市场整体表现 - 11月13日A股三大股指齐齐上涨，沪指收盘报4029.5点，涨0.73%，盘中最高触及4030.4点，再度刷新十年来高点 [1] - 沪指当日成交额达8764.01亿元，换手率为1.30% [2] - 市场呈现沪强深弱格局，深成指年内高点见于10月9日，创业板指年内高点见于10月30日，11月以来沪指表现更强 [9] 锂电产业链板块表现 - 能源金属板块指数大涨7.89%，锂矿股天华新能涨超19%，融捷股份、盛新锂能、盛屯矿业等多股涨停，天齐锂业、中矿资源均涨超9% [5] - 电池板块指数涨超7%，行业龙头宁德时代收盘大涨7.56%，成交额超229亿元位列两市首位 [5] - 板块爆发主因是上游原材料持续涨价，六氟磷酸锂部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍 [7] - 电解液溶剂VC价格从6月初4.87万元/吨的年内低点反弹77%至11月12日的8.60万元/吨，FEC从5月底3.30万元/吨的年内低点反弹64%至11月12日的5.40万元/吨 [7] - 分析指出需求向好叠加供给显著放缓，储能电池及多数锂电材料供需已出现阶段性偏紧 [7] 领涨个股与市场结构 - 对沪指上涨贡献点数最高的个股是紫金矿业，涨超4%，贡献1.78点，其次为中芯国际贡献1.49点 [8] - 贡献前十个股来自有色金属、芯片半导体、创新药、保险等多个板块，显示推动力量来源多元化 [8][9] - 上证红利指数11月以来涨近4%，四季度以来累计涨幅达8.92%，明显跑赢三大股指，红利风格在四季度迎来回归 [9] 券商2026年市场展望 - 国内券商机构对2026年市场展望形成“低波慢牛”共识 [10] - 预计“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权 [10] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [10] - 行业配置三大线索包括资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI拓宽商业化应用版图 [10] - 有观点认为A股正进入牛市中期，行情节奏上指数涨幅放缓，进入景气验证关键期，可能出现风格切换 [11] - 板块选择建议关注AI、新能源、关键资源等方向，资源品很可能成为科技主线后的新主线 [11] - 从估值国际对比、股息率等多方面数据看，当前A股整体估值相对合理，并未高估 [12]

市场共识方向 - 从政策面、基本面、资金面视角，科技成长是逻辑最顺的方向 [1] - 建议重点关注AI、新能源、关键资源等方向 [1] 投资策略建议 - 建议寻找业绩弹性，把握结构性行情 [1] - 警惕科技板块结构性或阶段性回调风险 [1] 潜在新主线方向 - 科技牛之后，关注资源品牛市 [1] - 目前资源品走牛的条件正在积聚，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1] 资源品看涨逻辑 - 看好资源品价格上涨的逻辑包括全球货币宽松、黄金比价、供需缺口、价格趋势、国内补库周期开启等 [1]

行业与公司 - 纪要涉及中国股票市场、资源品（大宗商品）、有色金属、电力、石油化工、煤炭、钢铁、房地产、建材、油运、航空、建筑等行业[1][2][3] - 具体公司包括新凤鸣、恒力荣盛、中石化、新奥股份、中石油、西部矿业、宝钢、华菱、首钢、招商轮船、中国航等[20][16][33][36][40] 核心观点与论据 市场整体展望 - 中国股市正经历转型加速、无风险收益下沉和制度改革三重驱动，预示着全面牛市而非结构性行情[1][2] - 2026年或为资源品牛市重要时期，受益于三年期和五年期存单到期带来的10万亿人民币资产管理需求井喷，以及无风险收益率下降和制度改革[1][3][4] - 预计2025年中国股市站稳4,000点，2026年更高，反内卷政策和稳增长措施将推动市场乐观情绪[1][8] - 企业盈利持续改善，PB估值有望抬升，当前企业盈利处于周期底部，用动态盈利衡量整体市场估值不合理，净资产不会短期内大波动[1][7][9] 行业与板块机会 - 反内卷政策是经济治理思路转变，看好有色金属、化工、房地产、新能源汽车等行业，同时推荐金融和电信运营商等稳定垄断板块[1][13] - 电力行业新政策明确储能设备接入电网需支付容量费，山东省发布风光竞价机制电价文件，风电竞价为0.319元/千瓦时，光伏竞价为0.225元/千瓦时，凸显火电竞争优势，推荐火电企业及水力发电企业[17] - 石油化工行业OPEC+从10月份开始同意继续扩产，解锁第二层减产166万桶每天，全球原油供需格局从紧平衡逐步向宽松转变，布伦特原油价格在60美元左右有支撑[18][19] - 煤炭行业下行周期基本确认，二季度可能是未来3-5年整个煤炭板块最底部的位置，9~10月份将迎来今年煤炭价格二次探底，但不会低于3~4月份640元每吨以下水平[22][23] - 钢铁行业正从淡季向旺季切换，但节奏较慢，高产量对价格体系施压，需关注旺季需求消化情况，预计四季度利润略低于三季度，但供需结构将反弹[1][26][31] - 油运板块近期表现强劲，中东到中国航线VLOC TCE从4.2万美元飙升至8.4万美元，两周内翻倍，创过去30个月新高[35][36] - 航空板块进入传统淡季，但表现不弱，二季度航空公司实现大幅减亏，建议在淡季进行逆向布局[37][40] - 建筑行业四季度财政政策加码可能带来超额收益机会，主要聚焦降息带来的矿产资源重估、高股息以及企业债务问题[41][42] 其他重要内容 - 中国经济从L型的一竖转向一横，上市公司营收和库存连续两个季度企稳，传统行业底部显现，降低了经济不确定性[1][6] - 无风险收益下沉对股市及大宗商品市场有显著影响，降低了持有股票的机会成本，使得更多投资者愿意承担波动以追求更高回报[2][5] - 三季度消费板块业绩可能会较差，受到八项规定影响，预计三季度消费将大幅冲击，但也可能是消费的底部[12] - 港股在全球宽松背景下，包括中国重启国债交易或推出中国版QE，其结构兼顾周期与科技，因此港股创新高是大概率事件[14] - 有色金属板块受到反内卷政策关注，铜TCRC行业国内总产能约1,600万吨，合理需求为1,400万吨，主要企业如金川、江铜、云铜等已达到1,200万吨运行量[16] - 基础化工行业营收恢复增长，利润企稳，资本开支和在建工程同比下滑，上半年资本开支同比下降12.8%，在建工程同比下降10.7%[21] - 电煤需求将呈现国内外共振向上的趋势，7月份全社会用电量同比增长8.4%，火电需求同比增长4%，预计2026年至2027年全社会用电总量预计每年增长约5%[24][25] - 钢铁行业二季度至三季度，热卷吨钢毛利从135元/吨增长至230元/吨，环比上升约100元；螺纹钢终端毛利从223元/吨增长至297元/吨，环比上升约70元[29] - 房地产和建材行业第三季度数据表现相对疲软，但政策预期底部已现，化债资金和工程款回款开始活跃[34] - 航空业第三季度公商务出行需求意外走弱，占比下降了10个百分点，但客流量创新高，估计第三季度航公司盈利可能同比增长[38][39]