固定收益丨点评报告 [Table_Title] 2027 年，中央加杠杆 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 我们预计 2027 年中央加杠杆将通过温和提高赤字率、特别国债常态化发行及政策性金融工具 扩容三条路径推进。我国国债占 GDP 比例较低，但合并地方债及城投后，财政付息负担并不 低，国债与地方债相互分流也制约了市场深度。中央加杠杆有助于优化央地债务结构、提升资 源配置效率；情景测算显示，若将 20%的存量地方债置换为国债，每年可节息上百亿元。随着 央地债务结构调整，利率研究需更加重视财政及债券供给，地方信用研究则需纳入专项债等付 息支出，关注其对实际可用财力的挤压。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 马骏 马月 马玮健 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SAC：S0490525120004 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 2027 年，中 ...