金矿扩产

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万国黄金集团(03939):2025年半年报深度点评:金岭金矿成本持续下降,业绩表现亮眼
民生证券· 2025-08-18 18:29
投资评级 - 维持"推荐"评级,预计2025-2027年归母净利润分别为12.63/15.93/19.45亿元,对应PE 28X/22X/18X [3][34] 核心业绩表现 - **收入与利润**:2025年上半年营业收入12.40亿元(同比+33.67%),归母净利润6.01亿元(同比+136.27%),黄金收入占比提升至77.7% [1][8] - **股息派发**:中期股息0.185元/股,总额2.01亿元,派付比例33.4% [1][8] 金岭金矿运营亮点 - **产量与成本**: - 采矿量197.59万吨(同比超3倍增长),选矿量127.2万吨,日处理能力达1万吨/天,计划年底提升至1.2-1.3万吨/天 [2][15] - 采选成本显著下降:单位采矿成本66.6元/吨(同比-21.5%),完全成本240元/g(同比-12.1%) [2][18][19] - **勘探与扩建**: - 钻探42,555.7米,发现高品位凝灰岩层,资源量有望提升 [2][20] - 与紫金合作扩建至1000万吨/年,远期年产量或达15吨(储量品位1.3g/t,回收率80%) [2][23][25] 新庄宜丰矿情况 - **技改影响**:选矿量45.05万吨(同比-14.1%),因铜铁加工厂技改停产67天,单位矿石成本296.1元/吨(保持稳定) [3][26][27] - **营收结构**:实现营收2.77亿元(毛利率51.8%),铜精矿销量1622吨(占比38.55%) [3][26] 盈利预测 - **财务指标**:预计2025年营收34.62亿元(同比+84.6%),归母净利润12.63亿元(同比+119.5%),EPS 1.17元 [4][34] - **增长驱动**:金价景气叠加产能爬坡,黄金产量有望量价齐升 [3][34] 图表数据摘要 - **金岭金矿产量**:2025H1黄金产量1.47吨(同比+17.1%),远期年产量目标15吨 [14][25] - **新庄矿成本**:单位矿石毛利稳中有升,技改后产能提升至80万吨/年 [26][27][31]
万国黄金集团(3939.HK)动态报告:金岭扩产正当时 世界级金矿冉冉升起
格隆汇· 2025-08-11 07:09
金岭金矿运营与业绩 - 金岭金矿位于所罗门群岛霍尼亚拉,基础设施条件良好,有机场和港口 [1] - 金岭金矿1998年开采至今八易其主,万国黄金接手后2022年底竣工重启,运营良好 [1] - 2023-2024年分别产金1 63吨、2 06吨,2024年销售成本227g/t,完全成本273g/t,成本优势显著 [1] - 公司2024年归母净利润5 75亿元,同比增71 56%,2025年上半年预喜归母净利5 6-6亿元,中值同比增134 99% [1] 金岭金矿资源潜力 - 金岭金矿位于环太平洋成矿带,周边发现多座金矿,勘探潜力大 [2] - 截至2024年底资源量提升至232吨,平均品位1 17g/t,储量基于1750美元/盎司基准,落后于当前金价 [2] - 未来新生产规划确定后,黄金储量预计大幅增长,仍有进一步增储潜力 [2] 扩建规划与远期展望 - 紫金矿业赋能金岭金矿1000万吨/年扩建,2025年5月与紫金工程订立可行性研究合同 [2] - 扩建完成后采选规模达1400万吨/年,有望成为世界级黄金矿山 [2] - 按储量品位1 3g/t、回收率80%估算,远期年产量可达15吨黄金 [2] - 扩建后规模优势显现,水电站建设降低能源成本,完全成本有望进一步下降 [3] - 金价持续景气下,公司量价齐升,远期或贡献归母净利32 5-44 0亿元(金价710-810元/克,完全成本250-290元/克) [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润12 63/15 94/19 45亿元,EPS 1 17/1 47/1 80元 [3] - 对应8月8日收盘价PE分别为28X、22X、18X [3]
万国黄金集团(03939):动态报告:金岭扩产正当时,世界级金矿冉冉升起
民生证券· 2025-08-09 21:28
投资评级 - 维持"推荐"评级 对应8月8日收盘价PE分别为28X、22X、18X [4][5] 核心观点 - 金岭金矿运营良好 2023-2024年分别产金1.63、2.06吨 2024年销售成本227g/t 完全成本273g/t 成本优势显著 [1] - 公司业绩高速增长 2024年归母净利润5.75亿元同比增71.56% 2025H1预喜归母净利5.6-6亿元 同比增幅134.99% [1][23] - 金岭金矿资源量提升至232吨 平均品位1.17g/t 未来增储潜力大 [2][37] - 紫金矿业赋能1000万吨扩建项目 远期有望实现15吨年产量 完全成本或降至250-290元/克 [3][41][43] 金岭金矿概况 - 位于所罗门群岛首都霍尼亚拉 基础设施完善 采矿面积30平方公里 勘探面积130平方公里 [1][8][12] - 1998年开采至今八易其主 万国黄金2022年底完成重启 2023年起产量快速提升 [1][17][18] - 2024年采矿量271.33万吨(同比+85%) 选矿量228.15万吨(同比+97%) 黄金产量2.06吨(同比+26.7%) [20][21] 资源潜力 - 位于环太平洋成矿带 已探明5个矿床 Charivunga区域潜力最大 [2][27][37] - 2024年钻探915个孔共53198.14米 勘探支出3490万元 [30][34] - 当前储量基于1750美元/盎司金价测算 待新规划确定后储量有望大幅增长 [38] 扩建规划 - 与紫金工程签订1000万吨/年扩建可行性研究合同 完成后总规模达1400万吨/年 [3][41] - 按储量品位1.3g/t、回收率80%测算 远期年产量可达15吨 [3][42] - 敏感性分析显示扩建后年净利润可达32.5-44亿元(金价710-810元/克 成本250-290元/克) [43] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润12.63/15.94/19.45亿元 同比增速119.5%/26.2%/22.1% [4][5] - 2025-2027年EPS预测1.17/1.47/1.80元 [4][5] - 2025年营收预计34.62亿元(同比+84.6%) 毛利率68.56% [5][45]