煤炭行业近期情况如何？ 动力煤方面，本周主产区多数煤矿正常生产，仅少数暂时停产，对供给略有收 缩。尽管寒潮影响短期内拉动终端日耗同比正增长，但煤炭价格仍小幅回落， 这主要由于北港存煤同比偏高 150 万吨至 2,700 万吨左右，中转港口货源充足。 此外，由于年底部分抢进口印尼煤炭存量以及内外贸多元补库，使得终端存煤 处于相对安全水平。本轮寒潮进入尾声后预计气温回升，加之春节假期临近， 周期行业-春季躁动，周期看好哪些方向？20260125 摘要 玻纤行业受益于风电和新能源车需求增长，粗纱和电子纱均呈现结构性 需求向好和量价齐升态势，企业已发布涨价函，预计 2026 年业绩将有 所体现，龙头企业中国巨石具备成本优势，有望受益于中高端产品占比 提升。 消费建材企业通过渠道变革，大力发展小 B 端及 C 端渠道，现金流及盈 利能力明显改善。三棵树发力家装墙面漆，兔宝宝稳健发力小 B 端，且 消费建材已宣布涨价，市场供给侧逐渐缓和。 水泥行业 2026 年需求或将萎缩，但供给侧存在亮点，如政府限产、市 场化整合及西部基建投资，海外市场需求旺盛，出海水泥企业成长性突 出，关注海螺水泥和华新水泥。 动力煤市场短期内受寒 ...

行业持仓表现 - 传统建筑建材板块承压 A材料 出海和转型表现突出 [2] 水泥行业 - 涨价和降本措施修复利润 [1][2] - 出海表现靓丽 [1][2] - 供给侧查超产继续推进 [1][2] 消费建材行业 - 行业景气度仍处于底部 但第二季度龙头企业出现拐点 [2] - 资产负债表修复是慢变量 各企业节奏不同 [2] - 降本控费是主旋律 行业从粗放式向高效率过渡 [2] 玻纤行业 - AI高景气催化特种玻纤需求 [1][2] - 传统玻纤毛利率环比继续改善 [1][2] 玻璃行业 - 行业处于磨底之年 继续观测供给端变化 [2] 投资机会 - 看好AIPCB上游新材料的空间 龙头企业技术壁垒高 产品迭代升级快 有望保持先发优势 [2] - 继续看好一带一路出海 关注非洲瓷砖龙头 水泥龙头和玻纤龙头 [2] - 关注内需大环境下 依托内生竞争力逐步走出增长趋势的涂料龙头 [2] - 反内卷带动水泥 光伏玻璃 锂电隔膜等多行业盈利趋势改善 [2]

需求端 - 房地产成交价格企稳回升 2025年6月70个大中城市新建商品住宅成交价格环比上涨城市数14个 较5月增加1个 较2024年6月增加10个 [2] - 房屋成交面积降幅收窄 宽松宏观政策兑现推动需求端企稳回升 [2] - 玻纤行业需求持续向好 热塑类产品提价10%-15% 风电类产品提价15%-20% 提价成效显著 [1] 供给端 - 水泥行业通过自律错峰生产、产能置换、碳排放收紧等措施推动供需再平衡 支撑价格稳健上行 [3] - 2025年水泥熟料成本最大组成部分煤炭价格保持低位 成本进一步降低 [3] - 玻纤行业存在结构性过剩 但风电纱、电子纱、热固产品需求较好 低介电电子布供给紧张 [4] 行业盈利前景 - 水泥混凝土行业盈利水平稳健 2025年有望持续修复 [3] - 玻纤行业整体价格水平上行 支撑盈利水平修复 [4] - 消费建材领域品牌力与渠道力突出的企业市占率将持续提升 [5] 市场结构变化 - 房地产进入存量市场 截至2023年中国城镇住宅存量335.5亿平方米 城镇住房套数3.74亿套 [1] - 存量房翻新改造需求增长空间广阔 [1] - 消费建材下游主要客户由B端转向C端 [1][5] - 基建景气度延续 城市更新需求增加 [3]