研究中心黑色团队 2026/02/06 废钢早报 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/30 | 2191 | 2271 | 2061 | 2244 | 2218 | 2108 | | 2026/02/02 | 2191 | 2270 | 2061 | 2237 | 2218 | 2108 | | 2026/02/03 | 2194 | 2269 | 2063 | 2234 | 2218 | 2108 | | 2026/02/04 | 2194 | 2267 | 2063 | 2233 | 2216 | 2108 | | 2026/02/05 | 2194 | 2266 | 2063 | 2228 | 2212 | 2108 | | 环比 | 0 | -1 | 0 | -5 | -4 | 0 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分 ...

| 河 | | --- | 废钢早报 研究中心黑色团队 2026/02/05 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/29 | 2191 | 2270 | 2061 | 2244 | 2218 | 2108 | | 2026/01/30 | 2191 | 2271 | 2061 | 2244 | 2218 | 2108 | | 2026/02/02 | 2191 | 2270 | 2061 | 2237 | 2218 | 2108 | | 2026/02/03 | 2194 | 2269 | 2063 | 2234 | 2218 | 2108 | | 2026/02/04 | 2194 | 2267 | 2063 | 2233 | 2216 | 2108 | | 环比 | 0 | -2 | 0 | -1 | -2 | 0 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观 ...

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] - 各品种展望：钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均为震荡 [10][11][13][14][16][17][18][20][21][23] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤炭供给端存在扰动，但冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面冲高回落；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上⽅空间 [1] - 整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 煤炭市场供需矛盾有限，煤价窄幅波动，锰硅用电成本难有大幅调整，市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [2] - 煤炭市场供需矛盾不大，预计煤价震荡运行，硅铁成本调整难超预期，当前市场供需双弱，基本面矛盾有限，节前成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，复产节奏偏慢，铁水产量环比微降，钢材产量恢复放缓；淡季需求季节性走弱，供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；预计盘面宽幅震荡运行 [10] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端刚需偏稳，春节临近补库加速，对价格支撑可能逐渐弱化；库存压力仍在积累，市场情绪走弱，期现价格承压；短期预计震荡运行 [10] - **废钢**：供给方面到货有季节性下降预期，需求方面电炉将陆续停产、日耗有下降预期，高炉废钢日耗微幅下降；库存增加，补库节奏略有加快；近日华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨；预计现货价格跟随成材为主 [11] - **焦炭**：期货端跟随焦煤偏强震荡，现货端提涨落地后暂稳；供应端开工意愿有所回升但部分受限，供应变化有限，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂稳步增加；预计供应增长空间有限，供需结构持续健康，现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤运行 [11][14] - **焦煤**：期货端受印尼事件影响情绪高涨带动偏强运行，现货端价格弱稳运行；供给端国内煤矿开工将逐渐下滑，进口端总体仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行；预计基本面保持健康，现货春节前或震荡运行，盘面宽幅震荡运行 [15][16] - **玻璃**：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，压制盘面估值；预计震荡，若年底前无更多冷修则高库存压制价格 [17] - **纯碱**：近期宏观中性，供应端日产环比略微下降，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清阶段，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，期现价格震荡回落；预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [17][20] - **锰硅**：印尼煤出口收紧预期夯实用电成本端支撑，盘面交易重心上移，现货报价波动有限；成本端调整不大，需求端对价格支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化；预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [20] - **硅铁**：印尼煤出口收紧预期夯实成本支撑，主力合约期价偏强震荡，现货报价弱稳运行；成本端变动不大，需求端对价格支撑趋弱，供给端日产维持低位；预计期价围绕成本附近震荡运行 [21] 商品指数情况 - **综合指数**：商品指数2421.45，+1.99%；商品20指数2772.98，+2.43%；工业品指数2322.73，+1.42%；PPI商品指数1434.67，+1.75% [106] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 02 - 04为1981.54，今日涨跌幅+0.59%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 2.84%，年初至今涨跌幅+0.28% [107]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各地区废钢价格情况 - 2026年1月28日至2月3日期间，华东地区废钢价格从2191涨至2194，环比上涨3；华北地区从2271降至2269，环比下跌1；中部地区从2061涨至2063，环比上涨2；华南地区从2245降至2234，环比下跌3；东北地区维持2218不变，环比为0；西南地区维持2108不变，环比为0 [2]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤焦补库支撑逐步转弱，但节前焦煤供应端存在收紧预期，盘面震荡运行；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上方空间 [1][2] - 铁元素库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [3] - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] - 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，同时后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [8] - 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，需求端刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，库存压力仍在积累，市场情绪有所走弱，期现价格承压 [8][9] - 展望：库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存增加，华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨 [10] - 展望：供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面跟随焦煤宽幅震荡运行，现货暂稳；供应变化有限，需求端焦炭刚需支撑坚挺，库存稳步增加 [13] - 展望：焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面宽幅震荡运行，现货弱稳；供给端国内供应暂稳，进口仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行，库存逐渐到位，市场情绪降温 [14] - 展望：国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [14] 玻璃 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，需求端下游需求同比偏弱，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [15] - 展望：震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端日产环比略微增加，需求端重碱预计维持刚需采购，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，期现价格震荡回落，预计价格震荡为主 [15][18] - 展望：震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [16][18] 锰硅 - 核心逻辑：库存高企压制盘面，但成本坚挺支撑价格，期价冲高回落震荡运行，成本端调整不大，需求端支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化 [19] - 展望：市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [19] 硅铁 - 核心逻辑：节前成交逐渐降温，盘面缺乏明显驱动，期价冲高回落震荡盘整，现货报价弱稳运行，成本端对价格支撑力度仍存，需求端支撑趋弱，供给端日产水平维持低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面驱动较为有限，节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [21] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数为2707.14，较之前下跌2.40%；工业品指数为2290.30，较之前下跌0.97%；中信期货商品综合指数为2374.28，较之前下跌1.93% [106] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026年2月3日指数为1969.85，今日涨跌幅为 -0.24%，近5日涨跌幅为 -0.25%，近1月涨跌幅为 -0.19%，年初至今涨跌幅为 -0.31% [108] 基差及利润季节性图表相关 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差等相关内容 [25][28][30] 利润季节性图表 - 有相关内容但未详细提及具体数据 [68] 钢材日度成交 - 有相关内容但未呈现具体成交数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2605合约反弹承压 宏观上增值税进项税额抵扣等事项延续现行制度和做法 供需上热卷周度产量上调 产能利用率78.99% 产量309.21万吨 终端需求提升 库存继续去化 整体上热卷下游需求韧性较强 但炉料走弱叠加美元指数强势反弹对钢价构成压力 技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 绿柱平稳 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3265元/吨 环比上涨4；持仓量1477230手 环比减少21563手 [2] - HC合约前20名净持仓-15885手 环比增加15291手；HC5 - 10合约价差-21元/吨 环比减少6元/吨 [2] - HC上期所仓单日报204847吨 环比持平；HC2605 - RB2605合约价差166元/吨 环比增加3元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3300元/吨、3270元/吨 环比分别上涨10元/吨、10元/吨；武汉4.75热轧板卷价格3300元/吨 环比下降10元/吨；天津4.75热轧板卷价格3160元/吨 环比持平 [2] - HC主力合约基差35元/吨 环比增加6元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差40元/吨 环比增加20元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿价格793元/湿吨 环比上涨6元/吨；河北准一级冶金焦价格1490元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢价格2170元/吨 环比持平；河北Q235方坯价格2920元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量17018.52万吨 环比增加255.67万吨；样本焦化厂焦炭库存44.14万吨 环比增加2.20万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量678.40万吨 环比增加16.41万吨；河北钢坯库存量158.75万吨 环比增加2.55万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.02% 环比增加0.36%；247家钢厂高炉产能利用率85.45% 环比下降0.08% [2] - 样本钢厂热卷产量309.21万吨 环比增加3.80万吨；样本钢厂热卷产能利用率78.99% 环比增加0.97% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.25万吨 环比增加0.61万吨；33城热卷社会库存278.33万吨 环比减少2.81万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆 环比下降23.56万辆；汽车销量327.22万辆 环比下降15.68万辆 [2] - 空调产量2162.89万台 环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台 环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.50万台 环比下降3.80万台 [2] 行业消息 - 2026年1月中国贸易救济信息网陆续公布15起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决 涉案品种包括碳钢镀锌丝网、冷轧钢板、热轧板卷等 [2] - 商务部等9部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 提出鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周钢材盘面震荡回落，铁水小幅回落，五品种成材总产量环比继续小幅增加，库存累库，表需回落；螺纹增产累库，表需回落，热卷增产去库，表需小幅回升；长流程钢厂利润小幅下降，部分钢厂亏损，短流程钢厂谷电利润小幅回升；临近春节假期，部分贸易商提前放假，现货市场成交清淡；盘面原料价格震荡剧烈，焦炭第一轮提涨落地，市场暂无后续价格预期；策略方面可更多关注钢厂利润相关头寸 [3] 各部分总结 行情回顾 - 截至2026年1月30日，日均生铁产量227.98万吨，环比小幅回落0.12万吨，高于去年同期；本周全国247家高炉开工率79%，环比小幅回升；85家电弧炉产能利用率55.71%，环比小幅回落，高于去年同期；本周247家钢铁企业盈利率39.39%，环比小幅回落，显著低于去年同期 [14] - 本周五大品种合计产量823.17万吨，环比上周回升3.58万吨；其中螺纹产量199.83万吨，环比上周回升0.28万吨；热卷产量309.21万吨，环比上周小幅回升3.8万吨；冷轧与中厚板产量小幅回落，冷轧产量仍显著高于历史同期，中厚板产量略低于去年同期水平 [19] 需求情况 - 本周五大品种消费总量801.74万吨，环比回落7.78万吨，高于去年同期水平 [41] - 螺纹周消费量176.4万吨，环比回落9.12万吨，高于去年同期水平；热卷消费量为311.4万吨，环比回升1.45万吨，高于去年同期水平 [43] - 本周成交量环比小幅回落，北方成交量环比回落，仍高于去年同期水平，南方地区成交量环比小幅回落，华东地区成交量小幅下降，接近去年同期 [61] 库存情况 - 本周，55家调坯厂钢坯库存为52.85万吨，环比小幅去库，高于去年同期水平；主流仓库钢坯库存量为170.9万吨，环比继续累库，显著高于同期水平 [79] 估值情况 - 螺纹仓单小幅回落，低于去年同期水平；热卷仓单环比小幅回升，仍显著低于去年同期水平 [108] 平衡表情况 - 呈现粗钢月度平衡表推算数据，包含期初钢厂库存、期初社会库存、生铁产量、粗钢产量、进口量、出口量、总消费、（国内）产 - 需、期末钢厂库存、期末社会库存、过剩量、产量同比、消费同比、产量累计同比、消费累计同比等指标在2025年7月 - 2026年6月各月的数据 [109]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [1][2][5] 各目录总结 铁元素方面 - 铁矿石库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化 [1] - 废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种情况 钢材 - 现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [6] - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [6] 铁矿 - 海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端，铁水产量环比略降，钢厂盈利率有所走弱，刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，随着补库推进，对价格的支撑可能逐渐弱化；库存方面，港口继续累库，钢厂库存大幅增加 [6] - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [6][7] 废钢 - 废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存方面，钢企库存增加，长、短流程钢厂均小幅补库，补库节奏略有加快，库存可用天数接近去年同期 [8] - 供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [8] 焦炭 - 期货端，焦炭盘面跟随焦煤宽幅震荡运行；现货端，首轮提涨全面落地，焦化利润改善明显，供应变化有限，需求端，钢厂高炉复产与检修并存，铁水产量保持高位，焦炭刚需支撑坚挺，库存端，钢厂保持按需采购，场内库存稳步增加 [10][11] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [10][11] 焦煤 - 期货端，焦煤盘面宽幅震荡运行；现货端，国内供应暂稳，进口端，蒙煤进口仍处高位，需求端，焦炭产量环比延续下滑，但中下游冬储补库仍在进行，上游煤矿库存被持续消化，整体煤价弱稳运行 [12] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [12] 玻璃 - 近期商品情绪走弱，宏观中性偏弱，供应端，短期难有大量冷修，长期来看日熔应该呈现下行趋势，需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [13] - 供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [13] 纯碱 - 近期商品情绪走弱，宏观中性偏弱，供应端日产环比略微增加，需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段，近期下游需求有下行的趋势，动态过剩预期进一步加剧，短期上游暂无明显减产，昨日期现价格震荡回落，期现短期或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡为主 [13] - 玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [13] 锰硅 - 昨日宏观情绪降温，叠加锰硅库存压力较大，主力合约期价震荡走弱，现货方面，春节临近市场成交氛围趋弱，现货报价窄幅波动，成本端，外矿山报价进一步上调，港口矿商让价情绪不高，但锰硅厂家节前备货基本完成，市场成交氛围趋弱，港口矿价上涨乏力，焦炭首轮提涨落地，关注化工焦价格的跟涨情况，整体来看锰硅生产成本调整不大，需求方面，近期钢材产量低位回升，但下游原料冬储逐渐收尾，同时短流程钢企即将停产放假，需求端对锰硅价格的支撑趋弱，供应方面，南方厂家开工低位，北方产区控产力度有限，叠加内蒙新增产能持续释放，目前锰硅供应水平难以在下游需求偏低的环境下，实现库存的高位消化 [15][18] - 市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主，关注原料价格的调整幅度以及厂家控产力度的变化 [15] 硅铁 - 昨日商品市场交易氛围偏空，黑色板块回调下行，硅铁主力合约期价走势偏弱，现货方面，春节临近市场成交活跃度不高，硅铁现货报价弱稳运行，成本端，原料价格持稳，碳元素估值止跌企稳环境下硅铁成本下调空间有限，对价格的支撑力度仍存，需求端，近期钢材产量低位回升，但春节临近下游冬储逐渐收尾，叠加短流程钢企即将停产放假，炼钢需求对价格的支撑趋弱，金属镁产量维持高位，镁价涨至高位下游接货意愿转弱，镁厂适当让价出货，镁锭价格高位松动，供给端，硅铁日产水平维持低位，关注后市厂家开工水平的变化 [16] - 硅铁市场供需双弱，基本面驱动较为有限，但节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计硅铁期价围绕成本估值附近震荡运行为主，关注兰炭价格和结算电价的调整幅度，以及主产区的控产动向 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱，预计假期前钢价延续低位盘整运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [12] - 煤焦市场供需矛盾一般，库存压力不大，对价格有一定支撑，但缺乏持续上涨驱动，价格受市场情绪波动，需谨慎操作，关注焦钢企业补库强度、煤矿放假停产和进口煤通关变化 [13] - 铁合金盘面动能不足，价格弱势运行，预计跟随黑色盘面窄幅偏弱波动，关注钢厂突发事件对供给端和原料需求端的影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘3128元/吨，较1月23日降14元/吨，跌幅0.45%，现货HRB400E: Φ20上海价格3250元/吨，降20元/吨，跌幅0.61% [8] - 热轧卷板期货主力合约HCS605收盘3288元/吨，降17元/吨，跌幅0.51%，现货Q235B: 5.75*1500*C上海市场价3270元/吨，降20元/吨，跌幅0.61% [8] - 铁矿石期货主力合约12605收盘791.5元/吨，降3.5元/吨，跌幅0.44%，现货日照港PB粉790元/吨，降12元/吨，跌幅1.50% [8] - 焦炭期货主力合约12605收盘1721.5元/吨，降0.5元/吨，跌幅0.03%，现货日照港准一级焦出库价1470元/吨，持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘1155.5元/吨，降1.5元/吨，跌幅0.13%，现货介休中硫主焦煤出厂价1300元/吨，持平 [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘5926元/吨，涨70元/吨，涨幅1.20%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5700元/吨，涨20元/吨，涨幅0.35% [8] - 硅铁期货主力合约SF2603收盘5736元/吨，涨84元/吨，涨幅1.49%，现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5330元/吨，持平 [8] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2416.83，涨2.64，涨幅0.11% [8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉开工率79%，环比增0.32个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比降1.30个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比降0.12万吨。94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.71%，环比降2.23个百分点，同比升50.74个百分点。成材上周盘整，宏观平静，钢材基本面受假期临近影响，供需走弱，贵金属和有色金属波动对黑色板块传导不强 [12] - 观点：低位盘整运行 [12] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价先抑后扬，周度小幅收涨，现货焦炭首轮提涨，焦煤弱稳运行。印度宣布炼焦煤为关键战略性矿产，股市房地产板块上涨，释放看涨情绪。临近年关，部分煤矿减产，预计2月5日煤矿陆续放假，放假2 - 62天不等，平均10.1天，涉及产能约7.44亿吨，影响原煤产量1868万吨。下游钢厂生产平稳，日均铁水维持228万吨左右 [13] - 观点：当前煤焦市场供需矛盾一般，库存压力不大，对价格有支撑，但淡季缺乏持续上涨驱动，价格受市场情绪波动，谨慎操作 [13] 铁合金 - 逻辑：海外美联储维持利率区间，国内政策预期平淡，春节临近，市场淡季明显，钢厂安全事件影响仍在，需求疲弱。上周黑色金属盘面回调，硅锰及硅铁期价小幅上行。供应端，硅锰产量微增，开工率持平；硅铁产量及开工率微幅增加。需求端，五大钢种硅锰、硅铁周度需求量环比增0.3%，但钢厂盈利率回落，日均铁水微降，采购备货接近尾声，需求或走弱。库存端，硅锰、硅铁库存均小幅增加，硅锰库存远高于近年同期。成本端，硅锰成本支撑或松动，硅铁成本支撑尚可 [16] - 观点：终端放假，需求疲弱，市场谨慎，成交冷清。合金供需双弱，去库放缓，库存压力高企，成本支撑松动，缺乏驱动因素，预计随黑色盘面窄幅偏弱波动 [16] 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 成材 - 螺纹钢：产量上周199.83万吨，环比增0.28万吨，同比增22.16万吨；表观需求量上周176.4万吨，环比降9.12万吨，同比增168.65万吨。长流程周产量167.62万吨，环比增1.36万吨，同比降7.85万吨；短流程周产量32.21万吨，环比降1.08万吨，同比增30.01万吨。社会库存326.4万吨，环比增23.28万吨，同比降123.88万吨；钢厂库存149.13万吨，环比增0.15万吨，同比降53.72万吨；总库存475.53万吨，环比增23.43万吨，同比降177.6万吨。长流程周度库存122.08万吨，环比降0.26万吨，同比降56.5万吨；短流程周度库存27.05万吨，环比增0.41万吨，同比增2.78万吨。上海基差1月上周五39元/吨，环比降12元/吨，同比增62元/吨；5月上周五122元/吨，环比降6元/吨，同比增99元/吨；10月上周五73元/吨，环比降9元/吨，同比增88元/吨。北京基差1月上周五29元/吨，环比增18元/吨，同比增14元/吨；5月上周五112元/吨，环比增24元/吨，同比增69元/吨；10月上周五63元/吨，环比增21元/吨，同比增58元/吨 [19][22][26][28][29][41][45] - 热轧：产量上周309.21万吨，环比增3.8万吨，同比降14.22万吨；表观需求量上周311.41万吨，环比增1.45万吨，同比增40.08万吨。社会库存278.33万吨，环比降2.81万吨，同比降15.48万吨；钢厂库存77.25万吨，环比增0.61万吨，同比降17.55万吨；总库存355.58万吨，环比降2.2万吨，同比降33.03万吨。上海基差1月上周五 - 66元/吨，环比降15元/吨，同比降8元/吨；5月上周五 - 18元/吨，环比降3元/吨，同比降6元/吨；10月上周五 - 41元/吨，环比降7元/吨，同比增41元/吨 [32][38][48] 煤焦 - 焦炭总库存960.67万吨，环比增21.51万吨，同比降63.43万吨；独立焦企库存84.4万吨，环比增2.9万吨，同比降58.9万吨；247家钢厂库存678.2万吨，环比增16.6万吨，同比降22.5万吨，库存可用天数12.5天，环比增0.1天，同比降0.9天；4港口库存198.07万吨，环比增2.01万吨，同比增17.97万吨 [60] - 焦煤总库存2914.38万吨，环比增46.5万吨，同比降118.01万吨；独立焦企库存1234.8万吨，环比增57.1万吨，同比增186.8万吨，库存可用天数14.8天，环比增0.8天，同比增2.7天；247家钢厂库存814.4吨，环比增11.2万吨，同比降17.5万吨，库存可用天数13.0天，环比增0.1天，同比降0.4天；5港口库存286.38万吨，环比降3.0万吨，同比降166.91万吨；314家洗煤厂库存311.6万吨，环比降11.6万吨，同比降6.02万吨；523家炼焦煤矿库存267.2万吨，环比降7.2万吨，同比降114.38万吨 [71][72] - 独立焦企平均吨焦盈利 - 55元，环比增10元，同比降28元；产能利用率71.9%，环比降0.4%，同比降1.2%；日均焦炭产量62.8万吨，环比降0.5万吨，同比降2.3万吨 [83] - 523家炼焦煤矿日均精煤产量77.1万吨，环比增0.1万吨，同比增3.7万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量227.98万吨，环比降0.12万吨，同比增2.53万吨 [84] - 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.33，环比降0.01，同比降0.17；焦炭5月/焦煤5月上周五为1.49，环比持平，同比降0.03；焦炭9月/焦煤9月上周五为1.45，环比持平，同比降0.03 [89] - 日照港准一级焦基差1月上周五为 - 293元/吨，环比增16元/吨，同比降74元/吨；5月上周五为 - 141元/吨，环比增1元/吨，同比降10元/吨；9月上周五为 - 206元/吨，环比增5元/吨，同比降23元/吨 [93] - 蒙5精煤基差1月上周五为 - 233元/吨，环比增37元/吨，同比降42元/吨；5月上周五为17元/吨，环比增42元/吨，同比增112元/吨；9月上周五为 - 60元/吨，环比增43元/吨，同比增118元/吨 [97] - 焦炭价差5月 - 9月上周五为 - 65.5，环比增5.0，同比增6.5；9月 - 1月上周五为 - 87.0，环比增11.5，同比降35.5 [98] - 焦煤价差5月 - 9月上周五为 - 77.0，环比增1.5，同比增6.0；9月 - 1月上周五为 - 173.0，环比降6.0，同比降138.0 [101] 铁合金 - 现货价格：1月30日锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产36元/干吨度，周环比增0.2元/干吨度，同比降1.0元/干吨度；硅锰现货（内蒙6517）5700元/吨，周环比增20元/吨，同比降450元/吨；硅铁现货（内蒙72）5330元/吨，周环比持平，同比降720元/吨 [106] - 锰矿库存：1月23日当周港口库存合计424.8万吨，周环比增3万吨，同比增31.4万吨；天津港库存323万吨，周环比增4.9万吨，同比降14.3万吨；钦州港库存101.3万吨，周环比降1.9万吨，同比增45.7万吨 [111] - 产量：上周全国187家独立硅锰企业产量192395吨，周环比增1260吨，同比降945吨；日均产量27485吨，周环比降120吨，同比降635吨；开工率36.21%，周环比持平，同比降4.48个百分点。全国136家独立硅铁企业产量9.85万吨，周环比增0.01万吨，同比降1.18万吨；日均产量1.4075万吨，周环比增0.001万吨，同比降0.1685万吨；开工率29.12%，周环比增0.03个百分点，同比降8.68个百分点 [114][117] - 需求量：上周五大钢种硅锰需求量117220吨，周环比增356吨，同比增4501吨；硅铁需求量18758.4吨，周环比增56吨，同比增996吨 [120] - 库存：1月30日当周全国63家独立硅锰企业库存373000吨，周环比增200吨，同比增207500吨；全国60家独立硅铁企业库存67900吨，周环比增680吨，同比降8340吨。1月全国50家钢厂样本硅锰库存平均可用天数17.48天，环比增1.96天，同比增0.5天；硅铁库存平均可用天数17.52天，环比增2.11天，同比增0.87天 [124][128] - 进口量/产量：12月锰矿进口327.42万吨，环比增21.52%，同比增28.32%；1 - 12月累计进口3284.22万吨，同比增12.17%。12月硅锰产量84.35万吨，环比降0.62%，同比降4.02%；1 - 12月产量合计1012.64万吨，同比降0.22%。12月硅铁产量45.42万吨，环比降3.58%，同比降10.83%；1 - 12月产量合计554.99万吨，同比降0.67% [131] - 钢厂采购价格：1月河钢硅锰6517采购价5920元/吨，环比增150元/吨，去年同期未公布；硅铁FeSi75 - B采购价5760元/吨，环比增100元/吨，同比降810元/吨 [134]

行业宏观与市场情绪 - 国际宏观不确定性增加，产业端呈现“供强需弱”格局，期钢盘面破位下跌 [3][16] - 春节前市场交投清淡，终端需求收缩，钢厂产量不减导致库存持续积累 [3][16] - 受贵金属及有色板块暴跌冲击，市场避险情绪升温并蔓延至黑色系，钢价承压走弱 [13][24] 现货钢材市场表现与预测 - 螺纹钢：钢厂产量略有增加，节前终端需求下滑未改，库存加速累积，供需双弱，预计价格个别下调 [3][16] - 热卷：城市库存增至210.83万吨，周环比增2.74%，供应压力显现，需求端进入节前生产淡季，下游订单不足，预计价格主稳个跌 [4][16] - 中板：全国城市库存本周环比增加3.28%至73万吨维持高位，制造业冬储进入尾声，市场成交清淡，预计价格持稳个跌 [5][17] - 带钢：临近春节终端陆续放假，市场需求几近停滞，国际贵金属暴跌引发避险情绪传导至现货，预计价格持稳个跌 [6][17] - 型材：春节临近终端需求持续走弱，工地与制造业活动双双放缓，库存累积与原料支撑减弱，预计价格偏弱运行 [7][18] - 管材：原料端支撑尚在，但供需双双转弱，管厂陆续放假检修，下游陆续停工，预计价格持稳为主 [8][19] - 综合预计明日现货价格主稳个跌，幅度在0-10元/吨 [13][24] 原材料市场表现与预测 - 钢坯：黑色期货飘绿，市场活跃度减少，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调20元至2930元/吨，预计价格持稳个跌 [9][20] - 铁矿石：上周全球发运量环比增加至3094.6万吨，澳洲、巴西发往中国资源增多，供应压力显现，需求疲软，预计价格主稳个跌 [10][21] - 焦炭：春节前煤矿减产停产形成供应收紧预期，但下游补库进度平缓，疲软的现实需求与钢厂利润水平成为关键瓶颈，预计价格偏弱运行 [11][22] - 废钢：年前废钢性价比偏低，加工基地库存偏低、出货谨慎，钢厂冬储意愿不强且利润微薄，预计价格个别下调 [12][23]