铁矿石供需基本面 - 10月24日铁矿石港口库存录得15109.49万吨，较上一交易日增加147.62万吨 [1] - 澳洲矿企Mineral Resources Limited第三季度铁矿石总产量达1090万吨，总发货量达1140万吨 [1] - 10月29日全国主港铁矿石成交95.1万吨，环比上涨6.61%，远期现货成交123万吨 [2] - 铁水产量略有下滑但幅度不大，铁矿需求仍有韧性 [3] - 钢厂利润略有回升，补库速度加快，钢厂库存小幅增加 [3] 供应端情况 - 本周澳巴发运小幅回升，但到港量环比继续大幅走低，近端供应仍在收紧 [3] - 供应端到港量明显下降，供应压力部分缓解 [4] - 市场关注西芒杜项目进度加快，供应端或有一定增量 [3] 市场情绪与价格驱动 - 宏观情绪整体改善，叠加终端工地到位资金转好，矿价延续强势反弹 [3] - 近期钢厂采购积极，高品矿需求良好，推升了现货价格 [4] - 宏观持续偏好，预计铁矿震荡偏强走势 [4] - 近期铁矿供需结构环比继续转好 [3]

行情表现 - 铁矿石期货2601合约上涨0.26%至775元/吨 [1] 供需数据 - 中国7月铁矿石进口量1.0462亿吨，环比下降1.3%，较6月1.0595亿吨高位回落 [2] - 全国45港进口铁矿库存13712.27万吨，环比增加54.37万吨 [2] - 港口日均疏港量321.85万吨，大幅增加19.14万吨 [2] - 现货市场成交108万吨，日照港PB粉报价776元/吨（下跌4元），超特粉650元/吨（下跌2元），高低品价差126元/吨 [2] - 全球铁矿石发运量环比减少139万吨，但到港量环比回升267.3万吨 [3] 机构研判 - 铁水产量连续两周回落，现实需求偏弱且北方限产传闻增多，若政策落地将加剧需求走弱 [3] - 港口中品粉矿供应充足，块矿资源得到补充，贸易商报价积极性尚可 [3] - 海外供应主导使铁矿受国内政策影响有限，在钢材限产未落地背景下，预计维持区间震荡走势 [3]

铁矿石期货市场表现 - 6月5日铁矿石期货主力合约开盘报704 5元/吨 盘中低位震荡 最高触及708 5元 最低探至695 0元 跌幅达0 50% [1] - 当前铁矿石行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 基本面分析 - 本周建材产量和库存均下降 热卷产量增加但库存下降 [1] - 铁水产量继续下降 铁矿需求转弱 钢厂高炉利润转差 铁水仍有减量空间 [1] - 6月铁矿发运将迎来冲量 国产矿产量恢复 中期供需继续宽松 [1] - 全球铁矿发运近期减量 主要因澳洲发运受阻 港口库存去化速率快 海漂库存较大 [2] 供需与价格展望 - 中期铁矿供需宽松 价格走势偏弱 短期存在反弹可能 [1] - 终端需求边际转弱 与高铁水的分化矛盾积累 产业基本面承压 [1] - 铁水产量处于回落状态 但回落速度和空间有限 钢厂利润尚可 生产动能较强 铁矿需求仍有支撑 [2] - 下半年铁矿石发运量预计增长较快 中期供需失衡压力较大 后期震荡偏弱 [2] 机构交易策略 - 维持逢反弹布局中线空单思路 [1] - 单边空单持有 [1] - 短期缺乏明显驱动 关注钢坯出口持续情况 铁矿石短期存支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月全球铁矿石供需双强，静态供需偏宽松，价格震荡偏弱运行 [6] 各部分总结 行情回顾 - 4月期现货价格震荡偏弱运行，截至4月29日主力合约期货价格月环比下跌23元/吨 [4] 钢厂情况 - 4月长流程钢厂继续复产，4月底247家钢厂高炉开工率84.33%，同比去年增加4.60个百分点；高炉炼铁产能利用率91.6%，同比去年增加6.07个百分点；钢厂盈利率57.58%，同比去年增加6.93个百分点；日均铁水产量244.35万吨，同比增加0.81万吨 [8][9] - 4月长短流程钢厂盈利暂稳，生产积极性尚可；短流程钢厂维持亏损，生产积极性不强 [12] 需求端 - 国内方面，4月全国生铁产量预估7226万吨，同比增加6.1%，5月预计高炉铁水产量7440万吨，环比增加214万吨，折算61%品位的铁矿石需求增加350万吨 [5][15][21] - 海外方面，除中国外生铁日均产量整体稳定，5月预估生铁产量环比减少30万吨左右，折算61%品位的铁矿石需求减少50万吨左右 [5][18][21] - 综合全球来看，5月份61%品位的铁矿石需求增加300万吨左右 [5][21] 供应端 - 四大矿山5月发运回升，预估环比增加发运625万吨，其中VALE预估发运2320万吨，环比增加230万吨；力拓预估发运2725万吨，环比增加200万吨；必和必拓预估发运2520万吨，环比增加130万吨左右；FMG预估发运1780万吨，环比增加65万吨 [24][27][29] - 4月全球非主流预估发运4000万吨，5月预估发运4030万吨，增量30万吨左右 [32] - 测算4月份国内铁精粉产量2040万吨，预计5月份产量2100万吨，环比增加60万吨 [35] - 5月全球供应整体环比增加715万吨左右 [5][36] 库存情况 - 4月底全国45个港口进口铁矿库存1.43亿吨，月环比减少200吨，预计5月将有所累库 [37] - 钢厂多按需补库，库存窄幅波动 [39] 基差价差 - 报告提及基差价差、跨品种差，但未给出具体内容 [40][42]