报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 钢价维持高位震荡走势，螺纹波动参考3100 - 3350，热卷波动参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，预计卷螺差还将持续收敛 [1] 铁矿石 - 铁矿目前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 - 投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 - 单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3280元/吨降至3270元/吨，热卷现货（华东）从3430元/吨降至3410元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格3060元，板坯价格3730元，不同地区和工艺的钢材成本和利润有变动，如华东热卷利润从3337变为20 [1] - 产量：日均铁水产量241.0万吨，较前值增加0.4万吨，五大品种钢材产量855.5万吨，较前值减少1.8万吨，螺纹产量206.5万吨，较前值减少5.5万吨，热卷产量326.5万吨，较前值增加1.4万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1519.7万吨，较前值增加5.1万吨，螺纹库存650.3万吨，较前值减少3.6万吨，热卷库存378.0万吨，较前值增加4.7万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量11.5万吨，较前值增加0.1万吨，五大品种表需850.3万吨，较前值增加7.0万吨，螺纹钢表需210.0万吨，较前值增加12.0万吨，热卷表需321.8万吨，较前值减少4.3万吨 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，如仓单成本PB粉从848.0元/吨降至842.5元/吨，日照港PB粉从799.0元/吨降至794.0元/吨；01合约基差多数大幅下降，如01合约基差PB粉从82.0降至40.0；5 - 9、9 - 1、1 - 5价差无变化 [4] - 供需指标：45港到港量（周度）2675.0万吨，较前值增加312.7万吨，全球发运量（周度）3324.8万吨，较前值减少248.3万吨，全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增加61.5万吨；247家钢厂日均铁水（周度）241.0万吨，较前值增加0.4万吨，45港日均疏港量（周度）339.2万吨，较前值增加7.9万吨，全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值减少100.5万吨，全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值减少229.0万吨 [4] - 库存：45港库存（周度）13930.97万吨，较前值增加129.9万吨，247家钢厂进口矿库存（周度）9309.4万吨，较前值增加316.4万吨，64家钢厂库存可用天数（周度）22.0天，较前值增加2.0天 [4] 焦炭 - 价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）1509元/吨无变化，日照港准一级湿熄焦（仓单）从1613元/吨降至1592元/吨；焦炭01合约无涨跌，05合约涨10元/吨；01基差、05基差有变动，如01基差从 - 105降至 - 126；101 - 105价差从 - 134变为 - 144 [6] - 上游及海外价格：焦煤（山西仓单）从1230元/吨涨至1270元/吨，蒙5原煤（仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；海外煤炭价格部分有变动，如好出荷船着来源从203美元/吨降至202美元/吨 [6] - 供需及库存：全样本焦化厂日均产量66.7万吨，较前值减少0.1万吨，247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值增加0.5万吨；焦炭总库存915.2万吨，较前值增加8.9万吨，全样本焦化厂焦炭库存66.4万吨，较前值减少1.4万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，较前值增加11.4万吨 [6] 焦煤 - 价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）从1270元/吨涨至1230元/吨，蒙5原煤（仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；焦煤01合约无涨跌，05合约涨8元/吨；01基差、05基差有变动，如01基差从 - 38变为 - 68；JM01 - JM05价差从 - 89变为 - 97 [6] - 上游及海外价格：焦煤（山西仓单）从1230元/吨涨至1270元/吨，焦煤（蒙煤仓单）从1150元/吨涨至1180元/吨；海外煤炭价格部分有变动，如好出荷船着来源从203美元/吨降至202美元/吨 [6] - 供需及库存：汾渭样本煤矿产量周度数据未给出；全样本焦化厂焦煤库存940.4万吨，较前值增加56.9万吨，247家钢厂焦煤库存790.3万吨，较前值减少3.4万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给有所恢复，需求依旧偏高，下游利润虽稍有走弱但仍处高位，铁矿或仍继续维持震荡 [6] - 月差短期内或维持震荡 [6] - 铁矿现货成交量小幅走高和远期货成交量高位回落，09合约基差率0.4%左右，基差小幅下降，基差率走弱 [6] - 本周钢联公布247样本铁水产量240.32万吨，环比-0.49万吨，8月日均铁水约241万吨，短期需求仍有韧性 [6] 各目录总结 品种间差异 - 金巴布粉溢价回落；主流中低品溢价稳定；内外矿价差平稳 [5] 周度评述 - 供应端全球发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升，到港量总体回升 [6] - 需求端铁水小幅下滑，成材利润走弱，废铁价差平稳，247样本日均铁水环比-0.49万吨至240.32万吨，8月的月均铁水约241万吨，近期钢厂高炉复产与检修持平，建材需求淡季不淡，铁水或维持相对高位 [6] - 库存端，45港库存环比增62万吨，压港量小幅回落，总量环比增长。五大材总库存略升，分品种看螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [6] 天气 - 巴西降水总体稍有增加 [8] 供给 - 路透口径2025年8月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量5760千吨，周环比+25%，同比+2.75%；澳洲7日移动平均发货量2235千吨，周环比-12%，同比+2.05%；巴西7日移动平均发货量1408千吨，周环比+40.6%，同比+15.9% [27] - 路透发运显示澳洲发运企稳，巴西发运量明显回升，非主流发运低位企稳回升；钢联发运显示上周全球发运略有下滑，澳洲三大矿山发运总体平稳，澳洲三大港发运涨跌不一 [21][29][57] 需求 - 钢厂盈利率继续走高，铁水240.32万吨，环比-0.49万吨 [107] - 上周45港日均疏港量321.85万吨，环比增19.14万吨 [118] - 铁矿现货成交量小幅走高，远期现货成交量高位回落 [125] - 五大材周产略升，成材利润略降，螺纹需求回升，热卷消费下滑 [132] - 螺纹库存略升，钢坯库存继续走高，热卷库存回升 [142] 库存 - 45港库存增62万吨，贸易矿占比65.35%，环比稳定 [150] - 钢厂进口矿总库存增1.24万吨，厂库增23.8万吨，海漂+港口减22.7万吨；进口矿可用天数减少1天至20天 [159] 价格 - 期现反弹，基差略降，9 - 1月差震荡下滑 [165] - 主流中低品溢价稳定，内外矿价差平稳，主流品种进口利润震荡下行 [173][181] 平衡表 - 根据近期铁矿发运到港情况，小幅调低铁矿供给预期 [187]

供应端 - 全球铁矿发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升 [1][16][18][25] - 路透口径全球铁矿7日移动平均发货量5760千吨，周环比+25%，同比+2.75% [16] - 澳洲7日移动平均发货量2235千吨，周环比-12%，同比+2.05% [16] - 巴西7日移动平均发货量1408千吨，周环比+40.6%，同比+15.9% [16] - 钢联数据显示上周全球发运略有下滑，澳洲三大港发运涨跌不一，巴西两港发运总体平稳 [36][42][56][61] - 到港总量回升，上周45港到港量减125.9万吨 [34][67] 需求端 - 247样本日均铁水产量240.32万吨，环比-0.49万吨，8月日均铁水约241万吨 [1][4][75] - 建材需求淡季不淡，铁水或维持相对高位 [1] - 钢厂高炉复产与检修持平，短期需求仍有韧性 [1][4] - 五大材周产略升，螺纹需求回升，热卷消费下滑 [93] 库存端 - 45港库存环比增62万吨，贸易矿占比65.48% [1][4][114] - 压港量小幅回落，总量环比增长 [1] - 五大材总库存略升，螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [1][104] - 钢厂进口矿总库存增1.24万吨，厂库增23.8万吨，海漂+港口减22.7万吨 [4][122] - 进口矿可用天数减少1天至20天 [4][122] 价格与价差 - 铁矿现货成交量小幅走高，远期货成交量高位回落 [3][87] - 09合约基差率0.4%左右，基差小幅下降 [3] - 金巴布粉溢价回落，主流中低品溢价稳定，内外矿价差平稳 [5][138][140] - 8月MA指数均值为100，对应盘面估值约为788 [4][147] - 海运费继续震荡走强，主流粉成本平稳 [142][147] 钢厂运营 - 成材利润减少，唐山废铁价差平稳 [4][79] - 块矿入炉比继续走高，球团入炉比平稳，烧结入炉比略降 [4][81] - 钢厂盈利率继续走高 [75] - 进口矿日耗继续下滑，烧结矿消耗量继续回升 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给再度走弱，需求小幅回落，但下游利润仍较好，需求走弱趋势形成之前，铁矿或仍继续维持偏强震荡 [5] - 月差短期内或维持震荡 [6] 各目录总结 周度评述 - 供应端全球发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升，到港量小幅回升 [5] - 需求端铁水小幅下滑，成材利润走弱，废铁价差小幅下滑，近期钢厂高炉复产与检修持平，建材需求淡季不淡，铁水或维持震荡 [5] - 库存端45港库存环比增减140万吨，压港量回升，总量环比增长，五大材总库存企稳回升，螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [5] 月差 - 月差短期内或维持震荡 [6] 折扣&汇率 - 7月MA指数均值为100，对应盘面估值约为791 [7] 品种间差异 - 金巴布粉溢价小幅提升，主流中低品溢价稳定，内外矿价差回升 [8] 现货 - 铁矿现货成交量下行和远期货成交量继续回升，09合约基差率0.6%左右，基差小幅变动，接近平水，基差率较低 [9] 铁水 - 本周钢联公布247样本铁水产量240.71万吨，环比-1.52万吨，8月日均铁水约241万吨，短期需求仍有韧性 [9] 库存 - 45港库存环比减140万吨，贸易矿占比65.35%，钢厂进口矿总库存增126.9万吨，厂库减46万吨，海漂+港口增173万吨，进口矿可用天数仍为21天 [9] 钢厂利润 - 成材利润减少，唐山废铁价差平稳，块矿入炉比大幅走高，球团入炉比走弱，烧结入炉比继续下滑 [9] 天气 - 巴西降水稀少 [10] 供给 - 路透口径2025年8月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量3881千吨，周环比-11.4%，同比-8.5%；澳洲7日移动平均发货量2243千吨，周环比-8%，同比-9.4%；巴西7日移动平均发货量943.1千吨，周环比-24.5%，同比-4.96% [31] - 路透发运非主流发运低位企稳回升，钢联发运上周全球发运略有下滑，钢联到港上周45港增266.5万吨，国产矿总产量继续回升 [33][58][97] 需求 - 钢厂盈利率继续走高，铁水240.71万吨，环比-1.52万吨，上周45港日均疏港量302.71万吨环比减12.44万吨 [107][118] - 铁矿现货成交量高位下滑和远期货成交量大幅走高，五大材周产平稳，成材利润走弱，螺纹需求略降，热卷消费回升 [123][128] 库存 - 45港库存减140万吨，贸易矿占比65.35%，环比略降，钢厂进口矿总库存增126.9万吨，厂库减46万吨，海漂+港口增173万吨，进口矿可用天数仍为21天 [144][153] 价格 - 期现小幅反弹，基差偏弱，9-1月差震荡偏强 [158] - 主流中低品溢价稳定，内外矿价差回升，主流粉成本回落，主流品种进口利润震荡偏强 [166][172][175] - 8月MA指数均值为100，对应盘面估值约为791 [178] 平衡表 - 根据近期铁矿发运到港情况，小幅调低铁矿供给预期 [180] - 展示了2024年9月至2025年12月的总供给、国产、进口、到港、消费、总消费、过剩量、总供给累计同比、总消费累计同比等数据 [180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业方面上周外矿发运量回落，主流矿山发运进入季节性淡季，供应压力不大；需求端钢厂盈利率和开工率回升，日均铁水产量微降但需求韧性仍存，对矿价支撑较强，后续关注9.3阅兵可能的环保限产对铁矿需求的影响；综合来看当前海外矿山处于发运淡季，需求端韧性强支撑矿价，预计短期矿价维持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应上近期全球铁矿发运量回落，2025年7月28日 - 8月3日全球铁矿石发运总量环比减139.1万吨至3061.8万吨，主流矿山发运进入季节性淡季；因前期发运增量到港，本期外矿到港量回升，中国45港到港量环比增267.3吨至2507.8万吨 [4] - 需求端截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，高炉开工率83.75%，较前周上升0.29%，日均铁水产量环比减0.39万吨至240.32万吨，需求韧性仍存，后续关注9.3阅兵环保限产影响 [4] - 库存方面截至2025年8月8日，全国45个港口进口铁矿库存为13712.27万吨，周环比增54.37万吨；钢厂进口铁矿库存9013.34万吨，周环比增1.25万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周减少1天 [4] - 观点为当前海外矿山发运淡季供应压力不大，需求端韧性强支撑矿价，预计短期矿价维持区间震荡 [4] - 策略是铁矿2601合约逢低做多，参考支撑位750元/吨 [4] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 展示大商所铁矿石09合约和01合约价格走势图表 [9] - 展示铁矿石9 - 1价差、SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差图表 [13] - 展示PB粉、卡拉加斯粉、超特粉、金布巴粉09基差图表 [17][20] 库存端 - 港口库存分国别来看，截至2025年8月8日，澳矿库存6138.1万吨，周环比增141.25万吨；巴西矿库存4872.07万吨，周环比增29万吨 [25] - 截至2025年8月8日，全国45个港口进口铁矿库存为13712.27万吨，周环比增54.37万吨 [29] - 展示45港铁精粉、球团、粗粉、块矿库存图表 [30][36] - 展示45港压港船只和压港天数图表 [40] - 钢厂进口铁矿库存9013.34万吨，周环比增1.25万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周减少1天 [43] 供应端 - 澳巴发运方面，2025年7月28日 - 8月3日，澳洲19港发运1721.2万吨，周环比降72.3万吨；巴西19港发运742.7万吨，周环比降141.6万吨 [47] - 2025年7月28日 - 8月3日，全球铁矿石发运总量环比减少139.1万吨至3061.8万吨，非主流地区发运周环比增74.8万吨至597.9万吨 [50] - 展示四大矿山（FMG、VALE、BHP、RIO TINTO）发运相关图表 [53][54] - 2025年7月28日 - 8月3日，中国45港到港量环比增加267.3吨至2507.8万吨；北方六港到港总量为1253.1万吨，周环比增95.8万吨 [59] - 展示月度国别进口和月度矿种进口相关图表 [60][64][69] - 截至2025年8月8日，126家矿山企业产能利用率为62.06%，周环比降0.36%；铁精粉日均产量为39.16万吨/天，较上周减少0.22万吨 [75] 需求端 - 截至2025年8月8日，247家钢厂高炉开工率83.75%，较前周上升0.29%；日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨，铁水产量微降但需求韧性仍存 [78] - 展示铁矿远期现货日均成交量、中国主要港口铁矿成交量合计图表 [80] - 展示螺纹钢和热卷产量、消费量图表 [83][85] - 展示螺纹钢长流程和短流程产量图表 [91] - 截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%；吨焦平均利润 - 16元/吨，较前周上升29元/吨 [95]