欧洲央行执委Schnabel：对市场押注下一次政策动作为加息感觉"不错"。欧洲央行可以容忍利率偏离2% 目标的适度波动。短期内不太可能调整利率，近期不会有任何变化。经济增长和通胀风险均偏向上升方 向。自上次预测以来，经济前景已有所恶化。欧洲央行的运营框架审查可能不会在2026年结束。资产负 债表缩表进程正在顺利推进。 ...

美联储12月利率决议前瞻 - 核心观点：美联储内部对12月是否应再次降息存在严重分歧，支持维持利率不变的官员可能已占微弱多数，同时官员们几乎一致支持在12月停止缩表 [1][3][12] 关于12月利率决策的分歧 - 大多数与会者认为，随着政策转向中性，可能适合进一步降息，但其中一些人暗示12月会议未必适合再降息25个基点 [4] - 许多与会者表示，根据其经济展望，在今年剩余时间内可能适合维持利率不变 [1][4] - 有微弱多数的决策者对12月降息感到不安，这是多年来FOMC对下次会议决策分歧最大的一次 [1][12] 反对降息的主要理由（鹰派观点） - 大多数与会者指出，在通胀居高不下且劳动力市场缓慢降温的背景下，进一步降息可能加剧高通胀持续存在的风险，或被误解为对2%通胀目标的承诺不够 [1][7] - 10月会议已有两名投票者反对降息，一人希望降息50基点，另一人支持按兵不动，分歧体现在降息力度和是否继续行动上 [5] 支持降息或宽松立场的考量 - 大多数与会者认为，FOMC转向更为中立的政策立场有助于避免劳动力市场状况可能大幅恶化 [7] - 其中许多与会者认为，鉴于今年提高关税对整体通胀的影响可能有限的证据越来越多，委员会应适当放松政策以应对就业下行风险 [6][7] 对金融稳定风险的担忧 - 部分与会者评论了金融市场资产估值过高的问题，其中一些与会者强调股票价格可能无序下跌的风险，尤其是在市场突然重新评估人工智能（AI）相关技术前景的情况下 [1][8] - 几位与会者还提及与企业高负债相关的风险 [8] 关于缩减资产负债表（缩表）的共识 - 几乎所有与会者都认为，在12月1日停止缩表是合适的 [1][10] - 与会者一致认为，近期货币市场状况的收紧表明缩表即将结束 [12] - 多位与会者指出，持有更高比例的短期国债可以为美联储提供更多灵活性，以应对准备金需求的变化，从而有助于维持充足的准备金水平 [12]

美联储量化紧缩政策现状 - 美联储证券投资组合规模达6.6万亿美元，政策制定者面临何时停止缩减该组合的紧迫问题[1] - 银行体系准备金连续第二周下滑，截至10月22日当周下降约590亿美元至2.93万亿美元，创1月1日当周以来最低水平[1] - 自2022年6月启动缩表以来，已有逾2万亿美元资金流出金融体系，几乎耗尽逆回购工具中的资金[1] 市场信号与潜在风险 - 货币市场发出警告信号，显示量化紧缩进程可能已走到尽头[1] - 银行间短期借贷利率纷纷上升，美联储基准利率在两年来首次于目标区间内上行[1] - 大量短期债务发行正吸引更多现金流向市场，为缓解市场压力设立的工具在过去一周内被频繁使用[1] 政策制定者动向与预期 - 美联储主席鲍威尔在两周前的演讲中首次表示，缩表进程可能在未来数月内结束[2] - 美联储理事沃勒此前估计银行准备金"充足"水平约为2.7万亿美元，但最近暗示准备金可能已接近该下限[7] - 达拉斯联储主席洛根表示正关注市场利率是否稳定在接近或略低于准备金利息的水平[12] 机构观点与历史教训 - 美国银行、摩根大通、道明证券与Wrightson ICAP预期美联储将在10月会议上结束量化紧缩，另有机构将结束时间预测从明年初提前至今年12月[6] - 美国银行策略师指出当前货币市场利率应向美联储发出信号，表明准备金已不再"充裕"[7] - 摩根大通策略师警告，2019年9月的市场动荡表明美联储对利率及货币市场基金体系波动的容忍度有限，再犯同样错误后果可能非常严重[12] 未来政策路径展望 - 若提前结束缩表，美联储将可重新购入证券以补充准备金[10] - 摩根大通预计，一旦量化紧缩结束，美联储将立即启动临时公开市场操作缓解融资压力，并在2026年初开始定期购买短期国债进行准备金管理[10] - 美国银行美国利率策略主管Mark Cabana表示，美联储可能需要"回补"约1500亿美元流动性[12]

根据7月29-30日联邦公开市场委员会（FOMC）的会议纪要，美联储预计财政部普通账户将大幅增加， 隔夜逆回购协议工具将耗尽，以及持续的资产负债表缩表，这意味着银行储备金将出现自2022年6月开 始缩减规模以来的首次"持续下降"。一些与会者指出，在关键的报告日和支付流出日，储备可能会"急 剧下降"。 ...

文章核心观点 - 下任美联储主席热门人选凯文·沃什发表犀利观点，认为美联储官员不应是“被宠坏的王子”，央行本就应为政客充当“替罪羊”，并严厉批评美联储庞大的资产负债表助长了政府“挥霍”和通胀飙升 [1][2][4] 沃什对美联储与政府关系的评论 - 沃什为特朗普批评美联储的论调辩护，认为总统若认为美联储表现糟糕就应该能够公开批评，央行官员不应成为“被宠坏的王子” [2] - 沃什认为央行的成立就是为了给政客找个“替罪羊”，并对此表示“无语”，呼吁官员“成熟点，坚强点” [2] - 此番言论背景是特朗普曾多次抨击鲍威尔政策，且鲍威尔任期将于2026年5月结束，沃什被视为下任美联储主席的“热门人选” [2] 沃什对美联储资产负债表的批评 - 沃什将矛头直指美联储庞大的资产负债表，认为这是导致后疫情时代通胀飙升的重要推手 [4] - 沃什认为过去五年大规模财政支出激增的部分原因是央行在为其成本提供补贴，通过购买债券掩盖了支出的全部成本，不仅在危机时期，甚至在相对和平繁荣时期也是如此 [3][5] - 沃什长期以来认为美联储资产负债表规模过于庞大，批评其过度介入日常市场运作，几乎每天都在参与几乎所有银行市场，并指出其规模“比需要的规模大了数万亿美元” [6] - 沃什呼吁制定明确的缩表计划，主张建立“尽可能无风险且尽可能小”的资产负债表 [7] 其他市场人士的警告 - 摩根大通董事长兼CEO杰米·戴蒙在同一论坛上发出严厉警告，表示部分由于美联储在量化宽松方面“严重过度”，债券市场即将面临冲击 [8] - 戴蒙表示不确定危机会在六个月还是六年后发生，并警告“也许我们需要它（危机）来唤醒自己” [8]