报告行业投资评级 - 螺纹、热轧卷板、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰、硅铁未明确星级，根据文字建议反弹做空 [6][7] 报告的核心观点 - 受有色金属大涨刺激市场情绪回暖，商品全线反弹，各品种受自身基本面和市场情绪影响，短期走势有一定特征 [2][3] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，本周螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降，钢厂利润欠佳、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，盘面短期有望偏强 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，Vale水库事故暂时影响有限，港口库存累积幅度大 [3] - 需求端成材表需低位震荡，铁水无明显复产动力，钢厂进口矿库存低，冬储补库需求预期仍存，基本面宽松，盘面短期震荡偏强 [3] 焦炭 - 日内价格上行，首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面升水，短期内价格或仍有上行空间 [4] 焦煤 - 日内价格上行，昨日蒙煤通关量1618车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，价格短期内或仍有上行空间 [5] 硅锰 - 日内价格反弹上行，锰矿现货价格下降，港口库存或缓慢累增，矿山端发运环比抬升，成本有所抬升，让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量维持季节性低位，周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格反弹上行，部分产区电力成本下降，兰炭价格小幅抬升，主产区依旧亏损为主 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期煤焦整体供应环比回升，下游补库临近尾声，煤价上行驱动不强，预计短期盘面震荡运行，谨慎操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价小幅反弹，夜盘震荡运行 [2] - 邢台、天津等地区部分钢厂对湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/吨，1 月 30 日零点起执行，本轮提涨逐步落地 [2] - 本周焦煤价格整体弱稳运行 [2] 基本面情况 - 临近年关，部分区域煤矿减产，本周原煤、精煤产量分别为 197.8 万吨、77.1 万吨，预计下周民营矿将陆续放假停减产，整体产量显著下降 [2] - 下游焦钢企业积极拉运，矿端库存小幅下移 [2] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 15.88 万吨，环比前一周下降 3.7 万吨，较去年同期 3.24 万吨，口岸库存维持相对高位 [2] - 1 月份海运煤整体到港量较去年 12 月份下降 [2] - 钢厂盈利率约 40%，受钢厂事故影响，日均铁水产量增势放缓，上周 228.1 万吨，环比前一周微增 0.09 万吨，同比去年增加 2.65 万吨 [2]

核心观点 - “十四五”期间中国通过实施大量生态环境治理工程，在主要污染物减排、重点行业绿色升级、城乡环境基础设施建设和环境安全保障方面取得显著成效，并为“十五五”规划了新的重点治理领域 [1][2] 主要污染物减排成果 - “十四五”期间谋划实施了2.4万个生态环境治理工程，实现了氮氧化物、挥发性有机物、化学需氧量、氨氮等主要污染物排放总量大幅下降 [1] - 通过淘汰落后产能，实现氮氧化物和挥发性有机物减排约21万吨、22万吨 [1] - 通过实施污水治理减排工程，累计减少化学需氧量和氨氮排放约320万吨、35万吨 [1] 重点行业污染治理与产能升级 - 累计推动淘汰步进式烧结机产能1.2亿余吨、4.3米及以下焦炉产能6800余万吨、燃煤锅炉约3万台 [1] - 累计完成9.4亿吨粗钢产能、4.7亿吨水泥熟料产能、3.6亿吨焦化产能、1.7亿千瓦煤电机组的超低排放改造 [1] 城乡环境基础设施建设 - 全国新增完成11万个行政村农村环境整治 [1] - 全国农村生活污水治理率提升至55%，较“十三五”末翻了一番 [1] 环境安全保障能力 - “十四五”期间累计实施124个土壤污染源头管控重大工程项目，每年可管控5500万吨含有毒有害物质物料泄漏风险 [2] - 全国危险废物集中利用处置能力达到每年2.2亿吨，较2020年增长60% [2] - 完成长江经济带1800余座、黄河流域近400座尾矿库污染治理 [2] - 推动实施1100余个重金属减排工程 [2] “十五五”规划方向 - 生态环境部将重点围绕蓝天碧水净土保卫战、固体废物和新污染物治理、生态系统优化、应对气候变化等领域，高标准谋划实施一批具有战略性、引领性的重大工程 [2]

山西焦化表示，本次业绩预减主要受两大因素影响。主营业务方面，2025年我国焦炭市场整体呈现"供 强需弱、价格承压"的格局。供应端产能持续释放，受钢铁行业粗钢产量压减政策影响，终端需求偏 弱。焦炭价格全年呈现"先弱后强，再回落"走势，焦化行业整体盈利能力受到严峻挑战。尽管公司已采 取一系列措施以应对复杂的市场形势，主营业绩较上年有所好转，但毛利率受成本和市场因素影响仍有 较大压力。 1月27日，山西焦化发布2025年业绩预告。数据显示，公司2025年预计实现归母净利润7415.15万 元-8865.15万元，与上年同期26311.77万元相比，将减少17446.62万元-18896.62万元。 与此同时，扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润预计为3477.36万元-4927.36万元，与上 年同期23874.26万元相比，将减少18946.9万元-20396.9万元，同比减少79.36%-85.43%，核心盈利指标 承压明显。 文 | 张阳阳 预计归母净利润同比降幅达66.31%-71.82%，这一深耕能源的晋企——山西焦化（600740）2025年业绩 下滑态势显著。 非经营性损益方面，公司持有49 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ●公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3,477.36万元～4,927.36万 元,与上年同期23,874.26万元相比，将减少18,946.9万元～20,396.9万元，同比减少79.36%～85.43%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025年1月1日至2025年12月31日。 （二）业绩预告情况 1、经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润7,415.15万元～8,865.15万 元，与上年同期26,311.77万元相比，将减少17,446.62万元～18,896.62万元，同比减少66.31%～ 71.82%。 2、预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3,477.36万元～4,927.36万元, 与上年同期23,874.26万元相比，将减少18,946.9万元～20,396.9万元，同比减少79.36%～85.43%。 （三）本期业绩预告未经注册会计师审计。 重要内 ...

格隆汇1月27日丨山西焦化(600740.SH)公布，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润 7415.15万元-8865.15万元，与上年同期2.63亿元相比，将减少1.74亿元-1.89亿元，同比减少 66.31%-71.82%。 (一)主营业务影响：2025年我国焦炭市场整体呈现"供强需弱、价格承压"的格局。供应端产能持续释 放，受钢铁行业粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱。焦炭价格全年呈现"先弱后强，再回落"走势， 焦化行业整体盈利能力受到严峻挑战。 (二)非经营性损益的影响：长期股权投资方面，由于联营企业中煤华晋集团有限公司(持股49%)2025年 度实现的利润同比减少，故公司确认中煤华晋集团有限公司的投资收益同比减少，对预告期业绩有一定 的影响。 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3477.36万元-4927.36万元, 与上年同期2.39亿元相比，将减少1.89亿元-2.04亿元，同比减少79.36%-85.43%。 本期业绩预减的主要原因 ...

南财智讯1月27日电，山西焦化发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为 7415.15万元—8865.15万元，同比预减66.31%—71.82%；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润为3477.36万元—4927.36万元，同比预减79.36%—85.43%。本期业绩预减的主要原 因：（一）主营业务影响。2025年我国焦炭市场整体呈现"供强需弱、价格承压"的格局。供应端产能持 续释放，受钢铁行业粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱。焦炭价格全年呈现"先弱后强，再回落"走 势，焦化行业整体盈利能力受到严峻挑战。面对复杂的市场形势，公司持续深化改革，实施全方位、全 链条、全流程降本增效，稳步提升"成本、科技、市场"三大竞争力，主营业务较上年有所好转，但毛利 率受成本和市场因素影响仍有较大压力。（二）非经营性损益的影响。长期股权投资方面，由于联营企 业中煤华晋集团有限公司（持股49%）2025年度实现的利润同比减少，故公司确认中煤华晋集团有限公 司的投资收益同比减少，对预告期业绩有一定的影响。 ...

供需与生产 - 建筑开工率季节性回升，水泥发运率较2025年同期高13.4个百分点，磨机运转率高16.7个百分点[2][15] - 工业开工分化，PX开工率处于历史高位达90.4%，焦化企业开工率降至历史低位为66.4%[2][23] - 建筑需求仍弱，按农历对齐螺纹钢需求低于历史同期，乘用车四周滚动销量同比延续负增[3][31] 商品价格 - 国际大宗商品价格上行，铜、铝、黄金价格再创历史新高，黄金中长期仍有上行空间[4] - 国内工业品价格震荡偏强，主要由有色金属带动，螺纹钢价格震荡下行[4][42] 房地产市场 - 新建商品房成交同比降幅仍大，全国30城成交面积较2024、2025年同期分别下降29%和31%[5][56] - 二手房市场量价齐升，北京、上海、深圳成交较2025年同期分别增长7%、5%和21%[5][61] 出口与流动性 - 1月前25日出口预计同比回落，多指标模型预测为-2.3%，上海集装箱船数量指标指向-4%[6][63] - 央行流动性以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼4261亿元[69][71]

公司股价与融资融券情况 - 2025年1月23日，陕西黑猫股价涨0.00%，成交额1.93亿元 [1] - 当日融资买入1340.07万元，融资偿还1411.18万元，融资净卖出71.11万元 [1] - 截至1月23日，融资融券余额合计1.43亿元，其中融资余额1.43亿元，占流通市值的1.74%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 1月23日融券偿还2.81万股，融券卖出2100股，融券余量23.46万股，融券余额93.84万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务为焦化产品、煤化工产品和煤炭产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：焦炭72.06%，焦油6.15%，LNG 5.78%，精煤3.51%，合成氨3.42%，粗苯3.14%，甲醇2.80%，BDO 0.95%，中煤0.92%，其他0.78%，其他产品收入0.50% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为7.94万户，较上期减少4.44%，人均流通股25728股，较上期增加4.65% [2] - 十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF（515220）为第五大股东，持股3214.57万股，较上期增加1945.24万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大股东，持股908.99万股，为新进股东 [3] - 招商中证煤炭等权指数A（161724）为第九大股东，持股859.18万股，较上期增加102.56万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大股东，持股746.76万股，较上期减少7.70万股 [3] - 华商甄选回报混合A（010761）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入78.52亿元，同比减少31.24% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-7.46亿元，同比减少16.18% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现5.96亿元 [3] - 近三年累计派现2.04亿元 [3]

新兴产业（固态电池与可降解材料）集群发展 - 国内装机规模最大、内蒙古首个半固态锂电池储能项目成功并网[4] - 全球首个零碳负极材料工厂投产运营[4] - 固态电池材料及装备制造、可降解新材料两大产业集群强势崛起，成为推动城市转型的核心引擎[5] - 清陶能源投资50亿元，分三期建设5万吨固态电池专用材料、10亿瓦时固态电池及储能系统项目，一期2万吨材料3条生产线已具备投产条件[5] - 乌海宝骐炭材料构建“煤焦油—特种沥青—针状焦—电池负极材料”全链条，其无人机快充快放电池专用碳微球产品充放电倍率高达20C[5] - 石墨负极材料年产能达6万吨，国轩5GWh电池组装及PACK工厂建成，乌海黑猫炭黑年产1.5万吨酚醛树脂项目建成并部分投产，产品可用于固态电池[6] - 国轩高科年产40万吨锂离子电池负极材料项目落地，20万千瓦/80万千瓦时半固态储能电站稳定并网发电[6] - 可降解新材料产业成为重要增长极，中科可蓝年产3.3万吨全自然域生物可降解材料（PDA）项目一期预计2026年6月底试生产[6] - 上海东景绿能计划建设120万吨/年PBAT装置、300万吨/年改性材料及200万吨/年制品项目，打造“煤—BDO—PBAT—可降解改性材料”全产业链[6] 科技创新与产业联动 - 乌海与中关村发展集团共建创新中心，推动“研发在北京、转化在乌海”，已开展14场京蒙对接活动，引入9家企业落地，筹备20余家意向企业[7] - 国能龙源失活脱硝催化剂资源化利用项目实现钛、钒、钨元素高值化利用，能耗和污染物排放量仅为传统工艺的1/3，资源化利用率达100%[7] - 内蒙古兴发科技、内蒙古东景生物环保科技入选工业和信息化部2025年度卓越级智能工厂名单[8] - 包钢万腾钢铁《环保智能管控平台开发与应用》入选自治区民营企业发展新质生产力典型案例科技创新和产业创新类[8] - 内蒙古东景生物环保科技入选自治区案例数字化绿色化协同转型发展类[8] - 15家企业获评自治区级专精特新中小企业，全市总量达24家，3家企业入选自治区级制造业单项冠军企业[8] 传统产业“三化”改造升级 - 内蒙古美方煤焦化干熄焦装置每天可稳定发电42万千瓦时，年发电量可达2.3亿千瓦时，基本实现零水资源消耗、零废气排放[10][11] - 内蒙古源宏精细化工智能库房使用AGV无人叉车，仓储效率提升40%以上[11] - 公司启动总投资8000万元、周期3年的综合性技改项目，单条生产线人力成本降低25%，产品合格率稳定在99.8%以上[11] - 2025年，8家焦化企业全部完成超低排放改造，4家水泥企业全面启动超低排放改造，1家钢铁企业完成全工序超低排放改造，工业技改投资实现翻番[12] - 成功跻身全国中小企业数字化转型试点城市[12]