螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色高级分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年08月03日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：政策预期缓和，钢价小幅回落 | 2025/8/1 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | 库存 | | | 现货 | 主力 | 10-01 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 价格 | 基差 | 价差 | 利润 | 利润 | | 铁水 | 240.7 | -1.5 | 4.1 | | | | | | | | | | | | | 废钢 | 54.4 | 7.9 | 17.6 | 54.8 | 3.0 | 14.7 | 478.1 | 18.4 | 52.4 | 2085 | ...

废钢价格走势 - 上周国内废钢价格震荡趋强运行，重点钢企废钢平均采购价格上调，重型废钢价格上调43元/吨，中型废钢价格上调43元/吨，统料废钢价格上调41元/吨 [1] - 黑色系期货震荡上扬，特别是焦煤焦炭价格大幅上涨，提振市场信心，废钢商家盼涨心态浓郁，出货速度放缓 [1] - 受高温多雨天气影响，废钢产出减少，供应受到抑制，钢企因到货欠佳，库存稳中有降，采购价格调涨节奏加快 [1] - 预计下周国内废钢价格窄幅震荡运行，因成材终端接受度一般，需求仍待释放，且钢企利润修复有限，废钢消耗短期难有明显改善 [1] 华东地区废钢市场 - 华东地区废钢价格稳中有涨，钢企到货情况好转，消耗暂无明显增加 [1] - 南钢重型废钢采购价为2505元/吨，沙钢重型废钢采购价为2500元/吨，兴澄特钢重型废钢采购价为2550元/吨 [1] - 马钢重型废钢采购价为2250元/吨，铜陵富鑫重型废钢采购价为2570元/吨，上调60元/吨 [1] - 山钢莱钢重型一类废钢招标价格2570元/吨，上调40元/吨，宁波钢铁7月份重型废钢采购基价为2192元/吨 [1] 华中地区废钢市场 - 华中地区废钢价格先涨后稳，受多雨天气影响，废钢运输受限，钢企到货情况一般 [2] - 安钢重型废钢采购价为2520元/吨，舞钢重型废钢采购价为2700元/吨，上调60元/吨 [2] - 涟钢重型废钢不含税到厂价为2109元/吨，上调120元/吨，湘钢特级压块废钢不含税承兑到厂价为2260元/吨，上调60元/吨 [2] - 武钢低硫压块废钢采购价为2500元/吨，衡钢重型废钢不含税到厂价为1970元/吨，上调70元/吨 [2] 华南地区废钢市场 - 华南地区废钢价格震荡偏强运行，市场资源紧张，钢企废钢采购难度较大 [2] - 三钢闽光重型废钢采购价为2470元/吨，上调30元/吨，韶钢重型二类废钢不含税到厂价为2380元/吨，上调90元/吨 [2] - 鞍钢联众一级碳钢废钢(剪切料)采购价为2410元/吨 [2] 西南地区废钢市场 - 西南地区废钢价格整体稳定，受季节因素影响钢材销售不佳，钢产量未见明显增加，钢企废钢采购较为谨慎 [2] - 首钢贵钢废钢精料不含税到厂价为2270元/吨，上调70元/吨，昆钢压块废钢采购价为2240元/吨，上调20元/吨 [2] 西北地区废钢市场 - 西北地区废钢价格稳中偏强运行，基地出货速度放缓，钢企到货小于消耗，库存有所下降 [3] - 西宁特钢重型废钢采购价为2300元/吨，上调40元/吨，酒钢中型废钢采购价为2160元 [3] 东北地区废钢市场 - 东北地区废钢价格窄幅调整，受宏观利好政策影响，钢企利润增加，采购积极性有所增强 [3] - 建龙西钢重型废钢采购价为2341元/吨，上调30元/吨，鞍钢重型废钢采购价为2486元/吨，上调30元/吨 [3] - 抚顺特钢重型废钢采购价为2430元/吨，凌钢重型废钢采购价为2300元/吨 [3] 华北地区废钢市场 - 华北地区废钢价格偏强整理，市场盼涨情绪渐浓，部分商家捂货惜售 [3] - 首钢迁钢重型废钢采购价为2590元/吨，上调30元/吨，天津钢管重型二类废钢采购价为2610元/吨，上调80元/吨 [3] - 包钢重型二类废钢采购价为2488元/吨，上调53元/吨，太钢重型废钢采购价为2616元/吨 [3] - 河钢石钢重型废钢不含税价为2323元/吨，上调54元/吨 [3]

废钢价格情况 - 2025年7月25 - 31日华东、中部、东北、华南、西南地区废钢价格有波动，环比变化为华东 - 3、中部 - 2、东北 - 18、华南 - 2、西南 - 14 [1][10] - 沙钢重三含税价格在2022 - 2025年呈下降趋势 [3] - 镇江鸿泰剪切料不含税价格在2022 - 2025年呈下降趋势 [5] 废钢日耗及到货情况 - 2022 - 2025年短流程日耗有变化 [6] - 2022 - 2025年长流程日耗有变化 [11] - 2019 - 2025年张家港废钢到货有变化 [7] - 2019 - 2025年147家钢厂废钢到货有变化 [12] 废钢库存情况 - 2019 - 2025年废钢社会库存有变化 [8] - 2022 - 2025年钢厂废钢库存有变化 [12] 其他情况 - 2022 - 2025年华东螺废价差有变化 [9] - 2022 - 2025年江苏电炉螺纹利润有变化 [9]

研究中心黑色团队 2025/07/31 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/24 | 2225 | 2317 | 2071 | 2263 | 2261 | 2174 | | 2025/07/25 | 2230 | 2318 | 2071 | 2269 | 2269 | 2174 | | 2025/07/28 | 2238 | 2312 | 2074 | 2252 | 2276 | 2166 | | 2025/07/29 | 2232 | 2310 | 2065 | 2244 | 2278 | 2165 | | 2025/07/30 | 2236 | 2312 | 2068 | 2253 | 2283 | 2174 | | 环比 | 4 | 2 | 3 | 9 | 5 | 9 | 废钢早报 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论 ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导盘面走势；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实情况以及终端需求表现 [7] 各目录总结 铁元素方面 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；钢企盈利率增加明显，铁水产量微降但同比高位，支撑矿石需求；铁矿石45港小幅去库，基本面利空驱动有限，价格震荡运行，若市场情绪升温或震荡偏强 [2] 碳元素方面 - 产地生产扰动仍存，供应缓慢恢复，进口端蒙煤日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，上游煤矿去库，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪降温；基本面供需矛盾不突出，消息面刺激强于基本面，预计短期盘面波动大 [3] 合金方面 - 锰硅：焦炭提涨强化成本支撑，外盘报价上调使港口矿价暂稳；钢厂利润好，成材产量高位，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需或走向宽松，现货基本面矛盾有限，短期价格跟随板块震荡运行 [3] - 硅铁：产量或将加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行 [3][7] 玻璃方面 - 盘面跌停后市场情绪走弱，产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，政治局会议或使情绪反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [7] 纯碱方面 - 情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上行，正反馈后交割压力大；短期易涨难跌，长期价格中枢下行 [7] 钢材方面 - 政治局会议临近，市场有政策刺激预期，反内卷情绪延续，阅兵临近钢厂限产消息多；现货成交一般偏好，刚需偏弱，投机需求尚可；上周螺纹供需双增、库存环比降，热卷供需双降、库存小累积，五大材供需双降、库存小去化，库存绝对值偏低，淡季基本面矛盾不明显；短期盘面易涨难跌，后续关注政策落实和淡季需求表现 [9] 铁矿方面 - 港口成交减少，现货市场报价涨；海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加，铁水产量微降但同比高位，支撑矿石需求，45港小幅去库；需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，价格震荡运行，若市场情绪升温或震荡偏强 [9][10] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价降，螺废价差升；本周螺纹产量增、库存降、表观需求增；废钢到货量大幅回升，电炉谷电利润好转、日耗增加，高炉铁水产量微降、铁废价差收窄使长流程废钢日耗增加，长短流程总日耗回升，厂库小幅去化；需求高位，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材 [10] 焦炭方面 - 期货端先抑后扬，盘面价格修复；现货端日照港准一报价降，09合约港口基差降；四轮提涨落地，焦企利润缓解但部分仍亏损，市场有看涨预期，供应受环保等因素扰动；铁水产量高位，刚需存在，下游钢厂利润好、生产积极性尚可、补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；基本面健康，盘面跟随焦煤，预计短期宽幅震荡 [11][14] 焦煤方面 - 期货端受情绪主导，暂时走出跌势；现货端介休中硫主焦煤价持平，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价降；产地生产有扰动，供应缓慢恢复，进口端蒙煤日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，上游煤矿去库，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪降温；基本面供需矛盾不突出，关注监管政策等；消息面刺激强于基本面，预计短期盘面波动大 [15] 硅锰方面 - 市场畏高情绪消化，反内卷政策预期下锰硅期价震荡走强；现货下游采购谨慎，期货盘面偏强使现货报价坚挺；焦炭提涨强化成本支撑，外盘报价上调使港口矿价暂稳；钢厂利润好，成材产量高位，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需或走向宽松，关注限产政策；现货基本面矛盾有限，短期价格跟随板块震荡运行，中长期价格上方空间需谨慎看待 [17] 硅铁方面 - 恐高情绪缓解，反内卷政策预期下市场暖意不减，期价涨幅居前；现货报价坚挺，下游对高价资源接受度有限；行业利润改善，厂家复产积极性增加，产量或将加速回升；钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，金属镁厂挺价但成交清淡，价格持稳；供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场和用电成本 [18]

废钢早报 研究中心黑色团队 2025/07/30 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/23 | 2225 | 2316 | 2069 | 2266 | 2264 | 2181 | | 2025/07/24 | 2225 | 2317 | 2071 | 2263 | 2261 | 2174 | | 2025/07/25 | 2230 | 2318 | 2071 | 2269 | 2269 | 2174 | | 2025/07/28 | 2238 | 2312 | 2074 | 2252 | 2276 | 2166 | | 2025/07/29 | 2232 | 2310 | 2065 | 2244 | 2278 | 2165 | | 环比 | -6 | -2 | -9 | -8 | 2 | -1 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎 ...

废钢早报 研究中心黑色团队 2025/07/29 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/22 | 2214 | 2298 | 2055 | 2259 | 2253 | 2172 | | 2025/07/23 | 2225 | 2316 | 2069 | 2266 | 2264 | 2181 | | 2025/07/24 | 2225 | 2317 | 2071 | 2263 | 2261 | 2174 | | 2025/07/25 | 2230 | 2318 | 2071 | 2269 | 2269 | 2174 | | 2025/07/28 | 2238 | 2312 | 2074 | 2252 | 2276 | 2166 | | 环比 | 8 | -6 | 3 | -17 | 7 | -8 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎， ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导盘面走势，黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实情况以及终端需求表现 [6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：交易所调整焦煤交易限额致市场情绪降温，盘面高位回落，钢材现货成交整体偏弱；当地时间7月28日中美经贸会谈结果待跟踪；上周螺纹供需双增、库存环比下降，热卷供需双降、库存小幅累积，五大材供需双降、库存小幅去化，库存绝对值处于历年偏低位置，淡季基本面矛盾不明显 [8] - 展望：后期钢材仍有累库预期，但库存偏低基本面压力有限，盘面易受市场情绪影响，预计短期宽幅震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货市场报价跌7 - 16元/吨；海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，符合预期；钢企盈利率增加明显，铁水产量微降但同比保持高位，支撑矿石需求；因到港偏低、需求高位，铁矿石45港小幅去库 [8] - 展望：铁矿需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，但短期宏观利好基本交易结束，预计价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价上涨，华东地区螺废价差缩小；本周螺纹产量增加、库存下降、表观需求增加；废钢供给到货量大幅回升，需求方面长短流程废钢总日耗回升，库存厂库小幅去化 [9] - 展望：废钢需求高位，基本面矛盾不突出，沙钢上调价格后现货跟涨，但钢材价格回落，废钢自身难以形成向上驱动，预计价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货端主力合约跟随焦煤跌停，现货端日照港准一报价下降，09合约港口基差增大；三轮提涨后焦化利润仍有压力，周末主产地焦企开启第四轮提涨，供应受环保、检修等扰动；需求端铁水产量环比略降但仍处高位，刚需仍存，下游钢厂利润较好、生产积极性尚可、补库积极，期现贸易商积极分流货源，焦企焦炭库存持续去化 [10] - 展望：焦炭基本面较为健康，盘面更多跟随焦煤波动，预计短期盘面宽幅震荡 [11] 焦煤 - 核心逻辑：期货端盘面连续涨停，现货端价格上涨；产地生产扰动仍存，供应端受限，本周山西、内蒙产量环比小幅下降，进口端蒙煤日均通关在千车左右且口岸成交较好；需求端焦炭产量暂稳，刚需坚挺，下游及贸易商采购积极，煤矿供不应求，部分煤矿有预售行为，煤矿库存去化明显 [11] - 展望：在期货带动下现货端情绪高涨，虽超产核查对基本面实际影响较小且后续政策落地执行力度待观察，但市场未回归基本面逻辑，情绪炒作下短期焦煤仍有上行空间 [11] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中及全国均价有变化，宏观“反内卷”交易情绪支撑，宏观中性；需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面跌停后市场情绪走弱，产销回落明显；供应端还有2条产线待出玻璃、冷修一条产线，整体日熔预计维持稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，市场对供需基本面悲观预期回归，但政治局会议将召开，“反内卷”情绪或有反复 [13] - 展望：现实需求偏弱，但政策预期较强，投机需求偏强，短期观望政策出台节奏和力度，若政策持续超预期，下游预期改善可能迎来一波补库上涨，中长期来看仍旧需要市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降，宏观“反内卷”交易情绪支撑，宏观中性；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，今日金山三厂管道问题致整体产量下降；需求端重碱预计维持刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔持续下滑，轻碱端下游采购回暖但整体需求较差，以周期补库为主；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后中游库存较高且大部分被盘面套牢，交割压力较大 [14] - 展望：供给过剩格局未改变，7月有计划检修，叠加“反内卷”情绪支撑，短期预计易涨难跌，长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化 [14] 硅锰 - 核心逻辑：受焦煤期价回调影响，锰硅期价跳空低开后宽幅震荡运行；现货方面周初市场观望情绪浓，期货盘面高位，现货报价坚挺；成本端焦炭进入提涨周期，锰矿港口贸易商挺价情绪增加，矿价整体暂稳；供需方面钢厂利润好、成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但利润修复环境下厂家复产进程持续推进，锰硅供需关系或将走向宽松 [16] - 展望：当前现货基本面矛盾有限，短期预计锰硅价格跟随板块震荡运行；后市市场去库难度趋增，中长期价格上方空间需谨慎看待 [16] 硅铁 - 核心逻辑：黑色板块看涨情绪降温，硅铁期价跳空低开后宽幅震荡；现货方面市场整体情绪尚可，但下游对高价资源接受程度有限；供给端行业利润改善、厂家复产积极性增加，产量或将加速回升；需求端钢材产量持稳于相对高位，下游炼钢需求有韧性，金属镁方面镁厂库存偏低、挺价情绪不减，但市场成交氛围清淡，镁锭价格持稳 [17] - 展望：当前硅铁供需关系较为健康，短期预计价格跟随板块震荡运行；后市市场供需缺口存在回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态以及用电成本调整情况 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格持续反弹，成本支撑偏强，盘面波动加大；近期原料端涨幅过大，随着市场情绪降温价格或回调，成材价格或跟随成本波动高位震荡回调；投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润以观望为主，期权策略为宽跨式盘整 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格持续反弹，全国螺纹钢均价环比上涨152元/吨，高线均价环比上涨114元/吨，螺线价差继续收窄；华东、东北地区涨幅较大，在180 - 200元/吨以上，华南、西南、西北、华中地区涨幅在90 - 170元/吨不等 [2][3] 宏观、产业资讯 1. 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [5] 2. 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准 [5] 3. 国家发改委表示扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新是重要举措 [5] 4. 国家发改委主任郑栅洁表示推动整治内卷式竞争等工作 [5] 5. 1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，6个地区开工率超80%，2025年计划新开工2.5万个 [5] 6. 7月多地焦炭价格有提涨情况，如邢台、山东、唐山等地 [6] 基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量11.47万吨，高于上周9.37万吨；期螺上涨带动终端情绪好转，市场成交表现明显好转，成交价格上涨明显 [8] 行情展望与投资策略 近期原料端涨幅过大，随着市场情绪降温价格或回调，成材价格或跟随成本波动高位震荡回调；从盘面看，黑色系多数大幅上涨，周五主力焦煤开启第四个涨停，焦炭和螺纹涨超2%，热卷涨1.98%，唯铁矿微跌9个点；周度来看，焦煤一周涨幅35.01%，焦炭涨15.53%，螺纹涨6.34%；投资策略为单边区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [28]

废钢早报 研究中心黑色团队 2025/07/28 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/21 | 2209 | 2294 | 2046 | 2236 | 2233 | 2162 | | 2025/07/22 | 2214 | 2298 | 2055 | 2259 | 2253 | 2172 | | 2025/07/23 | 2225 | 2316 | 2069 | 2266 | 2264 | 2181 | | 2025/07/24 | 2225 | 2317 | 2071 | 2263 | 2261 | 2174 | | 2025/07/25 | 2230 | 2318 | 2071 | 2269 | 2269 | 2174 | | 环比 | 5 | 1 | 0 | 6 | 8 | 0 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论 ...