公司战略与资本开支 - 公司在智能电网领域的投资聚焦于电网数字化建设与配电网智能化升级 [1] 业务发展 - 公司当前在智能电网方面的投入主要围绕电网数字化和配电网智能化两大方向展开 [1]

行业与公司概览 * 涉及的行业包括：玻纤、消费建材、水泥、煤炭、电力公用事业、房地产、分散染料[1] * 涉及的上市公司包括：中国巨石、三棵树、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、东方电子、浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、雅邦股份、安诺其、首华燃气[1][3][8][12][13] 核心观点与论据 玻纤行业 * 行业受益于风电和新能源车需求增长，粗纱和电子纱均呈现结构性需求向好和量价齐升态势[1] * 粗纱端：下游风电装机需求持续释放，新能源车渗透率提升带动热塑需求同比增长，优化了行业结构[2] * 电子纱端：下游AI服务器、高速通信等高端需求增长使得中高端特种电子布供不应求[2] * 企业已发布涨价函，普通产品涨价已落地，中高端产品如风电和热塑长协产品涨价也在近期谈判中结束，预计2026年业绩将有所体现[1][2] * 电子纱主流产品G75提涨100~200元/吨，带动下游普通电子布价格同比上调[2][3] * 龙头企业中国巨石具备成本优势，中高端产品占比高，看好其量价提升及特种电子布领域突破带来的估值提升[1][3] 消费建材行业 * 消费建材企业通过渠道变革，大力发展小B端及C端渠道，现金流及盈利能力明显改善[1] * 三棵树重点发力家装墙面漆，高营收增速、高毛利率的新业态业务带动整体营收逆势增长[3] * 兔宝宝则稳健发力小B端，具低估值、高分红属性[3] * 从去年四季度以来，多类消费建材宣布涨价，市场供给侧逐渐缓和[1][3] 水泥行业 * 2026年需求或将萎缩，但供给侧存在亮点，如政府限产、市场化整合及西部基建投资[1] * 海外水泥市场如撒哈拉以南非洲、中东及北非地区需求旺盛且价格盈利处于高位，出海水泥企业成长性突出[1][3] * 建议关注海螺水泥（具成本与现金优势）及华新水泥（海外发展目标明确）[1][3] 煤炭行业 * 动力煤市场短期内受寒潮影响，但因港口存煤充足及进口煤补充，价格偏弱震荡[1] * 北港存煤同比偏高150万吨至2,700万吨左右，货源充足[4] * 12月动力煤进口4,483万吨，同比增长8%，环比增长35%；焦煤进口1,377万吨，同比增长29%，环比增长28%[5] * 焦煤因节前补库需求仍有支撑[1] * 新安全规章提高灾害矿井安全门槛，或将推延部分企业产能释放，抬升合规成本[1][5] 电力公用事业 * 中国用电量持续增长，2025年超过10万亿度，相当于美国全社会用电量两倍多[6] * 电力系统建设和电网规划是重点，国家电网公布4万亿投资计划，推动配电网智能化、数字化转型[1][8] * 关注东方电子等配用电自动化龙头企业，其在配用电自动化领域具有全产业链布局和技术领先优势[1][8] 房地产行业 * 本轮房地产市场复苏更多由供应端因素驱动[9] * 部分弱线城市如大连、长春和沈阳，因土地供应减少，新房供应稀缺，新房销售均价出现上涨迹象，新项目表现出热销甚至提价现象[2][9] * 核心一线城市未来可能经历新房供应缩减、新盘推盘速度放缓的过程[10] * 对于头部房企来说，放慢周转速度、改善经营质量将是关键，应关注多样化经营且现金流稳定的头部房企[10] 分散染料行业 * 分散染料价格上涨，上周环比上涨6%，达到18元每公斤[11] * 关键中间体还原物价格上涨推动染料企业提价[1][12] * 具备一体化生产能力的企业如浙江龙盛和闰土股份更具优势[1][12] * 环保政策趋严提高行业集中度，龙头企业地位有望巩固[1][13] * 中国每年产生约40万吨废盐，占化工行业废盐总量的1/5[13] * 目前分散染料市场CR4已达到70%[13] * 应关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、雅邦股份、安诺其等相关公司[13] 其他重要内容 * 首华燃气发布业绩预告，2025年实现归母净利润1.5~2亿元，相比去年亏损7.1亿元大幅预增，主要得益于深化非常规天然气开采尤其是煤层气开采所取得的进展[6] * 2025年末，首华燃气气体产量突破了300万方，同比增长98%[7] * 北美寒潮导致天然气期货飙升超过70%，情绪层面上带动天然气油气资源股阶段性上涨[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家能源局全社会用电量5月同比+4.4%，同比增速较4月4.7%微降0.3pct；5月全社会用电量8096亿千瓦时，分产业用电看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长8.4%、2.1%、9.4%、9.6%；1至5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时 [4] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至2025/6/20，动力煤秦皇岛5500卡平仓价609元/吨，同比-29.8%，周环比0%；截至2025/6/21，三峡水库站水位正常，入库流量同比上升19.72%，出库流量同比上升63.96%；2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时（同比+3.1%），发电量2.98万亿千瓦时（同比+0.1%）；2025M1 - 4新增装机容量，火电、水电、核电、风电、光伏分别新增1298、265、0、1996、10493万千瓦，同比分别+41.7%、-2.7%、持平、+18.5%、+74.6% [4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电关注区域投资机会，建议关注【建投能源】等；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】等；绿电化债推进财政发力，重点推荐【龙净环保】；消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2025/6/16 - 2025/6/20），SW公用指数下跌1.13%，细分板块中核电、SW水电、SW火电、SW风电、SW光伏发电下跌，SW燃气上涨 [9] - 本周涨幅前五标的为【首华燃气】【凯添燃气】【天壕能源】【长春燃气】【洪通燃气】，跌幅前五标的为【聆达股份】【江苏新能】【湖南发展】【深南电A】【豫能控股】 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比+3.1%，增速较2025M1 - 3提升0.6pct，各部门用电增速较前三个月恢复提升 [13] 发电 - 2025M1 - 4发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%，同比增速较2025M1 - 3回落4.5pct，火电增速下滑幅度收窄 [22] 电价 - 2025年5月各省电网代购电价均价394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4% [40] 火电 - 2025年6月20日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价609元/吨，同比-29.84%，周环比0%；5月月均价619元/吨，同比下跌248元/吨，同比-28.60% [45] - 截至2025年4月30日，中国火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比提升4.1%；2025年1至4月，新增装机容量1298万千瓦，同比上升41.7%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时 [47] 水电 - 2025年6月21日，三峡水库站水位正常，入库流量17000立方米/秒，同比上升19.72%，出库流量18200立方米/秒，同比上升63.96% [53] - 截至4月30日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.0%；2025年1至4月，新增装机容量265万千瓦，同比-2.7%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时 [60] 核电 - 2024年核电行业再获11台核准，表明“安全积极有序发展核电”趋势；2019至2024年合计核准46台，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9% [69] - 截至2025年4月30日，中国核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升6.9%；2025年1至4月，新增装机容量0万千瓦，同比持平；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时 [70] 绿电 - 截至2025年4月30日，中国风电、光伏累计装机容量分别达5.4、9.9亿千瓦，同比分别提升18.2%、47.7%；2025年1至4月，风电、光伏新增装机容量分别为1996、10493万千瓦，同比分别增加18.5%、74.6% [76] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [76] 重要公告 - 江苏新能全资子公司投资建设的国信溧阳100MW/200MWh储能电站项目于2025年6月13日并网 [83] - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源，并以介绍上市方式在香港联交所主板上市，于2025年6月16日递交申请 [91] - 九丰能源2025年6月23日部分股票上市流通，剩余未解锁限售股143,403股 [91] - 贵州燃气持股5%以上股东北京东嘉所持147,231,778股被司法冻结，占其所持公司股份数的68.23%，占公司总股本的12.80% [91] - 皖能电力以总股本2,266,863,331股为基数，向全体股东每10股派3.19元现金红利 [91] - 中国电力于2025年6月18日同意收购揭阳电力35%的股权，代价595,293,510元 [91] - 江苏国信子公司国信扬电三期2×100万千瓦扩建项目获江苏省发改委同意建设 [91] - 蓝天燃气控股股东蓝天集团拟增持不低于10,000万元、不超过15,000万元，且不超过总股本2%的股份 [92] - 蓝天燃气向长葛宇龙发行股份购买长葛蓝天52%的股权，新增股份于2025年6月20日完成登记，24日上市流通 [92] - 天富能源为天富集团提供45,000万元担保，累计对外担保余额696,200万元，有反担保，无逾期情形 [92] - 中国燃气2025年6月20日目标公司获增资，中国双碳等认购23%股权，总代价216,000,000元 [92] - 大众公用控股股东大众企管2025年6月19日解除7,000万股质押，质押2,800万股 [92] - 新疆浩源2025年6月23日名称变更为新疆万憬能源，证券简称相应变更，代码不变 [92] - 九丰能源为子公司提供合计115,452.50万元担保，截至2025年6月19日有实际担保余额 [94] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10 [96] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09 [96] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22 [96] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15 [96] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14 [96] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31 [96] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30 [96] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5 [99] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3 [99] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27 [99] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10 [99] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3 [99] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07 [99] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07 [99] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06 [99] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08 [99]