文章核心观点 - 德意志银行警告日本大规模财政支出计划引发市场恐慌 导致日本国债和日元汇率同步大跌 市场担忧财政状况恶化及资本外逃失控风险 并将当前局势与2022年英国“特拉斯风暴”相类比 [1][3] 财政刺激计划 - 日本政府即将公布新冠疫情以来最大规模支出刺激计划 规模高达21.3万亿日元（约合人民币9610亿元） 远超市场预期 [3] 市场反应 - 日本10年期国债收益率升至数十年来的最高位 [3] - 日本30年期国债收益率升至3.35%以上 而本月初约为3% [3] - 日元汇率跌至今年1月以来最低水平 逼近可能触发日本央行干预的区间 [3] 风险类比与分析 - 德意志银行全球外汇研究主管将当前市场动向与2022年英国“特拉斯风暴”作类比 当时特拉斯减税计划引发投资者恐慌 几乎摧毁英国债券市场 英镑兑美元汇率跌至37年最低点 [3] - 警告称若日本国内对政府和央行维持低通胀承诺的信心丧失 购买日本国债的理由将不复存在 可能导致更具破坏性的资本外逃 [3]

市场动态与价格表现 - 美元兑日元汇率在周五亚市盘中下跌至153.8000附近，跌幅为0.19%，开盘价为154.1100，上一交易日收盘价为154.1200 [1] - 日元在周四盘中遭遇抛压后，美元兑日元一度显著拉升，随后在153关口附近震荡 [1] - 美元兑日元汇率达到八个月来的最高点后，因安全资产需求复苏推动日元升值，从而消化了部分强劲涨幅 [1] 央行政策与市场预期 - 日本央行决定维持现行政策不变，其谨慎立场加剧了市场对下次加息时间的不确定性，这可能限制日元的升值 [1] - 市场普遍预期日本新任首相高市早苗将推行激进的财政支出计划，因此选择观望更多关于12月或明年初加息的线索 [1] - 联邦公开市场委员会会议后美元上涨至8月初以来的最高水平，这将限制美元兑日元汇率的进一步下跌 [1] 技术分析 - 美元兑日元仍处于月度高点153.25-153.30阻力区下方，随后的下跌有利于看跌交易者，但日线图上的震荡指标呈正值，支持汇价在152.00整数关口附近出现逢低买盘的观点 [2] - 下行方面，若有效跌破152.00关口，可能进一步滑向151.10-151.00关键支撑，后续跟进卖盘将确认看跌走势 [2] - 上行方面，153.25-153.30区域为关键阻力，有效突破后可能重新收复154.00大关，动能或可延伸至154.50区域中段，继而挑战154.75-154.80区域及155.00心理关口 [2]

财政支出计划核心内容 - 英国工党政府发布首份全面财政支出审查报告，计划在医疗、国防、住房及交通等关键领域大规模增加支出，标志着告别保守党政府的紧缩政策，开启“为未来投资”的新财政路线[1] - 从现在起至2030年，英国政府将在多个关键公共服务领域投入“前所未有的”财政资源[1] 医疗领域支出 - 国家医疗服务体系运营预算每年将增加290亿英镑，年均实际增长率3%[1] 国防领域支出 - 到2027年，国防预算占国内生产总值比例将提高至2.6%[1] 住房领域支出 - 通过10年期“可负担住房计划”投入390亿英镑[1] - 通过政府住房机构提供100亿英镑金融支持，以吸引私人资本参与住房开发[1] 宏观经济背景 - 英国2025年第一季度GDP环比增长0.7%，在七国集团中排名靠前[2] - 英国公共债务与GDP之比已超过100%[2] - 上一财年（截至2025年3月）英国政府借款估计达到1483亿英镑[2] - 政府债务利息支出自2018年以来几乎翻番，现已占总支出的近十分之一[2] 政策执行挑战 - 支出计划中的大部分资金投入集中在本届议会的前两年，后期财政空间将明显收紧[2] - 英国长期存在公共基础设施建设延误和成本超支问题[3] - 国家医疗服务体系面临结构性人力短缺与医疗需求上升的双重压力[3] - 工党政府提出的一些提效节支措施目前仍缺乏现实成效的检验[3] 外部观点与质疑 - 分析人士对大规模基础设施投资的可持续性提出质疑，关注投资是否能带来足够回报以抵消上升的债务成本[2] - 反对党抨击支出计划在财政方面“不负责任”，警告可能引发加税猜测，并认为以借贷为支撑的发展路径可能抑制私人投资[3]