有色金属日报 2025-6-27 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美元指数走弱，LME 现货再次走强，铜价涨幅扩大，昨日伦铜收涨 1.74%至 9896 美元/吨，沪铜主力 合约收至 79790 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 400 至 93075 吨，注册仓单量维持低位，注销 仓单比例下滑至 39.2%，Cash/3M 升水扩大至 319.8 美元/吨。国内方面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或震荡冲高，关注进口亏损变化对沪铜期货结构的影响 [2] - 铝价短期预计震荡，价格上方高度受限 [4] - 铅价在弱消费压制下预计维持偏弱运行 [5] - 锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，近期地缘扰动使行情波动大 [7] - 锡价短期在一定区间震荡运行，产业链上下游陷入僵持 [8] - 镍价后市或因产业链负反馈下跌，关注印尼镍矿价格变动 [10] - 碳酸锂价格上方有阻力，建议谨慎操作，关注市场氛围和持仓变化 [12] - 氧化铝价格预计偏弱震荡，建议逢高布局空单 [14] - 不锈钢价格先抑后扬，午后市场交投氛围活跃 [16] 各金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.31%至9664美元/吨，沪铜主力合约收至78470元/吨 [2] - 产业层面：LME库存减少1200至94675吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水下调；上期所铜仓单减少0.3至2.2万吨，上海地区现货升水期货40元/吨，广东地区库存增加，现货升水下调；国内铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大 [2] - 价格展望：单边价格或震荡冲高，套利关注进口亏损变化；今日沪铜主力运行区间77800 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9580 - 9750美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.93%至2568美元/吨，沪铝主力合约收至20270元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量65.0万手，环比减少1.6万手，期货仓单减少0.2至4.6万吨；国内三地铝锭库存环比增加0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比微减，铝棒加工费报价回升；华东现货升水期货150元/吨，环比下调10元/吨；LME铝库存34.0万吨，环比减少0.1万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] - 价格展望：铝价可能冲高，但价格上方高度受限，短期预计震荡；今日国内主力合约运行区间20100 - 20500元/吨，伦铝3M运行区间2520 - 2590美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收涨0.19%至16958元/吨，伦铅3S较前日同期涨11.5至2009.5美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存4.42万吨，内盘原生基差 - 165元/吨；LME铅锭库存28.1万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 24.26美元/吨；国内社会库存微降至4.98万吨；铅酸蓄电池整体出口增速下滑，下游消费维持较弱；原生铅冶开工率升至70%一线，再生铅利润维持低位 [5] - 价格展望：铅价在弱消费压制下预计维持偏弱运行 [5] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收涨0.61%至21908元/吨，伦锌3S较前日同期涨36.5至2685美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存0.75万吨，内盘上海地区基差95元/吨；LME锌锭库存12.59万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 22.25美元/吨；国内社会库存小幅去库至7.78万吨；5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程；部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限，目前逐步恢复；以军空袭或影响伊朗锌矿出口 [7] - 价格展望：近期地缘扰动反复，行情波动较大 [7] 锡 - 价格表现：2025年6月24日，沪锡主力合约收盘价263800元/吨，较前日上涨0.73% [8] - 产业层面：供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨；需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行，下游采购意愿减弱 [8] - 价格展望：国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 价格表现：周二镍价弱势运行 [10] - 产业层面：镍矿端，下游铁厂成本利润倒挂，镍矿价格或回落；镍铁方面，下游不锈钢行情弱势施压，镍铁价格承压；中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或好转；硫酸镍方面，需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，价格跟随中间品回落；精炼镍方面，现货成交整体尚可，现货升贴水持稳 [10] - 价格展望：精炼镍供需过剩格局不改，库存有累库迹象，或引发产业链负反馈下跌行情；短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59777元，较上一工作日 + 0.17%；LC2509合约收盘价60700元，较前日收盘价 + 2.67% [12] - 产业层面：市场消息扰动，空头资金主动撤离，碳酸锂合约总计减仓2.5万手；新能源汽车下乡活动继续推广 [12] - 价格展望：锂价上方有阻力，建议谨慎操作，关注市场氛围和持仓变化；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59400 - 62000元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月24日，氧化铝指数日内下跌0.07%至2895元/吨 [14] - 产业层面：现货方面，多地价格下跌；基差方面，山东现货升水07合约127元/吨；海外方面，澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 56元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周二期货仓单报3.51万吨，较前一交易日减少0.24万吨；矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 价格展望：氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00，不锈钢主力合约收12440元/吨，当日 + 0.40%；佛山市场德龙304冷轧卷板报12500元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 - 50 [16] - 产业层面：原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 - 10；保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日 - 100；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得113234吨，较前日 - 669；社会库存增加至115.74万吨，环比增加1.04% [16] - 价格展望：价格先抑后扬，午后市场交投氛围较上午活跃 [16]