核心观点 - 6月中下旬券商板块反弹，市场关注度升温，机构调研频次增加，投资者主要关注并购重组可能性、硬科技赛道布局及项目储备、以及自营业务等传统板块的表现 [1][2] 并购规划 - 证券行业并购重组提速，成为投资者调研焦点，多家券商被问及同业并购计划 [3] - 招商证券视并购重组为提升核心竞争力、实现做大做强的重要手段，可带来资本扩张、客户资源整合等效果，公司持续跟踪研究行业机会，目前无应披露未披露信息 [3] - 西南证券作为重庆市属国有重点企业，战略目标是“西部领先、全国进位和重庆辨识度”，推进差异化发展，打造区域及特色投行，公司持续关注行业并购重组情况，目前暂无相关安排 [3] 自营投资 - 自营业务已成为多家券商第一大收入支柱，其投资布局是每场投资者调研的“必问题”，市场关注投资方向、仓位策略和风险控制 [4] - 招商证券2026年金融资产配置思路：固收资产作为压舱石获取稳定票息收益并择机波段交易；权益资产聚焦估值合理、业绩确定性强、政策支持的长期高景气板块；衍生品用于对冲风险并构建中性策略提升组合夏普率 [4] - 申万宏源权益类业务坚持价值投资，积极参与互换便利业务；衍生品业务保持竞争优势，调整策略以适配中长期资金入市及客户多样化需求 [4] - 长江证券股票自营以风险限额为底线，重视波段行情仓位管理，关注受益于技术提升效率的行业；债券投资紧密跟踪货币政策，关注风险偏好变化，坚持套息策略的同时提高流动性并加大策略交易 [5] - 西南证券自营业务推行“投资+客需”双轮驱动战略，围绕“红利+”、“固收+”和做强轻资本业务策略，统筹推进大类资产配置 [5] 科创赛道布局 - 硬科技赛道成为券商竞争新焦点，投资者关注券商能否“押中”下一个明星项目 [6][7] - 招商证券通过私募基金子公司招商致远资本（累计管理规模超520亿元）和另类子公司招证投资（净资产近100亿元）深耕科技领域，储备了一批高成长性、拥有自主核心技术的优质项目 [7] - 国信证券另类子公司国信资本2025年新增投资项目14个，投资金额5.2亿元，同比增长56%，主要投向新一代信息技术、高端装备制造等硬科技产业，未来将持续加大具有“硬卡替”属性项目的投资布局 [7] - 申万宏源依托宏源汇富（截至2025年末在管基金33只，认缴规模176亿元）和申万投资（累计管理总规模超178亿元，累计投资企业超70家）布局战略性新兴产业，践行“研究+投资+投行”战略，未来将聚焦国家发展战略导向设立区域基金，丰富产品线 [7] - 长江证券主要深耕湖北区域，围绕湖北省国资改革与产业转型需求，聚焦光电子信息、人形机器人、新能源与智能网联汽车等战略性新兴产业，挖掘优质企业，并强化新三板企业培育，以“投资+投行”模式驱动业务 [8]