公司业绩与转型历程 - 公司营收在短短5年内经历了罕见的“V”字形曲线，从2020年的60亿元骤降至2022年的10多亿元，再于2025年突破100亿元 [1] - 2021年，在公司燃油重卡营收达60亿元、发展势头正劲时，集团决定全面向电动化转型，在国内市场完全停止生产和销售燃油车，此举引发内外部质疑 [2] - 转型导致剧烈阵痛，2021年及2022年营收分别跌至30多亿元和10多亿元，出现“断崖式下跌”，并伴随高管与技术骨干离职 [3] - 转型后公司发展迅猛，2023年以140亿元估值首次入选“胡润百富全球独角兽榜”，2024年营收回升至转型前峰值，新能源重卡市占率位居行业第一，2025年营收突破100亿元 [3] - 公司管理层认为，正是坚决的转型决策避免了油电业务均做不好的局面，并带来了近两年的快速增长 [4] - 公司定下更高目标，计划5年后年营收达到500亿元，并坚定走技术引领、电动化与全球化的道路 [9] 电动化战略与市场表现 - 公司电动化转型源于对市场竞争格局的判断，认为在传统燃油重卡领域难以挤进第一方阵，而新能源重卡是“坡很长、路很宽、雪很厚”的赛道，换道才有超车机会 [2] - 转型决策后，公司几乎将全部精力投入电动重卡，围绕电动化进行产业布局，建设纯电动重卡生产基地，并招引培养电车研发人才 [3] - 2025年，公司电动重卡国内销售额同比增长125% [2] - 公司生产节奏高效，在产业园内每6分钟下线一台电动重卡 [2] - 海外市场拓展积极，2025年以来公司董事长走访了阿联酋、巴西、澳大利亚等11个国家，观察到海外客户对电动重卡兴趣浓厚，部分区域市场有望进入爆发期 [8] 技术创新与产品研发 - 公司发展重心从早期的“互联网思维”转向“技术创新”，意识到商业模式与技术创新应当齐头并进 [5] - 公司“死磕”技术从基础做起，例如在研制首批电动重卡时，为解决电池与车辆适配问题，团队曾为对齐一个螺丝孔忙至凌晨 [6] - 公司拥有强大的研发团队，在产品研究院400多名研发人员中，超过50%直接与电池、电驱、电控等“三电”技术相关 [6] - 公司坚持在电池、电驱、电控和热管理控制等领域形成自主开发能力，以确保电池性能与车辆工况完美匹配 [6] - 技术创新成果显著：2023年6月，搭载自研魔塔电池的电动重卡一次充电续航817.5公里，创下半挂式电动卡车单次充电行驶最远距离世界纪录 [6] - 2024年，凭借轻量化和低能耗技术，江山425车型当年销量超5000辆 [6] - 公司已储备数十项创新技术，包括有效减少行驶顿挫感的新型动力系统、更长续航的半固态电池等 [6] - 最新产品展示技术实力，2025年6月推出的首款快递干线专属电动重卡具备500公里超长续航、兆瓦级快充、电池底置创新设计、运营成本较燃油车低50%以上以及L2级辅助驾驶系统等亮点 [5] 生产制造与供应链 - 公司智能制造车间分布着200多台工业机器人 [7] - 制造团队针对不同应用场景，在低能耗、高可靠、长续航、快补能等方面实现了技术引领 [7] 销售模式与客户服务 - 在新能源重卡领域，公司创新采用“直销、直服”模式，区别于传统重卡行业的代理商制 [7] - 公司建立了完善的直销网络，并向各地派出600多名直服工程师长期“驻扎”在客户车队 [7] - 公司对服务承诺高标准：15分钟内响应客户，2小时内到达现场，24小时内解决一般性故障 [7] - 公司从高管到一线员工对服务追求“近乎偏执”，例如每日晨会重点通报处理客户投诉，车辆故障若短时无法修复则不惜代价从总部调换新车以确保客户用车 [8] - 服务创造价值，通过上门培训（如教司机操控电车和降低电耗），帮助客户实现成本压减，案例显示某物流车队运行半年多后压减了30%的成本 [8] - 优质服务构筑了竞争壁垒，公司产品售价比许多竞品高出一两万元，但80%的新车销售来自老客户重复购买 [8]

公司业绩与转型历程 - 公司营收在5年内经历了罕见的“V”字形曲线，从60亿元骤降至10多亿元，再突破100亿元 [1] - 2020年公司营收达到60亿元，2021年决定全面向电动化转型后，2021年、2022年营收分别跌至30多亿元、10多亿元，2024年营收回升至转型前峰值水平，2025年营收突破100亿元 [2][3] - 2023年公司凭借140亿元的估值，首次入选“胡润百富全球独角兽榜” [3] 电动化转型战略 - 2021年，公司作出重大决定，在国内市场完全停止生产和销售燃油车，全力转向电动重卡研发 [2] - 转型决策基于对市场竞争格局的判断，认为在传统燃油重卡领域难以挤进第一方阵，而新能源重卡是“坡很长、路很宽、雪很厚”的赛道 [2] - 转型后公司几乎将全部精力投入电动重卡，建设纯电动重卡生产基地，并招引培养电车研发人才 [3] - 公司认为，如果转型不坚决，可能油车和电车都做不好，也就不会有近两年的快速增长 [4] 技术与产品创新 - 公司从早期侧重“互联网思维”转向高度重视“技术创新”，在电动化转型中坚持商业模式与技术创新齐头并进 [5] - 公司产品研究院400多名研发人员中，超过50%与“三电”（电池、电驱、电控）直接相关 [6] - 2023年6月，搭载公司自主研发魔塔电池的电动重卡一次充电续航817.5公里，创下半挂式电动卡车单次充电行驶最远距离世界纪录 [6] - 2024年，凭借轻量化和低能耗技术，公司江山425车型卖出超5000辆 [6] - 公司还储备了数十项创新技术，如有效减少行驶顿挫感的新型动力系统和更长续航的半固态电池 [6] - 公司智能制造车间分布着200多台工业机器人，在低能耗、高可靠、长续航、快补能等方面实现了技术引领 [6] - 公司首款快递干线专属电动重卡具备500公里超长续航、兆瓦级快充、电池底置创新设计等特性，运营成本较燃油车低50%以上 [5] 市场表现与销售 - 2025年，公司电动重卡国内销售额同比增长125% [2] - 2024年，公司新能源重卡市占率位居行业第一 [3] - 公司每台产品售价比很多竞品高出一两万元，而80%的新车销售来自老客户重复购买 [8] - 公司目前建立了完善的直销网络，并向各地派出600多名直服工程师 [7] 服务模式与客户价值 - 公司在新能源重卡领域采取“直销、直服”模式，区别于传统的代理商制 [7] - 公司服务承诺为15分钟内响应客户，2小时内到达现场，24小时内解决一般性故障 [7] - 公司对服务追求“近乎偏执”，例如每日例会通报处理客户投诉，车辆故障短时修不好则不惜代价从总部调换新车 [8] - 通过提供定制化解决方案和上门培训（如教司机操控电车和降低电耗），帮助客户实现成本压减，例如湖南顺途物流车队运行半年多压减了30%的成本 [8] - 直销、直服团队被公司视为宝贵财富，共同构筑起市场竞争的“护城河” [8] 生产与运营 - 在三一智联重卡产业园，每6分钟下线一台电动重卡 [2] - 在研制首批电动重卡时，团队曾为对齐一个螺丝孔等问题连夜调试改进 [5] 全球化发展 - 2025年以来，公司高管走访了阿联酋、巴西、澳大利亚等11个国家，观察到海外客户对电动重卡兴趣浓厚，一些区域市场有望进入爆发期 [8] - 公司定下目标，5年后年营收达到500亿元，并将坚定走技术引领和电动化、全球化的路子 [9]

山西省2026年经济发展目标与重点任务 - 2026年山西省GDP增长目标设定为4.5%至5% [1] - 固定资产投资与社会消费品零售总额增长目标均为5% [1] - 反映转型发展成效及新质生产力发展趋势的预期性指标增长目标高于经济增速 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年 被视为推动高质量发展与深化全方位转型取得突破性进展的宝贵窗口期 [1] 重大项目建设与投资规划 - 2026年将持续开展重大项目建设年活动 抓好629个省级重点工程项目 [1] - 力争交通基础设施投资超过600亿元 [1] - 水利投资超过220亿元 [1] - 市政基础设施投资超过600亿元 [1] - 推动11个能源重点领域项目投资突破2000亿元 [1] - 制造业投资突破1300亿元 [1] 消费潜力释放与新兴消费培育 - 进一步释放文旅、赛事、餐饮、智能穿戴等消费潜力 [2] - 培育壮大数字消费、绿色消费、银发经济等新兴消费 [2] - 发展总部经济、首发经济、夜间经济、“体育+”等多元消费场景 [2] - 加快发展民宿经济、宠物经济等新业态新模式 [2] - 建设5大微短剧基地 [2] - 促进大宗消费更新升级 [2] 能源转型与科技创新举措 - 能源转型是山西转型发展的“重头戏” [2] - 2026年将抓实能源科技创新9条路径 加快构建新型能源体系 [2] - 计划新建智能化煤矿60座 [2] - 探索新能源一体化、融合化发展路径 安排风电光伏装机规模3000万千瓦、并网2000万千瓦 [2] - 推动煤电“上大压小”、淘汰落后产能 [2] - 加快智能电网、虚拟电厂、绿电直连等开发建设 [2] - 拓展T1000等应用市场 打造国内领先的高性能碳纤维产业基地 [2] 产业升级与新兴产业发展 - 围绕壮大新兴支柱产业 深入实施产业创新工程和新技术新产业新场景大规模应用示范行动 [3] - 因地制宜培育壮大新材料、高端装备制造、电子信息、低空经济等新兴产业 [3] - 做精做优电机、信创、集成电路等高成长性产业 [3] - 培育锂电池、钠电池全产业链 [3] - 扩大新型乘用车和电动重卡产销量 [3] - 重点打造有竞争优势的新材料、特色装备两大产业集群 [3] - 布局培育量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等未来产业 [3] 其他领域发展规划 - 推动特优农业提质增效 [3] - 大力发展文化旅游业 [3] - 促进服务业优质高效发展 [3] - 进一步提升非煤矿产可持续发展水平和竞争力 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：重卡制造与出口行业 * 公司：中国重汽H股上市公司 核心观点与论据 * **出口赛道长坡厚雪**：亚非拉国家销量基盘有望长期增长，中国车企在亚非拉的市场份额有望从约30%提升至50%[1][4] 从人均GDP与城镇化率视角看，东南亚和中东相当于2010s的中国，非洲相当于1990s的中国，当地对矿业、基建、地产、物流的需求有望长期增长[4] 中国重卡产品相比海外竞品性价比很高，是市场份额提升的关键[4] * **存在潜在增长期权**：俄罗斯市场当前已不会更差，未来行政限制有望边际减轻，部分中国车型已通过技术审查允许销售[5][6] 欧洲是高壁垒市场，中国车企如重汽、解放已通过部分车型欧洲技术认证，未来有望进入销售[7][8] 若电动重卡出口欧洲，中国车企有望凭借领先的电动技术积累抢占市场，获得高额利润[9] * **近期业绩与远期目标积极**：预计公司2024年第一季度出口销量同比增长40%[1][2] 公司股权激励目标推算2026年净利润约为80亿元，在出口延续增长的背景下达成的概率很大[10] 预计2026年利润达到80亿元，对应市盈率约为10倍[1] * **估值具有安全边际**：按2026年预期利润计算，公司市盈率约为10倍[1][10] 预计公司分红比率为65-70%，以此计算现价股息率为6.5%-7%[10] 其他重要内容 * **具体增长驱动力**：俄罗斯恢复出口、出口欧洲、电动重卡出口被明确列为潜在的成长驱动力和催化剂[1][3] * **历史市场变化**：2024年以来，俄罗斯对中国重卡采取加税和行政限制，导致中国对俄出口销量大幅下跌[6]

核心观点 - 公司通过创新“金融+运力+场景”一体化模式，精准解决跨境物流的金融与运力瓶颈，其模式被商务部纳入对外投资合作创新案例，有效激活区域物流循环 [1] 跨境金融产品与服务创新 - 在中欧班列融资领域，公司服务份额占全国总量的28%，累计为1872列班次提供全周期融资支持，规模领跑全球 [3] - 公司创新推出铁路提单物权化融资模式，企业凭合规铁路提单可获得最高80%货值的专项贷款，大幅缩短融资周期，缓解企业资金压力 [3] 区域市场深耕与效率提升 - 在RCEP区域，公司通过引入电子关锁智能监管技术，将中老泰跨境物流沿线口岸平均滞留时间从54小时大幅压缩至5小时，提升运输效率 [5] - 公司在泰国重点物流枢纽部署200台电动重卡，覆盖跨境城配与干线运输，占当地跨境电动卡车市场总量的65%，引领区域绿色转型 [5] 技术赋能与资金支持 - 公司在霍尔果斯口岸上线区块链跨境结算平台，实现运单、资金、关单数据联动上链，达成运单确认后资金实时到账，破解结算痛点 [5] - 公司获得亚洲基础设施投资银行3亿美元专项贷款，用于中亚地区新能源跨境车队及配套设施建设 [5] - 通过专业化跨境金融操作，公司每年为合作企业节省汇率损失达1.4亿元人民币 [5] 战略影响与行业地位 - 公司从中欧班列融资、RCEP区域运力升级到区块链结算与新能源布局，以全链条金融创新打通资金、效率与运力堵点 [6] - 公司为“一带一路”跨境物流高质量发展提供坚实支撑，成为连接中外物流产业的金融桥梁 [6]

行业动态与采购项目 - 浙江衢州公交集团有限公司发布采购项目更正公告 计划采购86辆纯电动公交车 [1] 公司新闻与市场动向 - 东风股份发生重要人事变动 [8] - 金龙汽车在某一项目中独家中标 [8] - 玉柴集团在2025年取得行业第一的增速 并计划在2026年携新品冲刺70万台销售目标 [8] - 120辆“贵州牌”电动重卡在织金县落地 [8] - 一汽解放董事会将迎来新成员 [8]

智御维科的快速崛起与核心能力 - 公司自2023年8月成立后，仅用30个月就完成百辆电动重卡交付，远超行业平均速度，打破了新势力“重概念、轻落地”的刻板印象 [1] - 公司的快速崛起源于“技术筑基—生态补能—订单驱动”的完整闭环，规避了行业常见的发展陷阱 [3] - 公司由清华大学院士团队联合产业头部企业发起成立，核心研发成员来自一汽解放、三一集团等商用车领军企业，具备深厚的研发积淀和量产落地能力 [3] 技术研发与产品优势 - 公司采用全正向开发模式，针对大宗货运倒短场景定制化研发车型，自研四大核心总成，突破11项关键技术，申请63项核心专利 [3] - 通过新材料应用与结构优化实现“油电同重同价”，车辆自重仅7.8吨，解决了传统新能源重卡“自重高、电耗高、适配性差”的痛点 [3][10] - 为金鼎钢铁集团原煤运输量身定制子母车产品，通过子母车互充增程技术实现800度长续航，精准解决场景化痛点 [5] 生态整合与商业模式 - 公司联合创始股东覆盖商用车核心零部件供应商、头部物流平台及资本方，形成了“研、产、供、销”的完整生态闭环 [5] - 在生产端，公司与重庆庆铃汽车签署代工协议，借助成熟车企的制造体系快速形成产能，避免了自建工厂的巨额投入与周期损耗 [5] - 在市场端，股东G7、普洛斯同步为其布局国内外市场，累计订单意向超20000辆，让公司在成立初期便拥有稳定的订单支撑，形成“以销定产”的健康模式 [5] 智能化平台“御猫”的核心价值 - “御猫平台”通过“数据驱动”替代“经验驱动”，实现了车队管理的本质变革，是客户合作的决定性因素 [6][8] - 平台搭载“车云双擎”架构，通过云控节能算法分析线路特征与驾驶习惯，智能设定最优速度和动能回收策略 [10] - 智能助手“小御同学”实现从自动派单、路径规划到充电时机优化的全流程自动化管控，让一个车队长可轻松管理百辆车辆，效率提升30%以上 [10] - 平台构建全周期安全防护网，通过AEBS自动紧急制动系统、AI智能安全员实时警示，使事故率降低50% [10] 为客户创造的经济效益 - 为辽宁鑫龙定制的子母车模式，空车时母车带子车行驶减少空驶能耗，重车时单独行驶保障续航能力，完美适配“大同至襄垣”的运输线路 [11] - 单辆车冬季电耗仅1.2-1.3度每公里，每月仅能耗成本就能节省1500-2000元 [11] - 加上轻量化带来的载货增量，一年一辆车能多创收3-5万元 [11] 服务模式与客户合作 - 公司提供“定制化产品+智能化平台+全周期服务”的合作模式，超越了传统的“车辆买卖”关系 [13] - 公司展现出极强的敏捷响应能力，根据客户原煤运输场景定制子母车产品，并通过御猫平台的模块化设计适配其多省份、多场景的车队管理需求 [13] - 通过御猫平台实时监控车辆状态，提前预警故障并安排维保，结合客户运营数据持续优化调度算法与节能策略，联动股东资源提供充电网络、绿电合作等增值服务 [13] 行业竞争逻辑与公司定位 - 公司第一阶段专注于大宗货运倒短场景，打造“最低自重、最低电耗、极致性价比”的“倒短王”车型，选择“进窄门、行远路”的战略 [5] - 新能源商用车赛道的核心竞争力在于技术先进是基础，能解决客户真问题才是关键 [13] - 公司精准洞察物流企业“管理难、成本高、效率低”的核心痛点，以御猫平台构建起智能化管理的核心壁垒，辅以车辆轻量化等经济性优势，形成难以替代的差异化竞争力 [13]

2025年商用车行业整体表现 - 行业总销量约430万辆，同比增长11%，规模已接近2018-2019年井喷时期水平 [1] - 相比2024年同比下降4%的表现，2025年实现快速复苏，主要细分领域均实现增长 [1] 细分市场销量结构 - 中重卡销量达127万辆，净增长超24万辆，其中重卡同比增长27% [2] - 包括皮卡在内的轻型货车总量从190万辆增长至202万辆以上，净增长超12万辆 [2] - 微卡销量连续两年下滑，从2023年的62.6万辆降至2024年的43.3万辆，2025年进一步降至42.9万辆 [2] 政策驱动效应 - 国四及以下营运货车以旧换新扩围政策提供高额补贴，新能源卡车最高补贴14万元/辆，油车和气车最高11万元/辆，强力拉动中重卡市场 [5] - 新能源汽车购置税减免政策将于2026年变更为减半，叠加以旧换新政策于2025年底截止，推动新能源重卡销量超23万辆，国内渗透率接近29% [5] 海外市场表现 - 2025年商用车出口总量历史性首次超过100万辆，达到接近106万辆 [7] - 轻型货车出口量超50万辆，重卡出口量创纪录达到34万辆 [7] 燃料类型与细分市场动态 - 受气价走低等因素推动，N1、N2和N3类燃气货车销量均增长 [9] - 4.5T蓝牌轻卡市场呈现电动、燃气、柴油三大车型同时增长，进入存量更新周期 [9] - 蓝牌轻卡因不属于营运货车，其发展主要依赖自身存量更新，不享受以旧换新补贴 [10] 行业竞争与盈利状况 - 行业内卷严重，消费降级导致产品结构恶化，中高端产品占比萎缩，经济型产品占比快速提升 [12] - 2025年卡车市场单车售价普遍下滑5%-15%，部分车型降幅更大 [12] - 行业销量规模虽已接近历史高位，但盈利水平已远不及2018-2019年时期 [1] 2026年行业展望 - 初步观点认为2026年商用车行业销量将同比基本持平 [14]

事件概述 - 智御维科向鑫航智运交付百台电动重卡，并举行战略签约仪式及产品推介会 [1] - 活动主题为“智御千里 鑫航未来”，标志着双方深度战略合作开启，共绘绿色智慧物流蓝图 [1] 战略合作与交付 - 百台电动重卡交付是规模化合作的里程碑，也是推动区域物流低碳转型的实质性举措 [3] - 双方共同成立“智慧物流示范运营基地”，将作为探索绿色物流创新模式和输出可复制规模化运营方案的载体 [9][11] - 双方在后市场服务领域达成深度战略合作，签署《后市场业务战略合作协议》，旨在构建覆盖车辆全生命周期的服务保障体系 [11] - 从产品交付、合作平台建立到服务签约，标志着一个全方位、深层次的合作联盟正式成型 [13] 产品与技术优势 - 公司专注于新能源智能网联商用车场景化解决方案，已在新能源智能重卡整车、驾驶室总成、电驱桥、热管理系统、车云大数据平台、智能驾驶系统等领域实现全面自研布局 [19] - 公司构建了覆盖短途、中途、长途全场景的智能电动重卡产品矩阵 [21] - 电动重卡轻量化水平行业领先，每趟可比竞品多拉1~1.5吨货，按年行驶10万公里计算可增加收入3~5万元人民币 [21] - 电动重卡综合工况电耗可低至1.1千瓦时/公里，每年可节省电费4~5万元人民币 [21] - 公司自研“车云双擎”数智平台，整合车辆、能源、货物、线路等全要素数据，实现从单点智能到全局优化，具备云控节能、车辆调度、车队管理、安全管理等功能 [11][22] - “车端硬件”与“云端软件”深度融合，构成公司独有的“车云双擎”智慧物流解决方案 [24] 运营效益与价值 - 通过“御猫云”数智物流平台，可实现运营效率提升30%，节能30%，事故率降低50% [24] - 智能助手“小御同学”具备自动派单、智能化调度、自主规划最优路径等功能 [13] - “智慧物流示范运营基地”将依托“车云双擎”平台，打造集车辆智能调度、能耗精细管理、运力动态优化于一体的数字化运营标杆，验证电动重卡与云端协同的高效性与经济性 [11]

核心观点 - 贵州金元集团通过“光-储-充（换）”一体化智能充换电站项目，构建了“光伏发电+储能调峰+充换电消纳”的闭环绿能电动运输服务体系，有效推动了电动重卡的普及和“电动贵州”建设，展示了显著的经济与环境效益 [2][3][7] 技术模式与项目运营 - 织金平远电厂充换电站项目采用“屋顶发电+就地储能+全额消纳”模式，利用分布式光伏发电直接接入充换电网，并通过储能设备平抑波动，实现了绿色电力自给 [3] - 该项目已建成3座智能换电站、23组充电桩，装机容量1.128万千瓦，充换电利用率达到可研设计的123% [3] - 换电技术持续优化，换电时间从最初的8分钟提升至5分钟内，最快可达3分钟，效率显著提高 [2] - 公司自2019年3月布局绿色交通产业以来，已累计建成投运充换电站51座，在多个城市布点建设充电桩223个，服务车辆超过2000台 [6] 经济效益与环保成果 - 2025年，项目实现充换电量5600万度，累计充换电量达2.3亿度，节省燃油约4.35万吨，减少二氧化碳排放136.16万吨 [3] - 与燃油重卡相比，电动重卡可节约运输成本超过30% [3] - 从司机运营层面看，电动重卡每跑100公里成本比燃油重卡节省约123元，按年跑6万公里计算，全年可节省7.2万元 [6] 市场推广与商业模式创新 - 为克服电动重卡推广初期车价高、充电慢等顾虑，公司推行“车电分离”加“电池租赁”的采购模式，使用户购车成本趋近油车，并提升司机净收益 [5] - 通过升级换电技术、搭建全省充换电网络、与电池厂商共建维护平台等措施，有效打消用户焦虑，电动重卡推广数量已逼近4300辆 [5] - 公司投资3000多万元打造智慧物流供应链平台，已吸引12321台车辆、304家承运商及30余家产业链企业入驻，形成“政产学研用”协同发展的产业生态 [6] 行业前景与战略布局 - 贵州省丰富的矿产资源为电动重卡应用提供了良好的场景基础，随着“电动贵州”政策推行，未来几年电动重卡普及率将大幅提升，充换电站布局将更具规模 [7] - 公司初步实现了充换电站在省内的网络化布局，形成了覆盖主要火电、能矿及物流集散中心等核心物流枢纽的补能网络 [6] - “光伏发电+储能调峰+充换电消纳”的闭环模式为高耗能企业提供了绿色能源方案，并打通了“新能源发电—电池储能—交通用电”产业链，为装备制造业绿色转型提供了可复制经验 [3][7]