点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 投资层面，重申过去几年延续的观点： 作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，仅少数上市银行录得二位数增长，高股息投资成为主要范式， 高股息财务指标录得更需要高质量发展。 风险提示： 关税不确定性，经济进一步下行，房地产及城投债务风险。 稳定，仍然是2026年银行业业绩的大概率情况， 我们预计上市银行营收利润同比保持平稳，主要源自净息差压力进一步缩小，信贷投放增速可能进一步 放缓，主要源自信贷需求疲软以及风险补偿不足，社融增速则取决于财政政策。经过几年的降费让利和高基数压力消化，手续费收入增速有望企稳回升； 小微企业和零售客户相关敞口仍然是不良生成的主要来源，但公司业务敞口仍然保持稳定甚至改善的净不良生成率趋势；预计行业供给侧改革加速，主要 表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善。 稳中求进，部分机构进入高质量发展阶段。 宏观经济、产业结构、科技应用以及监管周期的外围约束条件在变动，经营压力倒逼更多机构调整公司战略 和经营模式，真正实现从规模诉求到高质量发展的转变。主要表现为：1）按照业务发展规律组织优化生产要素以实现专业性目标，运用科技大数据等技 ...

中小银行专项债发行 - 吉林省发行2025年全国首笔中小银行专项债 总额260亿元 期限10年 票面利率1.76% 信用等级AAA级 用于补充拟组建省级农商行资本金 [1] - 资金将通过吉林省财政厅划至吉林金控集团 再由吉林金控集团入股吉林农商银行 提高其资本充足率和抗风险能力 [1] - 这是全国5500亿元中小银行专项债基本收尾后新增的发行案例 2024年全国仅广西发行过60.2亿元同类债券 [3] 吉林农商行改革规划 - 拟组建的省级农商行将坚守"农民致富 微企成长 居民兴业"三大定位 深化金融供给侧改革 立足本地特色化经营 [2] - 重点加大"三农"和小微领域支持 优化资产结构 提高信贷资源配置水平 服务吉林省优势产业发展 [2] - 吉林省政府要求用足用好政策资源 稳步推进中小金融机构风险处置和转型发展 维护金融安全稳定 [2] 行业资本状况 - 2025年一季度末城商行 农商行资本充足率分别为12.44%和12.96% 低于大型商业银行17.79%和股份制银行13.71%的水平 [3] - 部分中小银行资本充足率逼近监管红线 但资本补充渠道相对受限 [4] - 2024年4月以来支持中小银行补充资本金的专项债未再发行 后续可能探索支持其他地方中小金融机构 [4] 专项债政策趋势 - 专项债补充银行资本金具有阶段性特征 2024年起基本处于发行尾声 [3] - 未来将结合银行资本充足率距监管要求的空间灵活把握专项债使用 [3] - 在"负面清单"管理模式下 各地或继续注资中小银行同时探索支持其他金融机构 [4]