报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢期货短期分别以偏弱震荡和区间震荡为主，临近春节假期价格波动大，持仓需注意风险，建议区间操作，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多 [1][4][6][7] 镍品种 市场分析 - 2026年2月5日沪镍主力合约2603开于136810元/吨，收于134430元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.11%，成交量为582524（+100958）手，持仓量为93478（-5975）手 [1] - 期货呈现高开低走的弱势震荡态势，核心驱动源于供应过剩与节前需求淡季的双重压制，叠加宏观情绪偏弱，美元走强及有色板块整体回调也加剧其下行压力 [1] - 镍矿市场延续分化态势，菲律宾矿山招标价格在强劲的采购需求下继续冲高，中国国内市场因成本严重倒挂，交投几近停滞，印尼市场需求相对活跃 [2] - 现货金川集团上海市场销售价格144800元/吨，较上一交易日下跌700元/吨，现货低价资源成交为主，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4][5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年2月5日不锈钢主力合约2603开于13815元/吨，收于13810元/吨，成交量为171143（-52886）手，持仓量为53371（-4171）手 [4] - 期货高开震荡、尾盘微涨，核心驱动是成本端支撑与需求淡季、库存压力的博弈，美元走强及有色板块整体回调使其价格承压，但自身基本面相对稳定，跌幅小于沪镍 [6] - 现货交投活跃度显著下滑，但报价基本平稳，无锡市场不锈钢价格为14100（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14050（+0）元/吨 [6] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7][5]

市场行情表现 - 1月30日国内期市有色金属板块多数下跌，铸造铝合金期货呈现震荡下行走势 [1] - 截至发稿时，铸造铝合金期货主力合约报23110.0元/吨，跌幅达3.04% [1] 交易所规则调整 - 上海期货交易所决定自2026年1月30日收盘结算时起，调整铸造铝合金期货相关规则 [2] - 已上市合约的涨跌停板幅度调整为7% [2] - 套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [2] 供应端分析 - 废铝原料供应偏紧，价格整体保持稳定 [2] - 有进口增量货源流入国内市场 [2] - 临近春节，部分企业对原料备货需求增加 [2] - 成本端为铝合金价格提供较强支撑 [2] 需求端分析 - 受行业淡季影响，下游压铸企业实际订单增量较少 [2] - 下游企业向上采买仅为刚需补货，以消化库存为主 [2] - 由于铸铝价格处于偏高位运行，下游备货意愿不足 [2] 后市展望 - 铸造铝合金成本端价格明显冲高回落 [2] - 需求相对一般 [2] - 在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧的背景下，短期价格预计仍有较强支撑 [2]

天然橡胶 - 周三国产全乳胶价格15500元/吨，环比上涨100元/吨，泰国20号混合胶价格14800元/吨，环比上涨50元/吨 [4][24] - 原料端泰国胶水价格57.2泰铢/公斤，环比下跌0.3泰铢/公斤，杯胶价格52.1泰铢/公斤，环比上涨0.3泰铢/公斤，云南与海南产区停割 [4][24] - 截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，其中深色胶库存85万吨增1.7%，浅色胶库存42.3万吨增0.6% [4][24] - 核心观点：北半球进入低产季，定价框架转向存量库存静态定价，预计短期内RU&NR&Sicom高位震荡，2026年需求或温和增长但受贸易壁垒限制，预计2026年春节前反弹高度不高于2025年7月底 [5][25] 芳烃产业链 (PX/PTA) - PX供需双减，中国行业负荷环比减少1.5个百分点至89.4%，亚洲负荷环比减少0.6个百分点至80.6%，一季度检修计划弱于往年且海外有提负计划，供应预计充裕，下游PTA检修将压制需求，一季度供需格局预计转向宽松 [6][26] - PX 5月期价短期在7086附近获支撑后增仓上涨，短期转强但相对基本面有超涨嫌疑，呈现资金市行情 [6][26] - PTA供需双减，行业负荷环比减少1.9个百分点至76.3%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，供应预期缩减 [7][27] - PTA需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.5个百分点至88.3%，预计自下旬起加速下滑，一季度产业链面临累库压力 [7][27] - TA 5月合约在5000关口以下确认强支撑，现货基差整体偏强 [7][27] 聚酯产业链 (EG/PF/PR) - 乙二醇(EG)供需面供增需减，行业负荷环比增加0.5个百分点至74.4%，其中合成气制负荷环比增1.6个百分点至80.2%，处于历年同期高位 [9][29] - EG需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，预计1月累库，2月可能成为上半年库存压力最大时期，EG 5月合约跌破震荡下沿3700，预计在3650-3900区间波动 [9][29] - 涤纶短纤(PF)供需面供稳需减，纺纱用直纺涤短负荷环比持平于99.1%，维持高位，下游纱线企业进入节前收尾阶段，需求淡季特征显现，涤纱负荷环比减少3.0个百分点至61.0% [10][30] - PF 3月期价随原料走强，可考虑多TA5月空PF5月进行滚动操作 [10][30] - 聚酯瓶片(PR)供需面供减需弱，行业负荷环比减少6.4个百分点至68.4%，处于历年同期低位，供应预计延续收缩，行业持续去库导致现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张 [12][32] - PR 3月期价随原料走强，短期可多配PR空配PF [12][32] - 江浙涤丝周三平均产销估算在8成附近，工厂产销数据分化 [8][28] - 直纺涤短周三平均产销78%，销售回落 [11][31] 纯碱与玻璃 - 纯碱近期检修减少，上周产量环比增加2.2万吨至77.5万吨，供应压力增加，下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比减少3.1万吨至154.4万吨，交割库库存减少1.54万吨至37.23万吨 [13][33] - 浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂稳，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [13][33] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，预计偏弱震荡，SA2605日内参考区间1150-1190 [14][15][34][35] - 玻璃基本面供需双弱，最新库存环比减少12.5万吨至265.1万吨，但同比增加20.9%，最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0% [16][36] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天，短期供应下降但部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，期价偏弱震荡，FG2605日内参考1030-1070 [16][36] 氯碱产业链 (烧碱/PVC) - 烧碱山东地区32%离子膜碱主流成交价580-710元/吨持稳，但当地某大型氧化铝工厂液碱采购价下调15元/吨至615元/吨，下游接货一般，企业出货压力大 [17][37] - 短期烧碱供应维持高位，需求疲弱，氧化铝企业采购价下调形成拖累，预计延续偏弱走势，主力SH2603参考区间1900-2100元/吨 [17][18][37][38] - PVC截至1月21日，2605合约下跌64元/吨至4743元/吨，各地现货基差日度走强 [19][39] - PVC供应端开工率仍处上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年投产增速大幅回落，出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，预期偏乐观，预计震荡运行，主力V2605参考区间4600-4900元/吨 [19][39] 宏观与能源 - 美国总统特朗普宣布就格陵兰岛问题达成未来协议框架，并宣布不会加征原定于2月1日生效的关税，提振美股与美元指数 [6][26] - IEA最新月报上调2026年石油需求增长预期，但指出市场仍面临供应过剩压力，API原油库存超预期累库 [6][26] - 气温下降推动欧美天然气价格大幅走强，布伦特原油价格反弹，伊朗地缘政治风险持续为油价提供底部支撑 [6][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场供应过剩格局仍在，供应压力延续，但地缘溢价可能摇摆，短期震荡看待；化工市场震荡思路对待，各品种表现分化 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：美国上周原油及汽油库存走高，寒潮驱动天然气价格上行，后续关注对主产区产量的潜在扰动，供应过剩格局仍在，地缘是短期主要关注点，预计震荡 [6] - **沥青**：欧佩克+暂停增产，委内瑞拉事件使沥青远端供应充裕，构成重大利空，且原油回落带动沥青高估值下修，供需双弱、库存积累，估值高估，预计震荡偏弱 [7] - **高硫燃油**：重油供应激增预期施压，燃油地缘溢价回归，伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太地区高位浮仓压制，需求被替代，预计震荡 [7] - **低硫燃油**：天然气大涨或带来支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代等利空，当前估值较低，预计震荡 [9] - **PX**：国际油价震荡，PX日内窄幅波动，利润短期受支撑，供应炒作平息，现货浮动价格偏弱，预计短期震荡，关注7000元/吨支撑，PXN预计维持【300，350】美元/吨整理 [10][11] - **PTA**：国际油价僵持，PTA现货利润持续扩张，预计短期维持区间震荡，关注5000元/吨支撑，TA05 - 09维持正套逻辑，加工费短期内小幅扩张 [11][12] - **纯苯**：华东纯苯港口近两月首次去库，下游锁利润抬升价格，美国取消对韩纯苯关税讨论再起，芳烃多配氛围下补涨，预计震荡，一季度环比改善 [13][16] - **苯乙烯**：出口扰动、地缘扰动及商品氛围偏暖使苯乙烯供需偏紧，价格拉涨，预计震荡偏强 [17] - **乙二醇**：外盘到港集中，国内供应收缩缓慢，聚酯工厂减产推进，季节性累库压力明显，预计短期价格区间整理，反弹高度有限 [18][19] - **短纤**：成本支撑价格，下游订单走弱，部分纱厂备货完毕，月底下游负荷将加速下滑，短纤进入季节性累库周期，预计价格跟随上游整理，加工费略有承压 [20][21] - **聚酯瓶片**：上游原料上涨，聚酯瓶片价格跟涨，供应缩量使利润扩张，预计绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22][23] - **甲醇**：内地市场供强需弱，生产企业降价排库，下游刚需跟进，港口库存重回累库态势，短期利空强于海外宏观不确定性利多，预计短期区间震荡 [24] - **尿素**：供应充足，需求端复合肥和工业需求偏刚性，农业需求推进，企业库存延续去库，市场观望，预计短期震荡整理 [25] - **塑料**：油价震荡，基本面压力有所释放，需求淡季，后续有宏观消费政策提振预期，预计短期震荡 [28] - **PP**：油价震荡，各制法利润修复，检修下滑，下游淡季，需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期，预计短期震荡 [29] - **PL**：PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低位，下游买盘跟进良好，但下游需求淡季支撑有限，预计短期震荡 [30] - **PVC**：宏观上出口退税取消，微观上短期“抢出口”或推动去库，但长期供需预期仍承压，预计震荡 [32] - **烧碱**：库存累积，氧化铝边际装置减产慢，魏桥烧碱库存高，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，预计偏弱运行 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：Brent、Dubai等各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.6美元/桶，变化值 - 0.13美元/桶 [34] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 - 87元/吨，变化值 - 18元/吨，仓单45820吨 [35] - **跨品种价差**：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA为 - 368元/吨，变化值 - 2元/吨 [36] 化工基差及价差监测 - 包含甲醇、尿素、苯乙烯等各品种的基差及价差监测，但文档未详细给出具体数据 [37][49][62] 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品20指数为2790.52，涨幅0.61%；工业品指数为2316.66，涨幅0.35%；PPI商品指数为1437.36，涨幅0.20% [278] - **板块指数**：能源指数1108.75，今日涨跌幅 + 0.85%，近5日涨跌幅 - 1.66%，近1月涨跌幅 + 1.14%，年初至今涨跌幅 + 2.04% [279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘风险持续支撑原油价格，化工估值偏高，应以震荡思路对待，不建议继续追多化工产品[3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 观点：地缘持续扰动，关注伊朗风险，油价在供应过剩及地缘扰动频发的相互制衡下延续震荡，短期重点关注伊朗地缘相关的冲高风险，展望为震荡[4][7] - 逻辑：美国对俄罗斯或伊朗加大制裁力度的预期催生供应担忧，伊朗局势不确定，美国与委内瑞拉原油贸易量或增加且制裁可能减少，委内供应量或回升，同时存在受制裁油冲击合规油市场的潜在风险，后期俄乌、伊以及委内瑞拉地缘前景主导原油供应预期[7] 沥青 - 观点：沥青期价处于高估区间震荡，展望为震荡下跌，中长期估值有望回落[4][9] - 逻辑：欧佩克+暂停增产，美国对委内瑞拉制裁部分解除，沥青成本受支撑但远端供应充裕；海南沥青产量高增，华南沥青现货贴水山东，沥青供需双弱，库存积累，需求进入淡季；当前沥青大涨后较燃油估值逐步进入高估区间，较原油、螺纹钢、低硫燃油估值仍高[9] 高硫燃油 - 观点：委内瑞拉重油施压，燃油期价回落，展望为震荡[4] - 逻辑：欧佩克+暂停增产，委内瑞拉将向美国移交石油，重油供应激增，中长期施压高硫燃油；伊朗停供伊拉克天然气，能源危机预期再起，但高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，中东燃油发电需求被替代；沥青-燃油价差扩大，沥青炼厂有望增加燃料油进料，提升燃料油加工需求[9][10][11] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价震荡走高，展望为震荡[4][12] - 逻辑：低硫燃油期价跟随原油震荡走高，委油释放BD价差走高，低高硫价差反弹；低硫燃油主产品属性强，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，低硫燃油出口退税率有优势，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落的趋势[12] 甲醇 - 观点：库存压制较明显，MTO需求偏弱，甲醇稳中偏弱看待[4] - 逻辑：内地市场供应相对充裕，下游刚需补空但需求仍然偏弱，贸易成交节奏不畅；中国甲醇港口库存总量增加，沿海地区库存压制仍存，去库压力大且窗口期短；近端买盘一般，部分逢高出货，个别MTO装置仍有停工计划，需求或进一步偏弱[28] 尿素 - 观点：实际成交放缓，尿素震荡整理，若无新增利好，短期震荡看待或以稳中偏弱为主[4][29] - 逻辑：供应端维持高位水平，货源供应充足；需求端贸易商和复合肥工厂采购放缓，消化上一周期订单，市场整体收单欠佳，交投气氛不足，僵持观望情绪浓厚[29] 乙二醇 - 观点：外轮到货集中，库存罐容表现紧张，短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限[4][20] - 逻辑：乙二醇集中到货导致港口库存大幅累积，部分库容紧张，现货基差走弱，贸易商持货意向偏弱；中期基本面依旧偏弱，1 - 2月累库周期难以扭转[20][22] PX - 观点：聚酯需求松动对上游原料形成压力，短期价格预计区间整理，关注7000 - 7100左右支撑增强[4][13] - 逻辑：国际油价震荡走强，石脑油跟涨成本，成本支撑偏强；PTA在利润刺激下负荷抬升，对PX直接需求有一定支撑，但PX国内外装置积极提负，供需双增之下，支撑PX利润底部，短期效益高位回调整理[13] PTA - 观点：聚酯减产消息集中，基差和加工费承压，价格跟随成本震荡整理[4][14] - 逻辑：上游成本有一定支撑，PTA自身装置变化有限，供需格局暂时持稳；但下游聚酯减产消息集中，负荷存在回落预期，导致贸易商持货意愿不强，基差进一步走弱，TA加工费上方空间有限[14] 短纤 - 观点：波动收窄，走货持稳，价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[4][23] - 逻辑：上游聚酯原料成本高位小幅回调，涤纶短纤价格窄幅整理；下游部分销售好转，市场刚需维持，涤短产销略有放量，持稳出货[23][24] 瓶片 - 观点：1月份装置检修增多，利润支撑增强，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[4][25] - 逻辑：上游原料价格高位小幅回落，聚酯瓶片市场价格跟随成本波动，最终收涨；日内市场成交氛围一般，瓶片利润存在一定修复预期，预计节前聚酯瓶片行业库存去化顺畅[25] 丙烯（PL） - 观点：部分下游开回，PL谨慎反弹，短期震荡[4][35] - 逻辑：PDH检修预期有提振，丙烯企业库存可控，报盘平稳，局部价格小幅探涨；下游停工装置重启，需求支撑偏强，实单竞拍窄幅溢价带动成交重心走高；但短期粉料利润小幅修复，下游需求淡季支撑有限[35] PP - 观点：商品情绪提振，检修小幅回落，PP短期或震荡[4] - 逻辑：油价震荡，地缘短期扰动多，后期地缘前景主导原油供应预期；短期宏观带动PP，商品情绪转暖，PP延续震荡上行；但PP下游淡季，拿货心态谨慎，期价反弹后成交转淡；短期检修小幅回落，后续关注PDH利润修复后检修意愿变化[34] 塑料（LLDPE） - 观点：宏观提振但下游成交缩量，塑料短期宜谨慎，短期震荡[4][33] - 逻辑：油价震荡，地缘短期扰动多，后期地缘前景主导原油供应预期；期价在宏观预期修复、商品整体情绪偏好带动下反弹，但反弹后各制法利润小幅修复，现货支撑有限，上方空间谨慎；短期下游成交走弱，整体塑料需求处于淡季，需求支撑偏谨慎[33] 苯乙烯 - 观点：出口和商品氛围偏暖带动，苯乙烯近期偏强震荡，1月格局尚可，若供应无显著增量或原油无重大利空，短期在出口反复刺激下震荡偏强维持[4][18] - 逻辑：中东苯乙烯装置检修，国内苯乙烯价格全球洼地下，出口成交弥补海外供应缺口，平衡表改善；出口成交叠加下游买货后，港口去库，市场看多情绪升温；宏观和原油偏强，芳烃板块PX - PTA回调后苯乙烯接续上涨，地缘扰动支撑原油反弹抬高芳烃价格中枢；1月累库预期扭转，价格拉涨下非一体化装置利润偏高，但暂无新增计划外重启或存量装置明显提负消息，在中化泉州重启前，供需格局尚可[18] PVC - 观点：短期“抢出口”，PVC受支撑，短期“抢出口”对盘面形成支撑，中长期盘面谨慎承压[4][37] - 逻辑：宏观上，4月1号PVC出口退税由13%降至0%，近月或通过“抢出口”缓解国内过剩，远月库存压力仍偏大；国内利润修复增大供应弹性，边际装置提负，海外美国奥林VCM短停后提负；下游开工季节性走弱，补库意愿不佳；海外PVC库存偏高，“抢出口”订单持续性存疑；电石供需双增，价格小幅回升，烧碱供需偏弱，但液氯限制烧碱下跌空间，PVC静态成本5300元/吨，动态成本偏稳[37] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行，供需仍承压，但液氯限制烧碱下跌空间，盘面谨慎偏弱[4][39] - 逻辑：烧碱产量维持高位、累库压力偏大；氧化铝边际装置利润差，减产兑现或偏慢；魏桥烧碱库存居高不下，收货量维持1.3wt/天；2026Q1广西氧化铝投产提振烧碱需求，采购进行中；非铝开工转弱，中下游补库意愿均不高；上游开工变化不大，烧碱产量持稳；液氯价格或围绕200元/吨波动，山东烧碱静态综合成本2160元/吨，2月液氯或偏弱，烧碱动态成本上移[39] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2432.53，+1.57%；商品20指数2786.88，+1.85%；工业品指数2360.48，+1.27%；PPI商品指数1468.38，+1.31%[287] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 12值为1102.68，今日涨跌幅+0.36%，近5日涨跌幅+1.45%，近1月涨跌幅+0.52%，年初至今涨跌幅+1.48%[288]

市场行情与价格动态 - 1月13日盘中，集运指数（欧线）期货主力合约急速下挫，最低下探至1210.3点，截至发稿报1220.4点，跌幅3.81% [1] - 1月9日，SCFI欧线指数为1719美元/TEU，较上期上涨1.7% [2] - 线上实际运价出现下调，例如HPL 1月至2月上半月大柜运价为2735美金，下调300美金；CMA 2月初大柜运价为3893美金，下调200美金 [2] 机构核心观点与操作策略 - 广州期货观点认为，集运期价随资金博弈波动，建议谨慎操作 [2] - 国泰君安期货建议对集运指数（欧线）04合约轻仓试空，并关注1300~1450点压力区间 [2] - 对于2610合约，国泰君安期货提示关注高空建立空单底仓的机会，上方压力位参考2510合约交割结算价1161点 [2] 供需基本面分析 - 供给端：分析2026年春节前后运力分布，春节前、春节中、春节后的运力均值分别为31.3、22.1、30.7万TEU/周，同比增速分别达到2.3%、3.3%、20.4%，节后运力增速大幅高于节前和节中，运力压力相对更大 [2] - 需求端：光伏等产品取消出口退税政策催生“抢出口”预期，对集运（欧线）1~3月份整体需求有边际提振，但对4月之后的需求边际利空 [2] - 需求结构：受退税政策影响的光伏等产品占欧线货量仅约5%，且04合约处在传统需求淡季 [2] 短期影响因素与市场关注点 - 地缘政治方面，1月12日哈马斯已向埃及提交一份包含40名候选人的名单，由埃及从中挑选成员组成未来的加沙管理委员会 [2] - 机构建议关注马士基开舱价对市场的指引 [2] - 主流光伏企业抢运窗口期不一，节前、节后均有可能，若抢运主要集中在春节前则更多利好2602合约，若在春节后则对欧线2~3月的运输需求有一定支撑 [2]

苯乙烯期货价格表现 - 1月12日苯乙烯期货主力合约盘中高位震荡 开盘报6900元/吨 最高触及7112元 最低探至6854元 截至发稿涨幅约3.33% [1] 苯乙烯行业供需基本面 - 截至1月8日当周 中国苯乙烯工厂整体产量为35.57万吨 环比增加0.35万吨 涨幅0.99% 工厂产能利用率达70.92% 涨幅0.69% [2] - 同期苯乙烯下游需求表现分化 EPS产能利用率下滑至46.72% 环比下降3.08% PS产能利用率降至58.9% 环比减少1.5% ABS产能利用率相对稳定在69.8% 环比微降0.1% [2] - 苯乙烯最新厂库为16.2万吨 华东港库为13.23万吨 预计库存将继续去化 [2] - 本周苯乙烯装置无新增检修或重启 出口消息频传且下游工厂出来买货 导致近端基差走强 加工差继续走扩 [2] 机构后市观点分析 - 南华期货指出 市场情绪偏强 近期盘面反弹受到基本面利多与宏观消息助推 地缘扰动加剧 化工板块整体情绪偏强 苯乙烯基本面与宏观共振 估值快速提升 [2] - 南华期货同时提示 苯乙烯基本面虽有好转但仍处需求淡季 高估值下不建议高位追多 [2] - 新湖期货表示 在商品情绪带动和苯乙烯去库配合下 短期苯乙烯价格仍可能偏强运行 但上方高度有限制 [3] - 新湖期货认为限制因素包括 当前环节利润若继续走高 在修装置提负概率会很大 且原料上涨持续性仍存疑 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 芳烃市场受淡季需求压制，纯苯供强需弱，苯乙烯虽有商品反弹情绪提振但需求压力仍明显，产业可适当参与套保 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期增2.7万吨、环比增加9.89%，较去年同期累库10.78万吨、同比上升56.09%；12月22 - 28日，到货约3.95万吨，提货约1.25万吨；所统计库区中3个上升、4个持稳 [1] - 截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨、幅度 - 4.68%；商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨、幅度 - 7.20%；1 - 3月是需求淡季，季节性累库可能性大 [1] 宏观面分析 - 部分银行短期大额存单利率进入“0字头”，与普通定存相差无几 [2] - 2025年12月全国居民消费价格同比上涨0.8%，中国12月CPI年率0.8%，预期0.9%，前值0.70% [2] 期现行情分析 - 纯苯日内小幅震荡，上方压力大，整体供强需弱，仍弱势对待 [3] - 苯乙烯小幅震荡，关注周线级别40日均线附近压力；一季度是淡季需求，受商品反弹情绪影响或有提振，但需求压力明显，产业适当参与套保 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 芳烃行业淡季存在需求压制，纯苯供强需弱，苯乙烯在需求淡季受商品反弹情绪或有提振但需求压力明显，产业可适当参与套保 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，较去年同期累库10.78万吨，同比上升56.09%；12月22 - 28日，到货约3.95万吨，提货约1.25万吨，统计库区中3个上升，4个持稳 [1] - 截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度 - 4.68%，商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度 - 7.20%；1 - 3月苯乙烯属需求淡季，季节性累库可能性较大 [1] 宏观面分析 - 特朗普及其顾问筹划主导委内瑞拉石油产业，欲将油价压低至每桶50美元 [2] - 2026年1月8日，中国人民银行开展11000亿元买断式逆回购操作，期限3个月 [2] 期现行情分析 - 纯苯日内小幅震荡，上方压力大，供强需弱，仍弱势对待 [3] - 苯乙烯小幅震荡，关注周线级别40日均线附近压力，一季度为淡季需求，受商品反弹情绪或有提振，但需求压力明显，产业适当参与套保 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供强需弱，目前仍然弱势对待；苯乙烯明年一季度处于需求淡季，产业可适当参与套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，较去年同期累库10.78万吨，同比上升56.09%；12月22 - 28日，不完全统计到货约3.95万吨，提货约1.25万吨；所统计库区中，3个库区上升，4个库区持稳 [1] - 截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度-4.68%；商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度-7.20%；根据行业往期规律，1 - 3月苯乙烯需求淡季，季节性累库可能性较大 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产，会议未谈及委内瑞拉问题；特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源，若不遵守规定将进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 纯苯日内小幅震荡，上方压力大，整体供强需弱，弱势对待；苯乙烯小幅震荡，上方关注周线级别40日均线附近压力，明年一季度处于需求淡季，产业适当参与套保 [3]