2026年04月23日 星期四 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 铜 | 市场表现：昨日铜价强势上行。 | | | 基本面：美伊冲突延续，但延长停火期，海峡继续封锁，风偏改善的同时供应端的担忧也继续存在。另外， | | | 昨日再传反内卷，铜冶炼赫然在列。供应端，铜矿紧张格局不改。需求端，华东华南平水铜现货平水和升水 | | | 200 元成交，华南现货偏紧格局延续。伦敦结构 76 美金 contango。 | | | 交易策略：建议逢低买入。 | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.64%，收于 25060 元/吨，国内 0-3 月差-340 元/吨， | | | LME 价格 3606 美元/吨。 | | 铝 | 基本面：供应方面，国内电解铝厂维持高负荷生产。需求方面，周度铝材开工率保持稳定。 | | | 交易策略：中东局势出现缓和迹象，推动伦铝走强，内外盘价差走阔。国内下游开工分化明显，库存仍处于 | | | 累库阶段。预计短期价格在伦铝带动下震荡偏强。建议逢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等期货市场进行分析，各品种因基本面、市场表现不同呈现不同走势和投资机会，美伊冲突等地缘政治因素对相关品种影响显著，投资者需关注各品种供需变化、政策动态及地缘政治发展以制定投资策略 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：国际金价（伦敦金计价）下跌 -0.31%，收报 4822.293 美元/盎司；国内金交所 9999 下跌 -0.28%，收于 1053.98；上期所沪金主力合约上涨 0.35%，收于 1054.96 元/克 [1] - 基本面：美伊谈判存在不确定性，特朗普称未达成协议“几无可能”延长停火；周五国内黄金 ETF 小幅流入 0.1 吨，COMEX 黄金库存等部分库存维持不变，部分有变动 [1] - 交易策略：美伊冲突反复，金价预计震荡，建议谨慎做多；白银基本面偏弱，偏空对待 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：铜价震荡运行 [2] - 基本面：美伊发言影响市场，铜矿紧张延续，霍尔木兹海峡关闭使硫酸紧张，赞比亚两家冶炼厂计划检修停产，需求端华东华南升水，去库延续 [2] - 交易策略：等待买入机会 [2] 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -1.55%，收于 25125 元/吨，国内 0 - 3 月差 -330 元/吨，LME 价格 3540 美元/吨 [2] - 基本面：供应方面国内电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率保持稳定 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强，建议逢低做多或卖出看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.65%，收于 2790 元/吨，国内 0 - 3 月差 -71 元/吨 [2] - 基本面：供应方面运行产能持续上升，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：广西某氧化铝厂故障使价格反弹，但预计反弹高度有限，建议卖出看跌期权 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8690 元/吨，较上个交易日 +60 元/吨，收盘价比 +0.70%，持仓量 +35794 手至 216765 手(+19.78%)，成交量 +149240 手至 244834 手(+156.12%)，品种沉淀资金 +1.74 亿至 33.26 亿，今日仓单量为 25658 手（+0） [3] - 基本面：供给端本周在产炉数环比回落但产量基本持平，西南产区开工意愿偏弱，库存累库；需求端多晶硅产出稳定但价格走弱，有机硅减产挺价，铝合金价格与开工率平稳，外需边际修复 [3] - 交易策略：市场情绪回暖，盘面温和上行，2509 合约预计维持 8000 - 8900 区间震荡运行 [3] 铅锌 - 市场表现：4 月 20 日日盘，锌、铅主力合约收于 24150 元/吨、16730 元/吨，较前一交易日收盘价分别 +130、 - 45 元/吨；国内 0 - 3 月差 -24205 元/吨、 - 16730 元/吨；海外 0 - 3 月差分别 -3.19、 - 17.22 美元/吨；锌七地库存 4 月 20 日录得 26 万吨，较 4 月 16 日 +0.07 万吨，铅五地库存 4 月 20 日录得 6.33 万吨，较 4 月 16 日 +0.20 万吨 [3] - 基本面：铅消费淡季，库存增加，消费偏弱，但供应端收紧抵消部分降幅；锌宏观情绪改善，矿端运输担忧，进口加工费下跌，社会库存累库，下游畏高慎采 [3] - 交易策略：铅淡季压力下逢高抛空；锌矿端扰动提供支撑，但国内库存高位，建议观望或轻仓试多 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 180,200 元/吨（+2640），收盘价 +1.5% [3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2,490 美元/吨，较前日 +65 美元/吨，SMM 电碳报 172,500（+3000）元/吨；供给方面周产量为 25,713（+86）吨，周环比 +0.3%，SMM 预计 4 月碳酸锂排产为 110,950 吨，环比 +4.1%；需求方面磷酸铁锂 4 月排产环比 +5.5%，三元材料 4 月排产环比 -3.8%；库存方面周度库存累库幅度收窄；资金方面盘面沉淀资金增加 [3] - 交易策略：供给端扰动暂未实质影响锂价，基本面库存累库幅度收窄，预计短期锂价震荡偏强 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 06 合约收于 42955 元/吨，较上个交易日 +3175 元/吨，收盘价比 +7.98%，持仓量 +8487 手至 51449 手(+19.75%)，成交量 +33347 手至 113793 手(+41.45%)，品种沉淀资金 4.50 亿至 29.70 亿，今日仓单量为 12580 手（+0） [3] - 基本面：供给端本周产量环比持稳，部分企业检修减产计划待定，或影响去库转累库；需求端下游光伏产品价格下行，4 月产业链排产环比、同比均偏 弱 [3][4] - 交易策略：短期行情反弹由资金驱动，预计短期价格偏强运行，上游生产企业可依托盘面反弹择机套保 [4] 锡 - 市场表现：锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：美伊关于谈判发言影响市场，锡矿紧张格局不改，需求端可交割品牌升水，日度仓单去化，伦敦结构 contango [4] - 交易策略：关注逢低买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2610 合约收于 3175 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 47 元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 6.6%至 518.7 万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变化；钢材供需短期偏弱，建材需求边际改善但同比偏弱，板材需求企稳，去库速度略强于历史同期，钢厂利润差，产量上升空间有限，期货估值维持 [5] - 交易策略：观望为主，多单止盈，RB10 参考区间 3150 - 3210 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2609 合约收于 782 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 9 元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比增加 174 万吨至 2348 万吨，同比下降 145 万吨；澳巴发货环比下降 2536 万吨，同比增 98 万吨；铁水产量环比基本持平，同比下降 0.3%；焦化厂提涨；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律；炉料钢厂库存低，港口库存总量同比增约 2600 万吨至 1.7 亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾，铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值略偏高 [5] - 交易策略：观望为主，多单止盈，I09 参考区间 770 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2609 合约收于 1258.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 32 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比上升 0.1 万吨至 239.5 万吨；焦炭提涨且第一轮已落地，部分焦化厂提出第二轮提涨；钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05 合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；网传蒙古国燃油供应紧张，或影响后续进口焦煤供应 [5] - 交易策略：观望为主，多单止盈，JM05 参考区间 1320 - 1280 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆变动不大，暂无强驱动 [6] - 基本面：供应端近端宽松，阿根廷收割偏慢，远端美豆新作增面积预期且早播顺利；需求端美豆压榨强，出口弱，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：阶段美豆震荡偏弱，关注产区产量及收割进度；国内跟随国际成本端，呈现反套结构，关注国际成本端及到货量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格多数稳定 [6] - 基本面：售粮进入尾声，进度偏慢，产区卖粮积极性增加；政策小麦拍卖成交率及溢价环比回升，新季小麦苗情不错；玉米现货价格涨至高位后，政策调控预期增加 [6] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 09 合约收 5321 元/吨，涨幅 0.15%，南宁现货 - 郑糖 09 合约基差 70 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 700 元/吨 [6] - 基本面：4 月巴西榨季制糖比与产糖量数据影响原糖市场，糖醇价差走扩，巴西糖厂套保比例增加，最终产糖量变数大；国内近期上涨因许可证发放延迟消息刺激，后 3 月进口食糖数据利空；基本面宽松，广西糖增产，国内胀库，多头期待源于低价和异常天气 [6] - 交易策略：逢高空 09 合约 [6] 棉花 - 市场表现：ICE 美棉期价继续上涨，国际原油期价继续震荡；国内郑棉期价震荡偏强 [6] - 基本面：国际方面截至 4 月 19 日当周美国棉花种植率为 11%；国内 2026 年 3 月棉纱线进口量环比提高 63.07%，同比提高 65.66% [6] - 交易策略：逢低买入做多，CF2609 价格区间参考 15500 - 16200 元/吨 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘上涨，跟随原油 [6] - 基本面：供应端 3 月马棕产量环比 +7%，处于季节性增产周期；需求端 4 月 1 - 20 日马来出口环比 -26% [6] - 交易策略：短期油脂呈现反套，驱动在原油；中期供需双增预期，关注后期原油及产区产量等 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回调，鸡蛋现货价格下跌 [7] - 基本面：供应高位，补栏积极、老鸡淘汰意愿不强；后期节假日备货需求提振蛋价至阶段高位，但蔬菜和其他肉类价格低，蛋价上涨空间受限 [7] - 交易策略：现货短期见顶，期价预计震荡回落 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格冲高回落，生猪现货价格多数回调 [7] - 基本面：近期集团企业出栏缩量及二育进场提振猪价，政策强调稳定市场预期，后期生猪供给压力预计下滑 [7] - 交易策略：二育降温，出栏逐步恢复，期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价 8070 元 / 吨，05 合约基差为盘面减 50，基差持稳，市场成交一般；海外市场美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，进口量预计减少，出口放量；需求端四月农地膜需求旺季尾声，需求环比回落 [8] - 交易策略：短期产业链库存去库，基差持稳，供需双弱，盘面跟随原油波动；中期美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况 [8] PVC - 市场表现：V09 收 5145，涨 0.7% [8] - 基本面：PVC 近期减产，库存下降；供应端电石法开工率 82%，乙烯法减产开工率 63%，整体开工率 76.8%，下降 3%，4 月下旬乙烯法 PVC 继续降负荷到 55%；3 月国内 PVC 产量 218.91 万吨，同比 +5.8%；4 月日韩 PVC 装置减产；2 月房地产走弱，内需仍较弱；社会库存下降 [8] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 [8] 玻璃 - 市场表现：fg09 收 1090，涨 2.2% [8] - 基本面：玻璃均价回落，库存再度累积；供应端沙河复产 2 条产线，日融量 14.5 万吨，同比增速 -8.6%；4 月下旬无新点火或冷修；库存累积，下游深加工企业订单清淡；天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃均亏损；3 月房地产新开工和竣工同比 -19%，需求仍处淡季 [8][9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约小幅下跌，华东地区 PP 现货价格为 8850 元 / 吨，05 合约基差为盘面加 100，基差小幅走强，市场整体成交一般；海外市场美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突及封港降负荷及停车，出口窗口打开，出口持续放量；需求端下游开工环比小幅下滑，需求环比小幅走弱 [9] - 交易策略：短期产业链库存去化，库存偏低，基差持稳，需求环比走弱，盘面跟随美伊谈判情绪波动；中长期美伊缓和叠加新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊冲突进展和通航情况 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价先涨后跌，市场关注美伊谈判进展，伊朗要求美国先解除封锁再谈，担心谈判失败局势升级 [9] - 基本面：供应端霍尔木兹海峡油品通行量不足常态 10%，使用绕行管道等后供应减量约 1090 万桶/天，海湾国家预防性减产，海峡再封一个月减产量将增至 1100 万桶/天，重启后部分减产量可在 1 个月内回归；需求端 3 月需求环比下滑 200 万桶/天，海峡封锁越久需求负反馈越多 [9] - 交易策略：地缘事件不确定性大，建议买入虚值期权对冲风险 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价 9850 元 / 吨，市场交投氛围一般；海外市场美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，美伊冲突导致亚洲部分装置降负荷和停车，四月纯苯供需格局改善，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比走

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对能源化工各细分领域进行行情分析并给出策略建议，涉及原油、甲醇、尿素等多个品种，考虑地缘政治、供需关系、成本利润等因素影响市场[2][3][7] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅0.78%，报636.20元/桶；高硫燃料油收跌41.00元/吨，跌幅1.02%，报3975.00元/吨；低硫燃料油收涨57.00元/吨，涨幅1.29%，报4479.00元/吨[2] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差[3][4] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动 - 97.00元/吨，报2916元/吨，MTO利润变动799元[6] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润[7] 尿素 - **行情资讯**：山东变动10元/吨，河南等多地变动0元/吨；主力合约变动62元/吨，报1935元/吨[8] - **策略观点**：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低建议逢高空配；尿素替代性估值极致时或有短期需求支撑[9] 橡胶 - **行情资讯**：市场变化快，多空观点不一；轮胎厂开工率有波动，库存增加；中国天然橡胶社会库存等有变动；现货价格有涨跌[11][12] - **策略观点**：市场波动大建议灵活短线交易并设置止损；丁二烯橡胶看跌期权多头等待建仓机会；买NR主力空RU2609继续持仓[13] PVC - **行情资讯**：PVC05合约下跌18元，报4959元；成本端部分价格有变动；开工率和需求端开工率下降；库存减少[15] - **策略观点**：企业综合利润回落，预期开工下降，下游内需恢复、出口有减产预期，短期预期筑底[16] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端、期现端、供应端、需求端等多指标有变动，如纯苯价格无变动、苯乙烯现货下跌期货上涨等[19] - **策略观点**：美伊谈判无突破海峡通航受限，苯乙烯非一体化利润中性偏高、成本供应偏宽、港口累库，建议空仓观望[20] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价上涨，现货上涨，基差走强；开工率下降，库存累库，下游开工率微降，价差缩小[21] - **策略观点**：美伊谈判无进展海峡封锁，原油高位震荡，现货上涨、估值有下降空间、仓单压制减轻，供应装置投产落地、煤制库存去化，需求旺季开工率反弹[22] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强；开工率下降，生产企业库存累库、贸易商和港口库存去库，下游开工率上涨，价差扩大[23][24] - **策略观点**：成本端二季度温和增产供应过剩缓解，供应无产能投放压力缓解，需求端开工率季节性反弹强，短期地缘主导、长期投产错配主导行情[25] PX - **行情资讯**：PX05合约下跌，价差缩小；负荷下降，装置检修；PTA负荷下降；进口量减少，库存去库；估值成本有变动[28] - **策略观点**：PX和PTA负荷及库存预期下降，产业链负荷中枢下降，缺原料逻辑主导，估值中性预期上升但空间小、波动大[29] PTA - **行情资讯**：PTA05合约下跌，价差缩小；负荷下降，装置检修；下游负荷下降，终端负荷下降；库存累库；盘面加工费下跌[29] - **策略观点**：意外检修多转为去库格局，加工费有支撑，PXN预期上升但波动大[30] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌，价差缩小；供给端负荷有升有降，装置有检修和重启；下游负荷下降，终端负荷下降；进口到港预报和华东出港有数据，港口库存去库；估值和成本有变动[32][33] - **策略观点**：国外装置检修增加，国内进入检修季且意外降幅，预期负荷和进口下降、港口去库，油化工利润低位，有减产预期但波动大[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场全球供应过剩局面改善但仍充足，国内南方蔗糖厂销糖率低、库存压力大，价格走势疲软，建议短线观望[3] - 纸浆盘面持续走低，海外生产商成本压力大，国内下游成品纸需求旺季对供需影响有限，建议短期区间偏空操作[3][4] - 双胶纸企业开工略降、库存偏高，成本端驱动不强，旺季需求好转幅度有限，建议区间偏空操作[5][6] - 棉花外盘重心上移，国内新疆调减种植面积，预计价格重心上移，建议多单谨慎持有[7] - 苹果新季产量有恢复预期，期价震荡反复，建议暂时观望或区间思路对待[8] - 红枣期价呈现上有顶下有底特征，建议2605合约8600点以下空单逢低离场，可持有空2605多2609反套[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2610合约建议区间思路对待，支撑区间7500 - 7600，压力区间8600 - 8700，因天气不确定性高，期价震荡反复[17] - 红枣2605合约建议短线逢低买入，支撑区间8700 - 9000，压力区间9500 - 9800，因减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落[17] - 白糖2609合约建议暂时观望，支撑区间5200 - 5250，压力区间5500 - 5550，因国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收窄，供需基本面改善但供应仍充足[17] - 纸浆2605合约建议逢高空配，支撑区间5000 - 5100，压力区间5200 - 5300，因外盘针叶价格走弱，国内成品纸旺季未提涨，海外生产商针叶库存偏高，关注浆厂减产情况[17] - 双胶纸2605合约建议区间操作，支撑区间4000 - 4100，压力区间4250 - 4300，因现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行后基差走扩的支撑情况[17] - 棉花2609合约建议多单谨慎持有，支撑区间15000 - 15100，压力区间16300 - 16500，因新疆棉花播种推进，面积分歧增加，外盘企稳回升，期价中期重心上移[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2026年1 - 2月鲜苹果出口量环比减少、同比增加；截至4月9日，全国主产区苹果冷库库存量周比下降，山东、陕西地区库存同比下降，甘肃地区同比增加[18] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士价格稳定，出货意愿提高；陕西产区主流价格稳定，客商采购谨慎；销区市场成交平稳，价格稳定[18][19] 红枣市场分析 - 本周36家样本点物理库存环比减少0.67%，同比增加6.17%，随着天气回暖，红枣步入消费淡季，现货市场交易平淡，成交活跃度低[20] 白糖市场情况 - 云南25/26榨季已有5家糖厂收榨，同比减少16家，预计本周有1家收榨，4月20日后有收榨小高峰；广西2025/26榨季截至4月13日累计收榨55家，预计本周10余家收榨，进度将超九成；广东2025/26榨季截至3月底，产糖量、销量、产销率同比有变化[23] - 印度2025/26榨季食糖消费量预计降至2770万吨；俄罗斯2025年甜菜收获量增长，食糖产量超630万吨，自给率达104.9%[24] 纸浆市场 - 受中东冲突影响，加拿大部分纸浆生产商对出口中国纸浆征收30美元/吨附加费，反映生产商成本压力大，且中国市场需求疲软，价格下跌抑制采购意愿[26] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数降幅环比收窄，本周开工负荷率增幅环比收窄，行业内规模产线正常开工，部分中小厂灵活排产[27] 棉花市场 - 截至4月13日，全疆棉花播种进度63.7%，较前一周增加38.3个百分点，较去年同期快1.4个百分点，部分早播棉田出苗率13.3%，较去年同期快4.6个百分点[28] - 2025/26年度巴西植棉面积预期上调，单产预期下调，总产预期上调；2026/27年度巴基斯坦植棉面积和产量目标均减少[28][29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2610|8172|64|0.79%| |红枣2605|8645|65|0.76%| |白糖2605|5285|9|0.17%| |纸浆2605|4932|-40|-0.80%| |棉花2609|15560|40|0.26%|[29] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.15|0.00|0.05| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5310|10|-850| |纸浆（山东银星）|5050|0|-1380| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-750| |棉花（元/吨）|16919|-16|2622|[35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图的信息 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1706|39|1572|震荡偏强|观望| |红枣|5 - 9|-295|-40|10|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-26|-15|-190|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-105|25|75|震荡偏弱|观望|[60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图的信息 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|4575|153|-3423| |白糖|16721|0|-10689| |纸浆|196417|0|-158619| |棉花|12420|-29|2941|[85] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图的信息 白糖期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图的信息 棉花期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图的信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对不同能源化工品种给出投资策略建议，如原油单边推荐偏尾行空头战略配置等 [2] - 各品种行情受地缘政治、供需关系、成本等多种因素影响，需灵活应对市场波动 [2][5][7] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨2.00元/桶，涨幅0.31%，报651.20元/桶；高硫燃料油收跌34.00元/吨，跌幅0.82%，报4096.00元/吨；低硫燃料油收跌103.00元/吨，跌幅2.18%，报4616.00元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动22.00元/吨，报3122元/吨，MTO利润变动93元 [4] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - **行情资讯**：主力合约变动2元/吨，报1827元/吨 [6] - **策略观点**：二季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，配额性价比不高，逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - **行情资讯**：市场变化快，多空观点不一；轮胎厂开工率小幅波动，4月9日山东全钢胎开工负荷68.27%，较上周走低1.07个百分点，较去年同期走高2.14个百分点；半钢胎开工负荷76.07%，较上周走低1.00个百分点，较去年同期走低2.08个百分点；4月6日中国天然橡胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，降幅0.28%；深色胶库存增0.35%，浅色胶库存环比降1.63%；青岛地区库存71.48(+0.69)万吨；泰标混合胶15900（0）元，STR20报2070（0）美元，STR20混合2070（0）美元，山东丁二烯16200（100）元，江浙丁二烯16300（+200）元，华北顺丁16300（-100）元 [9][10] - **策略观点**：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；前期丁二烯橡胶看跌期权离场，等待再次建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [11] PVC - **行情资讯**：PVC05合约下跌51元，报4917元，常州SG - 5现货价4780（-40）元/吨，基差 - 137（+11）元/吨，5 - 9价差 - 122（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2300（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1430（0）美元/吨，烧碱现货723（-4）元/吨；整体开工率79.9%，环比下降0.9%；电石法85.3%，环比下降0.8%；乙烯法67.2%，环比下降1.2%；需求端下游开工50.7%，环比上升2.6%；厂内库存31.3万吨（-0.6），社会库存134.1万吨（0） [13] - **策略观点**：企业综合利润回落至中性水平，短期产量处历史高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外有减产预期，需国内装置补充缺口；短期预期宽幅震荡 [14] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：华东纯苯8615元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8552元/吨，无变动；基差63元/吨，缩小55元/吨；苯乙烯现货10450元/吨，上涨250元/吨；活跃合约收盘价9880元/吨，下跌91元/吨；基差570元/吨，走强341元/吨；BZN价差80元/吨，下降33.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.25元/吨，上涨127.1元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；上游开工率73.54%，上涨1.11%；江苏港口库存14.79万吨，去库1.27万吨；需求端三S加权开工率34.77%，下降4.48%；PS开工率47.90%，下降3.10%，EPS开工率43.33%，下降15.58%，ABS开工率59.40%，下降0.80% [15] - **策略观点**：美伊谈判无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [16] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价8316元/吨，下跌89元/吨，现货8525元/吨，下跌100元/吨，基差209元/吨，走弱11元/吨；上游开工71.01%，环比下降1.28%；生产企业库存58.95万吨，环比累库7.47万吨，贸易商库存5.23万吨，环比去库0.25万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差249元/吨，环比扩大47元/吨 [18] - **策略观点**：美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [19] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价8939元/吨，下跌66元/吨，现货9375元/吨，下跌25元/吨，基差436元/吨，走强41元/吨；上游开工64.84%，环比下降0.8%；生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 623元/吨，环比缩小23元/吨；PP5 - 9价差571元/吨，环比扩大26元/吨 [20] - **策略观点**：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [21] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX05合约上涨368元，报9382元，5 - 7价差148元（+50）；中国负荷81.9%，环比上升0.9%；亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%；国内金陵石化、中国台湾97万吨装置检修；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨；3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；PXN为111美元（-9），韩国PX - MX为118美元（+9），石脑油裂差356美元（-1） [23] - **策略观点**：PX负荷预期进一步下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [24] PTA - **行情资讯**：PTA05合约上涨152元，报6426元，5 - 9价差174元（+50）；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；4月3日社会库存（除信用仓单）286万吨，环比累库6万吨；盘面加工费下跌90元，至271元 [25] - **策略观点**：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期波动大 [26] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌44元，报4925元，5 - 9价差124元（-6）；供给端负荷67.08%，环比上升3.2%，合成气制79.7%，环比上升4.5%，乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，榆林化学一套装置检修，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC2和3停车，SHARQ3和4重启失败；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；进口到港预报4.5万吨，华东出港4月13日0.84万吨；港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 2679元，国内乙烯制利润 - 2679元，煤制利润1349元；成本端乙烯持平至1430美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元 [28][29] - **策略观点**：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库和油化工减产预期，但短期波动大 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整，黑色商品市场价格震荡偏弱运行[2] 根据相关目录分别进行总结 重点交易策略推荐 - 趋势方面：钢材维持震荡行情，铁矿石2509合约高位空单持有，煤焦短期调整、中长期逢低偏多，铁合金逢低止盈离场，玻璃2609合约低位试多操作[2] - 套利方面：卷螺价差或震荡偏强运行，关注卷螺差收缩机会，做多双硅价差[2] - 期现方面：钢材10期现正套参与[2] - 期权方面：螺纹RB2505合约中期卖出宽跨持有或止盈，铁矿石近月卖出宽跨并持有或止盈[2] 钢材供需情况 - 需求端：受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比 -15%），1 - 2月份房屋新开工同比降幅较大（ -23.1%）；基建投资增速尚可（1 - 2月份同比增速为9.76%），但工程项目开工不多，资金到位有压力，工程进度施工较慢，混凝土发货量同比减量，整体建材需求较弱；卷板需求方面，部分下游消费增速下滑（汽车3月1 - 31日零售165.7万辆，同比下降15%；家电1 - 4月排产增速 -2.45%），出口及卷板类品种钢厂在手订单尚可，钢材整体当前接单情况尚可，但卷板、带钢等库存依然较高[3] - 供应端：钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，15座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加[3] - 驱动：当前供给不断增加，需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需驱动向下，但矛盾尚不明显，钢材震荡趋弱可能性较大[3] 原燃料情况 - 铁矿石：后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，考验下游需求承接能力，供需整体面临压力，海外产能逐渐释放，中长期维持弱势格局[4] - 煤焦：供应偏高、需求尚未显著恢复，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大[4] - 铁合金：锰硅下周港口锰矿去库 + 化工焦上调，预估锰矿实际成交价即便继续下跌，跌幅也存在收窄可能性，后续需观察锰矿发运和到港节奏；硅铁短期不建议抄底，前期高位空单可逢低止盈离场，关注做多双硅价差[4] 钢材估值情况 - 成本方面：铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格有望回落，成本端支撑逐步减弱[5] - 盘面价格：钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当[5] - 整体行情：黑色整体预计维持震荡趋弱行情[5] 纯碱玻璃产业链情况 - 低估值区间内煤炭品种波动对产业链带动作用显著，市场对供需驱动关注偏低，重成本估值预期[5] - 纯碱：后续检修计划较多，但趋势供需格局难以扭转，等待反弹后高空机会[5] - 玻璃：供应减产较为充分，受燃料提价、清洁化升级影响，关注二季度期间潜在库存拐点带来的做多机会[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约处于2882至3330的震荡整理区间 中线格局较为均衡 可考虑网格交易策略 现货企业套期保值建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [7][8][13] - 铁矿石期货主力合约处于740至885的宽幅震荡整理区间 中长期均衡区间整理阶段可考虑实施网格交易策略 [34][35] 各目录总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 供需处于相对均衡格局 主力合约运行于2882至3330的震荡整理区间 日线级别处于震荡整理区间的横盘整理阶段 中线趋势指标处于较为平衡的中期区间整理格局 主力资金表现处于中性区域 [7] - 中线格局仍处于较为均衡的中长期震荡整理区间 可考虑网格交易策略 天线3330 地线2882 网格间距32 网格数量14 [8] 品种交易策略 - 上周主力合约中线处于较为平衡的中期震荡整理区间格局 [11] - 本周主力合约进入横盘整理区间 可考虑实施大网格交易策略 [12] - 现货企业套期保值建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [13] 相关数据情况 - 品种诊断显示多空流向12.1 主力无明显倾向 资金流入幅度较大68.4 多空分歧77.4 有一定的变盘风险 [24] 铁矿石期货 中线行情分析 - 主力合约处于740至885的宽幅震荡整理区间 日线级别处于区间整理的横盘阶段 中线趋势本周到达中期区间上沿后再度回落于整理区间 资金面主力倾向略为偏空 [34] - 中长期均衡区间整理阶段可考虑实施网格交易策略 [35] 品种交易策略 - 上周主力合约处于740至885的宽幅震荡整理区域 [38] - 本周区间整理阶段可考虑实施宽幅网格交易策略 天线885 地线740 风格数量14 风格间距10.5 [38] 相关数据情况 未提及具体数据内容 仅多次出现相关数据情况标题 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出对应的交易策略，多数市场受地缘政治、供需关系等因素影响，部分市场建议观望或根据市场变化进行短线操作，部分市场建议特定的交易策略如做多、做空、正套等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周四国际金价上涨0.93%，收报4763.45美元/盎司；国内金交所9999上涨2.63%，收于1036，上期所沪金主力合约上涨2%，收于1041.32元/克[1] - 基本面：美伊局势有谈判转变趋势，美国Q4实际GDP年化季环比增长终值下修，通胀指标低于前值，国内黄金ETF小幅流入，各市场库存有变化[1] - 交易策略：美伊冲突反复但向谈判转变，美联储降息可能性降低，黄金建议谨慎做多，白银基本面偏弱，偏空对待[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：市场围绕中东局势波动，双方强硬但有缓和预期，供应端紧张，国内库存去化，下游电力建设发力[2] - 交易策略：短期以震荡偏强思路对待[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.97%，收于24540元/吨，国内0 - 3月差-255元/吨，LME价格3474美元/吨[2] - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外有厂暂停运营，周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：中东冲突缓和，铝海外供应危机预期降温，但供应冲击修复需6 - 12个月，预计铝价短期震荡，建议暂时观望[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.49%，收于2650元/吨，国内0 - 3月差37元/吨[2][3] - 基本面：供应产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：广西新增产能释放，价格触顶回落，预计维持低位震荡，关注几内亚矿业政策变动，建议卖出看跌期权[3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8260元/吨，较上个交易日-20元/吨，收盘价比-0.24%，持仓量-11265手至181315手(-5.85%)，成交量-42034手至109022手(-27.83%)，品种沉淀资金+0.05亿至34.98亿，今日仓单量为23911手（+433）[3] - 基本面：供给端产量环比持平，企业复产意愿增强，社会库存稳定；需求端多晶硅产量平稳，有机硅提价，铝合金价格反弹，开工率达年内新高[3] - 交易策略：本周主力移仓换月，短期虽关注能源成本支撑，但高位套保压力大，预计盘面8100 - 8900区间震荡[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于158,320元/吨（-5900），收盘价-3.73%[3] - 基本面：锂辉石精矿和电碳价格下跌，供给端产量增加，4月排产预计上升；需求端磷酸铁锂排产增加，三元材料排产减少；库存累库，资金沉淀减少[3] - 交易策略：基本面供需双增，预计价格区间震荡，关注矿端进口扰动溢价，建议观望[3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于31690元/吨，较上个交易日-1010元/吨，收盘价比-3.09%，持仓量-1825手至37648手(-4.62%)，成交量-8110手至25217手(-24.33%)，品种沉淀资金-0.49亿至17.73亿，今日仓单量为11890手（-20）[3] - 基本面：供给端产量环比持稳，部分厂家4月下旬检修预计影响产量，库存累库；需求端下游光伏产品价格下行，4月产业链排产偏弱[3] - 交易策略：关注下游减产负反馈和资金情绪变化，成交量回暖但沉淀资金低，盘面消化利空，短期单边谨慎，临近仓单注销可关注合约反套[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[4] - 基本面：市场交易中东局势缓和，缅甸锡矿供应恢复，云南冶炼开工正常，可交割品牌升水高，伦敦结构呈contango[4] - 交易策略：短期以震荡偏强思路对待[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2610合约收于3088元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌26元/吨[5] - 基本面：建材表需和产量上升，现货交易恢复，供需短期偏弱，建材需求同比下降但供应也降，板材需求企稳，去库略强，钢厂利润差，产量上升空间有限，期货估值维持，市场情绪指标低或有反弹驱动[5] - 交易策略：观望为主，螺纹空单合约离场，尝试短线追多，RB10参考区间3060 - 3120[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2609合约收于752元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌8元/吨[5] - 基本面：铁水产量上升，港存下降，焦化厂提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限，供应符合季节性，炉料钢厂库存略高，港口主流铁矿库存占比低有结构性矛盾，估值略偏高，市场情绪指标低或有反弹驱动[5] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，I09参考区间740 - 780[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1051.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌62元/吨[5] - 基本面：铁水产量上升，焦炭提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓，供应口岸通关高位，各环节库存分化，总体库存中性，期货升水现货，估值偏高，市场情绪指标低或有反弹驱动[5] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，JM05参考区间1040 - 1110[5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜报告符合预期，CBOT大豆变动不大[6] - 基本面：供应端近端南美丰产，远端美豆新作增面积；需求端美豆压榨强，出口略调低，全球供需宽松预期不变[6] - 交易策略：美豆受宽松压制，关注产区产量及原油；国内跟随国际市场，近月关注宏观原油及到货量[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅反弹，现货价格略跌[7] - 基本面：售粮进度超8成但偏慢，产区卖粮积极性增加，政策小麦拍卖成交率及溢价回升，新季小麦苗情好，现货价格高位有调控预期[7] - 交易策略：玉米现货偏弱，小麦拍卖成交率及溢价回升，期价预计震荡运行[7] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5307元/吨，涨幅0.36%，南宁现货 - 郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨[7] - 基本面：国际原油价格飙升，制糖比有下调预期，但巴西国内油价情况影响制糖比；国内广西糖产量上调，基本面宽松[7] - 交易策略：逢高空09合约[7] 棉花 - 市场表现：ICE美棉期价快速上涨，国际原油期价窄幅震荡[7] - 基本面：国际美棉价格走强，关注产区干旱指数，出口销售有变化；国内郑棉期价上涨，市场预期4月供需数据利多，混纺纱产品价格上涨有新增订单[7] - 交易策略：暂时观望，CF2609价格区间参考15300 - 15700元/吨[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘上涨，跟随原油[7] - 基本面：供应端3月马棕产量环比+2.7%；需求端3月马来出口环比+44%，阶段去库不错[7] - 交易策略：短期油脂跟随原油，呈反套格局，关注后期原油及产区产量[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格震荡运行，现货价格稳定[7] - 基本面：雨水增多不利存储，蛋鸡存栏高位，养殖端淘汰意愿不强，新开产蛋鸡增加，供应充足，蔬菜价格低，蛋价预计偏弱[7] - 交易策略：供应充足，期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格延续跌势[8] - 基本面：4月出栏量增加，出栏体重高，需求淡季，供强需弱，养殖端预期悲观[8] - 交易策略：供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注出栏节奏及政策[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价8500元/吨，05合约基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，进口减少，出口放量；需求端环比好转，四月农地膜需求旺季尾声将回落[9] - 交易策略：短期产业链库存去库，基差走强，供需偏强，跟随原油波动；中期美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空[9] PVC - 市场表现：V05收5090，跌3%[9] - 基本面：受油价回落带动，成交价格重心回落，供需变化不大受情绪和局势影响，供应端开工率80%，电石法增产，乙烯法减产，4月日韩装置减产，3月产量同比+5.8%，2月房地产走弱，社会库存提前去化[9] - 交易策略：供减需弱，估值中性，建议买09卖01正套[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1190美元/吨，PTA华东现货价格6460元/吨，现货基差4元/吨[9] - 基本面：PX国产供应下降，海外负荷降至低位，关注芳烃出口；PTA部分工厂降负或停车，供应下降，聚酯工厂负荷低，库存高，产品利润改善，下游加弹织机负荷低，PX近端去库加速，PTA小幅去库[9] - 交易策略：PX、PTA多单及正套谨慎持有，关注停火后通航恢复及供应影响负荷情况[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收970，跌0.8%[10] - 基本面：华北复产2条产线，成交重心下移，供应端沙河复产2条产线，日融量14.54万吨，同比增速-9.3%，库存累积，下游订单清淡，加工厂库存天数12天，各工艺玻璃亏损，2月房地产新开工和竣工同比-23%，需求淡季，全国玻璃价格回落[10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买09卖01正套[10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格9100元/吨，05合约基差小幅走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量[10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，出口放量；需求端下游逐步复工，需求环比改善[10] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差走强，需求改善，跟随原油波动；中长期美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾大，区间震荡，逢高做空[10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格5156元/吨，现货基差53元/吨[10] - 基本面：供应端油制和煤制装置降负或检修，国产供应下降，海外装置停车或降负荷，进口供应下降，华东港口库存高位，聚酯工厂负荷88%，库存升至高位，产品利润改善，下游加弹织机负荷回升慢，MEG近端大幅去库[10] - 交易策略：EG近端大幅去库，多单及正套谨慎持有，关注停火后通航情况，若冲突缓解将回调[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货市场报价10400元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，美伊冲突使部分装置降负荷或停车，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，开工率改善但利润下滑[10] - 交易策略：短期跟随原油波动，关注美伊冲突和通航情况；中长期地缘冲突缓和，供应回归，供需环比走弱[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1136，跌1.2%[11] - 基本面：纯碱库存高位，成交价稳定，供应端开工率80%，部分厂检修或复产，上游订单天数减少，库存高位下降，交割库库存增加，下游需求弱，光伏和浮法玻璃日融量有变化[11] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望[11]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃反弹空 [1][9][10][11] - 铜区间交易，滚动操作；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][16][18][20][21][22][23] - PVC 震荡；烧碱震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡；橡胶逢低多配不追高；尿素、甲醇区间交易；聚烯烃震荡 [1][25][26][28][31][32][34][35] - 棉花棉纱震荡运行；苹果、红枣震荡偏弱 [1][36][37][38] - 生猪 05、07 反弹滚动空；鸡蛋主力合约区间操作（3380 - 3500）；玉米主力合约谨慎追空，持粮主体等待反弹时机套保；豆粕反弹幅度有限，谨慎追多；油脂前期多单离场后暂时观望 [1][41][42][43][44][45] 报告的核心观点 - 美伊冲突缓和或反复影响市场，各品种受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素综合影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点采取相应投资策略 [5][6][15][25] 各行业总结 宏观金融 - 股指：美伊冲突暂时缓和或震荡偏强运行，中长期看好可逢低做多 [5] - 国债：权益市场萎靡使债市做多情绪加强，关注基金购买力量、中东局势和 3 月经济数据，整体或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：国内焦煤产量回升、库存去化，焦炭产量和库存略增，基本面健康，关注原油价格传导，短期震荡运行 [9] - 螺纹钢：期货价格探底回升，估值偏低，需求在恢复但去库速度不快，预计短期震荡运行，适合区间交易 [10] - 玻璃：供给日熔量下降但供需难平衡，库存微增，需求受期货盘面影响，纯碱供应过剩，后市产销或下滑，近远月价格弱势，反弹可做空 [11][12] 有色金属 - 铜：宏观上受战争、通胀、美元走强等因素承压，基本面矿端偏紧、消费有韧性、库存去化，建议 93000 - 98500 区间交易并滚动操作，关注战争、经济衰退和库存情况 [14][15] - 铝：国产铝土矿价格暂稳，氧化铝和电解铝产能增加，需求受铝价波动抑制，库存等待拐点，周末铝厂遭袭，建议加强观望 [16][17] - 镍：镍矿供应偏紧支撑较强，但需求弱库存累库，镍价上涨驱动不足，预计维持偏强震荡，建议观望 [18][19] - 锡：产量减少，进口增加，消费电子和光伏消费刚需采购，库存减少，供应偏紧，预计宽幅震荡，适合区间交易，关注供应复产和需求回暖情况 [20] - 黄金、白银：美国经济数据和中东局势影响降息预期，工业需求拉动下中期价格中枢上移，预计震荡调整，建议观望、谨慎交易 [21][22] - 碳酸锂：供应端有扰动但后续南美进口或补充，需求旺盛，库存下降，预计价格区间震荡，关注出口禁令和矿端扰动 [23] 能源化工 - PVC：美伊停火原油回落，供应高位，内需弱但出口市场有支撑，估值低，短期震荡偏强，可背靠上升通道区间操作，关注政策、出口、库存和原油等情况 [25] - 烧碱：需求端氧化铝投产有支撑，供应端 4 月有检修预期，春检和下游补库支撑，出口增加预期，逢低偏多，关注地缘、检修、补货和库存等情况 [26][27] - 苯乙烯：美伊停火原油回落，短期回调，中期偏强震荡，库存压力不大、出口有支撑，回调可逢低多配，关注原油、纯苯价格和下游需求 [28] - 聚烯烃：美伊停火原油回落，供应端石化厂需恢复，需求端下游开工率提升，成本支撑叠加供需改善，短期回调，中期震荡偏强，关注下游需求、库存、伊朗局势和原油价格 [29][30] - 橡胶：由宏观逻辑主导，供应端国内开割、海外或减产，下游轮胎订单承压但库存乐观，合成橡胶托底，短期回调偏多 [31] - 尿素：开工负荷略降但供应充裕，传统需求旺季，工农业需求支撑，价格偏稳运行，适合区间交易 [32][33] - 甲醇：美伊冲突持续，供应端产能利用率高，需求端制烯烃开工率高但传统下游需求弱，库存减少，预计维持逢低囤货 [34] - 纯碱：远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况，建议逢高做空 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花产量增加、消费减少、期末库存上升，国内现货市场好、出口消费旺，化纤价格上涨有正向影响，预计价格近期震荡运行 [36] - 苹果：市场客商倾向优质货源，产区好货惜售、一般货源交易清淡，销区到车量增加但走货一般，价格震荡偏弱 [37] - 红枣：2025 产季收购价格有参考，产区气温正常，农户进行田园管理，价格震荡偏弱 [39] 农业畜牧 - 生猪：短期供需宽松，猪价震荡筑底，关注政策、二育和冻品入库支撑，05、07 反弹滚动空，09、11、01 升水套保压力强，养殖企业可逢高滚动套保和反套操作 [41] - 鸡蛋：全国蛋价稳定，短期五一备货有向上驱动，中期产能去化慢，长期产能有增加趋势，主力合约区间操作（3380 - 3500），关注淘鸡进度等因素 [43] - 玉米：现货区域分化、震荡运行，短期东北优质粮支撑、华北企业降价，中期贸易商话语权提升，长期丰产预期强，主力合约贴水现货，谨慎追空，持粮主体等待反弹套保，关注深加工采购等情况 [43] - 豆粕：美豆下方有支撑，连盘豆粕反弹但幅度有限，供需宽松价格承压，美伊战争影响美豆，南美丰产压制价格，建议谨慎追多，现货企业关注成本线点价，5 - 9、9 - 1 反套逻辑不变 [44] - 油脂：美伊停火原油下跌或拖累植物油，中东局势有反复风险，油脂基本面多空交织，二季度供应转宽松限制上行空间，预计高位回调后震荡，建议前期多单离场 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，原油预计偏强震荡，美玉米底部偏强震荡 [9] - 华北玉米上量减少，现货短期稳定，东北玉米偏弱，北港收购价偏强 [9] - 华北小麦拍卖成交价格回落，东北与华北玉米价差缩小，东北玉米现货有回落空间，05玉米维持偏弱震荡 [9] - 山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉现货偏弱，库存增加，05淀粉跟随玉米窄幅震荡，短期仍有回落空间 [8] - 交易策略上，05美玉米450美分/蒲有支撑，07玉米逢低做多，07玉米和淀粉逢高做缩 [10][11] - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：不同合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅有差异，如C2601收盘价2364，跌1，跌幅0.04%，成交量3767，减幅7.40%，持仓量22568，增幅3.24% [2] - 现货与基差：玉米不同地区今日报价、涨跌、基差不同，如青冈今日报价2225，涨跌0，基差 -148；淀粉不同企业今日报价、涨跌、基差也不同，如龙凤今日报价2850，涨跌0，基差109 [2] - 价差：玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌情况有别，如C01 - C05价差14，涨跌0 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：原油高位，美玉米回落但供应压力减弱仍偏强震荡，进口利润上涨；北方港口平仓价偏强，东北产区现货偏弱；深加工上量减少，玉米现货偏强，华北与东北玉米价差缩小；小麦和玉米拍卖，小麦价格偏弱，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱；国内养殖需求一般，下游饲料企业库存增加；05玉米冲高回落，预计短期偏弱震荡，关注拍卖政策 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存增加，月增幅3.7%，年同比降幅9.8%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强；华北玉米短期偏强，东北玉米相对稳定；玉米上量预计增加，下游开工率增加，玉米现货企稳，企业盈利较好；05淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米企稳，淀粉现货短期仍有回落空间，预计短期盘面05淀粉窄幅震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图，展示不同时间段价格或价差变化 [16][18][20][23]