信用债ETF纳入通用质押式回购 - 首批9家基金公司旗下信用债ETF获中国结算同意函，包括平安、大成、博时、广发、天弘、南方、易方达、海富通、华夏，试点规模合计超700亿元，预计6月初正式落地[1] - 通用质押式回购准入将缩小信用债ETF与底仓资产在回购功能上的差异，政策红利有望推动规模进一步增长[1] 交易所债券通用质押式回购机制 - 采用标准券制度和匹配撮合成交机制，担保品资格受券种类型与评级制约，2025版《指引》扩大准入范围但提升评级要求[2] - 折算率实行逐日盯市制度，欠库风险需及时补足质押，业务试点期间全市场信用债基金回购规模限额2000亿元（按份额面值计）[2] 信用债ETF作为担保品的优势 - 分散化持仓降低折算率波动，减少质押风险与综合融资成本，相比集中持仓的信用债个券更具便利性[3] - 标准券制度下表观融资成本不变，但信用品类折算率调整更频繁且幅度更大，ETF可避免极端情形下的换券或现金担保成本[3] 债券ETF业绩分化原因 - 抽样复制法和主动管理特征导致同一指数下产品分化，流动性监管可能引发久期/评级主动偏离或Smart Beta策略加持[4] - 纳入质押库后评级偏离空间有限，未来差异主要体现在久期与期限摆布策略的应用上[4]

信用债ETF获批质押式回购资格 - 海富通基金旗下信用债ETF（511190）自2025年6月6日起可作为质押券进行质押式回购交易，成为市场首批通用质押式回购担保品的信用债ETF之一 [1] - 该ETF已连续11个交易日获资金净流入，累计净流入额超35.8亿元，最新流通份额0.90亿份和流通规模90.30亿元均创历史新高 [1] 产品结构与市场影响 - 信用债ETF（511190）跟踪上证基准做市公司债指数，成分券主要由AAA级债券构成，发行人以央国企为主，信用评级高且流动性有保障 [2] - 中诚信国际指出信用债ETF正从单一配置工具向兼具交易与融资功能的复合型品种转型，在"资产荒"背景下有望继续提升市场认可度 [2] 业务创新价值 - 通用质押式回购业务可帮助投资者利用ETF质押融资提高资金使用效率，满足多元投资策略 [1] - 该机制有助于提升场内流动性，增强信用债ETF吸引力，便于各类投资者参与，推动产品发展 [1] - 质押机制结合T+0交易便利性有望带动信用债市场流动性改善，优化债券市场生态 [2]

信用债ETF纳入通用质押式回购 - 中国结算下发同意函允许信用债（公司债）ETF作为通用质押式回购担保品这是市场上首批具备该资格的信用债ETF [1][4] - 2024年3月中国结算发布通知允许符合条件的信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务 [2] - 8只基准做市信用债ETF于2024年1月成立其中2只产品规模已突破100亿元 [1][5] 产品规模与市场表现 - 截至5月28日南方上证公司债ETF（511070SH）资产净值达102亿份公司债ETF易方达（511110SH）资产净值为10亿份 [6] - 其他6只产品规模分布在56亿至75亿份之间包括博时、广发、大成、天弘等基金公司旗下产品 [6] - 上证基准做市公司债指数成分券发行主体均为AAA评级央国企合计占比超99%深证基准做市信用债指数聚焦深交所中高等级债券流动性好且信用风险低 [6][7] 行业影响与机构观点 - 信用债ETF纳入质押式回购将提升资金使用效率拓宽融资渠道并丰富投资策略易方达指出此举可提高投资收益并增强产品吸引力 [5] - 博时基金认为质押功能可帮助投资者通过场内融资放大收益相比货币ETF具有显著优势且交易所质押操作便捷成本低 [5] - 信用债ETF为不同投资者提供差异化价值：配置型投资者获得便捷工具交易型机构可结合国债期货构建策略小额投资者可低门槛参与一篮子信用债 [7] - 当前利率震荡环境下中等期限高评级信用债因票息收益和低信用风险显现配置价值城投债管控背景下高评级信用债贝塔需求上升 [7]

信用债ETF通用质押回购业务落地 - 9只信用债ETF获准开展通用质押式回购业务，包括易方达、南方、广发、博时、华夏、海富通、天弘、大成等8只基准做市信用债ETF及平安公司债ETF [1] - 中国结算下发同意函，允许上述产品作为通用质押式回购担保品，正式纳入回购质押库 [1] - 这是市场上首批可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF [1] 业务生效时间 - 通用质押式回购业务预计于6月6日生效 [1]