报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][5][61] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段 [5][61] 根据相关目录分别总结 生猪：或迎猪价和政策拐点叠加，布局底部 - 6月26日生猪均价14.4元/公斤，周环比+0.23元/公斤；15公斤仔猪价格530元/头，周环比-14元/头；50公斤二元母猪价格为1622元/头，周环比+2元/头；前三等级白条均价18.77元/公斤，周环比+0.34元/公斤；商品猪出栏体重128.14公斤，周环比-0.14公斤 [11] - 2025年四月末能繁殖母猪存栏4038万头，环比不变，同比上升1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3077万头，同比增加了20% [11] - 2025年春节后猪价淡季不淡，在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上显著高于近年来水平，短中期供应压力下猪价或下行，行业去化后有望明年周期上行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [2][12] 家禽：价格走低，关注周期边际改善 - 6月21日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比-2元/套；6月28日白羽鸡商品代鸡苗1.9元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.48元/斤，周环比-0.02元/斤；鸡肉综合售价8529元/吨，周环比-50元/吨 [24] - 产业链盈利分化，6月14日祖代场约27元/套（周环比-2元/套）；6月28日父母代场约 - 0.7元/羽（周环比不变）；养殖户约 - 3.8元/只（周环比+0.2元/只）；屠宰厂约 - 405元/吨（周环比-6元/吨） [24] - 2025年4月祖代雏鸡更新10.64万套，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3 - 4月从法国引进哈伯德、AA祖代，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，优质种源缺失后续价格或改善，推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，推荐立华股份、温氏股份 [25] 动保：关注动保企业业绩修复及宠物医疗行业的投资机会 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，4月以来商品猪平均价格在14 - 15元/公斤震荡，生猪养殖行业持续盈利为动保企业业绩修复奠定基础，主要动保企业一季度业绩分化，研发实力强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [4][35] - 2024年国内宠物行业市场规模达3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，是仅次于宠物食品的第二大细分赛道，宠物医疗行业处于早期阶段，看好长期发展趋势，推荐科前生物、瑞普生物，回盛生物，建议关注金河生物等 [4][35] 种植：粮价周环比回升 - 2025年6月27日全国玉米现货价为2353元/吨，周环比+0.4%，月环比+2.6%，同比-1.3%；全国小麦现货均价为2446元/吨，周环比+0.2%，月环比-0.5%，同比-2.4%；全国豆粕现货均价为2906元/吨，周环比-3.9%，月环比-1.9%，同比-11.7%；6月27日全国猪粮比价为6.02 [43] - 2025年5月进口谷物及谷物粉234万吨，同比-57%，其中进口玉米19万吨，同比-81.9%，进口小麦56万吨，同比-69.9%，进口大麦84万吨，同比-47.8%，进口高粱38万吨，同比-43.3% [43] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [5][43] 饲料：饲料价格震荡回落 - 2025年6月27日育肥猪配合饲料价格为3.36元/公斤，月环比-10元/吨，同比-110元/吨；肉鸡配合料价格为3.35元/公斤，月环比-100元/吨，同比-400元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-40元/吨，同比+20元/吨 [46] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%，饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主，配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [46] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [5][47] 宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%，猫市场增速更高，2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [51] - 2025年5月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升，5月头部宠物品牌整体高增长，乖宝宠物品牌麦富迪同比+26%，弗列加特同比+147%；中宠股份品牌顽皮同比+14%，领先Toptrees同比+50%，ZEAL同比-32%；佩蒂股份品牌爵宴同比+14% [52] - 2025年5月，天猫宠物食品品类同比+4.3%，京东同比+22%，抖音同比+54%，三平台合计同比+17% [55] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [5][55] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |自繁自育盈利（元/头）|50.25|35.65|285.20|40.97%|-82.38%| |外购仔猪盈利（元/头）|-131.71|-84.37|182.90|56.11%|-| |仔猪成本（元/头）|31.70|35.42|43.57|-10.50%|-27.25%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.01|7.37|7.30|-4.88%|-3.97%| |肉鸡苗（元/羽）|1.70|2.87|2.09|-40.77%|-18.66%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [57] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |农产品批发价格总指数|112.49|114.04|116.57|-1.36%|-3.50%| |菜篮子批发价格指数|112.48|114.25|116.89|-1.55%|-3.77%| |寿光蔬菜价格指数|110.22|96.51|100.85|14.21%|9.29%| |DCE玉米（元/吨）|2378|2332|2512|1.97%|-5.33%| |DCE大豆（元/吨）|4141|4120|4659|0.51%|-11.12%| |CZCE白糖（元/吨）|5807|5783|6077|0.42%|-4.44%| |CZCE棉花（元/吨）|13740|13320|14675|3.15%|-6.37%| [64] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|名称|2025/06/27股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002714.SZ|牧原股份|41.67|3.3|3.04|2.99|11.65|13.71|13.94|买入| |300498.SZ|温氏股份|17.03|1.39|1.43|1.25|11.86|11.91|13.62|买入| |603477.SH|巨星农牧|20.8|1.02|1.81|1.75|17.42|11.49|11.89|买入| |002299.SZ|圣农发展|14.34|0.59|0.87|1.27|24.65|16.48|11.29|买入| |002458.SZ|益生股份|8.19|0.46|0.64|0.76|20.89|12.80|10.78|买入| |300761.SZ|立华股份|18.73|1.84|1.85|2.15|10.59|10.12|8.71|买入| |002311.SZ|海大集团|58.15|2.71|2.99|3.61|18.1|19.45|16.11|买入| |300119.SZ|瑞普生物|19.2|0.65|1.07|1.21|28.12|17.94|15.87|买入| |002891.SZ|中宠股份|59.8|1.34|1.52|1.88|26.64|39.34|31.81|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|16.14|0.75|0.72|0.92|23.64|22.42|17.54|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|108.35|1.56|1.82|2.43|50.21|59.53|44.59|买入| [6][62]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][62] 报告的核心观点 - 生猪板块或迎猪价和政策拐点叠加，短中期猪价或下行，行业去化后明年有望周期上行；禽板块海外祖代鸡引种受阻，黄鸡行业景气度上行；动保板块企业业绩有望修复，宠物医疗行业方兴未艾；种植行业小麦豆粕价格环比下降，转基因种子商业化推进；饲料价格震荡回落，行业集中度有望提升；宠物经济火热，国产品牌强势崛起 [4][5][6][8] 根据相关目录分别总结 本周行业观点 生猪 - 5月生猪均价14.61元/公斤，15公斤仔猪价格628元/头，50公斤二元母猪价格1630元/头，前三等级白条均价18.98元/公斤，商品猪出栏体重129.18公斤，各项数据月环比均有下降 [14] - 2025年四月末能繁殖母猪存栏4038万头，环比不变，同比上升1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3077万头，同比增加20% [14] - 2025年春节后猪价在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上，短中期猪价或下行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份等，关注德康农牧 [15] 家禽 - 5月31日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比+4元/套；6月7日白羽鸡商品代鸡苗2.9元/只，周环比-0.1元/只；毛鸡主产区价格3.65元/斤，周环比-0.05元/斤；鸡肉综合售价8775元/吨，周环比-30元/吨 [26] - 产业链盈利分化，祖代场约27元/套，父母代场约0.3元/羽，养殖户约 - 3.1元/只，屠宰厂约 - 536元/吨 [26] - 受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月未引种，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，优质种源缺失或迎价格改善，推荐圣农发展、益生股份等；黄鸡行业景气度上行，推荐立华股份、温氏股份 [27] 动保 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，生猪养殖盈利为其奠定基础，研发强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [37] - 2024年国内宠物行业市场规模3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，处于早期阶段，看好长期发展，推荐科前生物等，关注金河生物等 [37] 种植 - 2025年6月6日全国玉米现货价2294元/吨，周环比不变，月环比+0.9%，同比 - 1.5%；小麦现货均价2434元/吨，周环比 - 0.8%，月环比 - 1.3%，同比 - 5.4%；豆粕现货均价2940元/吨，周环比 - 0.5%，月环比 - 11.0%，同比 - 14.4%；全国猪粮比价为6.13 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比 - 51.5%，其中进口玉米、小麦、大麦、高粱均同比下降 [45] - 转基因种子商业化进程推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发等 [45] 饲料 - 2025年6月6日育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，月环比不变，同比 - 110元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比 - 50元/吨，同比 - 350元/吨；蛋鸡配合料价格2.74元/公斤，月环比 - 60元/吨，同比 - 20元/吨 [47] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料等同比均增长，饲料产品出厂价格同比明显下降 [47] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [48] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物猫市场增速更高，犬猫数量和单只消费能力均上涨 [52] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于整体，宠物行业品牌集中度提升，乖宝宠物、中宠股份等部分品牌同比增长 [53] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块乖宝宠物等，宠物医疗板块瑞普生物 [56] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|33.83|84.33|332.56|-59.89%|-89.83%| |外购仔猪盈利（元/头）|-120.80|58.46|362.15| - | - | |仔猪成本（元/头）|35.01|36.88|40.75|-5.08%|-14.10%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.32|7.45|7.26|-1.74%|0.83%| |肉鸡苗（元/羽）|2.84|2.91|2.85|-2.41%|-0.35%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [58] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|113.19|115.73|111.79|-2.19%|1.25%| |菜篮子批发价格指数|113.28|116.17|111.33|-2.49%|1.75%| |寿光蔬菜价格指数|93.12|87.76|89.72|6.11%|3.79%| |DCE玉米（元/吨）|2340|2369|2428|-1.22%|-3.62%| |DCE大豆（元/吨）|4149|4236|4675|-2.05%|-11.25%| |CZCE白糖（元/吨）|5735|5868|6196|-2.27%|-7.44%| |CZCE棉花（元/吨）|13360|12900|14940|3.57%|-10.58%| [65] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|名称|2025/06/06股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|41.14|3.3|3.04|2.99|11.65|13.53|13.76|买入| |300498.SZ|温氏股份|16.8|1.39|1.43|1.25|11.86|11.75|13.44|买入| |603477.SH|巨星农牧|22.44|1.02|1.81|1.75|17.42|12.40|12.82|买入| |002299.SZ|圣农发展|14.99|0.59|0.87|1.27|24.65|17.23|11.80|买入| |002458.SZ|益生股份|8.29|0.46|0.64|0.76|20.89|12.95|10.91|买入| |300761.SZ|立华股份|18.78|1.84|1.85|2.15|10.59|10.15|8.73|买入| |002311.SZ|海大集团|61.76|2.71|2.99|3.61|18.1|20.66|17.11|买入| |300119.SZ|瑞普生物|21.04|0.65|1.07|1.21|28.12|19.66|17.39|买入| |002891.SZ|中宠股份|64.46|1.34|1.52|1.88|26.64|42.41|34.29|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|16.81|0.75|0.72|0.92|23.64|23.35|18.27|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|112.1|1.56|1.82|2.43|50.21|61.59|46.13|买入| [9][63]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9][68] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段 [9][68] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 5月22日生猪均价14.51元/公斤，周环比降0.26元/公斤；15公斤仔猪价格627元/头，周环比降3元/头；50公斤二元母猪价格为1631元/头，周环比不变；前三等级白条均价18.87元/公斤，周环比降0.25元/公斤；商品猪出栏体重129.38公斤，周环比降0.33公斤 [15] - 2025年一季度末能繁殖母猪存栏4039万头，环比降1%，同比升1.2%；3月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3063万头，同比增加20.4% [15] - 2025年4月价格震荡，5月行情或震荡偏弱，预计猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年供给增加确定性高；预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [5][16] 家禽 - 5月17日白羽鸡父母代鸡苗综合售价42元/套，周环比降2元/套；5月24日白羽鸡商品代鸡苗3元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.7元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8849元/吨，周环比升18元/吨 [26] - 5月17日祖代场盈利约23元/套，周环比降2元/套；5月24日父母代场盈利约0.4元/羽，周环比不变；养殖户盈利约 -2.7元/只，周环比升0.1元/只；屠宰厂盈利约 -573元/吨，周环比升18元/吨 [27] - 2025年3月祖代雏鸡更新9.42万套；受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代；2025年1 - 3月祖代雏鸡更新14.85万套；优质种源缺失，后续价格或改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [6][28] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善；2025Q1，瑞普生物等动保企业营业收入和归母净利润同比均实现不同程度正增长；看好研发实力强、新产品储备多的动保企业；5月20日，科前生物取得两个疫苗项目合作研发，有助于公司主业中长期发展 [7][36] - 2024年国内宠物行业市场规模达3002亿元，其中宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%；2024年11 - 12月，瑞普生物收购股份整合宠物医疗资产；首推瑞普生物、科前生物；其次回盛生物等；另外关注生物股份、中牧股份 [9][37] 种植 - 2025年5月23日全国玉米现货价为2296元/吨，周环比降0.4%，月环比升4.1%，同比降1.6%；小麦现货均价为2465元/吨，周环比降0.2%，月环比升1.3%，同比降4.2%；豆粕现货均价为3024元/吨，周环比升1.2%，月环比降14.2%，同比降14.0%；5月23日全国猪粮比价为6.2 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比降51.5%；其中进口玉米18万吨，同比降84.7%，进口小麦76万吨，同比降61%，进口大麦115万吨，同比降28.6%，进口高粱20万吨，同比降75.3% [45] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司；建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [46][49] 饲料 - 2025年5月23日育肥猪配合饲料价格为3.37元/公斤，月环比升20元/吨，同比降120元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比不变，同比降300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.78元/公斤，月环比升40元/吨，同比升40元/吨 [51] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；配合饲料等同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料等出厂价格环比有升有降；配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [51] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [52] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [61] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；4月头部宠物品牌整体保持增速，乖宝宠物品牌麦富迪同比升29%等；宠物线上数据保持增长，抖音渠道高增，4月天猫宠物食品品类同比升19%，京东同比降9%，抖音同比升39%，三平台合计同比升16% [62] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [62] 大宗农副产品 肉类 - 展示了5月23日自繁自育盈利、外购仔猪盈利等肉价数据及月环比、同比变化 [69] 大宗农副产品 - 展示了5月23日农产品批发价格总指数等大宗农副产品价格及月环比、同比变化 [69] 重点关注公司及盈利预测 - 列出牧原股份、温氏股份等公司2025年5月23日股价、2024 - 2026E的EPS、PE及投资评级均为买入 [10][70]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][7][62] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处于快速发展阶段 [7][62] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪：价格震荡 - 4月生猪均价14.77元/公斤，月环比+0.16元/公斤；15公斤仔猪价格655元/头，月环比+45元/头；50公斤二元母猪价格为1634元/头，月环比价格不变；前三等级白条均价19.13元/公斤，月环比+0.06元/公斤；商品猪出栏体重129.22公斤，月环比+0.58公斤 [13] - 2025年一季度末能繁殖母猪存栏4039万头，环比下降0.1%，同比上升1.2%；3月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3063万头，同比增加了20.4% [13] - 预计2025年猪价中长期偏弱运行，今年生猪供给增加确定性高，现货价格将向成本线看齐，行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [4][14] 家禽：2025Q2父母代价格有望回升 - 5月3日白羽鸡父母代鸡苗，综合售价40元/套，周环比+1元/套；5月10日白羽鸡商品代鸡苗3.1元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8884元/吨，周环比-14元/吨 [24] - 产业链盈利分化，5月3日祖代场约20元/套（周环比+1元/套）；5月10日父母代场约0.5元/羽（周环比不变）；5月10日养殖户约-2.4元/只（周环比+0.2元/只）；5月10日屠宰厂约-649元/吨（周环比-14元/吨） [24] - 海外祖代鸡引种受阻，2025年1 - 3月，祖代雏鸡更新14.85万套，优质种源缺失，后续价格或将改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [25] 动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会 - 2025Q1，瑞普生物营业收入和归母净利润同比+20.00%和+28.45%；普莱柯营业收入及归母净利润同比+18.32%及+93.75%；2025年4月23日，泰乐菌素原料药报价提升至300元/千克，泰万菌素原料药报价上涨至435元/千克，价格上涨或将推动相关企业业绩修复 [6][36] - 2024年11 - 12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份，整合宠物医疗资产，完善宠物业务布局；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物、估值较低业绩修复的科前生物、产品矩阵完善的生物股份和中牧股份、受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [6][36] 种植：玉米小麦价格上涨，豆粕价格回落 - 2025年5月9日全国玉米现货价为2293元/吨，周环比+1.8%，月环比+4.3%，同比-0.7%；全国小麦现货均价为2461元/吨，周环比+0.2%，月环比+1.6%，同比-6.5%；全国豆粕现货均价为3300元/吨，周环比-5.1%，月环比+1.5%，同比-5.0%；全国猪粮比价为6.44 [42] - 2025年3月进口谷物及谷物粉157万吨，同比-73.5%，其中进口玉米8万吨，同比-95.3%，进口小麦19万吨，同比-89.3%，进口大麦85万吨，同比-50.6%，进口高粱10万吨，同比-82.1% [42] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [42] 饲料：饲料价格回升 - 2025年5月9日育肥猪配合饲料价格为3.37元/公斤，月环比+20元/吨，同比-140元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比+100元/吨，同比-300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.80元/公斤，月环比+60元/吨，同比+80元/吨 [45] - 2025年1 - 2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [45] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [47] 宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%，宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [50] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%等；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%等；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [50][54] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [54] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|84.33|51.15|-43.97|64.87%|-| |外购仔猪盈利（元/头）|58.46|-11.86|96.25|-|-39.26%| |仔猪成本（元/头）|36.88|37.17|37.21|-0.78%|-0.90%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.45|7.34|7.84|1.50%|-4.97%| |肉鸡苗（元/羽）|2.91|2.79|3.10|4.30%|-6.13%| |海参（元/千克）|90.00|110.00|110.00|-18.18%|-18.18%| [60] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|115.72|119.87|117.39|-3.46%|-1.42%| |菜篮子批发价格指数|115.81|121.07|117.78|-4.34%|-1.67%| |寿光蔬菜价格指数|91.61|111.87|112.6|-18.11%|-18.64%| |DCE玉米（元/吨）|2375|2283|2446|4.03%|-2.90%| |DCE大豆（元/吨）|4153|4027|4682|3.13%|-11.30%| |CZCE白糖（元/吨）|5839|6087|6309|-4.07%|-7.45%| |CZCE棉花（元/吨）|12950|13090|15635|-1.07%|-17.17%| [65] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|重点公司名称|2025/05/12股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|39.24|3.30|3.04|2.99|11.65|12.91|13.12|买入| |300498.SZ|温氏股份|16.64|1.39|1.43|1.25|11.86|11.64|13.31|买入| |603477.SH|巨星农牧|19.99|1.02|1.81|1.75|17.42|11.04|11.42|买入| |002299.SZ|圣农发展|15.65|0.59|0.87|1.27|24.65|17.99|12.32|买入| |002458.SZ|益生股份|8.35|0.46|0.64|0.76|20.89|13.05|10.99|买入| |300761.SZ|立华股份|19.18|1.84|1.85|2.15|10.59|10.37|8.92|买入| |002311.SZ|海大集团|54.43|2.71|2.99|3.61|18.10|18.20|15.08|买入| |300119.SZ|瑞普生物|22.21|0.65|1.07|1.21|28.12|20.76|18.36|买入| |002891.SZ|中宠股份|57.29|1.34|1.52|1.88|26.64|37.69|30.47|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|15.44|0.75|0.72|0.92|23.64|21.44|16.78|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|108.75|1.56|1.82|2.43|50.21|59.75|44.75|买入| [8][64]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][62] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处于快速发展阶段 [8][62] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 4月24日生猪均价14.96元/公斤，周环比0.13元/公斤；15公斤仔猪价格649元/头，周环比-10元/头；50公斤二元母猪价格为1634元/头，周环比价格不变；前三等级白条均价19.29元/公斤，周环比0.1元/公斤；商品猪出栏体重128.94公斤，周环比0.37公斤 [14] - 2025年2月末能繁殖母猪存栏4066万头，环比上升0.1%，同比上升0.6%；2月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2177万头，同比增加3.5% [14] - 猪价微幅调整，短期有望震荡下行，2025年猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高；基本面供强需弱，2025年现货价格将向成本线看齐；预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [5][14] 家禽 - 4月12日白羽鸡父母代鸡苗综合售价40元/套，周环比-2元/套；4月26日白羽鸡商品代鸡苗3.1元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8911元/吨，周环比-29元/吨 [28] - 产业链盈利分化，4月12日祖代场约21元/套（周环比-2元/套）；4月26日父母代场约0.5元/羽（周环比不变）；4月26日养殖户约-2.4元/只（周环比不变）；4月26日屠宰厂约-622元/吨（周环比-29元/吨） [28] - 海外祖代鸡引种受阻，2025年3月祖代雏鸡更新9.42万套；受海外禽流感影响，2024年12月-2025年2月进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代，2025年1-3月祖代雏鸡更新14.85万套；优质种源缺失，后续或将迎来价格改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [29] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善，动保企业业绩改善晚于养殖企业；2025Q1，瑞普生物营业收入和归母净利润同比+20.00%和+28.45%；普莱柯营业收入及归母净利润同比+18.32%及93.75%；受上游厂家停产、停报影响泰乐及系列品种市场货源持续趋紧，产品价格持续走高，2025年4月23日，泰乐菌素原料药报价提升至300元/千克，泰万菌素原料药报价上涨至435元/千克；价格持续上涨或将推动相关原料药及制剂企业业绩修复 [7][39] - 龙头企业外延扩张加速，破局行业“内卷”困境；2024年11月-12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份；公司不断整合实控人旗下宠物医疗资产至上市公司体内，加速完善宠物业务布局，打造中长期增长点；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物，估值较低、业绩修复的企业如科前生物，产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份，以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [7][39] 种植 - 2025年4月25日全国玉米现货价为2220元/吨，周环比+0.5%，月环比+1.1%，同比+0.4%；全国小麦现货均价为2440元/吨，周环比+0.5%，月环比+0.6%，同比-7.8%；全国豆粕现货均价为3580元/吨，周环比+2.2%，月环比+10.8%，同比+6.1%；全国猪粮比价为6.72 [44] - 2025年3月进口谷物及谷物粉157万吨，同比-73.5%；其中进口玉米8万吨，同比-95.3%，进口小麦19万吨，同比-89.3%，进口大麦85万吨，同比-50.6%，进口高粱10万吨，同比-82.1% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司；建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [44] 饲料 - 2025年4月25日育肥猪配合饲料价格为3.35元/公斤，月环比-10元/吨，同比-180元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比+50元/吨，同比-300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-20元/吨，同比+20元/吨 [47] - 2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%；其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [47] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [49] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫的数量是7153万只，宠物犬的数量是5258万只，犬猫数量均有所上涨；单只犬的年消费是2961元，同比上升3%，单只猫的年消费则是2020元，同比上升8% [52] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%；中宠股份品牌顽皮同比+29%，领先Toptrees同比+59%，ZEAL同比+6.4%；佩蒂股份品牌爵宴同比+37%；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%；中宠股份品牌顽皮同比+13%，领先Toptrees同比+60%，ZEAL同比+8.9%；佩蒂股份品牌爵宴同比+73%；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [52][56] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [56] 大宗农副产品 肉类 - 4月25日自繁自育盈利100.16元/头，月环比93.26%；外购仔猪盈利53.62元/头，同比-38.45%；仔猪成本37.08元/头，月环比3.44%，同比-2.74%；白羽肉鸡7.47元/千克，月环比-0.13%，同比-4.60%；肉鸡苗2.85元/羽，月环比-4.36%，同比-7.17%；海参110.00元/千克，月环比22.22%，同比0.00% [63] 大宗农副产品 - 4月25日农产品批发价格总指数118.11，月环比-0.98%，同比-1.60%；菜篮子批发价格指数118.99，月环比-1.14%，同比-1.49%；4月27日寿光蔬菜价格指数94.38，月环比-12.12%，同比-26.63%；DCE玉米2336元/吨，月环比3.27%，同比-3.55%；DCE大豆4237元/吨，月环比9.29%，同比-8.96%；CZCE白糖5974元/吨，月环比-2.03%，同比-3.52%；CZCE棉花12990元/吨，月环比-4.73%，同比-17.81% [61] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/04/25股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |牧原股份|002714.SZ|40.03|3.30|3.04|2.99|11.65|13.17|13.39|买入| |温氏股份|300498.SZ|16.89|1.39|1.43|1.25|11.86|11.81|13.51|买入| |巨星农牧|603477.SH|21.18|1.02|1.81|1.75|17.42|11.70|12.10|买入| |圣农发展|002299.SZ|16.60|0.59|0.87|1.27|24.65|19.08|13.07|买入| |益生股份|002458.SZ|9.37|0.46|0.64|0.76|20.89|14.64|12.33|买入| |立华股份|300761.SZ|19.51|1.84|1.85|2.15|10.59|10.55|9.07|买入| |海大集团|002311.SZ|53.39|2.71|2.99|3.61|18.10|17.86|14.79|买入| |瑞普生物|300119.SZ|19.16|0.65|1.07|1.21|28.12|17.91|15.83|买入| |中宠股份|002891.SZ|54.20|1.34|1.52|1.88|26.64|35.66|28.83|买入| |佩蒂股份|300673.SZ|14.62|0.75|0.72|0.92|23.64|20.31|15.89|买入| |乖宝宠物|301498.SZ|113.69|1.56|1.82|2.43|50.21|62.47|46.79|买入| [9][65]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][64] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处快速发展阶段 [8][64] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 4月10日生猪均价14.6元/公斤、15公斤仔猪价格659元/头、50公斤二元母猪价格1634元/头、前三等级白条均价19元/公斤、商品猪出栏体重128.81公斤，周环比分别为价格不变、价格不变、价格不变、-0.01元/公斤、-0.08公斤 [14] - 2025年2月末能繁殖母猪存栏4066万头，环比上升0.1%，同比上升0.6%；2月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2177万头，同比增加3.5% [14] - 猪价微幅调整，短期有望震荡下行，2025年猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高；基本面供强需弱，2025年现货价格将向成本线看齐，高价高利润难维持，预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，建议关注德康农牧 [4][14] 家禽 - 3月22日白羽鸡父母代鸡苗综合售价40元/套，周环比-0.1元/套；3月29日白羽鸡商品代鸡苗3.2元/只，周环比+0.2元/只；毛鸡主产区价格3.75元/斤，周环比+0.15元/斤；鸡肉综合售价9098元/吨，周环比+10元/吨 [28] - 3月22日祖代场约21元/套（周环比-1元/套）；3月29日父母代场约0.6元/羽（周环比+0.2元/羽）；3月29日养殖户约-2.5元/只（周环比+0.9元/只）；3月29日屠宰厂约-435元/吨（周环比-323元/吨） [28] - 2025年2月祖代雏鸡更新4.41万套；2024年12月-2025年2月进口品种未引种，1-2月合计祖代雏鸡更新5.43万套；优质种源缺失，后续价格或改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [29] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善，动保企业盈利改善晚于养殖企业；泰乐及系列品种市场货源趋紧，产品价格走高，2025年4月9日泰乐菌素原料药价格反弹至283元/千克，4月以来上涨7.60%，今年以来上涨23.32%，或推动相关企业业绩修复 [6][41] - 2024年11月-12月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份，整合宠物医疗资产，完善宠物业务布局；建议关注有外延扩张预期的瑞普生物、估值较低业绩修复的企业如科前生物、产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物 [6][41] 种植 - 2025年4月11日全国玉米现货价为2199元/吨，周环比+0.5%，月环比+1.1%，同比+0.4%；全国小麦现货均价为2422元/吨，周环比-0.1%，月环比-0.3%，同比-11.3%；全国豆粕现货均价为3454元/吨，周环比+10.8%，月环比-3.4%，同比+2.7%；全国猪粮比价为6.56 [46] - 2025年2月进口谷物及谷物粉163万吨，同比-75.9%，其中进口玉米8万吨，同比-96.9%，进口小麦7万吨，同比-96.2%，进口大麦69万吨，同比-39.5%，进口高粱61万吨，同比-42.5% [46] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [46] 饲料 - 2025年4月11日育肥猪配合饲料价格为3.35元/公斤，月环比-20元/吨，同比-230元/吨；肉鸡配合料价格为3.35元/公斤，月环比-50元/吨，同比-400元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-60元/吨，同比-20元/吨 [49] - 2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%；饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平 [49] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [51] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，犬猫数量均上涨；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [54] - 2025年3月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；2025年3月，乖宝宠物品牌麦富迪同比+37%，弗列加特同比+80%等；2025Q1，乖宝宠物品牌麦富迪同比+36%，弗列加特同比+140%等；2025年3月，天猫宠物食品品类同比+48%，京东同比+7.7%，抖音同比-1.6%，三平台合计同比+23%；2025Q1，天猫宠物食品品类同比+26%，京东同比+0.8%，抖音同比+22%，三平台合计同比+18% [55][57] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [57] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|51.15|35.15|-28.47|45.54%|-| |外购仔猪盈利（元/头）|-11.86|-34.44|121.53|-65.56%|-| |仔猪成本（元/头）|37.17|33.20|37.62|11.95%|-1.20%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.34|7.11|7.80|3.23%|-5.90%| |肉鸡苗（元/羽）|2.79|2.79|3.26|0.00%|-14.42%| |海参（元/千克）|110.00|180.00|110.00|-38.89%|0.00%| [61] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|119.3|119.27|121.05|0.03%|-1.45%| |菜篮子批发价格指数|120.4|120.37|121.93|0.02%|-1.25%| |寿光蔬菜价格指数|110.4|112.32|119.1|-1.71%|-7.30%| |DCE玉米（元/吨）|2270|2315|2417|-1.94%|-6.08%| |DCE大豆（元/吨）|4186|4016|4783|4.23%|-12.48%| |CZCE白糖（元/吨）|6086|5955|6503|2.20%|-6.41%| |CZCE棉花（元/吨）|12810|13610|16280|-5.88%|-21.31%| [67] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|重点公司名称|2025/04/11股价|2023 EPS|2024A/E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024A/E PE|2025E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|40.93|-0.79|3.3|3.04|-|12.40|13.46|买入| |300498.SZ|温氏股份|17.31|-0.97|1.51|1.58|-|11.46|10.96|买入| |603477.SH|巨星农牧|21.78|-1.27|1.81|1.75|-|12.03|12.45|买入| |002299.SZ|圣农发展|16.78|0.54|0.58|1.1|32.00|28.93|15.25|买入| |002458.SZ|益生股份|9.87|0.54|0.46|0.64|19.93|21.46|15.42|买入| |300761.SZ|立华股份|20.85|-0.53|1.96|2.12|-|10.64|9.83|买入| |002311.SZ|海大集团|52.19|1.66|2.62|2.9|27.05|19.92|18.00|买入| |300119.SZ|瑞普生物|18.45|0.98|0.65|0.88|16.77|28.38|20.97|买入| |688526.SH|科前生物|16.01|0.85|0.8|0.94|23.98|20.01|17.03|买入| |002891.SZ|中宠股份|42.66|0.8|1.31|1.51|33.03|32.56|28.25|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|14.01|-0.04|0.79|0.94|-|17.73|14.90|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|94.46|1.15|1.54|1.88|34.62|61.34|50.24|买入| |600201.SH|生物股份|7.11|0.26|0.27|0.3|41.42|26.33|23.70|买入| |603566.SH|普莱柯|13.18|0.5|0.49|0.55|45.30|26.90|23.96|买入| |000048.SZ|京基智农|16.13|3.34|1.6|1.78|5.48|10.08|9.06|买入| [9][66]