文章核心观点 - 美银证券给予汇丰控股"买入"评级及149.6港元目标价 并视其为今年首选标的之一 主要基于对其香港存款业务及亚洲财富管理业务显著增长的预期 以及公司在相关领域的实质竞争优势和管理层加大投资的承诺 [1] 交易协同效应分析 - 汇丰控股完成私有化恒生银行 估算税前总协同效应约为8至9亿美元 包括成本及收入协同效益 [1] - 美银证券看到收入协同效应的空间 特别是在财富管理、批发及交易银行业务的手续费收入方面 [1] 恒生银行业务与机会 - 恒生银行目前的收入结构更偏向净利息收入 [1] - 基于其强大的客户关系 存在显著的交叉销售机会 [1] - 随着本地业务增长 其重要性将进一步提升 [1] 汇丰控股增长驱动力 - 预期香港存款业务及亚洲财富管理业务将有显著增长 [1] - 汇丰在有关领域中已具备实质竞争优势 [1] - 管理层承诺将加大投资的领域 [1]

核心观点 - 美银证券将汇丰控股列为年度首选标的之一 给予目标价149.6港元及“买入”评级 主要基于对其香港存款业务及亚洲财富管理业务显著增长的预期 以及公司在相关领域的实质竞争优势和管理层加大投资的承诺 [1] 业务增长与竞争优势 - 预期汇丰控股的香港存款业务及亚洲财富管理业务将有显著增长 [1] - 汇丰控股在相关领域已具备实质竞争优势 [1] - 公司管理层承诺将加大在相关领域的投资 [1] 私有化恒生银行的协同效应 - 汇丰控股已完成私有化恒生银行 估算税前总协同效应约为8至9亿美元 包括成本及收入协同效益 [1] - 预期恒生银行成本基础中有20%具有协同效益 因其成本基础本已高效 且恒生将继续以独立品牌营运并保留自身分行网络 [1] 收入协同与业务机会 - 存在收入协同效应空间 特别是在财富管理、批发及交易银行业务的手续费收入方面 [1] - 恒生银行当前收入结构更偏向净利息收入 [1] - 基于恒生银行强大的客户关系 存在显著的交叉销售机会 且其重要性将随本地业务增长而提升 [1]

中国金融业双向开放的结构性演变 - 中国金融业双向开放格局正经历深刻的结构性演变，从“中资出海”与“外资入华”两条并行单向道，转变为更具活力与深度的金融生态图景 [1] - 2025年是金融改革开放承前启后的一年，主线表现为改革更强调质量，开放更强调制度，金融开放正从“要素开放”迈向以规则、制度为核心的“制度型开放” [1] 中资银行出海战略转型 - 中资银行出海战略重心已从“设机构”全面转向“提能力”，深度融入全球市场 [1] - 海外机构布局从早期以欧美为主，向东盟、中东、非洲及拉美等新兴市场延伸，区域分布更加多元，与中资企业对外投资方向匹配度提升 [3] - 国有大型商业银行是出海主力，重点转向“提能力”，股份制银行路径更精准，多集中于香港、伦敦等国际金融枢纽及中资企业活跃区域，重点发力跨境金融、私人银行和财富管理 [3] - 在经营层面形成基于区域特征的差异化模式：在“一带一路”共建国家重点集中于基础设施和能源项目融资，在非洲和拉美市场则更多围绕资源开发、贸易金融及人民币使用场景展开 [4] 外资银行在华发展新阶段 - 外资银行在华发展超越追求牌照与份额的初级阶段，开启以财富管理、绿色金融为引领的“精耕细作” [1] - 截至2025年6月底，中国境内共有42家外资法人银行，股东分布在14个不同的国家和地区 [5] - 外资银行资产质量与资本状况稳健：截至2025年6月底，不良贷款率1.07%，低于同期商业银行整体1.49%的水平，平均资本充足率20.79%，远超整体商业银行15.58%的平均水平 [5] - 2025年上半年，外资银行资产利润率0.6%，较上年基本持平 [5] 外资银行在华业务布局重点 - 外资银行正将财富管理、跨境金融、绿色金融作为布局重点，以应对本土竞争，并确立为核心增长引擎 [6] - 2025年多家外资银行调整零售布局，压缩传统网点，加码在核心城市设立新一代财富管理旗舰支行或私人理财中心，重点服务高净值客群 [6] - 2025年，汇丰银行（中国）、东亚银行（中国）已在多座一线城市启用旗舰支行，渣打银行（中国）亦在杭州开设私人理财中心 [6] - 随着中国绿色金融蓬勃发展，越来越多的外资银行正积极布局绿色金融和可持续金融领域 [6] - 外资银行持续加码中国市场，例如2025年6月西班牙桑坦德银行获批筹建深圳分行，同年8月富邦银行（香港）有限公司获批在深圳筹建分行 [6]

公司概况与业务 - 公司为Red River Bancshares, Inc. (NASDAQ:RRBI)，是一家主要在路易斯安那州运营的金融机构，提供个人和商业银行、资金管理和财富管理等服务 [1] 内部人交易与持股 - 2026年2月4日，公司董事Price Teddy Ray以每股90.39美元的价格购买了630股公司普通股，使其总持股数增至375,788股 [2] - 该内部人购买行为通常被视为对公司未来前景有信心的信号 [2][6] 股价表现与市场数据 - 公司当前股价为91.43美元，当日上涨2.75%或2.45美元 [3] - 当日股价波动区间为88.33美元至91.85美元，其中91.85美元为过去52周的最高价 [3] - 过去52周的最低价为46.33美元，表明股价已实现显著增长 [3] - 公司当前市值约为6.1776亿美元 [4] - 当日纳斯达克交易量为27,771股，显示投资者兴趣活跃 [4] 分析师预期与评级 - 分析师一直在上调对公司的盈利预测，表明对其财务前景的乐观情绪日益增长 [5] - 盈利预测上调与股价走势之间的相关性表明，公司股价可能从这些积极修正中受益 [5] - Zacks Rank系统将公司评定为表现强劲，并具有持续跑赢市场的潜力 [4]

中国金融业双向开放格局演变 - 中国金融业双向开放格局正经历深刻的结构性演变，从“中资出海”与“外资入华”两条并行单向道，转变为共同绘制更具活力与深度的金融生态图景 [1] - 2025年金融改革开放主线表现为改革更强调质量，开放更强调制度，金融开放正从“要素开放”迈向以规则、制度和基础设施建设为核心的“制度型开放” [1] - 金融体系持续聚焦服务实体经济与国家战略，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [1] 中资银行出海战略转型 - 中资银行出海战略重心已从“设机构”全面转向“提能力”，深度融入全球市场肌理 [1] - 中资银行出海进入结构优化与质量提升新阶段，持续夯实全球化服务根基 [2] - 海外机构布局从早期以欧美市场为主，向东盟、中东、非洲及拉美等新兴市场延伸，区域分布更加多元，与中资企业对外投资方向匹配度持续提升 [4] - 国有大型商业银行是出海主力，重点转向“提能力”；股份制银行出海路径更趋精准聚焦，多集中于香港、伦敦等国际金融枢纽及中资企业活跃区域，重点发力跨境金融、私人银行和财富管理 [4] - 在经营层面形成基于区域特征的差异化模式：在“一带一路”共建国家重点集中于基础设施和能源项目融资；在非洲和拉美市场更多围绕资源开发、贸易金融及人民币使用场景展开 [5] 外资银行在华发展新局 - 外资银行在华发展迎来新局面，超越追求牌照与份额的初级阶段，开启以财富管理、绿色金融为引领的“精耕细作” [1] - 政策红利不断释放，中国对外资金融机构的开放程度持续深化 [2] - 截至2025年6月底，中国境内共有42家外资法人银行，股东分布在14个不同的国家和地区 [6] - 2025年上半年，外资银行资产利润率0.6%，较上年基本持平 [7] - 仍有越来越多外资银行机构选择加码中国，例如2025年6月西班牙桑坦德银行获批筹建深圳分行，8月富邦银行（香港）有限公司获批在深圳筹建分行 [7] 外资银行在华经营与风险指标 - 截至2025年6月底，外资银行不良贷款率1.07%，低于同期商业银行整体不良率1.49%的水平 [7] - 外资银行平均拨贷比通常保持在2.5%左右，拨备覆盖率232.24%，高于同期整体商业银行211.97%的平均水平 [7] - 外资银行平均资本充足率20.79%，远超整体商业银行15.58%的平均水平 [7] 外资银行在华业务拓展重点 - 外资银行正将财富管理、跨境金融、绿色金融等业务作为在华布局重点，以应对本土竞争 [8] - 近一两年，多家外资行将财富管理及跨境金融领域确立为核心增长引擎 [8] - 2025年多家外资银行调整在华零售布局，压缩传统网点，加码在核心城市设立新一代财富管理旗舰支行或私人理财中心，重点服务高净值客群 [8] - 例如，2025年汇丰银行（中国）、东亚银行（中国）已在多座一线城市启用旗舰支行，渣打银行（中国）在杭州开设私人理财中心 [8] - 旗舰网点强调私密化、专业化与品牌展示功能，正成为外资行深耕中国市场、塑造差异化竞争力的重要抓手 [8] - 随着中国绿色金融蓬勃发展，越来越多的外资银行正积极布局中国绿色金融和可持续金融领域 [8]

机构持股变动 - 纽约梅隆银行在第三季度减持了加拿大皇家银行0.7%的股份，出售8,783股后持有1,337,132股，截至最近文件披露，其持股价值约1.96986亿美元，约占公司股份的0.10% [2] - 其他多家机构在近期调整了持仓：Toth Financial Advisory Corp和True Wealth Design LLC在第三季度新建仓位，价值分别约为2.9万美元和3.1万美元；CoreCap Advisors LLC在第三季度增持103.8%，现持有271股，价值4万美元；Smartleaf Asset Management LLC在第二季度增持86.5%，现持有388股，价值5万美元；Twin Peaks Wealth Advisors LLC在第二季度新建仓位，价值约5.1万美元 [3] - 机构投资者总计持有加拿大皇家银行45.31%的股份 [3] 华尔街分析师观点 - 近期多家投行调整评级：Wall Street Zen将评级从“卖出”上调至“持有”；加拿大国家银行将评级从“持有”上调至“强力买入”；道明证券将评级从“持有”上调至“买入”；杰富瑞集团将评级从“买入”下调至“持有”；Zacks Research将评级从“持有”上调至“强力买入” [4] - 综合市场观点，目前有2位分析师给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，4位给予“持有”评级，共识评级为“适度买入”，共识目标价为162.00美元 [4] 公司股票与财务表现 - 公司股票周五开盘价为166.22美元，当日下跌1.5% [5] - 公司市值为2322.9亿美元，市盈率为16.57，市盈增长比率为1.20，贝塔系数为0.79 [5] - 公司50日简单移动平均线为165.94美元，200日简单移动平均线为150.35美元，52周股价区间为106.10美元至174.61美元 [5] - 公司速动比率和流动比率均为0.81，负债权益比为0.11 [5] - 公司最近财季营收为122.7亿美元，超出市场预期的121.2亿美元，同比增长14.2% [6] - 公司最近财季每股收益为2.76美元，超出市场预期的2.51美元0.25美元 [6] - 公司最近财季股本回报率为16.83%，净利率为14.83% [6] - 研究分析师预计公司当前财年每股收益为9.16美元 [6] 股息政策 - 公司宣布提高季度股息，将于2月24日派发，登记日为1月26日的股东将获得每股1.64美元的股息 [7] - 此次季度股息较之前的每股1.54美元有所提高，年化股息为6.56美元，股息收益率为3.9% [7] - 公司的股息支付率为47.66% [7] 公司概况 - 加拿大皇家银行是一家多元化的金融服务公司，也是加拿大最大的银行之一，成立于1864年，总部位于多伦多 [9] - 公司通过分行网络、数字平台和国际办事处，为个人、企业和机构客户提供广泛的银行和金融服务 [9] - 公司主要业务板块包括个人和商业银行、财富管理、保险、投资者和资金服务、资本市场以及全球资产管理 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净收入（剔除并购相关费用）同比增长18%至4770万美元 [8] - 第四季度调整后税前及拨备前利润为9320万美元 环比增长39% 同比增长65% [8] - 第四季度净利息收入为1.746亿美元 环比增长31% [9] - 第四季度净息差（剔除收购贷款摊销）扩大12个基点至3.44% [9] - 第四季度资产回报率（剔除并购相关费用）为1.22% 有形普通股回报率为15.72% [5] - 全年每股收益预期为2.48-2.52美元 预计2026年第四季度资产回报率将超过1.30% 有形普通股回报率约为16% [6] - 第四季度净核销额为93.6万美元 年化后为3个基点 2025年全年净核销率为12个基点 [6][17] - 信贷损失拨备总额为1.788亿美元 对总贷款的覆盖率为1.42% [16] - 一级资本比率为14.4% 有形普通股权益与有形资产比率为9.3% [9][18] - 第四季度非利息收入为2860万美元 环比增长20% [11] - 第四季度非利息支出为1.305亿美元 环比增加2850万美元 其中包含1810万美元的并购整合成本和2340万美元的Villages收购首日信贷拨备 [12] - 调整后效率比改善至54.5% [13] - 存款成本环比下降14个基点至1.67% [9] - 证券投资组合规模在第四季度增至57.5亿美元 [19] - 可供出售证券投资组合的未实现净亏损在第四季度改善了1850万美元 全年改善了1.37亿美元 [20] - 证券投资组合收益率在第四季度上升21个基点至4.13% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款余额年化增长率为15% 其中约10%来自原有商业银行业务 2%-3%来自Villages收购 1%-2%来自还款速度放缓 [3][39] - 商业贷款发放量环比增长22% [9] - 财富管理业务表现优异 2025年新增资产管理规模5.5亿美元 总收入同比增长37% 过去五年年复合增长率为23% [4][12] - 抵押贷款银行业务因VBI收购而扩大 包括第四季度可出售和投资组合贷款的增加 以及Villages业务带来的服务收入 [11] - 存款服务费收入因Villages的加入 环比增长4% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第四季度新开设了两家分支机构 一家在大亚特兰大地区 一家在佛罗里达州布拉登顿的墨西哥湾沿岸 2025年全年共开设了五家新分支机构 [10] - 亚特兰大市场进展顺利 目前约有10名银行家 计划在未来三年内将网点扩大至约5个 银行家数量增至15-20名 [72][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对Villages Bancorporation的收购 技术转换计划于2026年7月进行 [10] - 公司计划在2026年将银行家数量增加约15% 以支持未来增长 [23][36] - 公司利用超额资本进行了证券投资组合的重新配置 出售了3.17亿美元账面价值的可供出售证券 并将收益以4.8%的应税等值收益率进行再投资 利差提升近290个基点 [22] - 贷款组合保持多元化 在资产组合、行业和贷款类型方面分散风险 建筑与土地开发贷款以及商业房地产贷款远低于监管指导水平 分别为风险加权资本的32%和216% [15] - 公司预计2026年调整后收入将增长29%-31% 调整后效率比将在53%-55%之间 [22][23] - 公司预计2026年贷款将实现高个位数增长 存款将实现低至中个位数增长 [24] - 公司计划平衡对未来增长的投资与当前强劲的盈利能力 长期目标效率比在低至中50%区间 [23][65] - 公司认为并购机会减少 目前重点在于完成Villages交易 未来将考虑股息和股票回购等资本回报选项 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年前景保持高度信心 预计净息差将继续扩大 [11] - 资产质量保持稳健 信贷指标强劲 [6][16] - 公司拥有多元化的存款基础 客户交易账户占存款总额的48% [18] - 关于佛罗里达州住宅市场 管理层认为存在市场特异性差异 东南部地区（如棕榈滩县至迈阿密-戴德县）非常强劲 而西海岸部分地区（如迈阿密堡、珊瑚角）因过度开发出现价格回调 但总体而言并未如报道般疲弱 [80][81] - 公司对Villages收购的表现超出保守预期 主要得益于证券投资组合的较低减值 以及贷款组合的较低信贷减值 这带来了显著更低的稀释效应和更高的资本水平 [20][21] - 收购会计摊销的预期存在波动性 但净贡献对收益影响不大 [55][57] 其他重要信息 - Villages收购带来的住宅贷款具有高信用评分、高收益率和较短的预期期限等特点 [4] - 公司继续受益于强大的流动性和资本状况 运营稳健 [7] - 第一季度通常因FICA和401(k)重置而产生季节性较高的费用 [13] - 公司预计第一季度平均生息资产将减少数亿美元 但净息差将显著扩大10-15个基点 [54] - 公司预计第一季度证券投资组合收益率将在4.40%-4.50%左右 [71] - 公司不计划在2026年进行额外的证券重组 也没有计划动用持有至到期投资组合 [58] - 新的贷款发放收益率在6%左右低区间 与到期贷款收益率相比仍有50-100个基点的利差提升 [88] - 抵押贷款银行业务收入可能高于以往 因为收购带来了相当规模的服务组合 [96] - 早期协同效应主要体现在财富管理业务方面 [97][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于调整后效率比的计算方式以及费用展望 [33] - 调整后效率比现在包含了无形资产摊销费用 这与过去的计算方式不同 [34] - 2026年效率比指引较高 部分原因是Villages收购的费用节省效果要到年中才体现 同时公司计划积极招聘银行家 预计银行家数量将增加15% [35][36] 问题: 关于贷款增长的驱动因素以及招聘计划与增长指引的关系 [37] - 第四季度15%的年化增长中 约10%来自原有团队 2%-3%来自Villages收购 1%-2%来自还款放缓 [39] - 高个位数贷款增长指引已考虑了可能增加的还款 新增招聘的银行家对2026年的贡献有限 主要效益将在2027-2028年体现 [40] - 公司将保持审慎的信贷风险偏好 不会为了追求高增长而降低信贷标准 [41] 问题: 关于资本回报的考虑 [43] - 公司利用部分超额资本进行了证券损失交易 这是对资本的良好运用 [44] - 随着资本持续积累 未来会考虑股息和股票回购等选项 但目前首要任务是完成Villages交易 [44][45] 问题: 关于第一季度净息差展望以及收购会计对净利息收入指引的贡献 [53] - 预计第一季度平均生息资产将减少数亿美元 但净息差将扩大10-15个基点 [54] - 收购会计摊销预测存在难度和波动性 公司以2025年第四季度作为2026年的基准运行率 但预计该数字会有波动 [55] - 从净额基础看 收购会计摊销对全年收益指引没有显著贡献 [57] 问题: 关于是否计划进行额外的证券重组 [58] - 不预期在2026年执行任何额外的证券重组 指引中仅反映了已完成的行动 [58] 问题: 关于全年平均生息资产趋势预期 [59] - 趋势与上一季度评论相似 贷款与存款增长之间的差异将是主要驱动因素 [59] 问题: 关于Villages收购的费用节省时间表以及长期正常化费用增长率 [60] - Villages的基础运行费用率约为6400万美元 节省效果将在第三季度初转换后体现 [61] - 长期来看 作为一家资产达210亿美元的公司 有机会通过技术投资和规模化来推动运营杠杆 但会平衡投资与盈利能力 长期效率比目标在低至中50%区间 [63][65] 问题: 关于亚特兰大市场的贡献和招聘计划 [72] - 亚特兰大市场进展顺利 目前约有10名银行家 计划在未来三年内将网点扩大至约5个 银行家数量增至15-20名 [72][73] - 15%的银行家增长大致相当于约15名银行家 [74] 问题: 关于还款前景以及利率环境的影响 [75] - 还款情况在很大程度上取决于利率环境 [76] - 由于公司在2023年收缩了贷款（特别是建筑贷款） 因此未像行业其他公司那样经历大量还款 预计还款挑战更多会出现在2027-2029年 [77] 问题: 关于佛罗里达州住宅市场的状况 [78] - 佛罗里达州市场情况各异 东南部地区非常强劲 西海岸部分地区因过度开发出现价格回调 但总体并未如报道般疲弱 公司对建筑商贷款的风险敞口不大 [79][80][81] 问题: 关于核心存款增长的主要驱动因素 [85] - 第四季度存款出现一些流出 主要是在存单方面 因为公司减少了高价存单选项 但基础核心交易账户动态依然强劲 主要得益于新商业客户的加入 [86] 问题: 关于新发放贷款与到期贷款之间的利差 [87] - 新发放贷款收益率在6%左右低区间 与到期贷款收益率相比仍有50-100个基点的利差提升 [88] 问题: 关于费用收入展望以及抵押贷款保留与出售的权衡 [94] - 第四季度保留了更多抵押贷款生产 以加速资产负债表增长 第一季度可能仍会部分保留 但随后会逐步减少 [94] - 抵押贷款银行业务收入可能高于以往 因为收购带来了服务组合 [96] - 公司给出了总收入指引 净利息收入和费用收入之间可能根据期权和策略有所转换 [95] 问题: 关于Villages收购的早期收入协同效应迹象 [97] - 早期协同效应主要体现在财富管理业务方面 抵押贷款业务也表现非常好 未来还计划将保险产品引入该市场 [97][98]

中金公司2025年业绩与重返百亿净利俱乐部 - 中金公司预计2025年归母净利润为85.42亿元至105.35亿元，同比增长50%至85%，有望时隔四年重返“净利百亿俱乐部” [1] - 业绩增长主要得益于投资银行、股票业务、财富管理等核心业务板块的稳健增长 [1] 2025年券商行业“净利百亿俱乐部”扩容趋势 - 包括中信证券、国泰海通、招商证券在内，已有近20家上市券商披露业绩，其中多家预计净利润超百亿元 [2] - 申万宏源预计2025年净利润约101亿至111亿元，同比增长61.59%至77.59%，按上限计算是时隔10年首次突破100亿元 [2] - 结合华泰证券、中国银河、广发证券等，2025年“百亿净利俱乐部”的券商有望超过10家，而2024年仅5家 [2] A股IPO市场与投行业务表现 - 2025年A股新上市企业116家，融资总额达1318亿元 [3] - 中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、华泰证券的IPO融资金额均超100亿元，合计占融资总额的69% [3] - 中金公司保荐的华电新能募资181.71亿元，是全面注册制以来首个规模超百亿元的主板IPO项目 [3] - 目前A股市场融资规模超80亿元的4单在审IPO项目（长鑫科技、华润新能源、电建新能、惠科股份）全部由中金公司牵头或独家保荐 [3] 标志性IPO项目的战略意义 - 中金公司保荐的华润新能源项目有望成为主板首单红筹上市企业，标志境外优质中资资产回流通道畅通 [4] - 中金公司保荐的惠科股份拟以深市主板第三套上市标准申报，若成功将成为该板块首家适用此标准的企业，为硬科技制造企业开辟新路径 [4] - 这些具有示范性意义的项目将为中金公司2026年的投行业务增长奠定基础 [5] 中金公司在港股市场的地位跃升 - 2025年港股市场完成117单IPO，中金公司参与53单，市场覆盖率达45% [5] - 其中中金公司担任保荐人的项目有42单，市占率为36% [5] - 中金公司参与项目的承销规模超100亿美元，承销占比近30%，较2019年的约15%接近翻倍 [5] - 从2019年到2025年，中金公司在港股IPO市场完成了从“重要参与者”向“引领者”的关键跃升 [6] 投行业务的协同效应与财富管理业务增长 - 投行业务被视为开拓和触达机构客户的切入点，能带动机构经纪、研究、托管、做市等机构业务增长 [6] - 投行业务的回暖也进一步带动券商投资和财富业务的增长 [6] - 中金财富2025年实现营收83.49亿元，同比增长25.42%；实现净利润17.6亿元，同比增长47.4% [6]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度实现营业收入34.52亿元，同比增长7.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长78.88% [1] - 经营业绩实现稳步提升，净利润同比增加 [1] 公司业务发展 - 财富管理、研究等业务收入同比实现增长 [1] - 公司持续锻造以专业性为核心、以研究为引领的差异化竞争优势 [1] - 公司坚守金融工作的政治性、人民性，扎实做好金融“五篇大文章” [1] 行业市场环境 - 2025年国内二级市场主要股票指数同比增长，市场活跃度显著回升 [1] - 债券市场宽幅震荡 [1] - 资本市场的“吸引力”和“包容性”进一步增强 [1]

公司业绩预增 - 中金公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为人民币85.42亿元到105.35亿元，同比增加28.47亿元到48.40亿元，同比增长50%到85% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为84.28亿元到103.51亿元，同比增长49%到83% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于投资银行、股票业务和财富管理等核心业务板块的稳健表现 [1][2] - 公司充分发挥“投资+投行+投研”一体化综合优势，核心业务板块协同效应与战略聚焦共同驱动业绩上行 [2] 公司战略与定位 - 公司战略重心紧密围绕服务国家发展大局、培育壮大新质生产力及助力构建新发展格局 [2] - 公司始终坚持金融服务实体经济的本源，通过一体化综合平台优势为实体经济注入金融活水 [2]