氧化铝作为电解铝生产的重要原料，其产能扩张引发行业关注。近年来，氧化铝产能急剧扩张，导致过 剩问题日益严重，给行业带来了供需失衡、价格下跌、资源依赖等多重挑战。为解决这些问题，建议借 鉴电解铝行业的成功经验，为氧化铝设立产能"天花板"。通过科学规划产能上限，强化政策监管，推动 产业结构优化和建立退出机制，合理控制氧化铝产能，保障市场稳定及行业的绿色可持续发展。(中国 有色金属报) ...

报告行业投资评级 - 铝单边评级为中性，氧化铝单边评级为谨慎偏空，铝合金单边评级为中性；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝行业供应受产能天花板限制，利润丰厚，供应端不受“反内卷”政策影响，消费端需关注；铝价进一步上涨需宏观向好与微观消费走强共振；当前消费淡季社会库存有累库迹象，7月预计小幅累库，库存绝对值仍处历史低位，需长期警惕交割风险，短期警惕累库带来价格回落，长期关注消费强于预期带动的价格上涨 [4] - 氧化铝现货市场有新成交，几内亚政策对铝土矿供应无影响，成本端平稳，新项目投产在即，海内外供给压力预期不改；当前仓单库存低位，仓单库存止跌，盘面升水现货，交割风险有所缓解但仍需警惕 [5][6] - 铝合金正值消费淡季，现货市场价格上涨空间有限，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑；11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6] 各部分内容总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月3日，长江A00铝价20860元/吨，较上一交易日涨50元/吨，升贴水-30元/吨；中原A00铝价20680元/吨，升贴水-190元/吨；佛山A00铝价20790元/吨，升贴水-80元/吨 [2] - 铝期货：2025年7月3日，沪铝主力合约开于20640元/吨，收于20680元/吨，涨15元/吨，涨幅0.07%，最高价20740元/吨，最低价20630元/吨，成交114240手，较上一交易日减少32049手，持仓281092手，较上一交易日减少2637手 [2] - 库存：2025年7月3日，国内电解铝锭社会库存47.4万吨，LME铝库存356975吨，较前一交易日增加350吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年7月3日，山西3080元/吨，山东3080元/吨，广西3180元/吨，澳洲氧化铝FOB价格361.6美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月3日，主力合约开于3075元/吨，收于3026元/吨，涨28元/吨，涨幅0.93%，最高价3084元/吨，最低价3007元/吨，成交336450手，较上一交易日减少49909手，持仓279051手，较上一交易日增加3556手 [3] - 铝合金价格：2025年7月3日，保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15400元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12 - A00价差-1260元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存2.6万吨，周度环比增加0.22万吨，厂内库存8.28万吨，周度环比减少0.1万吨，总库存10.88万吨，周度环比增加0.21万吨 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场成交升水回落，社会库存有累库迹象；供应受产能天花板限制，利润丰厚，供应端不受“反内卷”政策影响；消费淡季冶炼利润扩大至4000元/吨 [4] - 氧化铝：西澳以FOB361.6美元/吨成交3万吨氧化铝，8月船期；几内亚政策对铝土矿供应无影响，成本端平稳，主流矿企3季度铝土矿长协价格74 - 75美元/吨，与2季度基本持平；广投200万吨新项目矿场进矿，新项目投产在即；当前仓单库存2.1万吨，07合约持仓3.9万吨，盘面升水现货 [5][6] - 铝合金：消费淡季，现货市场价格上涨空间有限，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑；AD2511 - AL2511合约价差-505元/吨；11合约转变为旺季合约 [6]

行业 铝日报 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 日期 2025 年 5 月 30 日 有色金属研究团队 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铝观点： 受到美国法院组织特朗普关税生效提振，国际贸易忧虑缓解，29 日有色普遍 走强，沪铝再度转涨，尾盘报收于 20200，上涨 0.25%，指数总持仓增加 12079 至 526165 手。现货上，华东地区由于近期库存维持去化，持货商普遍挺价意愿较 强，下游节前备货叠加市场到货量预期不高，现货市场货源趋紧张，现货升水在 节前预计会维持高位，日内华东升 110 ...