行业销售数据与增长趋势 - 2024年11月中国重型货车销量达11.3万辆，同比增长65.4% [1] - 重型货车销量自2024年4月起已连续八个月实现增长 [1] - 行业专家预测2025年国内重卡销量预计为80万辆，同比增长2.6% [1] 公司生产与经营状况 - 中国重汽集团生产线自2024年10月以来持续满负荷运转，未曾停工 [1] - 由于订单供不应求，公司部分地区的生产车间已由一班制改为两班制 [1] - 公司面临产能无法满足订单需求的局面，目前策略是优先保障核心客户的供应 [1] 市场需求与订单情况 - 当前重卡市场呈现订单供不应求的状态 [1] - 客户因需求迫切，已出现直接到工厂催单的情况 [1]

2025年11月及近期中国重卡市场表现 - 2025年11月中国重卡市场批发销量约10万辆，环比10月下降约6%，但同比上年同期的6.85万辆大幅增长约46% [1] - 市场自4月至11月已实现“八连涨”，期间平均增速高达42% [1] - 四季度批发销量高企，主要动力来自强劲的出口和国内终端销量增长 [1] - 国内终端销量强劲得益于“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”政策推动，4月至11月交强险口径数据表现良好 [1] 细分市场与产品结构 - 新能源重卡销量在11月刷新纪录，再创新高 [1] - 天然气重卡销量实现“四连涨”，且连续三个月突破2万辆 [1] - 11月国内柴油重卡终端销量预计基本持平 [1] - 2025年上半年新能源重卡行业销量达7.9万台，渗透率达15% [3] 行业前景与驱动因素 - 行业观点认为重卡内销前景稳健，出口持续增长，2026年国内置换需求释放与出口增长有望支撑行业总量高位稳健 [1] - 若补贴政策延续，行业景气度有望再超预期 [1] - 报废补贴政策刺激下，2025年行业销量有望回升10%至100万辆 [3] - 行业后续需关注国内补贴政策延续情况、宏观扩内需政策力度以及出口增长持续性 [1] 产业链重点公司：中国重汽 - 2025年上半年公司新能源重卡销量达9376辆，同比增长220.3%，高于行业增速，市占率达11.8% [2] - 公司在新能源产品上全面布局，后续有望迎来新突破 [2] - 公司拟每股派息0.68元，总金额18.77亿元，分红比例达54.8%，保持较高分红比例 [2] - 2025年上半年中国重卡出口非俄地区14.3万辆，同比增长35.8%，支撑海外需求 [2] - 重汽集团拥有广泛的国际网络，在110多个国家设立80个海外代表处和办事机构，发展200多家经销网络，建立29个境外合作KD工厂，覆盖非洲、中东、中南美、独联体、东南亚及部分成熟市场 [2] - 中国重汽与陕重汽合计占据中国重卡出口约60%的份额 [3] 产业链重点公司：潍柴动力 - 作为重卡发动机龙头，公司将受益于行业复苏 [3] - 2025年上半年大缸径发动机交付5000台，同比增长41%，其中数据中心交付600台，大幅超过去年全年交付的300台 [3] - 管理层预计全年大缸径发动机销量中值为1.1万台，其中数据中心销量中值约1375台 [3] - 数据中心发动机产量年底有望达到3000至4000台，前景乐观 [3] - 2025年上半年公司交付1万台新能源重卡发动机，市占率约12.6% [3] - 管理层预计下半年新能源产品（重、轻卡）销量将增长2至3倍，长期看新能源渗透率目标达30%至40% [3] - 2025年上半年发动机直接出口3.7万台，同比增长14% [3] - 公司已制定下半年至明年上半年与主机厂的深度协作计划，出口收入预计进一步增长 [3]

重卡市场整体销量表现 - 2025年11月重卡批发销量约10万辆 环比10月下降6% 但同比大幅增长46% [2] - 2025年1-11月重卡累计销量达103万辆 同比增长约26% 全年销量突破110万辆近在咫尺 [5] - 重卡市场自2025年4月至11月实现连续八个月增长 平均增速高达42% [2] - 11月销量水平为近八年第二高 仅低于2020年11月的13.6万辆 与2019年11月相当 [5] 重卡市场增长驱动因素 - 营运货车以旧换新政策是推动市场连续增长的主要原因 政策年底截止产生购车"甩尾效应" [8] - 重卡出口表现稳健 11月出口批发销量预计同比上涨近20% 全年出口量将超32万辆再创新高 [10] - 国内终端需求强劲 11月终端销量预计同比增长44% 环比增长17% [11][12] 细分市场表现 - 天然气重卡需求持续回暖 8月至11月终端销量同比增速分别为36%、149%、138%和75% 渗透率预计达24-25% [14] - 新能源重卡11月终端销量预计达2.6万辆 创历史新高 同比增长近1.6倍 单月渗透率首次超过30% [16] - 国内柴油重卡11月份终端销量预计与去年同期基本持平 [12] 月度销量走势分析 - 2025年下半年重卡销量连续快速增长 7月8.5万辆 8月9.2万辆 9月10.56万辆（同比增长83%） 10月10.62万辆（同比增长60%） [2] - 11月销量环比下降主要因10月份加库存后的去库存影响 [5] - "金九银十"行情显著 9月和10月销量均超10万辆且同比增速高企 [2]

核心观点 - 重卡市场连续五个月同比增长 8月份销量达8.4万辆 同比增长35% 全年销量突破百万辆几无悬念 [1][2][5] - 政策推动和低基数效应驱动国内终端销量大幅增长 天然气重卡复苏 电动重卡渗透率创新高 [5][9][11] 8月销量表现 - 8月重卡批发销量8.4万辆 环比微降1% 同比增长35% 为近八年第二高水平 [2][3] - 1-8月累计销量70.8万辆 同比增长13% 全年销量突破100万辆仅需后续月均7.3万辆 [5][15] 增长驱动因素 - 国内终端销量同比大幅增长近50% 主要受低基数及以旧换新政策推动 [5] - 政策于3月发布 5月底各地细则落地 对5-8月市场形成稳定促进作用 [5] - 出口批发销量同比增长10% 表现稳健超预期 [7] 细分市场表现 - 天然气重卡终端销量同比增长超30% 环比增长15%以上 渗透率回升至26%-27% [9][11] - 电动重卡终端销量超1.6万辆 同比增长1.6倍 渗透率可能超27%创月度新高 [11] - 柴油重卡终端销量同比增长超25% 但环比下降约20% [13] 能源类型动态 - 天然气重卡复苏因LNG价格低位稳定(4.3-4.8元/kg) 油气价差稳定及北方政策推动 [11] - 电动重卡热销受益于中短途货运需求及以旧换新政策带来的置换需求 [11] - 柴油、天然气重卡在牵引车领域存在此消彼长关系 [13]