报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，短线或有反弹，压力在谷电成本附近，关注能否有效突破 [3] 根据相关目录分别总结 期货数据 - 3月20日，RB2605收于3123，较3月19日跌12；RB2610收于3151，较3月19日跌12；RB2701收于3183，较3月19日跌7 [1] - 3月20日，HC2605收于3297，较3月19日跌5；HC2610收于3303，较3月19日跌4；HC2701收于3312，较3月19日跌8 [1] - 夜盘RB2605收于3148，RB2610收于3171，HC2605收于3315，HC2610收于3321；螺纹5 - 10价差收于-23元，热卷5 - 10价差-6元；5月合约卷螺差167元，10月合约卷螺差150元 [2] 现货数据 - 3月20日，上海中天螺纹3200元，较3月19日跌10；上海本钢热卷3280元，较3月19日持平 [1][2] - 3月20日，全国主港铁矿石成交48.55万吨，环比减20.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.90万吨，环比增10.2% [2] - 3月16 - 20日，全国螺纹钢均价为3329元/吨，周环比下跌0.3%；螺纹钢周产量203.33万吨，库存889.41万吨，消费量208.09万吨 [2] 行业动态 - 3月20日，内蒙个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦价格上涨50元/吨，干熄焦价格上涨55元/吨，自3月23日零时起执行 [2] - 上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨 [3] - 上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.57%，环比上升6.13个百分点，同比上升1.67个百分点；平均开工率66.89%，环比上升9.55个百分点，同比下降5.04个百分点 [3] 市场情况 - 周末河北唐山普碳方坯出厂价格上涨20元至2980元/吨，周环比涨10元；国内建材市场价格偏强，交易正常 [3] - 当前五大材产销双增，总库存现拐点，整体水平较小幅略高于去年同期 [3] - 两会结束后，热轧卷板产量环比小幅回升，总库存加速去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自于短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四HC2605合约冲高回调 宏观面美伊军事行动情况不明 供需上热卷周度产量继续下调 产能利用率降至75%附近 终端需求回升 库存小幅下滑 整体热卷产量下降缓解供应压力 但现货市场交投氛围谨慎 关税扰动再起 美伊局势混乱影响市场情绪 技术上 HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 短线行情或陷3300 - 3240区间整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3275元/吨 环比上涨6元/吨 持仓量1243723手 环比减少21377手 [2] - HC合约前20名净持仓 - 5691手 环比减少8482手 HC5 - 10合约价差 - 9元/吨 环比无变化 [2] - HC上期所仓单日报478483吨 环比减少2649吨 HC2605 - RB2605合约价差155元/吨 环比上涨1元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3290元/吨、3270元/吨、3320元/吨、3190元/吨 环比分别上涨10元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨 [2] - HC主力合约基差15元/吨 环比上涨4元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢价差10元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿780元/湿吨 环比上涨5元/吨 河北准一级冶金焦1540元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比无变化 河北Q235方坯2950元/吨 环比上涨20元/吨 [2] - 45港铁矿石库存量17122.72万吨 环比增加26.41万吨 样本焦化厂焦炭库存63.03万吨 环比增加0.44万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量671.53万吨 环比减少3.53万吨 河北钢坯库存量240.51万吨 环比增加7.86万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率77.69% 环比下降2.55% 高炉产能利用率85.3% 环比下降2.18% [2] - 样本钢厂热卷产量295.26万吨 环比减少5.85万吨 产能利用率75.43% 环比下降1.49% [2] - 样本钢厂热卷厂库89.28万吨 环比减少0.80万吨 33城热卷社会库存382.31万吨 环比增加0.70万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨 环比减少169万吨 钢材净出口量1078.00万吨 环比增加331.11万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量167.20万辆 环比减少77.79万辆 汽车销量180.50万辆 环比减少54.15万辆 [2] - 空调2162.89万台 环比增加660.29万台 家用电冰箱1001.15万台 环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台 环比减少3.80万台 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普称伊朗境内“几乎已无可打击的目标” 美国对伊朗军事行动“即将结束” 但美国和以色列官员表示未收到停止军事行动的内部指令 [2] - 自中东战事持续发酵 家用空调出口排产较前期规划明显下调 3月份预计下调超50万台 [2]

中东是中国钢材出口的重要增量市场 - 2021至2025年，中国钢材出口中东规模持续增长，以波斯湾七国为例，2025年进口中国钢材超过1300万吨，较2021年增长了2.2倍 [2] - 中国钢材成本低是波斯湾七国进口量增长的主要原因，中东基建需求增长、能源转型、产业升级、物流优化也是重要因素 [2] - 中东基建投资爆发式增长，沙特“2030愿景”提出五年内计划投入1.5万亿美元用于基建，埃及和阿联酋也有大型项目 [2] 霍尔木兹海峡航运受阻事件 - 2026年2月28日，美以伊冲突爆发，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡 [3][11] - 2026年3月1日，多艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭袭，航运保险费率上涨300%至500% [11] - 2026年3月2日，全球主要航运巨头宣布暂停通行霍尔木兹海峡，导致航运陷入事实上的停滞状态 [11] 冲突对中国钢材出口中东的潜在影响 - 波斯湾七国是中国钢材出口的重要目的地，2025年进口中国钢材1355万吨，占中国钢材出口总量的11.3%，产量的1.4% [4] - 霍尔木兹海峡航运停滞主要影响往海峡内的波斯湾港口运输，但处于海峡外的阿曼湾港口可作为替代路线 [5] - 阿联酋和沙特是进口量较大的两个国家，2025年分别从中国进口钢材557万吨和546万吨，两国均具备绕开霍尔木兹海峡的替代物流方案 [4][5] - 通过波斯湾港口转运，中国钢材运输成本可降低12%～18%，时效提升30% [4] 替代路线对出口的支撑作用 - 阿联酋具备波斯湾港口和阿曼湾港口的双保险物流优势，四个港口通过铁路连接，可将货物转移至阿曼湾港口 [5] - 沙特进口钢材主要通过红海吉达港和波斯湾达曼港，霍尔木兹海峡受阻对吉达港影响有限 [5] - 阿联酋Etihad Rail二期连接阿联酋和沙特边境，沙特进口钢材也可通过阿联酋富查伊拉港和该铁路入境 [5] - 长期来看，波斯湾外的替代航运路线将对中国钢材出口中东形成支撑 [5][10] 冲突对伊朗钢材供应的影响及中国机遇 - 伊朗是中东重要的产钢国和钢材出口国，2025年钢材产量为3200万吨，2023-2024年每年成品和半成品钢材出口量在1100万吨左右 [6] - 2025年伊朗钢材出口以钢坯为主，方坯和板坯出口量占比为64%，出口国家包括泰国、印尼、阿联酋、土耳其等 [6] - 如果冲突持续导致伊朗钢材出口减量，将有利于中国钢坯出口，因其出口目的地与中国重合度较高 [10] 伊朗铁矿石供应及全球影响 - 伊朗拥有较丰富的铁矿石储量，2025年铁矿石产量超过6500万吨，同年还出口铁矿石及其加工品2000多万吨 [6][9] - 2025年，中国进口伊朗铁矿石570万吨，仅占中国铁矿石进口总量的0.45% [9] - 伊朗是全球最大的直接还原铁生产国，2025年出口直接还原铁和热压铁166万吨 [9] - 冲突可能导致伊朗铁矿石出口减少，但鉴于其在中国总进口中占比低，且全球主要矿山处于产能释放周期，对全球铁矿石供应影响有限 [10] 能源转型与物流优势带来的结构性需求 - 中东能源转型带动新能源用钢需求增加，沙特主权投资基金计划每年从石油收入中提取10%投入新能源产业 [4] - 物流优势叠加欧洲对中国钢材征收反倾销关税，使中东成为中国钢材出口欧洲的中转地，形成“中国钢坯+中东轧制+欧洲消费”的产业链 [4] - 波斯湾杰贝阿里港、哈利法港等港口具有关税减免、效率优势和融资便利等条件，是亚欧大宗商品的中转站 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一HC2605合约减仓上行，宏观面国家推进多领域建设投资超7万亿元，热卷周度产量下调、产能利用率降至77%附近，终端需求弱于预期、表需下滑、库存增加，多空交织但国际油价上涨支撑大宗商品价格，技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上反弹、红柱放大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3270元/吨，环比+40；持仓量1292623手，环比-106185；前20名净持仓37176手，环比+1235；5 - 10合约价差-12元/吨，环比+2；上期所仓单日报479016吨，环比+5901；HC2605 - RB2605合约价差151元/吨，环比+9 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3290元/吨，环比+50；广州3270元/吨，环比+30；武汉3320元/吨，环比+20；天津3180元/吨，环比+40；HC主力合约基差20元/吨，环比+10；杭州热卷 - 螺纹钢价差0元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿778元/湿吨，环比+16；河北准一级冶金焦1540元/吨，环比0；唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比0；河北Q235方坯2930元/吨，环比+20；45港铁矿石库存量17122.72万吨，环比+26.41；样本焦化厂焦炭库存63.03万吨，环比+0.44；样本钢厂焦炭库存量671.53万吨，环比-3.53；河北钢坯库存量232.65万吨，环比+13.19 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率77.69%，环比-2.55；高炉产能利用率85.3%，环比-2.18；样本钢厂热卷产量301.11万吨，环比-8.50；热卷产能利用率76.92%，环比-2.17；样本钢厂热卷厂库90.08万吨，环比-4.70；33城热卷社会库存381.61万吨，环比+24.24；国内粗钢产量6818万吨，环比-169；钢材净出口量1078万吨，环比+130 [2] 下游情况 - 汽车产量244.99万辆，环比-84.61；汽车销量234.65万辆，环比-92.58；空调2162.89万台，环比+660.29；家用电冰箱1001.15万台，环比+56.95；家用洗衣机1197.50万台，环比-3.80 [2] 行业消息 - 2026年2月全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%；工业生产者购进价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；1 - 2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.2%，购进价格下降1.1%；2月全球制造业采购经理指数为51.2%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月运行在50%以上 [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材昨日延续震荡，市场当前热点在能化板块，黑色整体较平静，钢材过去几个交易日小区间横向调整，中东局势动荡对国内钢材板块影响较小，重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 十四届全国人大四次会议 3 月 4 日举行首场新闻发布会，今年将坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施；中美应相互尊重、和平共处、合作共赢，中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定 [2] 行业基本面 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周小幅上升，钢坯出厂价格上涨，亏损减少，现亏损在 70 元/吨左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2605合约减仓整理 热卷周度产量平稳，产能利用率维持79%附近，节后终端需求有所回升，但库存继续增加 两会召开在即，部分地区钢厂高炉有限产计划，霍尔木兹海峡封闭将影响钢材出口 技术上，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱缩小 建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3219元/吨，持仓量1451887手，较上一交易日减少7712手 [2] - HC合约前20名净持仓57027手，较上一交易日减少6229手，HC5 - 10合约价差-19元/吨 [2] - HC上期所仓单日报433698吨，较上一交易日增加4410吨，HC2605 - RB2605合约价差145元/吨，较上一交易日减少7元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3250元/吨、3240元/吨、3310元/吨、3140元/吨，均与上一交易日持平 [2] - HC主力合约基差31元/吨，杭州热卷 - 螺纹钢价差10元/吨，均与上一交易日持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿755元/湿吨，较上一交易日增加5元；河北准一级冶金焦1540元/吨，与上一交易日持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，与上一交易日持平；河北Q235方坯2910元/吨，与上一交易日持平 [2] - 45港铁矿石库存量17096.31万吨，较上周增加153.98万吨；样本焦化厂焦炭库存62.59万吨，较上周增加7.21万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量675.06万吨，较上周减少13.52万吨；河北钢坯库存量219.46万吨，较上周增加45.24万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率80.24%，较上周增加0.09%；247家钢厂高炉产能利用率87.48%，较上周增加1.05% [2] - 样本钢厂热卷产量309.61万吨，较上周减少0.20万吨；样本钢厂热卷产能利用率79.09%，较上周减少0.05% [2] - 样本钢厂热卷厂库94.78万吨，较上周增加1.40万吨；33城热卷社会库存357.37万吨，较上周增加16.90万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，较上月减少169万吨；钢材净出口量1078.00万吨，较上月增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量244.99万辆，较上月减少84.61万辆；汽车销量234.65万辆，较上月减少92.58万辆 [2] - 空调2162.89万台，较上月增加660.29万台；家用电冰箱1001.15万台，较上月增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台，较上月减少3.80万台 [2] 行业消息 - 全国政协十四届四次会议新闻发布会于3月3日下午举行，会议将于3月4日下午3时开幕，3月11日上午闭幕，会期7天 [2] - 3月2日，宝武集团中南钢铁与中国平煤神马集团举行战略合作协议签约仪式，双方将推进优质资源向优质企业倾斜的战略部署 [2] - 伊朗革命卫队指挥官顾问表示，霍尔木兹海峡已关闭，伊朗将向任何试图通行的船只开火，并将攻击石油管道和输油线路 [2]

公司股价与市场表现 - 2月25日，沙钢股份股价上涨5.05%，报收5.83元/股，成交额2.23亿元，换手率1.78%，总市值127.90亿元 [1] - 公司主营业务为黑色金属冶炼及压延加工优特钢的生产与销售，主营业务收入中钢材、钢坯销售占比93.25%，其他销售占比6.75% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下的南方中证1000ETF(512100)位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持了15.51万股，截至当时持有1605.71万股，占流通股比例为0.73% [2] - 基于2月25日股价涨幅测算，南方中证1000ETF(512100)当日在该持仓上浮盈约449.6万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF(512100)最新规模为789.96亿元，今年以来收益率为9.26%，近一年收益率为30.14%，成立以来收益率为24.96% [2] - 该ETF基金经理为崔蕾，其累计任职时间7年112天，现任基金资产总规模1370.2亿元，任职期间最佳基金回报为250.66% [2]

行业市场结构 - 摩洛哥钢铁行业被高度垄断 Riva Sonasid和摩洛哥钢铁三家公司占据80%-90%的市场份额 [1] - 反映市场集中度的赫芬达尔-赫希曼指数长期突破2500 远超高集中度警戒线 [1] - 分销渠道同样高度集中 约87%的销售额通过少数大型分销商完成 使其拥有显著的议价能力 [1] 行业成本与风险 - 行业成本结构极度依赖全球原材料与能源价格 [1] - 废金属占钢坯生产成本的70%至75% 占钢筋成本的约88% 价格受国际市场波动影响显著 [1] - 能源成本 海运费用及汇率变动进一步放大了外部冲击的传导效应 [1] - 国内市场虽受进口保障措施保护 却无法规避国际价格波动的风险 [1] 政策与转型建议 - 竞争委员会建议加强对外国倾销及补贴行为的监测与规制 [1] - 建议推动国内废金属行业重组 提升回收能力与市场透明度 [1] - 建议降低能源依赖 鼓励可再生能源应用与电力市场自由化 [1] - 建议引导行业向高附加值产品转型 并强化产品质量控制与合规性监管 [1]

唐山地区钢材现货价格动态 - 2月6日唐山迁安地区钢厂普碳方坯出厂价执行2930元/吨，价格较上一交易日持稳[1] - 同日下游成品材价格暂稳，其中角钢价格为3200元/吨，主流145系带钢价格为3200元/吨[1] 钢材品种间价差分析 - 2月6日期螺主力合约开盘3105元/吨，期螺主力与钢坯价差为175元/吨，该价差较上一交易日拉扩4元/吨[1] - 2月5日鑫达螺纹钢价格为3080元/吨，螺纹与钢坯价差为150元/吨，该价差较上一交易日收窄10元/吨[1] - 2月6日角钢与钢坯价差为270元/吨，较上一交易日持平[1] - 2月6日145系带钢与钢坯价差为270元/吨，较上一交易日持平[1] 原材料价格信息 - 2月5日铁精矿（65-60品位干基）价格信息被提及，但具体数据未在提供文本中完整显示[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2605合约反弹承压 宏观上增值税进项税额抵扣等事项延续现行制度和做法 供需上热卷周度产量上调 产能利用率78.99% 产量309.21万吨 终端需求提升 库存继续去化 整体上热卷下游需求韧性较强 但炉料走弱叠加美元指数强势反弹对钢价构成压力 技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 绿柱平稳 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3265元/吨 环比上涨4；持仓量1477230手 环比减少21563手 [2] - HC合约前20名净持仓-15885手 环比增加15291手；HC5 - 10合约价差-21元/吨 环比减少6元/吨 [2] - HC上期所仓单日报204847吨 环比持平；HC2605 - RB2605合约价差166元/吨 环比增加3元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3300元/吨、3270元/吨 环比分别上涨10元/吨、10元/吨；武汉4.75热轧板卷价格3300元/吨 环比下降10元/吨；天津4.75热轧板卷价格3160元/吨 环比持平 [2] - HC主力合约基差35元/吨 环比增加6元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差40元/吨 环比增加20元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿价格793元/湿吨 环比上涨6元/吨；河北准一级冶金焦价格1490元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢价格2170元/吨 环比持平；河北Q235方坯价格2920元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量17018.52万吨 环比增加255.67万吨；样本焦化厂焦炭库存44.14万吨 环比增加2.20万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量678.40万吨 环比增加16.41万吨；河北钢坯库存量158.75万吨 环比增加2.55万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.02% 环比增加0.36%；247家钢厂高炉产能利用率85.45% 环比下降0.08% [2] - 样本钢厂热卷产量309.21万吨 环比增加3.80万吨；样本钢厂热卷产能利用率78.99% 环比增加0.97% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.25万吨 环比增加0.61万吨；33城热卷社会库存278.33万吨 环比减少2.81万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆 环比下降23.56万辆；汽车销量327.22万辆 环比下降15.68万辆 [2] - 空调产量2162.89万台 环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台 环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.50万台 环比下降3.80万台 [2] 行业消息 - 2026年1月中国贸易救济信息网陆续公布15起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决 涉案品种包括碳钢镀锌丝网、冷轧钢板、热轧板卷等 [2] - 商务部等9部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 提出鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量等 [2]