【解剖大盘】 还有昨日提到的奇瑞汽车(09973)：公司目前燃油车比重有不少，但海外市场开拓相当不错，已经形 成"本地化开发+全球协同"体系，已建成巴西工厂，并与西班牙EVMOTORS共建欧洲基地。2024年，奇 瑞汽车在欧洲、南美、中东及北非地区，销量位列中国自主品牌第一；北美及亚洲(不含中国)市场位列 第二。另外，公司宣布将于2025年9月30日(星期二)举行董事会会议，以(其中包括)审阅及批准将载于公 司即将刊发的中期报告的公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩。今天反弹近3%。 国家能源局局长近日发文指出，以非电利用为突破，拓宽新能源利用途径。加强绿氢制输储用一体化发 展布局，并重点向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇、绿色航煤等方向延伸绿电制氢产业链和价值链， 形成新能源产业新增长点。瑞风新能源(00527)、大唐新能源(01798)、龙源电力(00916)、新天绿色能源 (00956)均表现不错。 伍德麦肯兹最新发布《全球风电市场展望更新：2025年第三季度》报告预计，未来5年内，全球年均新 增风电装机容量将超过170吉瓦，到2028年后将进一步提速，并在2034年达到峰值200吉 ...

行业电动化转型 - 电动重卡兆瓦级超充站在武汉青山区西马物流园正式启用 为湖北省首座 [1][5] - 超充站部署10个重卡车位 包括1个兆瓦车位与9个快速充电车位 可同时满足兆瓦重卡 普通重卡及轻卡充电需求 [6] - 兆瓦级超充单桩最大功率达1440千瓦 实现充电15分钟续航300公里 较传统1-2小时充电时间显著提升效率 [6][11] 企业合作与交付 - 东风公司向武汉钢铁有限公司及合作伙伴交付70辆新能源车 包括50辆电动重卡 10辆东风日产N7 5辆神龙示界和5辆纳米01 [1][9] - 武钢 东风 华为联合成立钢铁物流示范运营中心 三方合作模式将向全国钢铁行业推广 [10] - 项目构建覆盖大宗运输 厂区通勤 短途接驳的重卡+乘用+微型运输矩阵 整合车联网平台与智能调度系统 [9] 绿色能源整合 - 超充站接入智能微电网系统 联动厂区光伏 风电等清洁能源 实现绿电直充与就地消纳 [17] - 形成绿色发电-绿色运输-绿色补能闭环 钢铁物流车可直接使用厂区太阳能与风电场绿电 [17] - 交通运输占碳排放总量10% 重卡是公路运输减排关键 该项目为工业转型注入新动能 [17] 政策与行业目标 - 国家相关意见提出到2035年纯电动汽车成为新销售车辆主流 新能源营运重卡规模化应用 [5] - 项目形成行业首个钢铁物流TCO全生命周期成本交通能源融合优化方案 [9]

行业销量表现 - 8月重卡批发销量8.4万辆 环比微降1% 同比增长35% 呈现淡季不淡特征 [1] - 1-8月重卡累计批发销量70.8万辆 同比增长13% [1] - 8月国内终端销量预计同比增长50% 增幅较7月进一步扩大 [1] - 全年重卡批发销量超过100万辆可能性提升 [1] 细分市场结构 - 8月燃气车终端销量环比增长15%以上 同比增长超过30% 渗透率从22%提升至26%-27% [2] - 新能源重卡终端销量超过1.6万辆 同比增长1.6倍 [2] - 柴油重卡8月终端销量预计同比增长超过25% 环比下降20%左右 [2] - 8月重卡出口批发销量预计同比增长10% [1] 重点公司业绩 - 中国重汽Q2收入133亿元 环比增长3% 归母净利润3.6亿元 环比增长15% [3] - 潍柴动力Q2收入557亿元 环比下降3% 归母净利润29.3亿元 环比增长8% [3] - 两家公司中期分红分别为3.68亿元和31.05亿元 股利支付率均为55% [3] 行业前景展望 - 行业进入金九银十旺季 看好9月及Q4行业景气度 [1] - 以旧换新政策推动终端更换需求快速释放 拉动国内销量向中枢靠拢 [4] - 中亚、南美等新兴市场增长有望对冲俄罗斯市场增量下滑 [4] - 出口和天然气销量占比提升使盈利结构优化 利润弹性高于销量弹性 [4]

交通能源转型趋势 - 电动重卡6月销量首次超过液化天然气重卡 打破电动重卡能效低的行业刻板印象 [1] - 电动汽车加速渗透至乘用车和商用重卡领域 预计电动重卡发展将替代15.3万桶/天的柴油需求 [1] - 车用燃油需求占汽油消费95%以上 占柴油消费75%-80% 传统燃油车规模决定汽柴油消费天花板 [1] 燃油车市场结构变化 - 2025年国内汽车销量预计同比增长1.2%至3125万辆 但燃油乘用车销量同比下降约14% [1] - 商用车领域出现新能源攻占短途和LNG挤占长途的替代效应 燃油商用车销量同比下降约5% [1] - 电、气双重冲击下传统燃油车保有量规模接近增长尾声 [1] 石油需求结构性转变 - 2023年中国成品油消费达峰后汽柴油需求转为负增长 未来几年将持续下滑 [3] - 中国石油上半年汽油柴油销量和售价跌幅居前 销售分部经营利润下跌超25%至101.04亿元 [3] - 中国石化汽油柴油煤油三大产品量价齐跌 炼油事业部和营销分销事业部利润分别大跌50%和46% [3] 能源企业战略调整 - 面对终端电气化挤压 石油公司加强油气氢电非协同发展 加快拓展加气和充换电网络 [3] - 中国石化作为全球最大基石投资者入股宁德时代 双方计划2024年建设不少于500座换电站 [3]

重卡市场整体表现 - 2025年8月重卡批发销量8.4万辆 环比微降1% 同比大幅增长35% [1] - 2025年1-8月累计销量达70.8万辆 同比增长13% [3] - 全年销量有望突破100万辆 为三年来首次重返百万辆规模 [1][3] 月度销量历史对比 - 8月销量为近八年第二高水平 仅次于2020年8月的13万辆 [3] - 市场实现自4月起连续五个月同比增长 [1] 终端需求驱动因素 - 8月国内终端销量同比大幅增长近50% 增幅较7月的39%进一步扩大 [3] - 增长主因包括去年同期低基数及全国货车以旧换新政策全面落地 [3] - 政策自5月下旬起对重卡市场产生持续稳定的促进作用 [3] 出口市场表现 - 8月重卡出口批发销量同比增长10% 表现超出预期 [5] 能源类型细分市场 - 天然气重卡终端销量同比大幅增长超30% 环比增长15%以上 [6] - 天然气重卡渗透率从7月不足22%回升至8月的26%-27% [6] - 复苏驱动因素包括LNG价格稳定在4.3-4.8元/kg低位及北方地区以旧换新政策 [6] - 电动重卡终端销量超1.6万辆 同比爆发式增长超1.6倍 [7] - 电动重卡渗透率可能超过27% 创月度新高 [7] - 柴油重卡终端销量同比增长超25% 但环比下降约20% [7] - 油卡与气卡在牵引车领域存在明显此消彼长关系 [7]

核心观点 - 重卡市场连续五个月同比增长 8月份销量达8.4万辆 同比增长35% 全年销量突破百万辆几无悬念 [1][2][5] - 政策推动和低基数效应驱动国内终端销量大幅增长 天然气重卡复苏 电动重卡渗透率创新高 [5][9][11] 8月销量表现 - 8月重卡批发销量8.4万辆 环比微降1% 同比增长35% 为近八年第二高水平 [2][3] - 1-8月累计销量70.8万辆 同比增长13% 全年销量突破100万辆仅需后续月均7.3万辆 [5][15] 增长驱动因素 - 国内终端销量同比大幅增长近50% 主要受低基数及以旧换新政策推动 [5] - 政策于3月发布 5月底各地细则落地 对5-8月市场形成稳定促进作用 [5] - 出口批发销量同比增长10% 表现稳健超预期 [7] 细分市场表现 - 天然气重卡终端销量同比增长超30% 环比增长15%以上 渗透率回升至26%-27% [9][11] - 电动重卡终端销量超1.6万辆 同比增长1.6倍 渗透率可能超27%创月度新高 [11] - 柴油重卡终端销量同比增长超25% 但环比下降约20% [13] 能源类型动态 - 天然气重卡复苏因LNG价格低位稳定(4.3-4.8元/kg) 油气价差稳定及北方政策推动 [11] - 电动重卡热销受益于中短途货运需求及以旧换新政策带来的置换需求 [11] - 柴油、天然气重卡在牵引车领域存在此消彼长关系 [13]

货运电动化发展现状 - 上海纯电动重卡销量从2023年384台增长至2024年2364台，增幅近2000台，2025年1-6月新能源重卡销量达13508台，绝大部分为纯电动车型 [5] - 纯电重卡单公里电耗比燃油成本低0.8-1元，维护成本更低，但受限于电池技术，单次充电续航约400公里，无法满足长干线需求 [5][11][16] - 小型物流企业通过组建社群联盟（如七八家企业联合十余辆重卡）争取充电优惠价，但自建充电桩因用地和电容问题受阻 [6] 充电基础设施挑战 - 上海蕴藻南路超充站54个充电桩中仅24个支持400千瓦大功率，其余功率低于250千瓦，导致重卡充电需3-5小时，谷电时段（22:00-6:00）抢桩困难 [7][8] - 充电设施设计未适配重卡：棚高不足（需4.2米净空）、充电线长度不够（需7米线，实际仅3米），需拆车头才能充电 [11] - 港口区域缺乏建桩用地和电容支持，鸭嘴兽公司因房东反悔拆除已建充电桩，电动集卡被迫转至宁波港作业 [24] 政策与补贴机制 - 上海对新能源重卡提供最高28万元补贴，覆盖主要电池成本，但需与路权优先等系统设计结合 [5][10] - 北京实施新能源物流车优先通行政策（五环内通行证），上海可借鉴路权放宽、柴油车禁行、高速费减免等组合措施 [10] - 建议补贴从购车转向基础设施：申请2000千伏安变压器成本约50万元，政府补贴40万元并要求开放共享；运营层面按每度电0.1元补贴 [28] 企业应用案例与模式 - 申通快递2025年4月投入40辆纯电重卡（36辆来自DeepWay，电池为宁德时代/弗迪），运行上海-南京等300公里干线，单公里成本比燃油车省0.45元 [15][16][17] - 圆通速递在安徽测试合肥-蚌埠300公里干线，因颠簸路段更显经济性，购置成本预计2.5年回收 [16] - 鸭嘴兽平台在宁波港三方合资建站（港区出地、企业出车、政府支持），充电服务费压至0.25-0.3元/度，低于市场0.3-0.5元/度 [25][26] 技术路线与经济性 - 纯电重卡目前最适合中短干线，氢燃料电池因制备储运成本高和基础设施不足受限 [16] - 换电模式适合500公里以上长干线双驾场景，但投入成本高；半固态电池（700公里续航）预计2-3年内落地 [20][21] - 电动重卡保费比燃油车高近一倍（约3万元 vs 2万元），主要因电池损伤可能导致整车报废 [22] 行业协同与生态构建 - 快递企业利用转运中心园区电容自建充电桩，成本降至0.7元/度，较外部1.1元/度更经济，但需1600千伏安以上变压器支持 [17][18] - 建议推行"一部电价"机制（取消峰谷计价），充分利用园区白天闲置电容，避免配电室重复建设 [19] - 货主企业需接受油电同价，而非要求立即降价，以保障物流企业电动化动力 [29]

招标项目概况 - 无锡新区公共交通有限公司发布纯电动城市客车采购项目 总预算2040万元 采购17辆长度9米以上的新能源客车 [1][2][3] - 招标范围包括车辆制造 运输 装卸 安装 调试 售后服务 技术培训 质量保修和免费维保等全部工作 [3] - 项目资金来自国有 采用公开招标方式 投标截止时间为2025年9月17日09时30分 [2][6] 投标人资格要求 - 投标人须为中华人民共和国境内注册的法人企业或其他组织 需提供信用中国网站的企业信用记录报告 [4] - 投标人财务状况良好 需提供近三个月任意月份的财务状况报告或2023/2024年度审计报告 [5] - 投标人必须是公交车制造商或其经销商/代理商 经销商只能代理一家生产厂家且需提供授权书 [5] - 所投车辆须符合新能源公交车辆的补贴要求 确保车辆注册登记和上牌 [5] - 本项目不接受联合体投标 [6] 行业动态 - 前7月客车出口近4.2万辆 金龙紧追宇通 欧辉/比亚迪份额提升 [12] - 200台超充重卡交付 徐工与华为联手在新能源行业掀起新浪潮 [10] - 1600辆半挂车成功交付尼日利亚 200辆电动重卡签约 [12]

国内新能源重卡市场 - 1H25新能源重卡销量达7.92万辆，渗透率22%，政策支持、动力性能强及运营成本低是核心驱动因素 [1] - 政策端环保、路权、以旧换新补贴加速渗透率提升，预计2028年销量达50万辆，带动250GWh电池需求 [1] - 电池性价比提升推动物流、工程等行业主动替换新能源车型，市场内生增长动力增强 [1] 欧洲电动商用车市场 - 24年欧洲电动轻卡/中卡/大巴渗透率分别为6.5%/8.5%/19.8%，销量13.1/0.6/0.9万辆 [2] - 电动重卡渗透率低但堵点逐步解决，政策驱动叠加电池技术迭代，预计26年销量1.7万辆，渗透率5% [2] - 欧洲厂商推出400km+续航、600kWh+电池新车型，助力电动重卡放量 [2] 电动重卡产业链生态 - 产业链需协同发力，整车聚焦智能化/电气架构，电池/电机分别专注专用系统迭代与大功率高效化 [3] - 电源/热管理/换电系统等环节围绕重卡开发专用产品，生态合作成为主旋律 [3] - 整车/电池/电机等环节竞争格局集中，需求释放有望推动高利润弹性 [3] 核心投资环节与标的 - 整车端建议关注福田汽车(600166)、中国重汽(000951)、一汽解放(000800) [4] - 电池端建议关注宁德时代(300750)、国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014)、中创新航(03931) [4] - 零部件端建议关注换电站(能辉科技301046)、电驱(蓝海华腾300484)、热管理(通合科技300491)等环节标的 [5]

行业投资评级 - 看好电动重卡行业，给予"看好"评级 [2] 核心观点 - 国内新能源重卡销量及渗透率快速提升，1H25销量达7.92万辆，渗透率22% [3] - 预计2028年中国电动重卡销量将达到50万辆，带动250GWh电池需求 [3] - 欧洲电动重卡渗透率较低但增长潜力大，预计26年销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [3] - 电动重卡产业链生态协同发展，竞争格局集中助推盈利弹性 [3] 国内电动重卡市场 - 1H25新能源重卡销量7.92万辆，渗透率22.3%，接近24年全年水平 [15] - 主要应用于城建工程、矿区钢厂、港口码头、市政环卫等区域物流场景 [18] - 政策支持、经济性优势和技术创新共同驱动需求增长 [39] - 预计2028年销量达50万辆，带动250GWh电池需求 [58][60] 欧洲电动重卡市场 - 24年欧洲电动重卡销量0.4万辆，渗透率1.4% [62] - 政策驱动商用车电动化，碳排放考核、补贴激励和充电设施建设是关键 [67] - 电池技术迭代和新车型推出解决续航和补能问题 [79] - 预计26年销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [86] 产业链分析 - 电池及电力驱动装置占电动重卡成本大头，分别占比40-50%和20%以上 [90] - 国内新能源重卡市场集中度高，1H25 CR7达81% [93][95] - 电池配套集中，1H25宁德时代占比67% [97] - 电机配套集中，特百佳动力1H25占比17% [103] 投资建议 - 关注电动重卡整车厂商：福田汽车、中国重汽、一汽解放 [3] - 关注电池环节：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、中创新航 [3] - 关注零部件环节：银轮股份、蓝海华腾、万里扬等 [3]