宏 观 研 究 财政数据 2025 年 09 月 18 日 财政支出趋弱，关注加码可能 ——8 月财政数据点评 事件：9 月 17 日，财政部公布 2025 年前 8 月财政收支情况。1-8 月，全国一般公共预算 收入 148198 亿元，同比增长 0.3%；全国一般公共预算支出 179324 亿元，同比增长 3.1%。 ⚫ 点评：广义财政支出继续降速，财政"工具箱"或有多种手段对冲下行压力 广义财政收入下滑，支出明显回落，前 8 月预算完成度低于过去五年平均水平。2025 年 8 月，广义财政收入同比 0.3%，较 7 月同比下降 3.3 个百分点；广义财政支出同比 6%，较 7 月同比下降 6.1 个百分点。前 8 月广义财政收入预算完成 61.9%，略低于过去五年 62.7% 的平均水平；广义财政支出预算完成 57.3%，略低于过去五年平均 58.8%。 广义财政支出继续降速，或主因政府债务融资大规模支持阶段已过。截至 8 月底，国债净 融资+新增一般债+新增专项债累计发行 8.5 万亿（含特别国债），发行进度 72%，较 2024 年同期快近 4 个百分点。同时，特别国债支持的注资商业银行、"两重"项 ...