报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 热卷周度产量止跌回升，产能利用率处在相对高位，表观需求回升，库存小幅增加，终端需求韧性较强，市场从情绪驱动向现实检验转变，行情或陷入区间整理，HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位有金叉迹象，操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3417元/吨，环比+16；持仓量1437071手，环比-17689；前20名净持仓-80361手，环比+28605；HC10 - 1合约价差2元/吨，环比+4；上期所仓单日报55998吨，环比-1176；HC2510 - RB2510合约价差213元/吨，环比+15 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3470元/吨，环比+10；广州3430元/吨，环比0；武汉3470元/吨，环比-10；天津3360元/吨，环比-30；HC主力合约基差53元/吨，环比-6；杭州热卷 - 螺纹钢价差100元/吨，环比+20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿768元/湿吨，环比-2；河北准一级冶金焦1365元/吨，环比0；唐山6 - 8mm废钢2270元/吨，环比0；河北Q235方坯3050元/吨，环比-10 [2] - 45港铁矿石库存量13657.90万吨，环比-132.48；样本焦化厂焦炭库存46.28万吨，环比-3.52；样本钢厂焦炭库存量626.78万吨，环比-13.22；河北钢坯库存量111.02万吨，环比+4.10 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比0；高炉产能利用率90.22%，环比-0.56；样本钢厂热卷产量322.79万吨，环比+5.30；热卷产能利用率82.46%，环比+1.35 [2] - 样本钢厂热卷厂库79.30万吨，环比+1.30；33城热卷社会库存268.65万吨，环比+1.49；国内粗钢产量8318万吨，环比-336；钢材净出口量921.00万吨，环比-89 [2] 下游情况 - 汽车产量279.41万辆，环比+14.56；汽车销量290.45万辆，环比+21.81；空调2838.31万台，环比-109.69；家用电冰箱904.74万台，环比+53.74；家用洗衣机950.79万台，环比+9.59 [2] 行业消息 - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，预估为增加10.4万人，前值为增加14.7万人，数据创9个月以来新低，非农数据公布后特朗普再次批评鲍威尔并呼吁降息 [2] - 7月造车新势力表现分化，零跑交付量首次破5万辆，同比增长126.9%，小鹏汽车交付新车36717辆，同比增长229.45%，理想汽车交付量大幅下滑，蔚来汽车持续在2万辆区间徘徊 [2] - 特朗普签署行政令拟对部分国家或地区征收10%至41%不等的对等关税，所有关税自2025年8月7日正式生效 [2]

晨报 成材 成材：基本面偏弱 钢价回调 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 8 月 1 日 逻辑：本周，钢材总库存量 1351.89 万吨，环比增 15.39 万吨。其中， 钢厂库存量 409.52 万吨，环比增 0.10 万吨；社会库存量 942.37 万吨， 环比增 15.29 万吨。本周，唐山 87 条型钢生产线：实际开工产线为 27 条，整体开工率 45.76%，较上周降低 5.08%。型材产能利用率为 46.12%， 较上周相比上升 0.80%。本周，唐山主要仓库 ...

Nucor (NUE) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsJack Sullivan - VP - Treasurer & General Manager - IRLeon Topalian - President, CEO & Chairman of the BoardStephen Laxton - CFO, Treasurer & Executive VPBill Peterson - Equity ResearchJohn Hollatz - EVP - Fabricated Construction ProductsBrad Ford - EVP - Plate & Structural ProductsAllen Behr - EVP - Raw materialsTristan Gresser - Head - Steel Equity ResearchRandy Spicer - EVP - Bar & Engineered BarDavid Sumoski - COOConference C ...

报告行业投资评级 - 螺纹钢和热轧卷板投资评级为偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 从7月24日钢联周度数据看，螺纹产量增加2.9万吨，热卷减少3.65万吨，五大品种合计减少1.22万吨；总库存方面，螺纹减少4.62万吨，热卷增加2.25万吨，五大品种合计减少1.16万吨；表需方面，螺纹增加10.41万吨，热卷减少8.55万吨，五大品种合计减少1.98万吨 [2] - 2025年7月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.1%，生铁日产环比增长0.6%，钢材日产环比增长4.6% [3] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见稿，明确不正当价格行为认定标准 [3] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，处于偏强状态 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510昨日收盘价3356元/吨，涨76元/吨，涨幅2.32%，成交2878137手，持仓1998652手，持仓增加92300手；HC2510昨日收盘价3507元/吨，涨68元/吨，涨幅1.98%，成交995111手，持仓1554563手，持仓增加46781手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州等地价格均有上涨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州等地价格也有上涨，唐山钢坯价格上涨10元/吨 [1] - 价差方面，基差（RB2510）为74元/吨，较前日减少12元/吨；基差（HC2510）为 -7元/吨，较前日减少21元/吨；RB2510 - RB2601为 -43元/吨，较前日增加16元/吨；HC2510 - HC2601为 -11元/吨，较前日增加5元/吨；HC2510 - RB2510为151元/吨，较前日减少11元/吨；HC2601 - RB2601为119元/吨，与前日持平；现货卷螺差为 -33元/吨，较前日减少22元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 7月24日钢联周度数据显示产量、库存、表需变化 [2] - 7月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比变化 [3] - 7月24日国家发布价格法修正草案征求意见稿相关内容 [3] 趋势强度 - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，处于偏强状态 [3]

纪要涉及的行业 钢铁、煤炭、黑色系产业链 纪要提到的核心观点和论据 1. **钢材出口情况** - 2025 年预计出口超 1 亿吨，可能达 1.1 - 1.2 亿吨，同比增约 10%，因海外需求旺盛和成本优势，海外市场需求同比增速约 1.5% [1][3] - 卷板类出口占比下降，钢坯和螺纹钢出口占比显著提升，钢坯出口量增 3 - 4 倍 [4] - 7 月新接订单显著下降，或致四季度出口数据恶化 [1] 2. **黑色系产业链库存** - 2022 年至今处于去库存状态，各环节维持低或中低库存，无单边投机行为 [1][5] - 期货市场深度贴水现货，钢材贴水 200 多元，美胶 10% - 20%，铁矿石百分之十几 [5] 3. **市场交易逻辑变化** - 7 月前碳元素成本坍塌致价格普跌，钢厂利润改善；7 月后转向“反内卷”题材炒作 [1][3][6] - 焦煤、多晶硅涨幅显著，受中央财经委员会会议影响 [1][6] 4. **钢厂利润情况** - 上半年电炉钢厂无利润，高炉钢厂 100 - 200 元，得益于动力煤和焦煤让利 [1][7] - 目前钢厂利润较高，但下游加工厂利润收窄，终端需求未跟上 [19] 5. **焦煤价格及市场情况** - 价格从 700 元涨至 1200 元，涨幅 60% - 80%，持仓量大幅增加 [9] - 多头逻辑基于反内卷会议对供给侧改革预期，预计 PPI 上升 [10] - 交易所未干预，仅呼吁理性交易 [9] 6. **反内卷政策影响** - 钢铁和煤炭行业暂无真正减产迹象，政策目的是规范竞争，非解决产能过剩 [11] - 执行效果取决于监管和执法措施，后续可能需半年出细则 [20][21] 7. **市场走势预测** - 短期内炒作反内卷题材，若电炉利润恢复、垒库，可能旺季不旺 [20] - 8 月铁水微增，钢联五大材或进入垒库阶段，出口需求下降 [2][23] - 若相关文件不落实，旺季现货价格有压力，焦煤焦炭或回调 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **钢铁行业政策要求**：工信部对钢铁等行业提出控增量、优化存量及淘汰落后产能等要求，但落后产能定义待明确，执行难度大 [18] 2. **淡季市场表现**：现货涨幅有限，情绪或交易属性大于实际影响，需关注煤矿和钢厂减产情况 [14] 3. **供给侧改革差异**：当前更多靠地方政府和企业自主执行，类似前几年限产传闻炒作后不了了之情况可能重演 [26] 4. **原材料价格上涨背景**：需求上行但涨幅不及盘面，有效正反馈需需求和供给侧改革叠加，目前市场仍处下跌趋势 [28][29] 5. **行业需求带动情况**：造船、电力行业表现好，但传统汽车、家电过剩，国内制造业需新增量才有正反馈行情 [32] 6. **钢厂与原料端关系**：钢厂无新增高炉产能意愿，原料端扩张投产，未来两三年钢厂利润或较好 [33] 7. **国内基建项目影响**：雅鲁藏布江工程短期未拉动需求，中长期待观望，市场预期需谨慎乐观 [34]

经测算，1月—5月份我国粗钢表观需求量(消费+出口)为42888万吨，累计同比下降1.4%，降幅较去年全 年扩大0.2个百分点。 在粗钢消费方面，1月—5月份我国粗钢消费量为37260万吨，累计同比减少3.6%，拉动粗钢需求减少3.2 个百分点。其中，房地产粗钢消费累计同比减少12.7%；非房地产粗钢消费累计同比减少1.1%。 在粗钢出口方面，1月—5月份我国粗钢出口5628万吨，累计同比增长15.7%，拉动粗钢需求增长1.7个百 分点。 商品房去库存尚需推进 房地产粗钢消费或维持负增长 1月—5月份我国房地产去库存形势朝乐观方向发展。其中，商品房销售下降有趋稳迹象，销售面积累计 同比减少2.9%，降幅较去年收窄10个百分点；库存增长速度持续放缓，5月底待售面积同比增长4.2%， 增速较去年底收窄6.4个百分点。 但是，住宅库销比自2024年9月份以来持续稳定在21个月以上的相对高位，未有明显下降。若按照当前 的去库存强度，那么年底住宅库销比将降至19.5个月，仍高于18个月的楼市库存周期警戒线。这与上一 轮房地产去库存(2016年)库销比持续下降形成鲜明对比，2016年住宅库销比从年初的27.7个月持续下降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围偏暖，成材价格延续强势，成本端支撑明显；受墨脱水电站动工影响，提升市场对建筑材料需求预期，短期供给有去产能收缩预期，需求受基建项目提振，供需发力使盘面积极；成材库存低，价格或持续走强；国家能源局通知带动煤炭价格上涨，进一步支撑成材价格；螺纹钢需求上升、库存去化，热轧卷板需求回落、出现累库；当前基本面影响小，市场受政策与情绪影响大，后续需关注政策信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：本周螺纹总产量212万吨，环比+1.4%，同比-5.2%，累计产量6388.0万吨，同比-4.6%；长流程产量188万吨，环比+2.9%，同比-6.2%，短流程产量24万吨，环比-9.3%，同比+3.5%；铁水日均产量242.23万吨，环比降0.21万吨，维持高位；华东地区螺纹高炉利润220元/吨，即期利润回升，谷电利润43元/吨，电炉利润上升 [7] - 需求端：本周螺纹表需217万吨，前值206万吨，环比+5.3%，同比-4.4%，累计需求6250万吨，同比-4.2%；需求小幅回升但整体弱势 [7] - 进出口：钢坯06月进口15.5万吨 [8] - 库存：本周螺纹社会库存373万吨，环比+0.8%，同比-35.5%，厂库166万吨，环比-4.3%，同比-13.7%，合计库存539万吨，环比-0.9%，同比-30.1%；库存无明显矛盾，持续去化 [8] - 利润：铁水成本2540元/吨，高炉利润256元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-33元/吨；钢厂盈利率上升，生产意愿强 [8] - 基差：最低仓单基差-52元/吨，基差率-1.6% [9] - 交易策略建议：暂无 [11] 期现市场 - 基差：01基差-103元/吨，05基差-128元/吨，10基差-44元/吨 [19] - 价差：螺纹01 - 05价差-25元/吨，05 - 10价差84元/吨，10 - 01价差-59元/吨；北京卷螺差150元/吨，上海卷螺差70元/吨，广州卷螺差0元/吨；上海 - 北京价差70元/吨，广州 - 上海-22元/吨；北京盘螺溢价130元/吨，上海盘螺溢价180元/吨，广州盘螺溢价190元/吨；唐山方坯3240元/吨，北京螺纹钢3340元/吨，中国螺纹钢FOB出口价452美元/吨，东南亚CFR进口价460美元/吨，美国CFR进口价995美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价610美元/吨 [22][27][30][33][36] - 利润：电炉利润-33元/吨，较上周+51元/吨，螺纹高炉利润256元/吨，较上周+85元/吨；废钢到厂2242元/吨，铁水成本3358元/吨，64家钢厂铁水平均成本2540元/吨 [42][50] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量212万吨，环比+1.4%，同比-5.2%，累计产量6388.0万吨，同比-4.6%；长流程产量188万吨，环比+2.9%，同比-6.2%，短流程产量24万吨，环比-9.3%，同比+3.5% [54] - 产能利用率：本周高炉产能利用率91%，前值91%，电炉产能利用率55%，前值52% [57] - 铁水产量：本周日均铁水产量242万吨，前值242万吨 [61] - 分区域产量：北方大区螺纹产量50万吨，前值45万吨，南方大区螺纹产量74万吨，前值77万吨；华东螺纹产量88万吨，江苏34万吨，山东8万吨，安徽21万吨；广东螺纹产量20万吨，广西6万吨 [65][68][71] 需求端 - 建材成交量：全国237家流通商建材成交量117741吨，上周105098吨，上海建材成交量16600吨；北方大区主流贸易商建筑用钢成交量27977吨，北京9700吨；华东主流贸易商建筑用钢成交量48561吨，上海7555吨，杭州5800吨；南方大区主流贸易商建筑用钢成交量34935吨，广州4200吨；成都主流贸易商建筑用钢成交量2830吨，重庆4200吨，西安3899吨 [75][77][79][81][83] - 螺纹钢消费量：螺纹钢周度消费量217万吨，华东84万吨，西南30万吨，华南29万吨，华北14万吨，华中17万吨，东北18万吨，西北16万吨 [85][87][90][93] - 水泥价格：杭州水泥P.O42.5汇总价格470元/吨，上海465元/吨 [95] 库存 - 整体库存：本周螺纹社会库存373万吨，环比+0.8%，同比-35.5%，厂库166万吨，环比-4.3%，同比-13.7%，合计库存539万吨，环比-0.9%，同比-30.1%；唐山钢坯库存107万吨，前值104万吨 [98][100] - 分区域库存：132城螺纹社会库存547万吨，华东245万吨，杭州57万吨，上海17万吨；华南56万吨，华北79万吨，广州13万吨，北京32万吨；华中44万吨，西北48万吨，武汉16万吨，西安24万吨；西南37万吨，东北62万吨，成都13万吨，重庆8万吨 [103][107][111][115]

【现货】 现货价格小幅上涨。钢坯价格+20在3130元。华东螺纹实际成交价+20至3300元每吨。10月合约期货升 水现货6元。华东热卷+20至3470元每吨，主力合约升水现货14元每吨。 【成本和利润】 成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性 下滑，而钢厂产量维持高位，或影响库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖，近期库存都边 际好转。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢 厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。 【供应】 铁水高位持稳走势。本期铁水-0.2至242.2万吨，废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-1.22万吨至 867万吨；螺纹产量+2.9万吨至212万吨，热卷-3.65至317.5万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量同比 增幅3.2%。考虑去年下半年高基数，预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨，钢厂利润上升， 钢厂增产积极性回升，影响前期检修钢厂复产，开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显，热卷受铁水 回流影响，产量维持较高水平。 【需求】 五大材表需 ...

报告核心观点 - 本周景气度改善方向在上游资源品、中游制造、信息技术领域，近期涨价品类集中在资源品、新能源和光伏产业链及部分农产品，推荐关注焦炭、钢铁、建材、有色、电池、硅料硅片、半导体、通信、证券等行业；“反内卷”背景下，推荐关注电池、焦炭、装修建材等有望较快迎来产能出清的行业 [1][2][21] 各行业情况总结 信息技术产业 - 本周费城半导体指数下行，台湾半导体行业指数、DXI 指数上行；截至 7 月 22 日，费城半导体指数周环比下行 1.40%，台湾半导体行业指数周环比上行 1.63%，DXI 指数周环比上行 3.02% [5][23] - 本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比上行；截至 7 月 23 日，8GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 2.69%，16GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 0.27%，16GB DDR5 DRAM 价格周环比上行 2.29%；本周 NAND 指数环比下行，DRAM 指数环比上行 [5][26] - 6 月 LED 芯片台股营收同比降幅扩大，MLCC 台股营收同比由负转正；6 月 LED 芯片台股营收为 16.19 亿新台币，同比降幅扩大 2.57 个百分点；6 月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收 160.48 亿新台币，同比由负转正至 10.39% [5][28] - 6 月电信主营收入三个月滚动同比增幅扩大，光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄；1 - 6 月电信主营业务收入累计值为 9,055 亿元，三个月滚动同比增幅扩大 0.16 个百分点；1 - 6 月光缆产量累计值为 125.32 百万芯千米，三个月滚动同比跌幅收窄 4.55 个百分点 [5][32] 中游制造业 - 本周 DMC 价格上涨，部分锂原材料、钴产品价格上涨；截至 7 月 23 日，DMC 价格周环比上行 13.51%，电解镍 Ni9996 现货平均价格周环比上行 2.36%，碳酸锂价格周环比上行 8.54%等 [5][34] - 本周光伏价格指数周环比上行，其中组件价格指数持平，电池片、硅片、多晶硅价格指数上行；截至 7 月 21 日，光伏行业价格指数周环比上行 16.25%，电池片价格指数周环比上行 9.35%，硅片价格指数周环比上行 39.44%，多晶硅价格指数周环比上行 19.47% [5][42] - 6 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄；1 - 6 月包装专用设备产量累计值为 88.50 万台，6 月包装专用设备产量当月值同比增幅收窄 9.50 个百分点；1 - 6 月金属成形机床累计产量为 8.50 万台，6 月金属成形机床产量当月值同比增幅收窄 0.40 个百分点 [5][45] - 中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；截至 7 月 20 日，中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 1.13 个百分点，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 0.03 个百分点 [5][48] - CCFI、BDTI 下行，CCBFI、BDI 上行；截至 7 月 18 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 周环比下行 0.77%，中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 周环比上行 1.13%；截至 7 月 22 日，波罗的海干散货指数 BDI 较上周上行 9.06%，原油运输指数 BDTI 较上周下行 2.59% [5][52] 消费需求 - 生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格上行；截至 7 月 17 日，主产区生鲜乳平均价与上周持平；截至 7 月 21 日，食糖综合价格周环比上行 0.13% [5][54] - 白酒批发价格总指数与上周持平；截至 7 月 20 日，白酒批发价格总指数与上周持平 [5][56] - 猪肉价格与上周持平，肉鸡苗价格上行；截至 7 月 22 日，猪肉平均批发价格与上周持平，全国生猪均价周环比下行 1.90%；截至 7 月 18 日，仔猪平均批发价与上周持平，肉鸡苗平均产价周环比上行 38.38% [5][59] - 票房收入十日均值环比上行，年初以来票房收入同比上行；截至 7 月 22 日，十日票房收入均值周环比上行 30.61%，年初以来票房收入同比上行 14.55% [5][65] - 本周中药材价格指数下行；截至 7 月 22 日，中药材价格指数周环比下行 0.42% [5][68] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大；截至 7 月 11 日，空冰洗彩零售额当周合计环比上行 4.03%，四周滚动均值合计同比增幅扩大至 11.79% [5][70] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值上行，螺纹钢价格上行；7 月 22 日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值周环比上行 1.04%；截至 7 月 23 日，钢坯价格周环比上行 6.10%，截至 7 月 22 日，螺纹钢价格周环比上行 4.16% [5][74][76] - 京唐港山西主焦煤库提价上行，天津港焦炭库存下行；截至 7 月 22 日，秦皇岛优混动力煤报价周环比上行 1.9%，京唐港山西主焦煤库提价周环比上行 2.13%；截至 7 月 23 日，焦炭期货结算价周环比上行 13.1%，焦煤期货结算价周环比上行 22.7%；截至 7 月 22 日，秦皇岛港煤炭库存周环比下行 0.87%，截至 7 月 18 日，天津港焦炭库存周环比下行 6.33%，京唐港炼焦煤库存周环比上行 0.53% [5][80] - 全国水泥价格指数下行；截至 7 月 22 日，全国水泥价格指数周环比下行 2.10%，熟料价格指数周环比下行 1.11% [5][86] - 玻璃价格指数上行，玻璃期货结算价上行；截至 7 月 22 日，玻璃价格指数周环比上行 4.11%，截至 7 月 23 日，玻璃期货结算价周环比上行 14.5% [5][89] - Brent 国际原油价格下行，化工品价格多数上行；截至 7 月 22 日，Brent 原油现货价格周环比下行 1.6%，WTI 原油现货价格周环比下行 1.82%；截至 7 月 22 日，中国化工产品价格指数周环比上行 0.35%，纯碱、聚合 MDI 涨幅居前，醋酸、苯酐跌幅居前 [5][91][95] - 工业金属价格多数上涨，库存多数上行；截至 7 月 23 日，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行，铅价格下行；截至 7 月 22 日，铜、铝、镍库存上行，锌、锡、铅库存下行；黄金、白银期现货价格上行 [5][103][104] 金融地产行业 - 货币市场净投放，隔夜 SHIBOR 利率下行；截至 7 月 22 日，隔夜 SHIBOR 周环比下行 22bp，1 周 SHIBOR 周环比下行 8bp，2 周 SHIBOR 周环比下行 3bp；1 天、7 天、14 天银行间同业拆借利率均下行；上周货币市场净投放 13011 亿元；截至 7 月 23 日，美元兑人民币中间价报 7.1414，较上周环比下行 0.16% [119] - A 股换手率、日成交额上行；截至 7 月 22 日，上证主板 A 股换手率五日均值周环比上行 0.04 个百分点，沪深两市日总成交额周环比上行 4.69% [126] - 本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行；截至 7 月 20 日，100 大中城市土地成交溢价率周环比上行 3.73 个百分点；截至 7 月 22 日，30 大中城市商品房成交面积 7 日均值周环比上行 4.4% [132] - 全国二手房出售挂牌量、挂牌价指数均下行；截至 7 月 20 日，全国二手房出售挂牌量指数周环比下行 1.83%，全国二手房出售挂牌价指数周环比下行 0.12% [138] 公用事业 - 我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行；截至 7 月 22 日，我国天然气出厂价较上周上行 0.25%，英国天然气期货结算价较上周下行 3.07%；截至 7 月 11 日，美国 48 州可用天然气库存周环比上行 1.53 个百分点，截至 7 月 18 日，美国钻机数量周环比增加 9 部 [143] - 全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比转正；截至 7 月 17 日，全国重点电厂日均发电量当周同比增幅扩大至 8.80%，12 周滚动同比转正至 0.71% [145]

现货价格 - 钢坯价格上涨10元至2960元 华东螺纹实际成交价上涨10元至3110元/吨 热卷价格上涨20元至3310元/吨 [1] - 10月合约期货升水现货23元 热卷主力合约贴水现货17元/吨 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地逐步复产 贸易商补库导致现货较强 铁矿6月发运冲量 库存止跌有小幅累库预期 [2] - 远端铁矿供应宽松预期抑制价格向上弹性 原料向上弹性弱 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷轧 [2] 供应情况 - 铁水产量超预期回升2.6万吨至242.4万吨 废钢日耗持稳于50.5万吨 [3] - 五大材产量下降4.5万吨至868万吨 螺纹产量下降7.6万吨至209.6万吨 热卷产量下降2万吨至321万吨 [3] - 1-6月铁元素产量同比增长3.2% 预计全年产量增幅维持在3.3% [3] 需求表现 - 五大材表需高位持稳 本期略降3万吨至870万吨 6-7月表需未进一步回落 淡季需求好于预期 [4] - 7月热卷产量高于表需 螺纹产量略低于表需 5月表需环比4月下降 [4] 库存变化 - 五大材库存下降2万吨至1337.7万吨 螺纹库存增加3万吨至543万吨 热卷库存下降2.65万吨至343万吨 [5] - 淡季累库不及预期 产量跟随表需波动 库存走势平稳 [5] 市场观点 - 热卷表需维持同比高位 螺纹表需同比下降 钢厂采购铁矿导致港口库存持续下降 [6] - 钢材淡季未累库+原料延续去库支撑黑色金属反弹 焦煤空头离场 钢材多头增仓上涨 [6] - 螺纹钢和热卷分别突破3100元和3270元阻力位 下一压力位关注3250元和34000元 [6]