报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿需求预期边际转弱，价格回调，估值在高位难以维持，近日随着宏观事件落地，矿价高位回调，但矿焦跷跷板效应及下游需求侧利好政策使回调深度有限 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 海外发运维持相对高位，印度和加拿大贡献非主流主要环比增量，中矿与BHP谈判传闻或影响部分品牌矿石 [5] - 全球发货量当周值3368.6万吨，环比增加45.4万吨，同比增加706.1万吨；YTD累计153173.9万吨，累计同比增加3962万吨，涨幅2%；澳发货量当周值1881.5万吨，环比增加147.8万吨，同比增加265.8万吨；YTD累计87547.2万吨，累计同比增加82.8万吨，涨幅0.7%；巴发货量当周值675.2万吨，环比减少254.2万吨，同比增加144万吨；YTD累计37338.4万吨，累计同比增加716.8万吨，涨幅2% [4] - 力拓-中国发货量当周值628.4万吨，环比增加170.5万吨，同比增加108.2万吨；BHP-中国发货量当周值389.6万吨，环比减少182.2万吨，同比减少112.2万吨；FMG-中国发货量当周值362.1万吨，环比减少1.1万吨，同比增加69.3万吨；Vale-全球发货量当周值478.1万吨，环比减少168.1万吨，同比增加103.7万吨 [4] - 国内矿山西南地区产开工维持相对低位 [29] 需求 - 高炉开工延续季节性走弱，港口疏港量回落，铁水产量、主要钢种产量均走弱 [5][31] - 247企业铁水产量当周值229.2万吨，环比减少3.1万吨，同比减少3.41万吨 [4] 宏观层面 - 海外降息顺利兑现，国内召开中央经济工作会议，需求端相关政策密集，多空影响交织 [5] 铁矿合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于754.5元/吨，持仓46.55万手，持仓周环比增加5.68万手；日均成交27.89万手，周环比增加15.62万手 [7] 现货价格表现 - 现货价格回落，青岛港卡粉（64.5%）本周865元/吨，周变动 -5元/吨；BRBF(62.5%)本周817元/吨，周变动 -9元/吨；PB粉（61.5%）本周782元/吨，周变动 -5元/吨；金布巴粉（61%）本周735元/吨，周变动 -5元/吨；超特粉（56.5%）本周671元/吨，周变动 -4元/吨；唐山（66%）本周1012元/吨，周变动 -2元/吨；邯邢（66%）本周953元/吨，周变动13元/吨；莱芜（65%）本周871元/吨，周变动13元/吨 [12] 铁矿需求端 - 废钢的替代效应 - 铁矿与煤焦价格偏弱，铁水成本支撑下移，废 - 铁价差在低位反弹 [32] 铁矿库存端 - 港口总库存攀升斜率相对偏缓，45港进口矿库存当周值15431.4万吨，环比增加130.6万吨，同比增加568.4万吨 [5][4] 下游利润 - 双焦价格回调，助力利润修复 [40] 现货品类价差 - 港口铁精粉库存矛盾激化，唐山铁精粉 - PB价差显著走弱 [42] 盘面月差 - 5 - 9月差趋稳，同比低于去年同期水平 [44] 基差表现 - 近日期现走势一致，基差表现趋稳 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着宏观事件落地，政策真空期下铁矿价格向现实面回归，上周铁矿震荡下跌；产业上近端外矿到港量大幅攀升，发运量环比回落但仍处历史同期高位，供应偏强；需求上铁水产量下滑，钢厂盈利率大降，高炉检修范围扩大，需求走弱，港口库存增加，供强需弱，预计矿价震荡偏弱运行；建议铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [4] 各目录总结 周度观点及策略 - 供应：2025年10月27日 - 11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨，其中澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨，巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨，非主流地区发运周环比降13.6万吨至530.3万吨；中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨，北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨 [4] - 需求：截至2025年11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%，高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%，日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降，钢厂亏损范围扩大，高炉检修增加 [4] - 库存：截至2025年11月7日，全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨，其中澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨，巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨；钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平；随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加 [4] - 观点：政策真空期铁矿价格回归现实，上周震荡下跌；产业上供应偏强、需求走弱，港口库存增加，预计矿价震荡偏弱运行 [4] - 策略：铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [4] 期现市场 展示大商所铁矿石01合约、05合约价格走势，以及铁矿石1 - 5价差、SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差情况 [9][11][13] 库存端 - 港口库存分国别：截至2025年11月7日，澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨；巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨 [17] - 港口库存：截至2025年11月7日，全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨 [21] - 钢厂库存：钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平 [32] 供应端 - 澳巴发运：2025年10月27日 - 11月2日，澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨；巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨 [36] - 全球发运：2025年10月27日 - 11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨，非主流地区发运周环比降13.6万吨至530.3万吨 [39] - 到港总量：2025年10月27日 - 11月2日，中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨，北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨 [48] - 国产矿供应：截至2025年11月7日，126家矿山企业产能利用率为63.16%，周环比降0.71%；铁精粉日均产量为39.88万吨/天，较上周减少0.45万吨 [61] 需求端 - 铁水和开工率：截至2025年11月7日，247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%；日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降 [64] - 钢厂和吨焦利润：截至2025年11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%；吨焦平均利润 - 22元/吨，较前周增加10元/吨 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月12日铁矿石期货主力2509合约震荡上行，收报718.5元/吨，涨3.16%，近期矿价将有所反弹 [7][11] - 目前铁矿供需双增，基本面较为健康，给铁矿价格带来支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 5月12日，铁矿石期货主力2509合约震荡上行，开盘拉涨后有所回落，随后震荡走高，收报718.5元/吨，涨3.16% [7] - 5月12日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨2.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上调15元/吨 [9] - 铁矿石2509合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标金叉 [9] - 经中美日内瓦会谈后，双方关税回到4月2日再各加10%水平，双方关系缓和超预期，市场情绪明显提振 [10] - 供应端，上周巴西发运回落，澳洲发运小幅增长，19港总发运量环比有所回落，45港到港量同样小幅回落，整体仍处中等偏高水平，近四周发运量较前四周增加了1.68%，预计近期到港量仍能维持中等偏高位置，铁矿供应维持宽松 [10][11] - 需求方面，上周日均铁水产量再度增长，创下2023年10月下旬以来新高245.64万吨，钢厂维持旺盛生产，给铁矿实际需求带来较强支撑 [11] - 库存方面，钢厂库存可用天数维持在22天，港口库存小幅回落，随着到港量维持偏高位置，预计近期库存仍以增长为主，但空间不大 [11] 行业要闻 - 力拓5月12日与日本住友金属矿山就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协议，预计将于今年完成交易，住友金属矿山将向力拓支付至多4.304亿美元，以获得该项目30%的股权 [12] - 4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。1 - 4月，传统燃料汽车出口129.5万辆，同比下降7.9%；新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6% [12] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于2025年5月14日前采取举措调整关税，美国修改对中国商品加征的从价关税，中国相应修改对美国商品加征的从价关税，双方还将建立机制继续就经贸关系进行协商 [12][13] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [20][22][24][30][34][39][42][48]