] - 豆粕现货价格因短期供应不足大幅上涨 带动菜粕价格跟涨 [4] - 加籽连续两日上涨 出口需求强劲 支持国内菜粕价格 [4] - 在豆粕和加籽双重提振下 菜粕短线持续反弹 但需警惕新季菜籽上市带来的供应压力 [4]