证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 06 28 年 月 日 新希望（000876.SZ） 生猪优化饲料出海，农牧龙头穿越周期 新希望：国内农牧龙头，四十余载深耕饲料与养殖。公司创立于 1982 年， 历经四十余年发展，成长为覆盖饲料、养殖、肉品加工等全产业链的跨国 农牧巨头。近年来公司主动调整战略，转让禽产业与食品深加工板块控股 权，全面聚焦饲料和生猪养殖两大核心主业。1）公司业务：饲料为基石， 养猪为引擎。2025 年公司饲料收入 760.19 亿元，占总营收 71.14%；猪 产业收入 285.29 亿元，占 26.70%。2）股权结构稳定，治理清晰。公司 控股股东为新希望集团，实际控制人刘永好先生，董事长刘畅女士，建立 了层级分明、职责清晰的公司治理架构。 生猪养殖：核心引擎，周期底部锻造成本护城河。2025 年公司出栏生猪 1755 万头，居行业前列。1）完全成本持续下行，生产指标全面优化：正 常运营场线完全成本从 2025 年全年的 12.84 元/公斤逐季降至 2026 年一 季度的 12.22 元/公斤，2026 年目标再降 1 元/公斤，生产指标全面优化， PS ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 06 28 年 月 日 新希望（000876.SZ） 生猪优化饲料出海，农牧龙头穿越周期 新希望：国内农牧龙头，四十余载深耕饲料与养殖。公司创立于 1982 年， 历经四十余年发展，成长为覆盖饲料、养殖、肉品加工等全产业链的跨国 农牧巨头。近年来公司主动调整战略，转让禽产业与食品深加工板块控股 权，全面聚焦饲料和生猪养殖两大核心主业。1）公司业务：饲料为基石， 养猪为引擎。2025 年公司饲料收入 760.19 亿元，占总营收 71.14%；猪 产业收入 285.29 亿元，占 26.70%。2）股权结构稳定，治理清晰。公司 控股股东为新希望集团，实际控制人刘永好先生，董事长刘畅女士，建立 了层级分明、职责清晰的公司治理架构。 生猪养殖：核心引擎，周期底部锻造成本护城河。2025 年公司出栏生猪 1755 万头，居行业前列。1）完全成本持续下行，生产指标全面优化：正 常运营场线完全成本从 2025 年全年的 12.84 元/公斤逐季降至 2026 年一 季度的 12.22 元/公斤，2026 年目标再降 1 元/公斤，生产指标全面优化， PS ...