目标价与评级调整 - 中国平安目标价由60港元上调至66港元 维持买入评级 [1] - 上调基于宏观环境改善及利差风险下降 [1] 业绩预测 - 预测上半年税后经营利润同比增长3.5% 其中第二季增速加快至4.5% 首季为2.4% [1] - 第二季新业务价值预计同比增长43% 上半年增幅为38% 跑赢同业 [1] - 第二季税后净利润预计录得5.9%增幅 [1] 业务驱动因素 - 资产管理业务受资本市场复苏带动 [1] - 财产险业务因利率下行推动债券公允价值回升 [1] 股息预测 - 预测中期股息轻微增加至每股0.94元人民币 [1] - 预计全年股息达到每股2.63元人民币 股息回报率为5.1% 属同业最高 [1] - 减值压力缓解支撑股息增长 [1]

债券发行情况 - 中国水利水电第十四工程局有限公司2025年度第一期中期票据成功发行，发行规模10 00亿元，票面利率2 12%，创2025年至今银行间市场同评级同期限永续中票最低发行利率 [1] - 本期债券发行期限为3+N年期，发行人主体评级为AA+ [1] - 申万宏源担任本期债券的联席主承销商，这是公司与发行人的首次合作 [1] 公司背景 - 中国水利水电第十四工程局有限公司成立于1954年5月10日，是国务院国资委直属中央企业 [1] - 公司是世界500强中国电力建设集团（股份）有限公司的控股骨干子企业 [1] - 公司主要负责国内及国际领域的能源工程建设及基础设施建设业务，在行业内被誉为"地下铁军"、"水电劲旅"、"抽蓄王牌" [1] 合作展望 - 本期债券发行工作取得了发行人的高度认可，为深化合作奠定了基础 [1] - 申万宏源将继续深化与发行人的合作，进一步扩展合作广度与深度 [1] - 此次合作是申万宏源助力云南资本市场复苏、深耕央企优质客户的重要成果 [1]

债券发行情况 - 云南省能源投资集团有限公司2025年度第二期中期票据发行规模15亿元，债券期限5年，发行利率2.67%，认购倍数达3.79倍 [1] - 本期债券发行利率远低于债券估值，对提升公司在云南地区资本市场品牌形象及金融机构关注度具有积极作用 [1] - 本期债券是公司自2020年以来在云南省首次发行5年期信用债，展现了强大的综合实力和市场信誉 [2] 公司背景与战略 - 云能投集团是云南省首家主体信用AAA评级企业，代表云南省参与能源开发、建设、运营及投融资 [1] - 公司位列中国企业500强第223位、能源企业500强第48位 [1] - 公司实施"产业+投资"双轮驱动战略，做强做优大能源产业链，延伸新材料产业链，打造卓越运营管理能力 [1] 市场影响与未来计划 - 本期债券发行对集团拓展融资渠道、优化商业模式、促进降本增效具有重要意义 [1] - 公司未来将继续开拓云南市场，加强固定收益融资总部与销售交易总部的协同开发，优化服务以支持云南省经济高质量发展 [2] - 公司计划通过深化与云南省属企业的合作，服务国家能源安全战略和全省经济社会发展 [2]