刚果(金)钴出口配额 - 刚果(金)钴出口配额于10月16日生效，标志着钴市场从过剩周期转向紧缺周期，价格中枢系统性提升已成趋势 [1] - 配额根据公司在截至2024年底的三年内的出口情况按比例计算，今年剩余时间矿商可出口略高于18,000吨钴，2026年和2027年每年出口量最多为96,600吨，未来两年每年许可出口量不到该国去年产量的一半 [1] - 配额全部分配给矿山及政府平台，按月配额推算，洛阳钼业获得配额3.12万吨，占比32.3% [1] 钴市场供需展望 - 机构预测未来两年钴市场出现缺口，2024年全球钴供给29万吨（刚果金22万吨+印尼2.8万吨），需求18.5万吨，过剩10.5万吨；2026年全球供给18万吨（刚果金9.66万吨+印尼4万吨），需求20万吨，短缺2万吨 [2] 美股及中概股市场表现 - 隔夜美股主要指数大幅下跌，道指跌1.9%，标普500指数跌2.71%，纳斯达克综合指数跌3.56% [3] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌6.1%，上周累计下跌8.37% [3] - COMEX黄金期货当月连续合约上涨27.80美元，涨幅0.70%，报4000.4美元/盎司 [3] 高通反垄断调查 - 国家市场监督管理总局因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反反垄断法，对其立案调查 [4] 国际邮政包裹量变化 - 自美国于8月29日暂停进口邮政包裹免税措施后，寄往美国的国际邮政包裹量持续大幅下降，五周后相关邮政流量仍比政策实施前下降70.7% [5] 稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土上调2025年第四季度稀土精矿关联交易价格，第四季度价格环比第三季度的19109元/吨上涨37.13% [6][7] 融资融券折算率调整 - 多家券商调整融资融券可充抵保证金证券折算率，佰维存储、中芯国际等个股的折算率被上调，而通裕重工、创益通等个股的折算率被下调 [8] 半导体行业动态 - 深圳半导体企业新凯来将参展2025湾区半导体芯片展，深圳市发改委主任表示其将“给大家带来惊喜” [9] 公司收购与合同签署 - 方达控股拟以2.7亿元收购上海观合医药科技股份有限公司，以提升全球实验室服务能力 [10] - 中国能源建设附属公司签署三份新能源总承包工程合同，合同金额合计约27.45亿美元，折合人民币约195.54亿元 [11] 公司业绩与产品进展 - 思摩尔国际2025年第三季度收入约41.968亿元，创单季度收入历史新高，同比增长27.2%，经调整溢利约4.442亿元，同比增长4.0% [12] - 科伦博泰生物核心产品TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗获国家药监局批准第三项适应症上市 [13] - 招金矿业2025年前三季度营业收入约124.3亿元，同比增长53.73%，归母净利约21.17亿元，同比增长140.43% [14]

洛阳钼业子公司暂停钴金属交付 - 洛阳钼业全资子公司埃珂森（IXM）因不可抗力暂停钴金属交付，与刚果（金）钴出口临时禁令相关 [1][3] - 刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）6月21日宣布将钴出口临时禁令延长3个月，覆盖所有开采形式 [3][4] - 公司预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响 [1] 埃珂森业务及洛阳钼业钴业务表现 - 埃珂森业务覆盖80多个国家，2024年完成实物贸易量400-450万吨，归母净利润13.53亿元人民币 [2] - 洛阳钼业是全球第一大钴生产商，2024年产钴11.42万吨（同比+106%），钴产品营业收入87.43亿元（同比+156.71%） [2] - 公司通过埃珂森获取市场研判，支持并购、勘探及生产决策 [2] 刚果（金）钴禁令背景及市场影响 - 刚果（金）2月24日首次实施钴出口禁令4个月，旨在缓解全球钴供应过剩 [3][4] - 2024年全球钴原料供给27.67万金属吨（同比+20.56%），刚果（金）产量20.74万金属吨（占比75%） [4] - 禁令延长目的是缓解库存压力，为政策调整创造条件 [3] 钴价及供需格局变化 - 钴价从2月24日的16.25万元/吨上涨至7月2日的24.50万元/吨 [4] - 业内人士认为禁令或改变供大于求格局，未来若实施出口配额制将进一步减少供应 [5] - 自然资源部预测2024年钴过剩趋缓，2030年代初或转为短缺 [5] 中国钴产业链供需分析 - 2025年中国精炼钴产量需达14.4万吨以满足需求，1-5月已生产7.1万吨 [5] - 2025年1-5月中国进口钴原料8.9万吨，叠加库存及回收料可满足年内需求 [5] - 安泰科认为2025年国内钴原料基本够用 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钴行业、钢铁行业、新能源汽车行业、3C 行业、三元电池行业 - **公司**：中联资源、洛阳栾川钼业集团股份有限公司、嘉能可、海瑞、格力美、华友、盈益、韩瑞钴业 纪要提到的核心观点和论据 钴原料供应 - **2024 年供应情况**：全球钴原料供应量显著增加，刚果金占 76%，印尼占比升至 11%；因美联储降息周期铜价上涨，刚果金铜钴矿开采量扩大，钴产量增 24%；印尼湿法项目放量，MHP 带入钴增长 76% [1][2][3] - **2025 年供应预测**：预计全球钢铁行业首次负增长，总供应减少 1.2 万吨，刚果金因禁令减少近 3 万吨；全球钴市场从宽松转为紧平衡 [1][6] 全球精炼钴供需 - **2024 年供需情况**：供应量约 24.7 万吨，同比增 10%，中国占 78%；需求量约 21.2 万吨，同比增 4%，中国占 69%，主要受 3C 产品带动 [1][4] - **2025 年供需预测**：需求增速 9%，超过供应增速 5%；中国总供给 19.3 万吨，同比增 7% [1][7] 中国精炼钴情况 - **产能与产量**：2020 - 2024 年电解钴产量从约 1 万吨跃升至 4.8 万吨，年复合增长率超 50%；2025 年总产能扩张至 8 万吨左右，但产量预计与去年持平，约 5 万吨 [1][9] - **消费领域**：主要集中在高温合金领域，占比约 45%；2024 年消费量约 1.35 万吨，预计 2025 年达 1.5 万吨左右，同比增 11% [1][10] - **进出口情况**：2024 年累计出口量同比增 116%，进出口差额超 4,500 吨；预计 2025 年出口增至 1.6 万吨，出口方向转变 [1][11] 刚果金禁令影响 - **市场变化**：导致全球钴市场混乱，中联资源股价暴涨；近四个月缺口量约 7.3 万吨，占全球供应量 23%；国内剩余原料库存约 5.3 万吨，可使用约三个月 [1][13][14] - **价格上涨因素**：供应缺口量、可用库存量、刚性需求、业者投机情绪共同推动 [14] 各类钴产品产量与利润 - **产量**：2025 年一季度电解钴产量约 1.7 万吨，二季度预计降至 1 万吨左右；硫酸钴一季度产量约 1.27 万吨，二季度预计增至 1.3 万吨左右；四氧化三钴一季度总产量约 1.78 万吨，二季度预计增至 2.1 万吨左右 [15][16] - **利润**：电解钴 25 年一季度利润率降至 5%左右，二季度负增长；硫酸钴 25 年一、二季度微弱增长后利润倒挂；四氧化三钴 25 年平均利润率升至 3% - 7% [17] 全球供需格局影响因素 - 刚果金暂停出口四个月使行业由过剩逆转成紧平衡 - 美国对等关税政策加剧中美贸易摩擦，对需求产生分化影响 [19] 三元电池市场 - **2024 年供需情况**：供给约 24.7 万吨，尽管磷酸铁锂压缩市场份额，但整体装机量仍增长 [20] - **2025 年供需预测**：供给增至 25.6 万吨，全球过剩量从 2.6 万吨降至 1.62 万吨 [20] 刚果金政策可能性及影响 - **政策可能性**：全面放开、近一年期、实行配额、延长和配额同时进行 [21] - **影响**：不同政策对股价和供应有不同影响，如全面放开股价断崖式下跌，延长加配额价格中枢可能飙至 28 万元左右 [21][22] 印尼矿产扩张 - 印尼矿产扩张是必然的，矿端处于盈利状态，不会因价格变化停止扩产 [26] 钴产业链库存 - 电解钴产品 2024 年剩余约 1.3 万吨，今年无法完全消耗完；中间品库存维持约 3 个月，国内冶炼厂 7 - 8 个月后可能减产停产；市场总库存量约 8.5 万吨 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电解钴和钴盐之间转化无技术障碍，可在利润驱动下灵活转换 [28] - 市场贸易商和厂商认为刚果金政策可能延期两个月，以便商讨配额制度 [29] - 中间品库存 80%来自刚果金，禁令实施三个月后市场原料库存减至约 1 万吨左右 [30] - 高温合金和硬质合金主要应用于航天航空等领域，预计未来增速 10% - 15% [31] - 电解钴出口荷兰主要用于电动汽车和高强度发动机领域，预计未来需求增速超 70% [33] - 电解钴产品当前主要关税总计约 48.4%，3C 产品和汽车产品暂停 90 天内需加征 10%对等关税 [33] - 金属新材料平衡表中的定向消费指国家战略储备 [34] - 国内大部分电解钴厂商原料库存耗尽，多条产线减产或停产，预计 2025 年延长禁令并实施配额制，每月配额约 1.4 万吨 [35] - 电钴因具有可储备性和金融属性，一年内不会短缺；钴盐库存量少，电积铜库存较多且具优势 [36][37][38]