行业趋势与核心观点 - 人工智能大模型加速由单模态向全模态演进，算力需求呈指数级攀升，超节点成为突破算力瓶颈的关键底座[1] - 超节点是算力从“可用”到“好用”的生态基石，正推动产业从“单点性能比拼”迈入“系统级效率竞争”的新阶段[2] - 超节点架构正成为未来智算中心的主流形态，并加速规模化落地[3] - 超节点技术作为人工智能发展的重要方向已成为全球共识，正逐步改变国际算力竞争格局[4] 华为公司的布局与进展 - 华为将通过“集群+超节点”的创新，为全球AI产业提供真正具有规模且有效的算力，超节点部署是2026年华为在人工智能基础设施领域布局的重要方向之一[1] - 华为自研的AI计算集群Atlas900超节点已累计部署超过300套，服务20多个客户，涵盖互联网、电信、制造等多个行业，进入规模化应用新阶段[1] - 华为超节点通过三大技术创新突破行业瓶颈：超大带宽、超低时延和统一内存编址，实现“计算不等待通信”，消除传统集群的“气泡问题”[3] - 华为等头部企业推动超节点生态快速发展，正带动A股上市公司加速布局相关产业链[3] 国内产业竞争格局 - 我国科技巨头正加速抢占超节点高地，阿里云、腾讯云等头部科技公司均陆续发布了自身的超节点解决方案[3] - 中科曙光、浪潮信息等基础设施厂商专注于算力底座的硬件突破，依托国产化优势推动液冷技术在超节点中的规模化应用，并联合上下游打造国产计算生态[3] - 国内头部企业已在超节点赛道上构建起明显的先发优势[3] - 产业发展呈现两种路径：一是由单一厂商提供整体解决方案追求极致计算效能；二是通过生态共建聚合多方能力形成协同优势[4] 产业链生态与合作 - 从芯片到光模块，从服务器到操作系统，一个完整的国产超节点产业链正在形成[3] - 烽火通信子公司长江计算作为算力基础设施“国家队”，与昇腾合作发布了昇腾智造等“智”系列解决方案[4] - 星环科技与华为主要在智能计算产品领域展开合作，与华为鲲鹏、昇腾AI计算、数据存储保持深度适配[4] - 在全球AI算力竞争的下半场，关键在于生态如何实现协同优化，以工程能力提升计算效率，并通过开放生态与深化合作实现可持续创新[4] 技术驱动与市场需求 - 随着大模型参数量从千亿级向万亿级演进，对算力规模和通信效率的需求呈指数级增长[1] - 在单芯片算力受限的客观条件下，国内厂商通过超节点的系统级架构创新，以“更高集成密度+更优系统效率”的组合策略，力求在整体集群性能上实现突破[1] - 超节点是有效支撑复杂计算需求的根基，也是国产算力实现追赶的关键路径[1]

报告投资评级 - 维持对中兴通讯的“买入”评级 [1][6] - 预计公司2025-2026年EPS分别为1.56元和1.80元，对应PE分别为25倍和22倍 [6][79] 报告核心观点 - 中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，致力于成为网络连接和智能算力的领导者 [6][14] - 公司战略正从“连接”向“连接+算力”升维，在巩固网络连接基本盘的同时，深度参与智算基础设施建设，把握人工智能机遇 [6][14] - 在全球通信设备市场整体向好、公司以智算为代表的第二增长曲线贡献度提升的背景下，公司有望实现持续稳健运行 [6][79] 公司概况与经营分析 - 公司成立于1985年，1997年在深交所上市，2004年在港交所上市，业务覆盖160多个国家和地区 [6][14] - 2021-2024年，公司营业收入从1145.22亿元持续增长至1212.99亿元 [29] - 2025年前三季度，公司营业收入达1005.20亿元，归母净利润达53.22亿元 [29] - 2021年至2023年，公司销售毛利率从35.24%上升至41.53%，销售净利率从6.14%上升至7.44% [31] - 2021-2024年，公司期间费用占营收比持续下降，从13.22%降至10.81%，2025年前三季度进一步降至8.70% [33] - 2021-2024年，公司研发开支持续增长，分别为188.04亿元、216.02亿元、267.83亿元、255.09亿元，2025年前三季度为178.14亿元，占营收17.72% [36] - 公司研发人员占比从2020年的43.07%升至2024年的48.53% [36] 运营商网络业务 - 全球通信设备市场规模预计从2020年的925亿美元增长至2027年的1217亿美元，年均复合增速约4% [39] - 截至2025年11月，中国5G基站总数达483万个，占移动基站总数的37.4% [41] - 2024年，中国移动、中国联通、中国电信的资本开支分别为1640亿元、614亿元、935亿元，同比分别下降9.0%、17.0%、5.4% [42] - 2025年，三大运营商资本开支计划继续下滑，但云与数字化领域投资持续上升 [42] - 5G建设重点从广覆盖转向深挖潜，5G-A成为新焦点，其峰值速率下行可达10Gbps级别，时延可低至4毫秒 [6][46] - 中兴通讯在5G-A领域积极布局，其5G-A EasyOn·Robot极简专网方案单路上行速率可达2Gbps，下行速率高达6Gbps，空口时延低于10ms [46] - 在固网领域，公司发布业界首个三代时分50G-PON方案，实现50G-PON、10G-EPON、EPON三代系统兼容 [48] 政企业务（算力基础设施） - 全球智能算力占比从2018年的7%快速上升至2023年的62%，五年间平均增速达123% [51] - 中国智能算力预计从2019年的31.7 EFLOPS增长至2026年的1271.4 EFLOPS，其占总算力比重预计从2026年的3%提升至2025年的35% [51] - 政企业务抓住智算投资增长机会，收入实现跨越式增长，成为公司整体收入增长的核心引擎 [20][36] - 公司提供端到端、全栈全场景智算解决方案，包括自研芯片、AI服务器、智算一体机等 [6][56] - 公司推出星云智算网络方案，包括576口800GE框式交换机和32口400GE盒式交换机，实现高达98%的网络吞吐效率和5us级流量拥塞调优 [56] 消费者业务 - 2025年中国端侧AI市场规模预计突破2500亿元，同比增长35%，2030年将达1.2万亿元 [62] - 2024年全球AI手机渗透率预计达16%，出货量近2亿台，到2028年渗透率有望达54%，出货量约7亿台 [64] - 2024年全球AI PC出货量预计4800万台，占PC总出货量18%，2025年预计超过1亿台，渗透率达40% [64] - 公司践行“AI for All”理念，推出努比亚Z70S Ultra、努比亚Flip 2等AI手机，以及云电脑、AI创新终端中兴自由屏等产品 [21][67] - 公司蝉联中国桌面云终端市场第一 [67] 超节点技术布局 - 为应对AI大模型训练需求，提供大带宽、低时延的超节点技术成为AI基础设施建设新常态 [6][70] - 行业从Scale-Out架构转向Scale-up架构，以突破跨服务器通信的带宽与时延瓶颈 [71] - 华为昇腾384超节点集成384个NPU和192个CPU，提供约300 PFLOPs的BF16算力，约为英伟达GB200 NVL72的1.7倍 [74] - 中科曙光推出全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，单机柜算力密度提升20倍，可实现MoE大模型训练推理性能提升30%-40% [75] - 中兴通讯联合合作伙伴推出“光跃”LightSphere X技术，采用光互连光交换架构，带宽可达400GB/s至1.6TB/s，突破单机柜功耗限制，支持万卡级弹性扩展 [77]

算力发展趋势与投资主线 - 核心观点：展望2026年，算力发展具备高确定性，超节点技术升级和CSP大厂资本开支持续高增将驱动行业增长，看好算力芯片及系统级厂商投资机遇 [1] - 投资主线建议关注四大方向：AI算力、AI应用、算力卫星、AI医疗 [1] 算力趋势：超节点技术与系统级竞争 - 算力竞争正从单卡算力比拼过渡到超节点等系统级别竞争，系统级能力将成为下一阶段重要竞争要素 [2] - 超节点时代助力集群性能提升，海外头部服务器公司已验证可凭此获取超额份额与利润 [2] - 国产算力超节点竞争力迅速提升，有望在超节点时代获得更多采购 [2] - 各大CSP厂商持续加速资本开支投入以及tokens需求持续释放，为算力发展提供高确定性背景 [2] AI应用：拐点已至与价值重估 - 下一代大模型（如Gemini 3.0/GPT5）将实质利好复杂推理、多模态类场景，助力AI产业走向规模化落地 [3] - 伴随模型能力提升，AI应用将从Chatbot、Coding等场景，更多走向广泛的多模态、Agent、具身智能等场景 [3] - 2025年以来海外AI应用年度经常性收入数据持续增长，商业化加速落地 [3] - 国内AI应用公司正加速布局海外市场，抢占全球份额，海外业务带来全新商业价值 [3] 内需支持：政策驱动的结构性机会 - 2025年以来政策持续支持科技内需，预计2026年支持力度将持续加大 [4] - 在卫星互联网领域，政策加大对卫星算力等方向支持，带动卫星科技公司需求 [4] - 在医疗领域，政策持续关注民生AI及医疗便利性，带动医疗科技公司需求 [4] - 在消费、财税领域，政策不断促进消费、规范财税制度等，带动消费科技公司需求 [4] - 结构性内需修复将成为计算机板块2026年值得重点关注的方向 [4] 结构性亮点方向 - 预计从2026年起，算力卫星建设将逐步提速，星算产业化进程加快 [1] - AI医药电商领域不断创新，场景落地加快 [1]

商业航天 - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，旨在加快推进商业航天创新发展、服务航天强国战略 [1] - 政策旨在加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用 [1] - 商业火箭产业将牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、太空资源开发等国家战略提供支撑 [1] - 长征十二号甲遥一运载火箭飞行试验任务获得基本成功，上海加速航空航天产业发展 [13] 人工智能 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，提出33项工作任务 [1] - 金融行业数智化转型需求与大模型技术高度契合，已成为AI应用落地的绝佳“试验田” [2] - 2023年金融机构科技投入总规模达3598亿元，2024-2028年预计将以约13.3%的复合增长率高速增长 [2] - 2024年以来金融行业大模型相关招投标明显加速，为AI落地注入强劲动力 [2] - 国家互联网信息办公室起草了《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [7] 机器人 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，承担相关领域行业标准制修订工作 [2] - 2025年人形机器人在运动控制领域已取得快速进步，预计2026年市场将更加关注实际量产情况 [3] - 从量产挑战看，大脑模型是最重要挑战之一，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [3] - 具备优秀制造和管理能力的零部件企业将更加受益 [3] - 行业独角兽迎来上市潮 [14] 超节点与AI算力 - 昇思MindSpore聚焦超节点技术创新，打造昇思HyperParallel架构，加速新模型结构和新训推范式创新 [3] - 超节点技术是AI算力基础设施的核心创新方向，通过系统级架构重构突破传统集群的性能与效率瓶颈 [4] - 其核心价值在于以更高能效、更低延迟支撑万亿参数模型训练与推理，推动AI从千卡迈向万卡时代 [4] - 未来随着光互连、液冷等技术成熟，超节点将进一步降低算力成本，加速行业智能化落地 [4] 核医疗 - 我国首个核医疗示范基地——苏州大学附属第二医院（核工业总医院）浒关院区二期项目正式启用 [4] - 核医疗正迎来政策红利与技术突破的双重催化，随着中国在核素制备、核药研发及核医疗设备领域的自主化突破，产业将加速发展 [4] - 中国核医疗市场预计2025-2030年将保持高速增长，到“十五五”末，年产值有望达到6000亿元左右 [4] 华为产业链 - 华为将于2026年在韩国市场推出最新人工智能芯片“昇腾950”，并同步推出AI计算卡及数据中心整体解决方案 [5] - 此举标志着华为正式挑战英伟达在韩国AI芯片市场的垄断地位，为韩国企业提供“除英伟达之外的第二选择” [5] - 华为在韩国推广鸿蒙系统将聚焦于智能家居设备和AI基础设施，2026年不会将鸿蒙系统应用于智能手机领域 [5] - 目前HarmonyOS全球生态已超过3200万设备，预计在韩国将进一步扩展到智能家居和企业级场景 [5] 宏观与行业政策 - 新修订的民用航空法公布，增加“发展促进”专章，优化低空空域资源配置，促进低空经济发展，2026年7月1日起施行 [6] - 海南扎实推进自由贸易港建设，实现封关首年“开门红”，海南封关首周离岛免税购物金额、人数环比均增71.8% [6][13] - 财政部表示2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并继续安排资金支持消费品以旧换新 [7] - 工信部系统推进6G技术研发、标准研制和应用培育，统筹推动算力布局、结构、调度等升级优化 [7] - 废旧动力电池回收和综合利用管理相关政策近期有望出台 [7] 新能源汽车与锂电池 - 宁德时代表示明年钠电池将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用 [7] - 碳酸锂期货再度大涨，行业部分厂商停产检修 [13] - 多家磷酸铁锂厂商回应减产检修，原因是上游原材料价格高企致成本压力 [7] 光伏 - 市场监管总局开展规范光伏行业价格竞争秩序合规指导 [14] - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价 [14] 消费与房地产 - 中央财办指出扩大内需是2026年排在首位的重点任务 [14] - 深圳中信城开信悦湾首开2小时销售超100亿，刷新楼市纪录 [7] - 天津启动2026年新春消费季，将推出超千场促消费活动 [7] - 2025年中国电影贺岁档总票房突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高 [7] 自动驾驶 - 中国首批L3级自动驾驶汽车规模化上路 [7] - L3牌照正式发放 [15] 其他行业动态 - 马斯克对白银价格上涨表示担忧，称其在许多工业生产过程中都必不可少 [7] - 美国皮革制品或将涨价22% [12] - 俄罗斯将车用汽油出口禁令再延长至2026年2月底 [12] - 摩尔线程等陆续上市，长鑫存储此前完成IPO辅导 [15]

行业背景与市场需求 - 大模型发展进入“技术摸高”与“工程创新”并行的新阶段，高参数量MoE大模型成为主流，市场对高性能算力需求呈爆发式增长 [2] - 在大模型商用落地阶段，各大厂商的首要考量是降低每Token成本，训推效率成为在AI时代抢占市场先机的关键 [2][3] - 传统跨节点（Scale-out）组网方式在应对百卡、千卡级大模型训推需求时，巨大的通信开销导致算力利用率大幅下降，GPU等待和空转问题突出 [3] 技术挑战与解决方案 - 万亿级参数成为常态，大模型训练数据传输量和频率激增，张量并行、专家并行等训练模式对GPU间带宽和时延提出极高要求 [3] - 大模型推理阶段广泛采用PD分离技术，Decode阶段需频繁访问KV Cache，对显存容量和带宽要求极高 [4] - 破局的关键在于采用Scale-up架构实现GPU多卡全互联，以此打破“通信墙”，提升GPU利用效率，减少空闲 [3] - 超节点技术通过节点内GPU直接高速互联，相比跨节点通信可提高数倍带宽，大幅缩减传统多机多卡训练的通信开销，实现“以网强算” [3] - 超节点支持计算与存储资源独立扩展，为Prefill和Decode阶段分别配置高算力与大内存节点，避免资源浪费，其多卡高速直联特性可大幅降低推理时延，确保KV Cache快速同步，天然适配PD分离场景 [4] 新华三H3C UniPoD S80000产品核心特性 - 产品基于“算力×联接”技术理念，以算力芯片多元化、互联协议标准化、基础设施集成化为核心设计理念 [5] - 采用Scale-up架构实现柜内GPU全互联，相比传统8卡服务器组网，卡间互联带宽提升8倍，单卡推理效率提升80% [1][5] - 支持液冷高密部署，单柜可支持64卡超节点部署，并兼容下一代高性能AI加速卡 [5] - 产品兼容多款国内外主流GPU，支持多品牌GPU兼容适配 [1][7] 产品稳定性与可维护性 - 公司高度重视大模型训练的长稳性，通过软硬件协同调优保障训练连续性，避免因中断导致的进度丢失、资源浪费和模型性能退化 [7] - 在硬件层面，针对数百卡以上超节点规模，公司积极投入节点级光互联技术研发，旨在利用光技术的高速、低延迟、低能耗优势，同时致力于降低光学器件的高故障率，以提供稳定可靠的商用产品 [7] 市场应用与未来规划 - 目前，该超节点产品已在多个大型智算项目中完成集群化部署并落地 [1][7] - 公司正积极推动产品向1024卡以上超大规模全互联演进，并持续开展与上下游生态伙伴的软硬件协同开发和调优工作 [1][7] - 公司表示将以超节点技术为路标，持续深化“算力×联接”理念，构建性能强劲、多元开放、持续进化的算力基础设施 [8] 案例点评与行业意义 - 在算力堆砌难以为继的背景下，新华三超节点体现了从“算力堆叠”向“算力质效”转型的战略前瞻性 [9] - 该方案通过将高速互联从跨节点下沉至节点内全互联，有效打破通信瓶颈，显著提升GPU利用效率 [9] - 公司在追求极致性能的同时，高度重视稳定性与可维护性，回应了产业对AI基础设施“既快又稳”的双重期待 [9] - 这一实践为国产智算基础设施树立了技术标杆，为构建自主可控、高效绿色的大模型生态提供了支撑 [9]

公司动态：壁仞科技 - 壁仞科技是“国产GPU四小龙”之一，其通用GPU产品壁砺系列已量产落地 [1] - 公司于12月15日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3.73亿股普通股并在香港联交所上市，冲刺港股GPU第一股 [1] - 公司成立于2019年，致力于打造国产智能计算产业生态，已推出多款GPU产品并广泛应用于人工智能产业 [3] - 2025年7月，壁仞科技联合曦智科技、中兴通讯推出了全球首个分布式光互连光交换GPU超节点解决方案，并在其中承担关键算力引擎角色 [5] - 该超节点方案即将在上海仪电智算中心落地，实现数千卡规模的商业化部署 [5] - 公司已与中国移动、中国电信、上海仪电等头部企业建立合作，产品应用于AI数据中心、通信、金融科技及互联网等多个关键行业，并大规模部署于全国多个智算集群 [6] - 公司正在推进下一代GPU产品的研发工作 [7] 行业背景与市场机遇 - 生成式人工智能引发新一轮技术革命，算力成为衡量国家科技竞争力的核心指标 [1] - 全球算力发展呈现“需求激增、技术迭代、竞争激烈”三大特征 [1] - 随着生成式人工智能、推理模型应用及人工智能体的爆发式发展，全球算力需求陡增 [2] - 地缘关系的不确定性推动各国加速自主可控技术布局，为国产GPU发展创造了关键机遇期 [2] - 国内智能算力芯片市场规模预计超过3500亿元，仅2025年一季度英伟达H20相关产品订购金额就达到160亿美元（约合1129亿元人民币） [2] - 2025年国产大模型DeepSeek引爆了大模型的落地应用，显著增长推理资源需求，开启了推理端及垂直领域应用的算力需求起点 [3] - 2025年，超节点（SuperPod）成为智算中心的核心计算单元，也是算力厂商必争之地 [4] - 万亿参数大模型与多模态训练的崛起，正推动算力集群迈入“万卡协同”时代 [5] 国产GPU发展路径与挑战 - 未来5年是国产GPU实现从“跟跑”到“并跑”的跨越期 [1][3] - 国产GPU需聚焦三大核心：架构创新突破性能瓶颈、生态协同降低用户迁移成本、场景适配解决实际应用痛点 [3] - 国产GPU会凭借性价比优势，抢占互联网、运营商、金融等市场，并逐步向人工智能训练、自动驾驶等领域渗透 [3] - 短期内，国产AI芯片在制程工艺上与世界顶尖水平存在客观差距，可通过超节点方案部署更大规模的芯片集群来弥补单点性能不足，实现以量补质 [4][5] - 超节点架构通过深度整合算力芯片资源，在超节点内构建低延迟、高带宽的统一算力实体，是支撑算力演进的关键技术路径 [5] - 人工智能仍处于早期发展阶段，国内算力芯片厂商未来几年将进入加速洗牌期 [6] - 近两年国内涌现出十多家算力芯片企业，同质化竞争不可避免，未来能存活下来的预计只有少数几家 [6] - 算力芯片行业是技术与资本双密集型领域，一代芯片产品开发往往需要10亿元级别投入，且产品需要多次迭代才能形成竞争力 [6] - 智算集群建设已从单点突破迈向系统攻坚的关键阶段，需政产学研协同聚力，在算力基建、软硬件适配和新技术等领域形成突破 [7]

文章核心观点 - 2025年国产芯片行业在消费电子、汽车、AI算力及半导体设备材料等多个领域取得显著突破，正从“能用”向“好用”迈进，并加速填补国际巨头退场留下的市场真空 [3][14][15][26] C端消费电子与汽车市场突破 - **PC处理器性能达标**：雷神科技发布首款面向消费级电竞市场的国产主机“黑武士·猎刃Pro”，搭载海光C86处理器，实测运行《黑神话：悟空》帧率接近300帧，远超流畅“及格线”60帧，满足职业电竞需求 [2][5] - **技术路线与生态兼容**：海光信息采用x86指令集实现“原生兼容”，可直接运行Windows和主流游戏，是国产高端算力从专用领域迈向通用消费市场的重要一步 [6] - **智能手机SoC自主化**：小米发布首款自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，采用第二代3nm工艺，集成190亿个晶体管，搭载于小米15SPro等旗舰机型 [8] - **存储芯片性能跃升**：长鑫存储发布国产首款达到国际高端水准的DDR5产品，最高速率达8000Mbps，单颗容量24Gb；长江存储致态TiPlus7100s固态硬盘顺序读取速度达7400MB/s，写入速度达6900MB/s [8][9][10] - **汽车芯片国产化深入**：广汽昊铂GT“攀登版”实现芯片设计100%国产化，智能座舱由瑞芯微RK3588M芯片驱动，该芯片采用8nm车规工艺，具备94K DMIPS通用算力和6 TOPS AI算力 [3][11][12] - **汽车电子架构创新**：欧冶半导体将于年底量产工布565系列区域控制器主控芯片，面向下一代E/E架构，旨在整合功能、减少ECU数量以降低成本 [13] B端AI算力与产业链协同 - **市场格局剧变与需求承接**：英伟达在中国AI芯片市场份额从95%降至0%，国产算力厂商寒武纪2025年第三季度营收达17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，实现扭亏 [15] - **系统级创新弥补单点差距**：国产厂商转向“超节点”技术路线，中科曙光发布scaleX640超节点服务器，单机柜集成640张AI加速卡，算力密度相比传统方案提升20倍 [3][15][16] - **降低算力应用成本**：铨兴科技推出超显存融合解决方案，使训练DeepSeek-671B大模型的硬件部署成本从约2000万元降至200万元左右，降幅达90% [17] - **存储需求与角色转变**：AI算力需求爆发使存储从“成本部件”变为“战略性物资”，OpenAI“星际之门”计划可能消耗全球存储产能的40%，机械硬盘交期长达52周，倒逼云端业者转向国产企业级固态硬盘替代 [18][19] - **产业链协同加强**：下游厂商开始主动开放供应链，为国产芯片提供量产验证机会，推动产业从“点状突破”向“链式协同”过渡 [20] - **高昂的研发投入与资金压力**：GPU厂商研发投入巨大，摩尔线程2022至2024年累计研发投入38.1亿元，同期累计归母净亏损约50亿元；沐曦股份2022年至2025年第一季度累计研发投入24.66亿元，同期累计归母净亏损32.90亿元，企业通过冲刺IPO以维持高强度研发 [21][22] 半导体设备、材料与EDA工具进展 - **光刻设备国产化**：芯上微装发运AST6200型350nm步进式光刻机，实现核心技术自主可控，服务于功率器件、射频芯片等领域，保障汽车芯片供应链安全 [23] - **半导体材料突破**：恒坤新材自产的SOC和BARC材料在2023年境内市场国产厂商中销售规模排名第一，打破国外厂商在光刻环节材料的长期掌控 [24] - **高端测试仪器突破**：万里眼技术有限公司推出带宽高达90GHz的超高速实时示波器，满足7nm及更先进工艺AI芯片的高速接口测试需求，打破西方在高端测试仪器上的封锁 [25] - **EDA工具发展与挑战**：华大九天提出“EDA统一大平台”战略，其全定制设计工具覆盖率近100%，数字流程主要工具覆盖率接近80%，但与国际头部企业相比仍存在工具不全、对先进工艺支撑不足的差距；启云方发布的国产EDA软件支持超大规模电路多人协同设计，已超2万名工程师使用，能将硬件开发周期缩短40% [26]

公司业务与技术澄清 - 公司明确表示其产品未采用超节点技术 [1] - 公司确认未与华为在超节点技术领域存在合作关系 [1]

公司业务与技术澄清 - 公司明确表示其产品未采用超节点技术 [2] - 公司确认目前未与华为在超节点技术方面存在合作关系 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 国内科技巨头正积极布局超节点技术，建议关注国产AI算力产业链的投资机遇[1][3][28] - 以中科曙光、华为为代表的企业通过技术架构创新和生态系统整合，有望突破单芯片制程限制，构建自主可控的国产算力底座[3][28] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近两周（2025/10/31-2025/11/13）累计下跌2.64%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在31个申万一级行业中排名第28名[10] - 申万计算机板块11月累计下跌3.73%，跑输沪深300指数5.06个百分点[10] - 申万计算机板块今年累计上涨20.45%，跑赢沪深300指数0.95个百分点[10] - 近两周板块涨幅前三公司为英方软件（67.99%）、海峡创新（55.85%）和安博通（39.07%）；跌幅前三公司为思维列控（-20.81%）、航天宏图（-19.89%）和信安世纪（-16.42%）[15][16][17] 板块估值情况 - 截至2025年11月13日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为55.36倍，处于近5年88.40%分位、近10年77.89%分位[10][20] 产业新闻总结 - 月之暗面发布开源思考模型Kimi K2 Thinking，在HLE测试中取得44.9%的成绩，超过GPT5等模型，其智能体工具调用测试得分达93%[21] - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，单机柜算力密度提升20倍，MoE万亿参数大模型训练推理性能提升30%-40%[21][28] - 腾讯2025年第三季度资本开支129.83亿元，低于去年同期的170.94亿元，但表示GPU资源充足[23] - Anthropic计划在美国投资500亿美元建设数据中心，预计2028年营收达700亿美元[23] - 百度发布新一代昆仑芯M100和M300，分别针对AI推理和多模态大模型训练[23] - 阿里云通义千问3-Max模型降价，batch调用半价，缓存计费优惠[23] 公司公告总结 - 金橙子拟以7500万元转让卡门哈斯15%股权，不再持有其股权[24] - 金溢科技拟出资765万元（持股51%）设立合资公司，推进交能融合业务[24] - 太极股份控股股东中电太极及一致行动人电科投资向中电金投转让合计4.6423%股份，每股价格8.41元[25] - 鼎捷数智大股东工业富联计划减持不超过809.47万股（占总股本2.98%）[26] - 达梦数据拟出资1亿元参与设立产业基金，总规模2.02亿元，投资数据库产业链[27] - 远光软件参股公司多禧投资因连续亏损决定解散清算[27] 本周观点总结 - 中科曙光scaleX640超节点采用“一拖二”高密架构，支持千卡级计算单元，并通过30天+长稳运行测试，保障10万卡级集群扩展[28] - 中科曙光联合20余家企业发布“AI计算开放架构”，推动产业生态共进，scaleX640在硬件层面支持多品牌加速卡，软件兼容主流生态[28] 建议关注标的 - 广电运通（002152.SZ）：金融科技主业稳健，布局数据要素和算力领域[29] - 神州数码（000034.SZ）：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，受益国产算力需求[29] - 浪潮信息（000977.SZ）：AI服务器全球领先，行业地位稳固[29] - 税友股份（603171.SH）：财税信息化服务商，受益财税改革[29] - 软通动力（301236.SZ）：华为核心合作伙伴，鸿蒙生态领先[29] - 赛意信息（300687.SZ）：布局AI Agent，推出智能体解决方案[30]