货币信用格局重塑

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金属、新材料行业周报:金价震荡回升,基本金属需求逐步进入淡季-20250706
申万宏源证券· 2025-07-06 18:12
报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 本周有色金属各指数和板块有不同表现,工业金属、贵金属、能源材料等价格有涨有跌 [4] - 美国相关法案及经济数据影响贵金属市场,中国央行持续增持黄金,金价中枢有望上行;工业金属中铜、铝供需和价格受多因素影响,价格中枢或抬升;钢铁供需基本面变化不大,价格受行业反内卷推进预期影响;降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [4] 各目录总结 一周行情回顾 - 总体上,环比上周上证指数、深证成指、沪深 300 上涨,有色金属(申万)指数上涨但跑输沪深 300 指数;2025 年有色金属(申万)指数跑赢沪深 300 指数 [5] - 分子板块看,环比上周贵金属、铝、能源金属、铜、铅锌、金属新材料上涨,小金属下跌;年初至今各板块均上涨 [11] - 列出上周领涨领跌个股代码、简称、周涨幅和年涨跌幅 [13] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属方面,LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格有涨有跌,COMEX 黄金、白银价格上涨;能源材料中锂辉石、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格有变化;黑色金属中螺纹钢、铁矿石价格上涨 [4] - 展示基本金属及贵金属价格变化,包括不同市场不同金属的均价、本周价格、周环比、同比年初等数据 [17] - 呈现基本金属库存变化,涉及不同金属不同交易所或社会库存的本周库存、周环比、月环比、同比年初等情况 [19] - 给出能源金属及材料价格变化,涵盖锂价、钴价、镍价、隔膜、电解液等价格数据 [19] - 列出有色金属行业重点公司估值,包含代码、名称、股价、EPS、PE、PB 等信息 [20] - 展示钢铁行业重点公司估值表,有代码、名称、股价、EPS、PE、PB 等内容 [21] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比减少,Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化;2024 年 4 月后中国央行停止增持黄金,近期再度连续 7 个月增持,截至 5 月末中国黄金官方储备为 7383 万盎司 [23] - 本周金银比为 90.3 [24] 铜 - 供给端本周铜现货 TC 环比增加;库存端本周累库,国内社会库存和交易所库存均增加;需求端本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率环比下降 [32] 铝 - 本周铝价下跌,供应端 2025 年 6 月国内电解铝建成产能和运行产能情况及 5 月产量;需求端本周铝下游加工企业开工率下降,5 月中国电解铝表观消费量有变化;库存方面国内铝锭和电解铝社会库存累库;成本端电解铝行业成本下降,有平均利润 [48] - 本周氧化铝价格下跌,供应端有建成产能和运行产能,有即时完全成本和平均利润 [61] - 本周铝土矿价格持平,国产铝土矿周度产量有变化,港口库存增长,2025 年 5 月铝土矿进口量有变化 [65] 钢铁 - 价格方面,本周螺纹钢、热卷板价格及螺纹钢期货价格上涨,螺纹钢基差环比下降 [72] - 供给端本周各品种钢材周产量有不同变化;需求端各品种钢材需求有不同变化;库存端各品种钢材总库存有不同变化;利润端螺纹钢和热卷板吨毛利有变化 [77] - 铁矿石方面,本周进口 62%铁矿石价格上涨,供给端澳洲和巴西合计铁矿石发运量下降,需求端日均铁水产量下降,库存端主要港口铁矿石库存下降 [80]
金属、新材料行业周报:金价大幅上行,基本金属需求保持韧性-20250615
申万宏源证券· 2025-06-15 17:12
报告行业投资评级 - 看好(Overweight),即行业超越整体市场表现 [88] 报告的核心观点 - 本周有色金属(申万)指数上涨3.79%,跑赢沪深300指数4.05个百分点,各子板块多数上涨,金属新材料涨幅最大达8.62% [4] - 金价因短期中东地缘冲突大幅上行突破3450美元/盎司,长期看货币信用格局重塑,央行购金为长期趋势,金价中枢将持续上行 [4] - 铜因矿端供给紧张凸显支撑价格,长期家电补贴和电网投资增长等因素叠加供给相对刚性,价格中枢有望抬升 [4] - 铝在低库存支撑下价格上涨,国内产能天花板限制下供需格局趋紧,需求端待政策发力,价格有望延续上行趋势 [4] - 钢铁需求进入淡季,螺纹钢和铁矿石价格环比下跌,后续关注供给端产量调控及出口需求变化 [4] - 降息后新能源制造业估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体上,上证指数、深证成指、沪深300下跌,有色金属(申万)指数上涨3.79%,跑赢沪深300指数4.05个百分点,2025年该指数上涨16.41%,跑赢沪深300指数18.21个百分点 [4][5] - 分子板块看,环比上周贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料均上涨,年初至今各板块也多数上涨 [9] - 领涨个股有中科磁业、北矿科技等,领跌个股有丽岛新材、福达合金等 [12] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属方面,LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格有涨有跌,COMEX黄金价格上涨3.65%、白银上涨0.66%,国内螺纹钢和铁矿石价格上涨 [4][15] - 能源材料方面,锂辉石、电池级碳酸锂等部分价格上涨,电池级氢氧化锂、金属锂等部分价格下跌,部分材料价格不变 [4][17] - 有色金属行业重点公司给出了股价、EPS、PE、PB等估值数据 [18] - 钢铁行业重点公司给出了股价、申万宏源预测EPS、PE、PB等估值数据 [19] 贵金属 - 黄金ETF持仓环比增加,Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化 [21] - 2024年11 - 2025年5月中国央行再度增持黄金,打消市场担忧,表明金价定价安全性高于收益性 [21] - 本周金银比为95.2 [22] 铜 - 供给端,本周铜现货TC环比下降1.0美元/干吨 [30] - 库存端,本周国内社会库存增加1.0万吨,交易所库存合计减少0.6万吨 [30] - 需求端,本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率有升有降 [30] 铝 - 本周铝价上涨,5月国内电解铝建成产能4520.2万吨,运行产能4413.9万吨,产量同比增加3.1% [45] - 需求端,本周铝下游加工企业开工率下降,分产品看各企业开工率多数下降 [45] - 库存方面,国内铝锭和电解铝(铝锭 + 铝棒)社会库存去库 [45] - 成本端,电解铝行业成本下降,行业平均利润为3571元/吨 [48] - 氧化铝价格下跌,供应端建成产能11240万吨,运行产能8805万吨,行业有平均利润 [59] - 铝土矿价格下跌,国产铝土矿周度产量增加,港口库存增加,4月进口量大幅增加 [63] 钢铁 - 价格方面,螺纹钢和热卷板现货及期货价格环比下跌,螺纹钢基差环比下降 [70] - 供给端,本周各品种钢材周产量多数下降 [72] - 需求端,本周各品种钢材需求多数下降 [72] - 库存端,本周各品种钢材总库存有增有减 [72] - 利润端,本周螺纹钢和热卷板吨毛利增加 [72] - 铁矿石方面,进口价格环比下跌,澳洲和巴西发运量增加,日均铁水产量微降,港口库存增加 [75]
白银价格大幅上涨,基本金属需求保持韧性
申万宏源证券· 2025-06-08 18:11
报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [3] 报告的核心观点 - 上周有色金属(申万)指数上涨3.74%,跑赢沪深300指数2.86个百分点,各子板块均有不同程度上涨 [4] - 工业金属及贵金属、能源材料、黑色金属价格有不同变化,如COMEX白银价格上涨9.24% [4] - 中国央行连续7个月增持黄金,金价中枢有望持续上行,黄金板块估值有修复动力及空间 [4] - 铜短期基本面好支撑价格,长期价格中枢有望抬升;铝淡旺季切换价格小幅下跌,后续价格有望延续上行趋势 [4] - 本周螺纹钢价格环比上涨,后续关注供给端产量调控及出口需求变化 [4] - 降息后新能源制造业估值中枢有望上移,推荐相关企业 [4] 各部分总结 一周行情回顾 - 上证指数、深证成指、沪深300、有色金属(申万)指数环比上周分别上涨1.13%、1.42%、0.88%、3.74%,有色金属(申万)指数跑赢沪深300指数2.86个百分点 [4][5] - 分子板块看,环比上周贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料分别上涨3.58%、1.78%、3.71%、5.07%、3.25%、7.07%、5.15% [4][10] - 领涨个股有广晟有色、中润资源等,领跌个股有罗平锌电、合金投资等 [12] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属价格有不同变化,如LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格分别变化2.05%/0.27%/1.05%/1.76%/6.37%/1.64%,COMEX黄金价格0.54%、白银9.24% [4][16] - 能源材料价格有不同变化,如锂辉石-7.40%,电池级碳酸锂+0.83% [4][19] - 黑色金属价格变化,螺纹钢价格4.67%,铁矿石价格2.58% [4][16] - 展示了有色金属行业和钢铁行业重点公司的估值情况 [20][21] 贵金属 - 黄金ETF持仓环比增加,Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比有变化 [23] - 中国央行连续7个月增持黄金,截至5月末中国黄金官方储备为7383万盎司 [23] - 本周金银比为92.3 [24] 铜 - 供给端铜现货TC环比增加0.55美元/干吨 [33] - 库存端本周累库,国内社会库存环比增加1.0万吨,交易所库存合计环比减少0.8万吨 [33] - 需求端电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为74.9%/32.1%/76.1%,环比-1.0/+4.8/-2.6pct [33] 铝 - 本周铝价下跌,上海有色网A00铝现货均价周环比-0.7% [48] - 供应端国内电解铝建成产能为4520.2万吨,运行产能为4413.9万吨,开工率约为97.6% [48] - 需求端铝下游加工企业开工率下降,周环比持平为60.90% [48] - 库存方面国内铝锭和电解铝(铝锭+铝棒)社会库存去库 [48] - 成本端电解铝行业成本下降,行业平均利润为3042元/吨 [50] - 氧化铝价格下跌,供应端建成产能11240万吨,运行产能8655万吨,行业平均利润为390.18元/吨 [60] - 铝土矿价格上涨,国产铝土矿周度产量环比-3.7%,港口库存环比增加194万吨 [66] 钢铁 - 价格方面螺纹钢和热卷板现货、期货价格有变化,螺纹钢基差环比-9元/吨 [73] - 供给端五大品种钢材总产量环比基本持平 [4] - 需求端逐步进入淡季,下游需求环比回落 [4] - 库存端本周钢材库存环比基本持平 [4] - 铁矿石进口价格环比-1.19%,澳洲和巴西合计发运量环比+3.72%,日均铁水产量环比-0.05%,港口库存环比-0.29% [79]
金属、新材料行业周报:金价维持强势,需求韧性推动工业金属去库-20250602
申万宏源证券· 2025-06-02 22:43
报告行业投资评级 - 看好 ——金属&新材料行业 [1] 报告的核心观点 - 金价受美国关税裁决影响先跌后涨,长期看货币信用格局重塑,央行购金为长期趋势,金价中枢将持续上行,黄金板块估值有修复动力及空间 [4] - 铜短期基本面好支撑价格,但受关税和淡旺季切换影响,长期价格中枢有望抬升 [4] - 铝需求预期回升推动价格上涨,国内产能天花板限制下供需趋紧,价格有望延续上行趋势 [4] - 钢铁需求从旺季转淡季,螺纹钢价格环比下跌,后续关注供给产量调控及出口需求变化 [4] - 降息后新能源制造业估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 上证指数、深证成指、沪深 300、有色金属(申万)指数环比上周分别下跌 0.03%、0.91%、1.08%、2.40%,有色金属(申万)指数跑输沪深 300 指数 1.32 个百分点 [4][5] - 分子板块看,环比上周贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料分别下跌 3.55%、1.65%、3.18%、0.69%、3.19%、1.77%、1.09% [4][9] - 领涨个股有罗平锌电、翔鹭钨业等,领跌个股有中洲特材、华阳新材等 [11] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属中,LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格 -1.17%/-0.79%/-1.66%/-3.02%/-7.35%/-2.29%,COMEX 黄金价格 -1.33%、白银 -1.68% [4] - 能源材料中,锂辉石 -2.03%,电池级碳酸锂 -3.23%等,部分材料价格不变,6um 锂电铜箔加工费 -8.57% [4] - 黑色金属中,螺纹钢价格 1.62%,铁矿石价格 0.35% [4] - 展示了基本金属及贵金属价格变化、基本金属库存变化、能源金属及材料价格变化等表格 [15][17] - 给出了有色金属和钢铁行业重点公司的估值表 [18][19] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加,Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化 [21] - 中国央行时隔 6 个月后连续 6 个月增持黄金,表明金价定价安全性高于收益性 [21] - 本周金银比为 99.1 [22] 铜 - 供给端铜现货 TC 环比增加 0.85 美元/干吨 [31] - 库存端本周去库,国内社会库存和交易所库存均减少 [31] - 需求端电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率环比有变化 [31] 铝 - 本周铝价下跌,上海有色网 A00 铝现货均价周环比 -0.4% [45] - 供应端 2025 年 4 月国内电解铝建成产能、运行产能及产量有相关数据 [45] - 需求端铝下游加工企业开工率持平,分产品开工率有变化,4 月表观消费量有数据 [45] - 库存方面国内铝锭和电解铝(铝锭 + 铝棒)社会库存去库 [45] - 成本端电解铝行业成本上升,有即时完全成本和行业平均利润数据 [47] - 氧化铝价格上涨,有供应端产能、成本和利润数据 [57] - 铝土矿价格持平,有产量、港口库存和进口量数据 [61] 钢铁 - 价格方面螺纹钢、热卷板价格及期货价格、基差有环比变化 [68] - 供给端螺纹、线材等钢材周产量有变化 [69] - 需求端螺纹、线材等钢材需求有变化 [69] - 库存端螺纹、线材等钢材总库存有变化 [69] - 利润端螺纹钢和热卷板吨毛利有变化 [69] - 铁矿石价格环比下跌,供应端发运量增加,需求端铁水产量回落,库存端港口库存下降 [76]
金属、新材料行业周报:金价短期调整后仍偏强,基本金属需求具有韧性-20250517
申万宏源证券· 2025-05-17 21:24
报告行业投资评级 - 看好 —— 金属&新材料行业 [3] 报告的核心观点 - 金价短期调整后仍偏强,基本金属需求具有韧性 [3] - 长期看货币信用格局重塑持续,央行购金为长期趋势,金价中枢将持续上行,黄金板块估值具备持续修复动力及空间 [4] - 短期基本面较好支撑铜价,但上方受关税后续负面影响压制,长期看家电补贴持续、电网投资增长等,叠加铜供给相对刚性,价格中枢有望抬升 [4] - 中美经贸谈判取得重大成果,铝需求预期有所修复,国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧,需求端等待国内政策发力,氧化铝供给边际宽松推动成本回落,电解铝利润走阔 [4] - 钢铁供需关系改善,后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化 [4] - 降息后估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] 各部分总结 一周行情回顾 - 总体看,环比上周,上证指数上涨 0.76%,深证成指上涨 0.52%,沪深 300 上涨 1.12%,有色金属(申万)指数上涨 0.61%,跑输沪深 300 指数 0.51 个百分点;2025 年有色金属(申万)指数上涨 9.40%,跑赢沪深 300 指数 10.56 个百分点 [5] - 分子板块看,环比上周,贵金属下跌 2.96%,铝上涨 3.30%,能源金属上涨 0.09%,小金属上涨 2.33%,铜下跌 0.19%,铅锌上涨 0.74%,金属新材料上涨 1.86%;年初至今,贵金属上涨 29.07%,铝上涨 3.47%,能源金属上涨 1.25%,小金属上涨 9.90%,铜上涨 10.60%,铅锌上涨 7.06%,金属新材料上涨 7.37% [9] - 上周领涨个股有中洲特材、华阳新材等,领跌个股有晓程科技、鹏欣资源等 [11] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格变化:LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格周环比 0.02%/2.65%/0.93%/1.43%/2.92%/-0.99%,COMEX 黄金价格-3.72%、白银-1.37%;国内螺纹钢价格 1.95%,铁矿石价格 0.71% [4] - 能源金属及材料价格变化:锂辉石+2.46%,电池级碳酸锂-0.78%,工业级碳酸锂-0.79%,电池级氢氧化锂-1.08%,金属锂不变;电解钴-0.41%,电解镍+1.12%;干法隔膜不变,湿法隔膜不变;六氟磷酸锂-0.95%;6um 锂电铜箔加工费不变 [4] - 基本金属库存变化:铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的 LME 库存及部分上海期交所库存有不同程度变化 [17] - 有色金属行业重点公司估值:报告给出了紫金矿业、洛阳钼业等多家公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [18] - 钢铁行业重点公司估值:报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、申万宏源预测 EPS、PE、PB 等估值数据 [19] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比减少 1.4%,Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比 +1.5%/+0.9%/+0.6% [21] - 2024 年 11 - 2025 年 4 月中国央行再度增持黄金,截至 4 月末中国黄金官方储备为 7377 万盎司,表明金价定价因素优先级上安全性高于收益性 [21] - 本周金银比为 99.0 [22] 铜 - 供给端:本周铜现货 TC - 43.0 美元/干吨,环比增加 0.6 美元/干吨;电解铜产量 23.4 万吨,环比增加 56.5% [31] - 库存端:本周累库,国内社会库存 13.2 万吨,环比增加 1.2 万吨;交易所库存合计 44.1 万吨,环比增加 2.5 万吨 [31] - 需求端:本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 73.3%/21.9%/83.4%,环比 +10.5/+0.1/-0.1pct [31] 铝 - 价格:本周铝价上涨,上海有色网 A00 铝现货均价报 20,270 元/吨,周环比 +3.4%,月环比 +3.5%,同比 +12.4% [48] - 供应端:2025 年 4 月国内电解铝建成产能为 4518.2 万吨,运行产能为 4,409.9 万吨,全国电解铝开工率约为 97.6%;4 月中国电解铝产量 361.4 万吨,同比 +3.4% [48] - 需求端:本周铝下游加工企业开工率下降,周环比 -0.34pct 至 61.60%;2025 年 3 月中国电解铝表观消费量 392.5 万吨,月环比 +10.71%,同比 +2.92% [48] - 库存:截至 5 月 15 日,国内铝锭社会库存总计 58.1 万吨,较本周初去库 2.0 万吨,较上周末去库 3.9 万吨;电解铝(铝锭 + 铝棒)社会库存总计 71.92 万吨,较本周初去库 3.45 万吨,较上周末去库 5.83 万吨 [48] - 成本:电解铝行业成本上升,截至 5 月 16 日,国内电解铝即时完全成本约 16,600 元/吨,周环比 +0.9%,月环比 +0.3%,行业平均利润为 3,670 元/吨 [50] - 氧化铝:本周氧化铝价格上涨,上海有色网氧化铝价格指数为 2,966 元/吨,周环比 +2.39%,月环比 +3.3%,同比 +2.8%;供应端国内建成产能 11060 万吨,运行产能 8525 万吨;截至 5 月 16 日,国内氧化铝即时完全成本 2,812.2 元/吨,周环比 -3.11%,行业平均利润为 153.33 元/吨 [60] - 铝土矿:本周铝土矿价格下跌,几内亚铝土矿(CIF)均价 70 美元/吨,周环比 -6.7%,月环比 -20.5%,同比 +6.1%,低品铝土矿(山西)均价 600 元/吨,周环比不变,月环比 -3.2%,同比 +33.3%;国产铝土矿周度产量 113 万吨,周环比 +0.5%;截至 5 月 15 日,铝土矿港口库存 2138 万吨,周环比增加 29 万吨;2025 年 3 月铝土矿进口量为 1646.6 万吨,月环比 +14.2%,同比 +38.8% [64] 钢铁 - 价格:较上周,本周螺纹钢价格环比上涨 50 元/吨至 3200 元/吨,热卷板价格环比上涨 70 元/吨至 3270 元/吨;螺纹钢期货价格上涨 64 元/吨至 3100 元/吨,螺纹钢基差环比减少 14 元/吨至 100 元/吨 [71] - 供给端:本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同变化 [72] - 需求端:本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同程度增长 [72] - 库存端:本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存有不同变化 [72] - 利润端:本周螺纹钢吨毛利变化 +13 元/吨至 103 元/吨,热卷板吨毛利变化 +8 元/吨至 31 元/吨 [72] - 铁矿石:本周进口 62%铁矿石价格环比上周变化 +4.29%至 102 美元/吨;供给端,澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化 -4.64%至 2423 万吨;需求端,本周日均铁水产量环比上周变化 -0.35%至 245 万吨;库存端,主要港口铁矿石库存较上周变化 -0.51%至 14166 万吨,较 24 年同期变化 -4.64% [76]