俄罗斯宏观经济与政策环境 - 俄罗斯经济已成功应对挑战 将继续推行独立自主的经济政策 在对外交往中立足本国利益 并愿与所有有意向的国家扩大合作[1] - 2023年前9个月俄罗斯国内生产总值增长1% 其中第三季度增长0.6% 预计全年增长率将在0.5%至1%之间[1] - 国家财政状况比较稳定 未来3年预算编制将着眼于降低外部风险影响 提高非油气收入占比 国债占国内生产总值比重低于20% 失业率保持在2.2%的历史低位 年化通胀率低于7%[1] 对外贸易与金融体系调整 - 卢布在俄罗斯出口结算中的占比从2021年的14%提升至目前的约57% 与部分国家使用本币结算贸易的比例已接近100%[1] - 俄罗斯金融体系成功实现了结构性调整 以内部融资替代了不可靠的外部来源 使实体经济部门的外债规模减少近半[2] 国内投资促进举措 - 进一步提升投资活力 加大对生产与服务领域的投入 在工业 农业 基础设施等行业启动新项目[2] - 必须增强银行业对国内经济及各地区发展的支持力度 提高信贷资源在实际生产中的运用效率与回报 确保银行资金 利润以及公民与企业的储蓄覆盖俄罗斯联邦所有区域[2] - 各联邦主体已实施区域投资标准 并在地方层面设立发展机构 为投资者提供土地审批 支持机制申请及基础设施配套等一站式服务 对于跨区域或规模较大的项目以及外国投资 应从联邦层面更为有效地统筹和支持项目落地[2] 资本市场发展与改革 - 截至2023年中 莫斯科证券交易所注册个人客户已超3700万 约占全国经济活动人口的一半 其总资产规模超过11万亿卢布[3] - 建议政府近期制定国有参股公司首次及二次股票发行计划 并责成相关部门拟定推动大型发行人进入股市的行业计划 为上市公司提供有效激励[3] - 需提升股份公司管理的效率与透明度 增强股东对资金安全与收益的信心 俄罗斯央行已联合莫斯科证券交易所在财政部支持下启动"创造股东价值计划" 推动公司披露净资产 股息收益率 预测与发展计划等关键指标[3] - 应持续提升资本市场吸引力 增强投资者信任 促进资金流入[3]

中共中央政治局会议经济工作部署 - 推进重点行业产能治理 [1] - 规范地方招商引资行为 [1] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [1] - 企业家需以优质产品和服务赢得市场竞争主动 [1] 资本市场吸引力提升路径 提升包容性 - 资本市场发展制约因素在于优质上市公司数量而非资本 [2] - 优质公司评判标准多样：成熟型（稳定利润现金流）、成长型（高收入增速）、技术突破型（高研发投入） [2] - 需为不同发展阶段企业提供上市便利，通过市场估值筛选优质企业 [2] - 全球交易所正激烈争夺优质上市公司资源 [2] 提升投资者回报 - A股2024年现金分红2.39万亿元，股息率2.4%超银行存款利率 [3] - 高分红股票股息率更可观，部分银行股和芯片股股价创新高 [3] - 强化上市公司回报硬约束可解决"内卷式"竞争，要求企业维持利润率保障现金流 [3] 多方协同配合 - 政策一致性要求改善市场预期，多晶硅、燃煤、玻璃等商品期货及股价回升 [4] - 新能源电力政策落实、汽车行业账期标准化、公募基金降费及浮动费率产品推广 [4] - 公安、网信、证监会联合整治市场谣言，净化市场环境 [4]

中国股市近期表现 - 7月末中国股市出现"夏季突破"，主要股指年内涨幅达25%，市场活跃度显著提升 [1] - 市场估值压抑问题缓解，定价出现进取迹象，受益于中美经贸缓和、低估值修复及科技产业趋向等确定性因素 [1] - 市场恢复性增长未引发估值混乱或共识涣散，风险烈度和情绪表达处于正常范围，呈现"润物无声"的成熟特征 [1] 资本市场吸引力提升路径 - 需构建公平竞争秩序：完善信息披露制度、打击内幕交易，强化中国特色集体诉讼和辩方举证制度以降低投资者维权成本 [2] - 丰富交易产品结构：优化IPO与退市机制，吸引多元主体参与，匹配供需偏好并降低交易成本，增强市场"植被"多样性 [2] 资本市场包容性建设 - 需正视投机与市场泡沫：市场定价本质为试错过程，难以事前区分投资与投机，监管应谨慎干预具体定价交易 [3] - 赋予市场更多自由度：允许不同偏好主体自由匹配需求，支持专业投资者跨期风险管理能力施展，促进未来产业挖掘 [3] - 避免政策相机抉择：对市场冷热保持中性态度，除非存在侵权行为或系统性秩序破坏，否则不主动刺激或降温 [4] 新兴行业市场动态 - 生物医药、芯片、具身智能、可控核聚变等题材受热捧，反映市场对跨期风险定价的探索，需避免用成熟行业标准衡量 [4] 政策导向与市场展望 - 中央政治局会议明确增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，需通过制度完善而非强刺激实现健康发展 [1][4]

中国股市近期表现与驱动因素 - 中国股市出现“夏季突破”，今年以来主要股指已上涨25%左右，市场活跃度显著提升 [2] - 市场估值压抑问题得到有效舒缓，市场定价出现进取迹象，风险烈度和情绪表达处于正常范围 [2] - 积极变化受益于中美经贸关系缓和、低估值周期修复和科技成长产业趋向等确定性因素 [2] 增强资本市场吸引力的核心层面 - 第一层面是营造公平竞争的交易秩序，要求监管部门完善透明性担保体系与防护型保障体系 [3] - 具体措施包括完善信息披露制度以缓解信息不对称，以及严厉打击内幕交易等行为 [3] - 第二层面是提供丰富的交易产品和结构，满足各类不同偏好的诉求 [3] - 需不断完善IPO制度和退市机制，基于交易自由吸引各类投资者和上市主体，提高市场“植被”多样化 [3] 提升资本市场包容性的关键要求 - 包容性要求正视投机和市场泡沫，承认市场定价通过试错进行，难以事前厘定投资与投机的区别 [4] - 监管部门对市场主体的具体定价交易应谨慎评判甚至干预，除非出现违法和不正当竞争行为 [4] - 应给予市场更多自由度和自主性，允许不同偏好的市场主体展现自身偏好并寻找需求匹配 [4] - 对新兴题材如生物医药、芯片、具身智能、可控核聚变等的热情，是市场在对未来资产进行跨期风险定价 [5] 政策制定与市场干预的准则 - 需摒弃基于市场冷暖的政策相机抉择思维，市场的热若无不正当竞争或系统性秩序破坏则无须降温 [5] - 市场的冷也要谨慎扭曲刺激，避免过度干预 [5] - 增强吸引力无需强刺激，需做好公共服务，吸引力将孕育在公平秩序和权力自律中 [6]