5)预计行业供给侧改革加速，表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善。低利率时代的 客户需求特征，政府以及国资系统成为加杠杆的重要构成部分，影响新增社融结构，逐步映射至银行资 产负债表。因此，目标客户结构、经营区域特征，决定了过去以及未来几年银行机构扩表节奏的差异 性。 另外，境内市场亦包含了诸多监管政策影响，比如银行普惠业务发展进入新阶段 供给侧，风险补偿而非客户数量不足，限制了银行进一步拓展和服务客群的动力；需求侧，当客户覆盖 度大幅提高后，产品服务体验而非价格，成为普惠客群的主要关注点。类似监管政策既定效果显现充分 后，进一步的退出或优化将至关重要。中金预计2026年信贷社融余额增速略有放缓，利率债等敞口结构 占比进一步提高。 风险因素 中金发布研报称，作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，过去一两年少数上市银行利润同比 增速录得二位数增长，高股息投资成为主要范式。银行端，关注股息率的高低以及确定性，高低取决于 估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。基准情形下，继续看好银行股的绝对收益与 相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可，与其他行业的最 ...

2026年银行业整体业绩展望 - 预计上市银行营收利润同比保持平稳 [2][3] - 净息差压力进一步缩小 预计2025年商业银行口径净息差同比收窄12bps 2026年收窄幅度在10bps以内 [3] - 信贷投放增速可能进一步放缓 截至9月信贷余额同比增速为6.6% 主要源自信贷需求疲软以及风险补偿不足 [3] - 社融增速取决于财政政策 截至9月社融余额同比增速为8.7% [3] - 手续费收入增速有望企稳回升 经过几年降费让利和高基数压力消化 [3] - 行业供给侧改革加速 银行牌照数量快速减少至4000张以下 行业竞争和经营格局改善 [2][5] 资产质量与风险趋势 - 小微企业和零售客户相关敞口仍然是不良生成的主要来源 [3] - 公司业务敞口保持稳定甚至改善的净不良生成率趋势 [3] - 预计2026年上市银行净不良生成率稳定或略有下行 呈现"零售升、公司降、地产平"的结构性特征 [5] - C端敞口反映客群现金流及债务偿付能力变化 B端体现政府推动债务重组的效果 [5] 经营模式与战略转型 - 经营压力倒逼更多机构调整公司战略和经营模式 实现从规模诉求到高质量发展的转变 [2][6] - 按照业务发展规律组织优化生产要素以实现专业性目标 运用科技大数据等技术提升战略执行效率 [2][6] - 经营焦点转向目标客群的获取与经营 相应结果可从负债成本、负债结构等指标跟踪观察 [2][6] - 信用卡、财富管理、理财资管等细分业务的市场份额变化印证上述判断及演化 [6] 负债成本与结构分析 - 主要上市银行2023年以来负债成本大幅下行 例如工商银行1H25负债成本率为1.61% 较2023年下降40bps [15] - 股份行平均负债成本率为1.79% 较2023年下降48bps [15] - 部分银行实现活期存款占比逆势上升 如招商银行1H25活期存款占比为51.0% [15] 投资视角 - 银行作为金融基础设施已进入高质量发展阶段 仅少数上市银行录得二位数增长 [2][6] - 高股息投资成为主要范式 高股息财务指标录得更需要高质量发展 [2][6] - A股银行市净率处于过去十年均值水平 H股银行市净率处于过去十年较高水平 [16][17] - 银行板块仍被深度低配 银行股息率较保险负债成本仍有较高超额 [18][20]

行业核心观点 - 银行业长期存在的“存款冲量”乱象正在降温，资金掮客业务遇冷，市场热度大不如前 [1] - 这一变化标志着银行业揽存正告别无序竞争，走向规范化和生态化，是行业从粗放式增长向高质量发展转型的体现 [1][6] 行业变化现象 - 中小“散户型”掮客开始逐渐淡出市场，部分掮客表示“银行口子少了” [1] - 曾盛行的“日切套利”模式（月末存入、次月转出）难再操作 [1][3] - 银行机构之间形成“反内卷”共识，存款竞争自律行为初步形成 [2] 行业变化驱动因素 - 金融监管部门持续打击虚假交易、高息揽储等违规行为，打击力度加大 [2] - 在净息差不断收窄形势下，银行需摆脱对高成本负债的依赖，转向可持续发展模式 [2] - 银行意识到必须摒弃粗放经营模式，从重数量向重质量转变，以激发创新活力和动能 [2] - 银行考核机制逐步调整，减少对时点存款的考核权重，更注重长期客户关系与差异化产品设计 [8] 历史问题成因 - 掮客群体是银行考核任务冲动与部分机构（个人）非法逐利动机结合的产物 [3] - 银行在“存款立行”战略驱动下，存款考核任务年年增长并层层加码，基层员工为完成指标不得不通过高息揽储、虚假交易等手段短期冲量 [3] - 网络科技升级为掮客提供了“供氧平台”，部分通过微信等社交平台以“利率超合适”等理由求购存款，明码标价 [3] 历史问题危害 - 导致银行机构筹资成本激增，严重侵蚀银行经营实力，为覆盖高额利息，银行可能将资金投向高风险项目 [4] - 引发银行间恶性竞争，扰乱存款利率市场秩序，推动市场利率异常升高，最终增加企业融资成本，抑制实体经济发展 [4] - 通过虚假交易、日间腾挪等手段套利，破坏金融市场秩序，影响金融统计数据的真实性 [5] - 灰色产业中介采用资金池模式运作，贴息价差收窄时易引发资金链断裂，且操作中需提供身份证、银行卡等敏感信息，易导致信息泄露和电信诈骗 [5] - 部分掮客伪装成银行工作人员进行非法集资诈骗，导致储户资金损失 [5] 行业积极影响 - 有利降低银行负债成本，优化息差管理，提高银行综合经营实力，推动银行筹资成本大幅下降，缓解净息差收窄压力 [6] - 有利遏制恶性竞争，维护存款市场秩序，存款利率市场定价机制将恢复正常，促使银行机构远离“拼存款”恶性循环 [7] - 有利推动银行经营转型和可持续发展，倒逼银行调整考核机制，从规模导向转向质量导向，推动金融服务实体经济 [8] - 有利保护金融消费者权益，减少资金灰色交易空间，使存款利率定价更透明，同时减少信息泄露风险 [9]